Рынок соевого шрота в Китае укрепляется на фоне ужесточения глобального предложения, но запасы ограничивают рост цен

Рынок соевого шрота в Китае в июле немного укрепляется, чему способствует рост фьючерсов на сою в США, более напряжённый глобальный баланс и возобновление закупок американской сои китайскими импортёрами, в то время как массовые поставки из Южной Америки и рост внутренних запасов сдерживают дальнейший подъём цен. Сектор комбикормов в Китае поглотил удивительно большую часть увеличившегося объёма переработки: спрос на соевый шрот вырос примерно на 12% в годовом выражении с начала 2026 года. Тем не менее физический рынок остаётся хорошо обеспеченным, поскольку поставки из Бразилии и Аргентины достигают пика, а заводы по переработке сои работают с высокой загрузкой. В результате рынок остаётся более твёрдым, но по‑прежнему ограниченным диапазоном, при этом локальный рост цен отстаёт от ралли мировых фьючерсов.

Цены

Фьючерсы на сою в США за последнюю неделю выросли примерно на 1,5–2%, завершив торги около 1 225–1 230 USc/bu 20 июля на фоне высокой маржи переработки и устойчивых цен на шрот и масло. Июльский отчёт USDA WASDE сократил прогноз конечных запасов сои в США и мире, поддержав восходящий тренд фьючерсов, несмотря на неизменный прогноз урожайности.

В Китае эта фьючерсная поддержка выразилась в умеренном росте цен на соевый шрот после нескольких слабых недель, но обильные поставки сои и рост запасов шрота не позволили полностью переложить глобальное ралли в физические котировки. Предложения по поставке китайской сои на условиях FOB остаются конкурентоспособными относительно мировых бенчмарков: недавние индикации цен на обычную жёлтую сою из Китая составляли около 0,71–0,73 EUR/кг FOB Пекин, а на органическую — около 0,76–0,78 EUR/кг после пересчёта из долларовых уровней.

Спрос и предложение

Июльский WASDE снизил оценку конечных запасов старого урожая сои в США до примерно 330 млн бушелей, а также уменьшил мировой переход, что указывает на более жёсткий международный баланс, чем ожидалось ранее. Вместе с высокой маржой переработки это поддерживает глобальный соевый комплекс, даже несмотря на увеличение посевных площадей под сою в США в годовом выражении.

Для Китая давление со стороны предложения остаётся значительным. Большие объёмы южноамериканской сои продолжают прибывать в период сезонного пика отгрузок, а перерабатывающие предприятия работают с высокой степенью загрузки. Это приводит к росту выпуска соевого шрота и постепенному наращиванию запасов, хотя темпы их роста оказались ниже ожиданий многих трейдеров, поскольку конечный спрос оказался выше прогнозов.

Ключевым стабилизирующим фактором выступает сектор животноводческих кормов. Несмотря на продолжающиеся финансовые сложности в свиноводстве, поголовье существенно не снизилось, а общий спрос на корма вырос примерно на 12% по сравнению с тем же периодом 2025 года. Конкурентоспособная цена соевого шрота по отношению к альтернативным протеиновым кормам стимулирует увеличение его доли в рационах, ограничивает замещение и поддерживает внутренний спрос.

Фундаментальные факторы и ключевые драйверы

• Торговые потоки США–Китай: Возобновление торговых переговоров привело к заключению ряда крупных сделок по поставке американской сои китайским покупателям на маркетинговый год 2026/27, улучшив экспортные перспективы США и усилив ценовую поддержку на CBOT.
• Погодные риски на Среднем Западе США: Жаркие условия в ключевых соевых штатах США вызывают вопросы относительно формирования бобов и итоговой урожайности, хотя USDA пока сохраняет национальный прогноз урожайности без изменений. Рынок остаётся крайне чувствительным к любым дальнейшим стрессам в критическую репродуктивную фазу.
• Переработка и запасы в Китае: Высокие объёмы переработки, подкреплённые обильными поставками из Бразилии и Аргентины, ведут к росту запасов соевого шрота. Однако их накопление идёт медленнее, чем ожидалось, поскольку комбикормовые предприятия наращивают отбор, что предотвращает резкую ценовую коррекцию и формирует более плавную, диапазонную динамику.
• Относительные цены по сравнению с альтернативами: Соевый шрот в Китае остаётся привлекательно оценённым по сравнению с другими протеинами, что ограничивает замещение на рапсовый шрот или DDGS и закрепляет спрос. Этот фактор помогает компенсировать «медвежий» эффект высоких физических объёмов сои на рынке.

Прогноз погоды

Краткосрочные прогнозы для американского Среднего Запада на ближайшие 7–10 дней указывают на сочетание жарких периодов и локальных штормов, с риском избыточной жары в отдельных частях «кукурузного пояса», но также с эпизодами благоприятных осадков. Пока что погодный фактор скорее поддерживающий, чем явно бычий, но любое смещение к продолжительной жаре и засухе в период налива бобов быстро ужесточит ожидания по мировому предложению.

Прогноз и торговые идеи

Рынок соевого шрота в Китае сейчас находится в равновесии между бычьими внешними сигналами и локальными встречными факторами предложения. Более низкие запасы сои в США и мире, улучшение экспортных продаж США в Китай и сохраняющаяся неопределённость погоды на Среднем Западе формируют умеренно позитивный среднесрочный взгляд на сою и соевый шрот. В то же время масштабные поставки из Южной Америки, высокие объёмы переработки и рост запасов в Китае ограничивают потенциал роста цен в ближайшей перспективе.

• Производители комбикормов (Китай): Рассмотрите возможность зафиксировать часть потребности в соевом шроте на IV квартал 2026 года при ценовых просадках, учитывая устойчивый структурный спрос и риск погодных ралли. Сохраняйте гибкость для дополнительных спотовых закупок, если запасы продолжат расти, а базис ослабнет.
• Импортёры: Диверсифицируйте закупки между США и Южной Америкой. Используйте текущую высокую доступность южноамериканской сои для покрытия ближайших поставок, но постепенно увеличивайте долю американского происхождения на 2026/27 год с учётом более сильного экспортного импульса и возможного ужесточения базиса.
• Производители / переработчики: Поддерживайте высокие, но осторожные уровни загрузки мощностей. Используйте ралли, вызванные погодными факторами в США или дальнейшим снижением оценок запасов в WASDE, для хеджирования форвардных продаж сои и шрота, внимательно отслеживая рост запасов в Китае, чтобы избежать риска перепроизводства.
• Финансовые трейдеры: Профиль риска/доходности по соевому комплексу предполагает умеренно бычий уклон, при этом предпочтение стоит отдавать опционным стратегиям вокруг ключевых погодных и отчётных дат в США для извлечения выгоды из волатильности, а не агрессивным направленным позициям по фьючерсам.

3‑дневный направленный прогноз (в EUR)

• CME soybeans (пересчитанные в EUR): Слабо бычий уклон, следование за новостями о погоде в США и недавними экспортными продажами.
• Соевый шрот в Китае (внутренний рынок, условный пересчёт в EUR): Боковая динамика с возможным умеренным ростом; поддержка со стороны фьючерсов компенсируется сильным физическим предложением.
• FOB Чёрное море / соя из Украины: В целом стабильны в пересчёте на EUR, при этом на очень коротком горизонте доминируют локальные фундаментальные факторы и фрахт, а не движение CBOT.