Сокращение российского экспорта поднимает цены на пшеницу – риск по Черному морю заново переоценивает рынок

Ожидается, что экспорт российской пшеницы в июле резко сократится, что приведёт к ужесточению предложения в Черноморском регионе и поддержит более жёсткую ценовую конъюнктуру на мировом рынке пшеницы, несмотря на смешанную динамику наличных цен по регионам. Логистические ограничения при проходе через Керченский пролив и ослабление спроса со стороны ключевых покупателей — Египта и Турции — сдерживают отгрузки из России, переключая спрос на пшеницу из ЕС и альтернативных источников. К концу июля на рынке пшеницы снова нарастает риск‑премия, связанная с Черным морем. Прогноз экспорта российской пшеницы в июле 2026 года сейчас составляет около 1,5 млн тонн, что значительно ниже уровня прошлого года и среднего показателя за пять лет, а фьючерсы в Чикаго и Париже отреагировали заметным июльским ралли. При этом физический рынок демонстрирует дифференциацию: экспортные сорта пшеницы из ЕС укрепились, тогда как цены FOB и внутренние цены на украинскую пшеницу остаются относительно слабыми, что отражает логистические ограничения и продолжающуюся конкуренцию. В целом баланс рисков для цен в ближайшие дни остаётся смещённым в сторону роста.

Цены

Международные бенчмарки в июле выросли, поскольку трейдеры закладывают в цены более ограниченную доступность российской пшеницы. Фьючерсы на пшеницу SRW в Чикаго подскочили примерно на 10–12% от июльских минимумов к уровням около 720–730 ¢/бу на 24 июля 2026 года, что эквивалентно примерно 245–250 EUR/т в зависимости от курса и месяца контракта. Пшеница на бирже Euronext (Matif) в Париже котировалась около 244 EUR/т 24 июля, удерживая рост, сформированный ранее в месяце.

Рынки наличной пшеницы демонстрируют разнонаправленную картину. По последним предложениям, французская пшеница с протеином 11% FOB Париж оценивается около 0,35 EUR/кг (≈350 EUR/т), что заметно выше уровней начала июля. Немецкая фуражная пшеница EXW Дрентведе подорожала до примерно 0,219 EUR/кг (≈219 EUR/т) по состоянию на 24 июля, начав месяц возле 0,20 EUR/кг. Украинская пшеница остаётся с дисконтом: 12,5% протеин FOB Одесса торгуется около 0,187 EUR/кг (≈187 EUR/т), а внутренние FCA‑цены в Украине ближе к 0,18 EUR/кг, что сигнализирует о всё ещё значительных локальных запасах и высоких фрахтовых и риск‑премиях.

Спрос и предложение

Прогноз по экспорту российской пшеницы в июле 2026 года сейчас составляет около 1,5 млн тонн, что ниже ранней оценки в 2,0 млн тонн и значительно ниже среднего июльского уровня за последние пять лет, около 3,1 млн тонн. Это будет самым низким июльским объёмом отгрузок с 2017 года и сопоставимо с 2,1 млн тонн в июле прошлого года. Аналитики отмечают, что основное снижение приходится на потоки через Азов–Черное море, которые обычно играют ключевую роль в удовлетворении ближнесрочного спроса в Средиземноморье и на Ближнем Востоке.

Ключевые факторы носят логистический и спросовой характер. Российские власти ограничили движение судов через Керченский пролив после инцидентов в сфере безопасности, что фактически сдерживает экспорт из мелководных азовских портов. Одновременно спрос со стороны Египта и Турции оказался слабее обычного, отчасти из‑за масштабных закупок ранее и комфортного уровня краткосрочных запасов. Часть выпавшего российского объёма компенсируется поставками пшеницы из ЕС, где перспективы урожая неоднородны, но в целом достаточны, а также остаточным украинским экспортом, который направляется через порты Черного моря и альтернативные коридоры.

В глобальном масштабе фундаментальные факторы на бумаге остаются относительно комфортными: ожидается, что Россия в сезоне 2026/27 в целом сохранит статус крупного экспортёра. Однако резкое и внезапное сокращение доступности экспортной пшеницы из Черного моря в июле уже достаточно для переформатирования краткосрочного баланса физического предложения и вызвало заметную переоценку ближайших фьючерсов и экспортных оферт.

