Соя снижается после погодного ралли, маржа переработки остаётся прибыльной

Фьючерсы на сою, соевый шрот и соевое масло на CBOT торгуются умеренно ниже после прошлой недели, когда рост цен был обусловлен погодой; кривая мягко снижается в сторону 2027–29 годов, но остаётся поддержанной за счёт по‑прежнему прибыльной маржи переработки. Экспортные цены на физическом рынке в США, Черноморском регионе и Азии показывают лишь небольшое ослабление, что подтверждает фазу консолидации, а не обвала рынка. Соевый комплекс сейчас переваривает три фактора: рекордно высокое предложение из Южной Америки, улучшение рейтингов посевов в США на фоне в целом благоприятной погоды на Среднем Западе и всё ещё устойчивый спрос на шрот и масло, поддерживающий привлекательную маржу переработки. Фьючерсы по бобам, шроту и маслу демонстрируют неглубокий контанго, что указывает на комфортную обеспеченность на срок, но не на явный избыток. Спотовая база в Бразилии и США остаётся поддержанной за счёт сильных экспортных потоков и внутреннего спроса на корма, тогда как азиатские покупатели выборочно наращивают покрытие при ценовых просадках.

Prices

По всему соевому комплексу сегодняшняя динамика биржевых котировок слабо негативная и соответствует паузе после недавнего ралли. Ближайшие фьючерсы на сою на CBOT с поставкой около ноября 2026 года снижаются примерно на 0,3% за день, фронтовые контракты теряют 3–4 цента после роста на 1,7–1,8% за прошлую неделю, вызванного погодными рисками в США и сильной экономикой переработки. 

Фьючерсы на соевое масло на CBOT демонстрируют параллельную, плавную нисходящую корректировку порядка 0,5–0,7% по всей кривой — с примерно 74,3 до 70,1 американских центов/фунт в период с августа 2026 по май 2027 года. Дальше, к концу 2028–29 годов, ряд контрактов отступает к низким 60 центам, подчёркивая ожидания обильного предложения растительных масел по мере ввода дополнительного южноамериканского перерабатывающего потенциала. Соевый шрот выглядит относительно устойчиво: фронтовые контракты на август–декабрь 2026 года торгуются в районе 323–327 USD/короткая тонна, практически без изменений в течение дня, в то время как отложенные позиции 2027–28 годов держат умеренную премию около 329–332 USD/т, что отражает устойчивый кормовой спрос.

Ситуацию стабилизации подтверждают и спотовые предложения: стоимость сои US No. 2 FOB в районе Вашингтона (округ Колумбия) остаётся около 0,65 EUR/кг, почти не изменившись за прошлую неделю, тогда как украинские уровни FOB Одесса колеблются в районе 0,36–0,37 EUR/кг после отката от максимумов начала июля. Индийская чистая фасованная (clean sortex) соя остаётся самым дорогим происхождением — около 0,89 EUR/кг FOB, тогда как не‑ГМО и органическая соя из Китая торгуется в диапазоне примерно 0,78–0,84 EUR/кг FOB, демонстрируя лишь незначительные недельные изменения.

*Приблизительный пересчёт в EUR только для ориентира.

Supply & Demand

Глобальные фундаментальные факторы в целом остаются комфортными. Бразилия идёт к ещё одному рекордному урожаю сои в 2026 году: официальная статистика указывает примерно на 174 млн тонн, что почти на 5% выше года ранее, в то время как частные прогнозисты уже видят потенциал урожая 2026/27 на уровне около 180 млн тонн, несмотря на опасения, связанные с Эль‑Ниньо. 

Экспортный потенциал Бразилии задействован практически полностью: национальная ассоциация экспортёров недавно повысила прогнозы июльских поставок сои и шрота, подчёркивая сильный спрос со стороны Китая и других азиатских покупателей на текущих ценовых уровнях.  Тем временем состояние посевов сои в США несколько улучшилось к концу июля благодаря осадкам, которые смягчили ранее наблюдавшуюся засуху в отдельных районах Среднего Запада, снизив немедленные опасения за урожайность и ослабив погодную премию в ценах. 

