توقف في سوق الذرة: عقود آجلة مستقرة، أساس أقوى في البحر الأسود ومخاطر الطقس
عقود الذرة الآجلة في يورونكست وCBOT مستقرة بينما يظل أساس الذرة النقدية في البحر الأسود والاتحاد الأوروبي قوياً. صادرات أوكرانيا، وتخفيض المساحات في الاتحاد الأوروبي، والطقس في الولايات المتحدة تدفع نحو نبرة صعودية طفيفة.
الأسعار والفوارق
عقود الذرة (المايز) الآجلة في يورونكست مستقرة على طول المنحنى؛ إذ يتداول عقد أقرب استحقاق في أغسطس 2026 حول 212 يورو/طن ونوفمبر 2026 عند نحو 210 يورو/طن، بما يشير إلى «حمل» طفيف جداً باتجاه 2027، حيث يتداول مارس 2027 قرب 213 يورو/طن ويونيو 2027 عند نحو 216 يورو/طن. يبقى منحنى الأسعار حتى 2028 متقارباً حول 218–220 يورو/طن، ما يؤكد سوقاً لا تُسعِّر خصماً عميقاً ولا سيناريو صعودياً قوياً.
في بورصة CBOT، تتحرك الذرة أيضاً بشكل عرضي؛ إذ يتداول عقد يوليو 2026 قرب 421 سنتاً أميركياً للبوشل وديسمبر 2026 حول 449 سنتاً للبوشل، مع حالة كونتانغو متواضعة فقط حتى 2027–2028. وعند تحويلها إلى اليورو، تبقى العقود الأميركية إجمالاً على قدم المساواة مع يورونكست بعد احتساب الشحن والأساس، ما يعزز فكرة هيكل سعري عالمي متوازن ومسطح نسبياً.
مع ذلك، تُظهر الأسواق النقدية مستويات أكثر قوة. تشير عروض حديثة إلى ذرة علف أوكرانية CPT أوديسا حول 190 يورو/طن، وFCA أوديسا عند نحو 250 يورو/طن وFOB أوديسا قرب 183 يورو/طن، بينما تُسعَّر الذرة الصفراء الفرنسية FOB باريس حول 260 يورو/طن. هذه مستويات الأساس التي تفوق العقود الآجلة القريبة بشكل واضح، تبرز قوة الطلب على الذرة الفعلية ووجود علاوة مخاطرة على لوجستيات البحر الأسود.
الإمدادات والطلب وتدفقات التجارة
تظل أوكرانيا محركاً رئيسياً لتوازنات الذرة العالمية. حتى منتصف يونيو، بلغت صادرات الحبوب والبقوليات الأوكرانية في موسم 2025/26 حوالي 34.9 مليون طن، تمثل الذرة منها نحو 19.9 مليون طن، أي أقل بنحو 6% فقط عن الموسم السابق رغم استمرار تعطل الموانئ المرتبط بالحرب. تستند أحجام الصادرات إلى طلب خارجي قوي وأسعار FOB في البحر الأسود ثابتة في أوائل نطاق 220 دولاراً للطن (أي في منتصف نطاق 200 يورو/طن تقريباً)، ما يجعلها منشأ تنافسياً لمشتري الاتحاد الأوروبي وحوض المتوسط.
يتوقع اتحاد الحبوب الأوكراني أن يرتفع إجمالي محصول الحبوب والبذور الزيتية في البلاد إلى نحو 83.6 مليون طن في 2026، مع تقدير صادرات الذرة في هذا الموسم بنحو 22 مليون طن. وبينما يبرز هذا استمرار دور أوكرانيا كشاحن رئيسي، تبقى لوجستيات التصدير عرضة لأضرار البنية التحتية وتغير أوضاع الشحن في البحر الأسود، ما يحد من استعداد السوق لتسعير خصومات كبيرة للمخاطر المستقبلية.
في الاتحاد الأوروبي، من المتوقع أن تنخفض مساحة الذرة لموسم 2026/27 إلى مستوى تاريخي منخفض قرب 7.9 مليون هكتار مع تحول المزارعين إلى محاصيل أقل مخاطرة أو أعلى ربحية. في الوقت نفسه، تشير تقارير هيئات مراقبة المحاصيل إلى أوضاع عامة مواتية للمحصول، لكنها تحذر من عجز رطوبي متزايد في أجزاء من وسط أوروبا قد يتفاقم إذا استمرت فترات الجفاف. هذا المزيج من تقلص المساحة وتوقعات الغلة الحساسة للطقس يبقي طلب الاستيراد في الاتحاد الأوروبي قوياً هيكلياً.
