Кукуруза растет на фоне обещаний покупок из Китая, несмотря на медвежьи фундаментальные факторы

Фьючерсы на кукурузу в Чикаго резко выросли на фоне возобновления надежд на спрос со стороны Китая, но более широкий рынок остается хорошо обеспеченным и с фундаментально медвежьими факторами. Закрытие позиций после встречи Трампа и Си подняло цены, однако большое экспортное предложение из Южной Америки и все еще обильные мировые запасы, вероятно, ограничат устойчивые ралли на данный момент. Цены на кукурузу отреагировали резко в начале недели после объявления Вашингтона о том, что Китай обязался покупать как минимум 17 миллиардов долларов в год американских сельскохозяйственных продуктов в течение следующих трех лет, кроме ранее сделанных обязательств по сое. Это подняло ожидания, что Китай наконец-то может вернуться на рынки кукурузы, пшеницы, сорго и мяса США в больших объемах. Однако, с учетом того, что продажи кукурузы из США уже активно идут, европейские культуры находятся в хорошем состоянии, а Аргентина отправляет большой урожай на мировые рынки, кукурузный комплекс по-прежнему сталкивается с общим комфортным предложением.

Цены и реакция рынка

Немедленная реакция рынка была ростом более чем на 10 евроцентов за бушель эквивалент в фьючерсах на кукурузу в Чикаго в понедельник, что отменило разочарование пятницы, когда трейдеры не увидели конкретных результатов от поездки президента Трампа в Китай к закрытию торгов. Последний шаг в основном вызван настроением, связанным с новым двухсторонним обязательством, а не внезапным изменением в физических потоках.

В физических рынках недавние предложения отражают в значительной степени стабильную, но конкурентную среду. Жёлтая кукуруза FOB Франция (Париж) указана около 0,25 евро/кг, в то время как украинская кукуруза из Одессы торгуется примерно по 0,18–0,25 евро/кг в зависимости от спецификации, подчеркивая сильную конкуренцию в Черном море. Органический кукурузный крахмал FOB Индия остается на высоком уровне примерно 1,33 евро/кг, в то время как попкорн из Бразилии (доставленный в Нидерланды) и Аргентины (FOB) стабильны около 0,75–0,83 евро/кг. В целом, цены наличными показывают лишь скромные изменения по сравнению с прошлой неделей, подтверждая, что волатильность фьючерсов в большей степени вызвана политическими заголовками, чем напряженностью в наличии на спотовом рынке.

Факторы спроса и предложения

Фактологический бюллетень правительства США указывает, что обязательство Китая на покупку как минимум 17 миллиардов долларов США ежегодно американских сельскохозяйственных товаров до 2028 года исключает обязательства по сое, уже сделанные в октябре 2025 года. Это открывает возможности для дополнительных покупок кукурузы, пшеницы, сорго и мяса, что потенциально изменит торговые потоки со временем. Пекин сигнализировал о готовности снизить тарифы и продвигать двустороннюю сельскохозяйственную торговлю, но пока не указал объемы отдельных продуктов, и Китай пока не забронировал кукурузу из США в текущем маркетинговом году.

Со стороны спроса существующий экспорт кукурузы из США уже сильный. Данные экспортных продаж USDA показывают общие обязательства на уровне 77,7 миллиона тонн, на 25% выше прошлогоднего уровня и уже 93% от текущего прогноза экспорта USDA. Отгрузки составляют 55,8 миллиона тонн, что составляет 69% от прогноза, немного опережая исторические показатели. Это подтверждает устойчивый зарубежный интерес на текущих ценовых уровнях и подчеркивает, почему предложения FOB из США остаются конкурентоспособными, даже когда большой урожай из Аргентины сужает экспортное преимущество США.

В глобальном масштабе Аргентина укрепляет свою роль в качестве ключевого определителя цен. Местные и международные аналитики прогнозируют урожай кукурузы в Аргентине на 2025/26 годы на уровне около 60 миллионов тонн, с экспортируемым излишком, оцениваемым в 44 миллиона тонн, рекордный объем, который будет поддерживать агрессивные предложения на мировом рынке в основном экспортное окно (март–июль). Это обильное южноамериканское предложение наряду со стабильно высокими отгрузками из Украины из портов Черного моря помогает удерживать глобальные цены на корма, несмотря на волатильные ралли, вызванные политическими факторами.