Со стороны спроса использование соевого шрота в рационах для скота и птицы остаётся устойчивым, особенно в Азии и обеих Америках, чему способствует конкурентоспособная цена шрота по сравнению с альтернативными белковыми кормами. Потребление соевого масла поддерживается как пищевым спросом, так и продолжающимися мандатами по смешиванию в биодизель, хотя часть дискреционного смешивания становится более чувствительной к цене. Текущая конфигурация — стабильный шрот и немного более мягкое масло — соответствует переработке, всё в большей степени ориентированной на маржу по белку, а не по растительному маслу.

Fundamentals & Weather

Фундаментальные показатели в целом указывают на рынок, который хорошо обеспечен, но тонко сбалансирован. Кривые фьючерсов на сою, соевый шрот и соевое масло на CBOT демонстрируют умеренное контанго с 2026 до 2028/29 годов, что говорит о том, что предложение на перспективу воспринимается как достаточное, а издержки хранения покрываются, не сигнализируя при этом о серьёзном дефиците. Наибольший открытый интерес сосредоточен в ноябрьском контракте 2026 года на сою, что подчёркивает его роль в качестве основного глобального бенчмарка нового урожая США.

Погода остаётся ключевым фактором неопределённости. В американском Среднем Западе краткосрочные прогнозы указывают на в целом сезонные температуры с периодическими осадками, что благоприятствует формированию и наливу бобов, хотя любое возвращение продолжительной жары в начале августа быстро переоценит риски снижения урожайности. В Бразилии аналитики всё больше сосредотачиваются на потенциале Эль‑Ниньо ограничить рост урожайности в 2026/27 году; последние сообщения уже прогнозируют увеличение производства сои в стране менее чем на 1% в следующем сезоне, поскольку фермеры реагируют на сужение маржи и климатическую неопределённость. 

Экономика переработки остаётся здоровой. Последние оценки ставят маржу переработки сои в США около 2,8 USD/бушель, при этом стоимость шрота и масла оценивается примерно в 7,1 и 7,9 USD/бушель соответственно.  Эти уровни маржи стимулируют сохранение высокой загрузки перерабатывающих мощностей как в Северной, так и в Южной Америке, что позволяет эффективно превращать обильное предложение сырой сои в продукты и помогает абсорбировать запасы. Пока такие маржи сохраняются, потенциал снижения цен на сырую сою, вероятно, ограничен, даже если погодные риски ослабевают.

Trading Outlook

• Производители: Используйте текущую коррекцию фьючерсов и всё ещё жёсткую базу, чтобы расширить хеджирование части объёмов урожая 2026/27 годов, особенно в регионах с благоприятными прогнозами урожайности. Рассмотрите поэтапные продажи вместо агрессивных разовых сделок, чтобы сохранить потенциал роста цен в случае погодного стресса в августе.
• Переработчики (crushers): При привлекательной марже переработки и мягком контанго по форвардной кривой остаётся целесообразным фиксировать стоимость сырья (бобов) через ближайшие фьючерсы, сохраняя при этом гибкость по продажам продуктов. Продажа соевого шрота вперёд на фоне сильного кормового спроса при одновременном сохранении определённой опциональности по соевому маслу может оптимизировать профиль риска.
• Покупатели и импортёры: Для азиатских и европейских покупателей недавнее ослабление CBOT и стабильные FOB‑котировки дают возможность закрыть часть потребностей на IV квартал 2026 и I квартал 2027 года. Однако сохраняйте долю открытого покрытия, чтобы иметь возможность воспользоваться дальнейшим снижением цен к периоду уборки, если рекордное предложение из Южной Америки и благоприятная погода в США в итоге окажут дополнительное давление на рынок.

3‑Day Price Indication (Directional)

• CBOT Soybeans (Nov 26): Умеренно «медвежий» либо боковой сценарий; рынок, вероятно, будет консолидироваться после недавнего роста, если только погода в США вновь не станет более жаркой и сухой.
• CBOT Soymeal (Dec 26): Нейтральный до умеренно позитивного; кормовой спрос должен продолжить поддерживать спрэды относительно соевых бобов.
• CBOT Soyoil (Dec 26): Слегка «медвежий»; комфортный прогноз по растительным маслам и слабый энергетический комплекс ограничивают потенциал роста.