الأساسيات والطقس
من الناحية الأساسية، يشير استواء منحنيات العقود الآجلة في يورونكست وCBOT إلى توازن عالمي مريح في سوق الذرة، لكنه ليس مثقلاً بالإمدادات. المخزونات كافية ولا توجد فجوة فورية في العرض، ومع ذلك، فإن قوة الأساس في البحر الأسود والاتحاد الأوروبي وغياب موجة بيع كبيرة من المزارعين تشير إلى أن المنتجين غير متعجلين في تسويق الحبوب عند المستويات الحالية. في أوكرانيا، يُقال إن المزارعين على وجه الخصوص يترقبون أسعاراً أعلى بعد الزيادات الأخيرة بنحو 150–200 دولار/طن في عروض التصدير في وقت سابق من الموسم، ما يعزز أرضية سعرية قوية في الأسواق المحلية.
يصبح الطقس أكثر أهمية مع دخول نصف الكرة الشمالي المراحل الحرجة للنمو الخضري وبداية التلقيح. في الغرب الأوسط الأميركي، تميل التوقعات الأخيرة إلى أجواء باردة ورطبة بشكل متقطع، وهو ما يحد من الضغوط على المدى القريب لكنه يؤخر بعض أعمال الحقول وقد يزيد مخاطر الأمراض إذا استمرت الرطوبة الزائدة. عبر أوروبا، تشير التوقعات الرسمية إلى أوضاع مواتية عموماً للمحاصيل، لكنها تحذر من جفاف متزايد في أجزاء من وسط أوروبا ومحاصيل أبرد وبطيئة التطور في الشرق، ما يرفع احتمالات تباين في الغلال.
التوقعات وأفكار التداول
مع بقاء العقود الآجلة شبه مستقرة والأسواق النقدية مدعومة بأساس قوي، فإن التحيز الاتجاهي القصير الأجل للذرة يميل قليلاً إلى الصعود، مدفوعاً أكثر بعلاوات مخاطر الطقس والجغرافيا السياسية منه بشح فعلي في المخزونات العالمية. من المرجح ارتفاع التقلب في يوليو وأغسطس مع مرور المحاصيل الأميركية والأوروبية بمرحلة التلقيح، ومع متابعة الأسواق لأداء ممرات التصدير الأوكرانية.
- للمشترين (علف، إيثانول، نشا): استغلال استواء العقود الآجلة الحالية لتأمين 25–40% من احتياجات الربع الرابع 2026–الربع الأول 2027 عند التراجعات نحو 205–210 يورو/طن لعقود يورونكست نوفمبر/مارس، مع ترك جزء من الحجم مفتوحاً للاستفادة من أي انتكاسات سعرية مدفوعة بالطقس.
- للمنتجين في الاتحاد الأوروبي/أوكرانيا: النظر في بناء تحوطات أو مبيعات آجلة على مراحل مقابل عقود ذرة يورونكست فوق 215–220 يورو/طن لتسليم 2027، حيث يوحي المنحنى بهوامش مريحة، مع الاحتفاظ بجزء غير مُسعَّر للاستفادة من أي صعود إضافي في حال شددت ظروف الطقس أو اللوجستيات التوازنات.
- للمتداولين: استمرار الأساس الإيجابي في أسواق البحر الأسود والاتحاد الأوروبي النقدية مقابل العقود الآجلة يدعم استراتيجيات «طويل أساس/قصير عقود آجلة» وفوارق الأسواق المتقاطعة (مثل شراء يورونكست/بيع CBOT عند ذعر الطقس، أو العكس إذا تحسنت الأوضاع في الولايات المتحدة بشكل ملموس).
مؤشرات الأسعار الإقليمية لثلاثة أيام (الاتجاه)
- ذرة يورونكست (أغسطس/نوفمبر 26): حركة عرضية إلى أكثر صلابة قليلاً باليورو؛ نرى نطاقاً ضيقاً حول 210–213 يورو/طن الحالية مرجحاً، مع تحكم عناوين الطقس في التقلبات داخل الجلسة.
- ذرة CBOT (يوليو/ديسمبر 26): متقلبة بشكل معتدل لكنها محصورة إجمالاً في نطاق؛ وبما يعادل اليورو، يُتوقع أن تتبع الأسعار مسار يورونكست، مع إضافة تحركات أسعار الصرف قدراً من الضوضاء.
- الأساس النقدي في البحر الأسود والاتحاد الأوروبي: مستقر إلى أكثر صلابة؛ من المتوقع أن تحافظ أسعار CPT/FOB الأوكرانية وFOB الفرنسية على علاواتها فوق العقود الآجلة، مدعومة بالطلب التصديري ومبيعات المزارعين الحذرة.