Фундаментальные факторы и позиционирование

Спекулятивные средства стали более осторожными. Последний отчет CFTC (неделя до 12 мая) показывает, что инвесторы на Чикагской товарной бирже сократили чистые длинные позиции по кукурузе на 44 442 контракта до 299 483 контрактов. Это значительное сокращение указывает на угасание энтузиазма для устойчивого бычьего рынка и оставляет меньше сил для дальнейшего ралли закclosing позиций, если только не будет подтверждено новое, конкретное китайское закупка.

Экспортные фундаментальные факторы остаются конструктивными, но не напряженными. С учетом того, что обязательства по экспорту из США уже близки к сезонной норме, а отгрузки немного опережают средние показатели, экспортная программа обеспечивает солидный спрос, не свидетельствуя о дефиците. Цены FOB на кукурузу в США по-прежнему привлекательны по сравнению с ключевыми конкурентами, однако ожидаемое рекордное экспортное предложение из Аргентины и хорошо оцененные предложения из Черного моря продолжают ограничивать рост. В целом, баланс показывает, что глобальный рынок обеспечен, и резкие колебания цен скорее будут реализованы, чем будут длиться.

Прогресс урожая и погода

Данные о погоде и прогрессе урожая предполагают, что риски производства в настоящее время ограничены. В Соединенных Штатах, согласно самому недавнему недельному отчету о прогрессе урожая USDA, посев кукурузы в 2026 году идет быстрее пятилетней средней, с примерно 57% запланированной площади, уже засеянной, по сравнению с 52% в обычное время. Условия в кукурузном поясе США были в основном благоприятными, только местные проблемы с влажностью до сих пор были зафиксированы.

В Европе посев кукурузы во Франции в значительной степени завершен: 95% площади засеяно, по сравнению с 86% неделей ранее и 88% в это же время в прошлом году. FranceAgriMer оценивает, что 90% площади кукурузы во Франции в хорошем или отличном состоянии, что всего на 2 процентных пункта ниже предыдущей недели, что сигнализирует о хорошем начале сезона. В Украине недавние ценовые индикаторы для кукурузы в портах Одессы около 230–235 долларов за тонну FOB (примерно 0,21–0,22 евро/кг по текущему курсу) указывают на нормальный исход и отсутствие крупных погодных нарушений в экспортных потоках.

Краткосрочные прогнозы погоды на ближайшие 7–10 дней показывают в основном сезонные особенности в ключевых регионах производства: мягкие, относительно сухие условия в некоторых частях среднего Запада США, которые должны позволить продолжить посадку, и смешанные, но не экстремальные условия в Западной Европе. В настоящее время не прогнозируется массовая жара или аномалия засухи, которая значительно повлияла бы на ожидания по глобальному предложению.

Перспективы торговли

• Ралли, вызванные заголовками из Китая, подлежат продаже до тех пор, пока фактически подтвержденные закупки кукурузы из США из Китая остаются отсутствующими, а глобальное экспортное предложение из Аргентины и Черного моря остается обильным.
• Конечные пользователи в Европе (корм и крахмал) могут использовать текущую ценовую силу, чтобы обеспечить ближайшие закупки, но должны избегать чрезмерного расширения, учитывая хорошие условия урожая во Франции и конкурентные предложения Украины.
• Производители и продавцы могут сохранить умеренную защиту от падения с помощью опционов, поскольку сильные экспортные продажи из США и риски политики в ходе торговых переговоров все еще говорят против агрессивной медвежьей позиции.
• Спреды и базис вероятно, претерпят коррекцию, если фьючерсы слишком сильно отреагируют на политические новости; ожидайте ослабления базиса в экспортных узлах, когда аргентинские и украинские поставки достигнут максимума.

3-дневные ценовые индикаторы (направление)

• Фьючерсы на кукурузу CBOT (EUR-эквивалент): Немного крепче или вбок по мере того, как рынки переваривают обещание Китая и ждут конкретных объявлений о закупках.
• Физическая кукуруза в ЕС (FOB Франция, EUR/kg): Стабильна около 0,25, с ограниченным потенциалом роста, учитывая сильные местные условия урожая и внешнюю конкуренцию.
• Кукуруза Черного моря (Украина FOB/FCA, EUR/kg): Стабильна или немного мягче на уровне 0,18–0,25, так как экспортируемые запасы остаются обильными и логистика работает нормально.