ثبات عقود زيت النخيل الآجلة مع دعم من أسواق الطاقة والطلب على الوقود الحيوي
تظل عقود زيت النخيل الآجلة قوية في حالة كونتانغو معتدلة، مدعومة بارتفاع أسعار الطاقة والطلب على الوقود الحيوي، بينما تحد وفرة المخزونات وتحسن أحوال الطقس لمحاصيل البذور الزيتية في الولايات المتحدة من الصعود.
الأسعار وهيكل المنحنى
يظل منحنى عقود زيت النخيل الخام (CPO) الآجلة في ماليزيا في حالة كونتانغو طفيفة. في 29 مايو 2026، أغلق عقد يونيو 2026 عند 4,470 رينجيت/طن (+0.18% على أساس يومي)، مع تداول يوليو وأغسطس عند 4,503 و4,535 رينجيت/طن على التوالي، وكلاهما دون تغيير يُذكر عن الجلسة السابقة. ويعكس ذلك نمطًا أوسع من إغلاقات مختلطة ومنخفضة التقلبات على طول المنحنى.
وباستخدام سعر صرف تقريبي 1 يورو ≈ 5 رينجيت، تُترجم قيم عقود زيت النخيل الخام الأقرب استحقاقًا إلى ما يقل قليلًا عن 900–920 يورو/طن. وعلى طول المنحنى، ترتفع القيم تدريجيًا باتجاه أوائل 2027، بما يتسق مع تقييمات السوق التي ترى كونتانغو معتدلة مدعومة بنمو متوقع في الطلب، لا سيما من الوقود الحيوي، مقابل مستويات مريحة من المخزونات على المدى القريب.
العرض والطلب والعوامل المتقاطعة بين الأسواق
تتنقل أسواق الزيوت النباتية حاليًا بين إشارات متضاربة. في أمريكا الشمالية، تراجعت عقود فول الصويا الآجلة لثلاث جلسات متتالية، مع تحسن أحوال الطقس في الغرب الأوسط الأمريكي ما يعزز توقعات الغلة: تم زراعة 87% من مساحة فول الصويا، مع تصنيف 66% من الحقول في حالة جيدة إلى ممتازة، وهي نسبة أدنى قليلًا من توقعات المحللين. وتدعم توقعات هطول أمطار جيدة مزيدًا من التفاؤل تجاه محصول الولايات المتحدة، ما يضغط على زيت الصويا، وبالتمديد يحد من صعود زيت النخيل.
وفي الوقت نفسه، تقدم أسواق الطاقة القوية دعمًا إضافيًا. ارتفعت أسعار النفط مجددًا في أوائل يونيو، ويشير المحللون إلى أن زيت النخيل يتحرك صعودًا متتبعًا مسار الخام، لا سيما مع توسع الطلب العالمي على الوقود الحيوي واستمرار شح المعروض من المواد الأولية هيكليًا. وتشير تعليقات حديثة إلى أن أسعار زيت النخيل تلقت دعمًا من قوة النفط الخام، على الرغم من بلوغ المخزونات الماليزية مستويات قياسية أو شبه قياسية واستمرار الاتجاه الموسمي الصاعد في الإنتاج.
وتشكل سياسات الوقود الحيوي ركيزة أخرى رئيسية. فمن المتوقع أن تؤدي خطوة إندونيسيا نحو رفع نسبة خلط الديزل الحيوي (B50) اعتبارًا من يوليو 2026، إلى جانب تطبيق ولاية ماليزيا لمزيج B15 اعتبارًا من يونيو، إلى توجيه حصة أكبر من زيت النخيل نحو الاستهلاك المحلي في الوقود، مما قد يقلص الكميات المتاحة للتصدير بمرور الوقت. وتشير التقديرات إلى أن السياسة الإندونيسية وحدها قد تستوعب 3.5–4 ملايين طن إضافية من زيت النخيل سنويًا، وهو تحول كبير يدعم الطلب على المدى المتوسط.
الأساسيات والمخزونات
تشير بيانات المخزون إلى سوق وفيرة الإمدادات على المدى القريب ولكنها تتجه إلى التشدد تدريجيًا. فقد ارتفعت مخزونات زيت النخيل الماليزي إلى نحو 2.3 مليون طن في أبريل 2026، بزيادة شهرية مع ارتفاع الإنتاج، رغم أن الصادرات تراجعت قليلًا بعد شحنات قوية في مارس. ويتماشى ذلك مع تقارير سابقة عن بلوغ المخزونات مستويات قياسية أو شبه قياسية في أواخر الربع الأول، ما يعكس إنتاجًا قويًا ونموًا متوسطًا فقط في الصادرات خلال الربع الأول وبداية الربع الثاني.
ورغم وفرة الإمدادات على المدى القريب، ما زالت عدة جهات تتوقع متوسط أسعار قوي نسبيًا في 2026. إذ تُقدر بعض التوقعات الرسمية متوسط سعر زيت النخيل الخام عند نحو 3,900–4,100 رينجيت/طن خلال العام، بينما يظل بعض المحللين عند توقعات أقرب إلى 4,300 رينجيت/طن، ما يشير إلى توافق عام على مستويات أسعار مرتفعة لكن غير مبالغ فيها. وهذه المستويات تتسق على نطاق واسع مع تسعير العقود الآجلة الحالي في البورصة الماليزية، بما يوحي بأن السوق قد استوعب بالفعل معظم معلومات العرض والطلب المعروفة.