Погода и урожайный контекст

Текущая погода пока не представляет собой крупного нового бычьего шока, но остаётся важным фактором неопределённости. Недавние региональные оценки указывают на смешанную картину по пшенице в Европе: Румыния демонстрирует урожайность, близкую к рекордной, Украина стабилизируется после прежних неудач, тогда как Франция сталкивается с более серьёзными рисками, связанными с жарой и засухой в часть периода налива зерна. В России и южной Украине более ранние задержки в кампании и неравномерное увлажнение уже способствовали замедленному старту уборки, который частично лежит в основе июльского дефицита экспорта.

В очень краткосрочной перспективе (конец июля) внимание рынка в меньшей степени сосредоточено на изменениях урожайности и в большей — на том, позволит ли погода нормализовать темпы уборки и работу внутренней логистики. Любые дальнейшие сбои — такие как сильные осадки в ключевых экспортных регионах или жаркие периоды, создающие нагрузку на транспортную инфраструктуру, — могут продлить период ограниченности предложения по ближним позициям из Черного моря и удерживать повышенные риск‑премии.

Фундаментальные факторы и настроения рынка

Сочетание ограниченного российского экспорта и уже сформированной спекулятивной длинной позиции сделало пшеницу одним из наиболее сильных зёренных рынков в июле. Сообщения о снижении июльских отгрузок из России до примерно 1,5 млн тонн по сравнению с типичными 4–6 млн тонн в разгар лета усилили бычий нарратив. С начала июля фьючерсы на пшеницу в Чикаго показывали четыре недели непрерывного роста, а европейские фьючерсы повышались вслед за ними и на ожиданиях дополнительного экспортного спроса.

В то же время физические спрэды и базис показывают, что дефицит ощущается не во всех сегментах одинаково. Украинские цены FCA и CPT в течение большей части июля снижались, а затем стабилизировались, что указывает на обременительные внутренние запасы и то, что ограничивающим фактором являются каналы экспорта, а не абсолютный дефицит предложения. Напротив, ориентированные на экспорт цены во Франции и Германии укрепились, отражая как валютный фактор, так и дополнительный спрос со стороны средиземноморских покупателей, которые в иных условиях могли бы предпочесть российское происхождение.

Торговый взгляд

• Краткосрочный взгляд: умеренно бычий. На фоне минимальных с 2017 года июльских объёмов экспорта из России и сохраняющихся логистических ограничений в Керченском проливе, ближайшие цены в Черноморском регионе и ЕС, вероятно, останутся поддержанными, особенно по высокобелковой продовольственной пшенице.
• Импортёры: Рассмотрите ускорение хеджирования позиций на август–сентябрь, особенно для средиземноморских направлений, используя коррекции, связанные с фиксацией прибыли по фьючерсам, как возможность для закупок. Снижение средних затрат можно обеспечить путём включения в смеси более дешёвой украинской пшеницы там, где это позволяет качество.
• Производители (ЕС и Черное море, за исключением России): Рекомендуется поэтапно фиксировать цену на росте, а не пытаться поймать максимум. Текущие уровни около 215–225 EUR/т для фуражной пшеницы в Германии и выше для экспортных сортов Франции выглядят привлекательными относительно средних многолетних значений, но могут ещё получить импульс вверх, если перебои с российскими поставками сохранятся.
• Потребители и комбикормовые заводы: Отслеживайте ценовое соотношение пшеница–кукуруза в кормах; по мере того как пшеница приближается к ключевым порогам замещения или превышает их, целесообразно частично возвращать долю кукурузы в рационах, что может ограничить дальнейший рост спроса на пшеницу со стороны кормового сектора.

3‑дневная ценовая индикация (направление)

• Пшеница Euronext (Matif), ближний контракт: Слегка выше или в боковом диапазоне в выражении в EUR, при этом потенциал роста ограничен возможной фиксацией прибыли после июльского ралли.
• Физический рынок ЕС – Германия, фуражная пшеница EXW: Умеренный уклон вверх, поскольку экспортёры страхуют позиции, а внутренний спрос остаётся стабильным; торговля в целом в диапазоне 215–225 EUR/т.
• Черное море – Украина FOB/Одесса: Боковая динамика с умеренным риском укрепления; локальное перепредложение компенсируется ростом международных бенчмарков и сохранением повышенных риск‑премий по Черному морю.