Сокращение производства пшеницы в Аргентине ужесточает мировой баланс, цены в ЕС растут

Резкое сокращение производства пшеницы в Аргентине в сезоне 2026/27 приведёт к снижению доступности экспортных объёмов в мире как раз в момент, когда ключевые экспортёры сокращают посевные площади, что поддерживает умеренно «бычий» тон на международных рынках. После рекордного урожая прошлого сезона Аргентина входит в 2026/27 год с меньшей посевной площадью под пшеницей, более нормальными урожайностями и пониженным экспортным потенциалом, переходя из разряда ведущих стран‑поставщиков с профицитом в категорию более маргинального экспортёра. Это структурное ослабление аргентинского предложения происходит на фоне того, что в целом мировой баланс по-прежнему выглядит комфортным, но уже с меньшим запасом прочности на случай погодных или геополитических шоков. Европейские и черноморские цены в евро остаются в диапазоне, но демонстрируют признаки укрепления по мере того, как покупатели пересматривают форвардное покрытие, а погодные риски в Южном полушарии поддерживают риск‑премию.

Цены

Физическая пшеница в Европе в конце июля торгуется примерно по 0,21 EUR/кг EXW в северной Германии для фуражной пшеницы; последние сделки показывают небольшой отскок от минимумов середины месяца. Французская пшеница с содержанием белка 11% на базе FOB подорожала до примерно 0,35 EUR/кг, что отражает более высокий спрос на мукомольное качество и определённую поддержку со стороны фьючерсов.

Черноморские котировки остаются со скидкой, но слегка укрепились: украинская пшеница с белком 11–12,5% в районе Одессы оценивается около 0,18–0,19 EUR/кг FCA/FOB, что немного выше уровней начала июля. В США значения FOB около 0,24 EUR/кг для пшеницы, привязанной к CBOT, по-прежнему сигнализируют о конкурентоспособном происхождении, хотя валюта и фрахт сохраняют Европу и Чёрное море в качестве основных ориентиров для ближних импортных поставок.

Спрос и предложение

Производство пшеницы в Аргентине в 2026/27 маркетинговом году прогнозируется на уровне 21,6 млн тонн, что означает резкое, на 23%, снижение по сравнению с рекордными 27,92 млн тонн в 2025/26. Сокращение обусловлено умеренным уменьшением посевной площади с 6,8 до 6,6 млн гектаров и резкой нормализацией урожайности с более чем 4,1 т/га до около 3,27 т/га после исключительных погодных условий прошлого года.

Более мелкий урожай снижает экспортный потенциал Аргентины с 18,5 до 15,5 млн тонн, при этом конечные запасы, как ожидается, сократятся до около 2,65 млн тонн. Сочетание меньших объёмов экспорта и более жёсткого переходящего остатка означает, что Аргентина может выйти из числа десяти крупнейших мировых производителей пшеницы, уменьшая глубину глобального экспортного профицита в момент, когда ряд ключевых экспортёров также сокращают посевные площади и сталкиваются с неопределённостью погоды.

Фундаментальные факторы и погода

Ключевое изменение фундаментальных факторов носит качественный характер не меньше, чем количественный: предыдущий рекордный урожай в Аргентине был во многом обусловлен погодой, и его повторение в 2026/27 маловероятно. На фоне возврата урожайности к долговременным средним значениям и лишь небольшого сокращения площади у страны снижается «запас прочности» на случай неблагоприятной погоды весной или в начале лета.

Недавние региональные климатические оценки для центральной Аргентины указывают на тенденцию к более высоким, чем обычно, температурам и осадкам вблизи сезонных норм в период июль–сентябрь, не давая сильного сигнала в пользу нового рекордного года по урожайности, но и не указывая на немедленный риск засухи. Улучшившиеся запасы влаги в почве в ключевых провинциях, таких как Кордова, после дождей поздней осенью обеспечивают приемлемые стартовые условия для формирования посевов, однако прогнозируемое потепление вносит определённую неопределённость в отношении фитосанитарных рисков и фенологии.

Прогноз и торговая стратегия

На 2026/27 годы глобальный баланс по пшенице на бумаге остаётся достаточным, но меньший урожай Аргентины, более жёсткие запасы и сокращение экспорта постепенно уменьшают подушку безопасности на случай шоков. Поскольку другие экспортёры также сталкиваются с меньшими или более неопределёнными урожаями, дискреционный спрос (особенно фуражный) становится более чувствительным к ценовым движениям.

• Импортёрам: Рассмотреть возможность ускорения покрытия потребностей на IV кв. 2026 – I кв. 2027 годов, особенно по высокобелковой пшенице, чтобы зафиксировать текущие цены в евро до того, как сокращение аргентинского экспорта в полной мере отразится в форвардных дифференциалах.
• Оригинаторам в ЕС/Чёрном море: Использовать текущую устойчивость рынка для поэтапного наращивания предуборочных или ранних послеуборочных продаж, сохраняя при этом часть потенциала роста, учитывая более жёсткий баланс в Южной Америке и геополитические риски.
• Потребителям фуража: Сохранять гибкость между пшеницей и кукурузой, поскольку относительно стабильный экспорт кукурузы из Аргентины может ограничивать фуражное потребление пшеницы, если премия на пшеницу ещё больше расширится.

3‑дневные региональные ценовые ориентиры (направление)

• Германия (фуражная пшеница, EXW): Боковая динамика с лёгким укреплением в евро, так как давление уборочной кампании компенсируется более «бычьими» глобальными настроениями.
• Франция (11% белка, FOB): Умеренно восходящий уклон на фоне экспортного спроса и более ограниченных предложений высокобелковой пшеницы.
• Украина (FOB/CPT Чёрное море): В основном стабильные с лёгким повышением, поскольку покупатели по‑прежнему ценят конкурентоспособные черноморские происхождения, но внимательно следят за логистикой и риск‑премиями.