في كندا، شهدت عقود الكانولا الآجلة تداولات متباينة، مع تراجع عقود المحصول الجديد مع استفادة تأسيس المحصول من الأمطار الأخيرة، رغم أن الظروف الرطبة تؤخر تقدم أعمال الزراعة بعد شتاء طويل. ويشير هذا المزيج إلى تحسن نسبي في آفاق المحاصيل المنافسة من البذور الزيتية، مما يعزز فكرة أن احتمالات صعود زيت النخيل مقيدة بتحسن إمدادات الزيوت النباتية على نطاق أوسع.
توقعات الطقس في المناطق الرئيسية
تظل أوضاع الطقس على المدى القصير في جنوب شرق آسيا داعمة بشكل عام للإنتاج، لكن المخاطر المستقبلية في تزايد. إذ تبرز توقعات حديثة احتمالات متنامية لحدوث نمط قوي من ظاهرة النينيو في أواخر 2026، وهو ما قد يهدد غلال النخيل في كل من ماليزيا وإندونيسيا عبر ظروف أكثر حرارة وجفافًا إذا تحقق بالكامل.
وعلى أفق السبعة أيام المقبلة، تشير التوقعات لحزام نخيل الزيت الرئيسي في ماليزيا إلى أنماط استوائية معتادة مع هطول أمطار متكرر ورطوبة عالية، وهي ظروف مواتية للنمو على المدى القريب. وعلى النقيض، يُتوقع أن يشهد الغرب الأوسط الأمريكي المزيد من الأمطار، بما يعزز توقعات غلال فول الصويا ويضغط على زيت الصويا، أحد أبرز منافسي زيت النخيل في تطبيقات الغذاء والوقود. وتخلق هذه الفجوة خلفية معقدة: داعمة لزيت النخيل من منظور محلي للمحصول، لكن مع اتجاه موازين البذور الزيتية عالميًا نحو مزيد من الوفرة.
النظرة السوقية القصيرة الأجل وأفكار التداول
- الانحياز: تداول عرضي مع ميل طفيف للصعود. مع تداول عقد زيت النخيل الخام الأقرب استحقاقًا قرب 4,450–4,500 رينجيت/طن (~890–900 يورو/طن) ووجود ارتباط قوي بالنفط الخام، يُرجح بقاء الأسعار مدعومة لكنها ستجد مقاومة في نطاق 4,400ات العليا إلى 4,500ات المنخفضة رينجيت/طن ما لم تشهد أسواق الطاقة مزيدًا من الارتفاع.
- مستوى الدعم الرئيسي: يظل نطاق 4,200–4,300 رينجيت/طن (~840–860 يورو/طن) منطقة دعم محورية على المدى المتوسط أشار إليها عدد من التوقعات السعرية؛ وقد تجذب التراجعات باتجاه هذا النطاق عمليات شراء من المستهلكين النهائيين والفاعلين في قطاع الديزل الحيوي.
- مخاطر الصعود: يمكن لعودة ارتفاع حاد في أسعار النفط الخام أو تأكيد سريع لحدوث نمط قوي من ظاهرة النينيو أن يطلق مراكز مضاربية جديدة ويدفع سعر زيت النخيل الخام لتجاوز 4,600 رينجيت/طن (~920+ يورو/طن)، مع تشديد المنحنى.
- مخاطر الهبوط: إن تعافي إمدادات البذور الزيتية العالمية (فول الصويا والكانولا وعباد الشمس) بوتيرة أسرع من المتوقع، وأي تخفيف في التوترات الجيوسياسية يحد من أسعار الطاقة، من المرجح أن يضغطا على زيت النخيل ليتراجع نحو الحد الأدنى من نطاق تداوله الأخير.
النظرة الاتجاهية لثلاثة أيام (على أساس اليورو)
- زيت النخيل الخام في بورصة ماليزيا (العقد القريب، يورو/طن): ميل طفيف للصعود إلى تداول عرضي؛ متوقع أن يتحرك حول ~900 يورو/طن مع هامش صعود محدود إذا حافظ النفط الخام على مكاسبه الأخيرة.
- عقود زيت النخيل المؤجلة (الربع الرابع 2026–الربع الأول 2027، يورو/طن): مستقرة، أعلى قليلًا من العقود القريبة (بنحو +10–20 يورو/طن)، بما يعكس استمرار حالة الكونتانغو وتوقعات طلب مستقرة.
- تكافؤ استيراد زيت النخيل إلى أوروبا (يورو/طن، CIF شمال غرب أوروبا – إرشادي): من المرجح أن يتتبع العقود الآجلة وتكاليف الشحن بنبرة أكثر تشددًا قليلًا، لكن المنافسة من زيت الصويا وزيت بذور اللفت الأرخص يفترض أن تحد من اتساع الفروقات.