سوق فول الصويا تحت الضغط بسبب الزيوت الأرخص وتوافر كميات كبيرة للتكسير

يشهد مُجمّع زيوت الطعام في الصين حالة من الضعف مع زيادة المعروض من زيت بذور اللفت، وضعف الطلب، وضغوط الأسعار من الزيوت المنافسة الأرخص، وهو ما يحد بشكل غير مباشر من فرص الصعود لفول الصويا وزيت فول الصويا. ومع انخفاض أسعار النفط الخام وتراجع المعنويات في أسواق العقود الآجلة، يميل التوازن القصير الأجل لبذور الزيت إلى السلبية، رغم بعض مخاطر الإنتاج على المدى المتوسط. تزيد معامل تكسير فول الصويا وبذور اللفت في الصين من كميات المعالجة، مما يبني مخزونات موسمية من الزيوت في فترة ركود الطلب. وهذا يترك مُجمّع البذور الزيتية الأوسع عرضة لمزيد من الهبوط إذا تراجعت أسعار النفط الخام أو حوافز الوقود الحيوي. في الوقت نفسه، تراجعت أسعار عقود فول الصويا في بورصة شيكاغو خلال الشهر الماضي، بينما أظهرت أسعار فول الصويا في الأسواق النقدية بالمراكز التصديرية الرئيسية زيادات محدودة فقط، ما يعكس سوقًا محصورة بين وفرة المعروض على المدى القريب ومخاطر الطقس أو السياسات في وقت لاحق من العام.

الأسعار ومعنويات السوق

انخفضت أسعار زيت بذور اللفت في الصين بنحو 1.2% بين 11 و16 يونيو، ما يعكس زيادة المعروض المحلي وضعف الاستهلاك. يتزامن هذا التراجع مع نبرة لينة بشكل عام عبر زيوت النباتات، إذ يواجه زيت فول الصويا وغيرها من الزيوت وفرة في المعروض نتيجة ارتفاع معدلات التكسير مقابل طلب متوسط فقط. على الصعيد الدولي، هبطت أسعار فول الصويا القياسية بنحو 6–7% خلال الشهر الماضي، لكنها ما تزال أعلى قليلًا على أساس سنوي، في إشارة إلى حركة تصحيحية أكثر من كونها انهيارًا.

تظهر عروض فول الصويا الفعلية صورة متباينة لكن تميل قليلًا إلى القوة من حيث السعر باليورو. وبافتراض سعر صرف 1.10 دولار/يورو، يمكن تقريب أحدث قيم FOB وCPT كما يلي:

المعروض والطلب والزيوت المنافسة

في الصين، يواجه سوق زيت بذور اللفت زيادة في وصول بذور اللفت المحلية وارتفاعًا في كميات التكسير، ما يؤدي إلى تراكم مخزونات موسمية وتراخي الإمدادات على المدى القصير. في الوقت نفسه، دخلت الصين موسم الركود التقليدي لاستهلاك زيوت الطعام، مع بطء الشراء من قطاع المطاعم والتصنيع الغذائي، وهو ما يحد من الطلب. ويتجه المعالجون بشكل متزايد إلى تفضيل زيت فول الصويا الأرخص على زيت بذور اللفت، وهو ما يقلص استيعاب زيت بذور اللفت لكنه يبقي إمدادات زيت فول الصويا مغطاة بشكل جيد.

أدت وفرة واردات فول الصويا وقوة نشاط التكسير إلى وضع مريح لمخزونات زيت فول الصويا في الصين، بينما أظهرت أسعار زيت فول الصويا المحلية مؤخرًا تحركات هامشية فقط. إن ضعف زيت بذور اللفت، إلى جانب توافر معروض كافٍ من زيت فول الصويا، يضغط على مُجمّع زيوت النباتات ككل، مما يحد بشكل غير مباشر من فرص الصعود لفول الصويا المستخدَم في التكسير. كما أن ضعف أسعار النفط الخام يحد أكثر من الدعم المرتبط بالديزل الحيوي عبر الزيوت، ما يسهم في نظرة أكثر حذرًا للطلب.

الأساسيات والعوامل الخارجية

تحولت معنويات سوق العقود الآجلة في زيوت النباتات إلى نبرة أكثر لينًا بعد موجات الصعود السابقة. فالقوة التي شهدتها عقود زيت بذور اللفت الآجلة في وقت سابق من يونيو تراجعت مؤخرًا لصالح تقلب أعلى ونبرة أكثر حذرًا، بينما تراجعت عقود فول الصويا في بورصة شيكاغو قليلًا وسط أحوال جوية مواتية عمومًا في الغرب الأوسط الأمريكي وتوقعات بتحسن حالة المحصول. تبدو مراكز الأموال المُدارة في فول الصويا محايدة إلى طويلة بشكل طفيف، مع اتجاه المستثمرين مؤخرًا إلى تقليص المراكز الطويلة بدل زيادتها بقوة.

على الصعيد العالمي، تظل عوامل المخاطر متوسطة الأجل قائمة. إذ يكتنف الضباب الأفق المستقبلي للبرازيل بسبب تكاليف الأسمدة، وتشدد الائتمان، وإمكانية حدوث ظاهرة النينيو القوية التي قد تؤثر في محاصيل فول الصويا المقبلة، بينما تشير بعض التوقعات الإقليمية بالفعل إلى احتمال تراجع الإنتاج في ولايات رئيسية مثل ماتو غروسو. وبالنسبة لبذور اللفت، فإن التوقعات بانخفاض الإنتاج العالمي في المواسم المقبلة قد تشدّد ميزان البذور الزيتية الأوسع لاحقًا، ما يعوض جزئيًا ديناميكيات السلبية قصيرة الأجل الحالية.

لمحة عن الطقس

خلال الأيام 5–10 المقبلة، من المتوقع أن تشهد مناطق فول الصويا في أجزاء من الغرب الأوسط الأمريكي هطول أمطار ضمن المعدلات إلى أعلى من المعدلات مع درجات حرارة ضمن المعدلات إلى أقل قليلًا منها، وهي ظروف مواتية إلى حد كبير لنمو المحصول في المراحل المبكرة وتحدّ من علاوات المخاطر الجوية الفورية في العقود الآجلة. وفي ولاية ماتو غروسو البرازيلية الرئيسية لفول الصويا، كان طقس يونيو الأخير دافئًا موسميًا وجافًا في الغالب، وهو نمط نموذجي لفترة ما بعد الحصاد ولا يُعد مصدر قلق بعد لدورة الزراعة المقبلة.

آفاق التداول والتوريد

• معامِل التكسير ومنتجو الأعلاف: مع تعرض زيوت النباتات في الصين لضغوط من وفرة المعروض وضعف الطلب، يُنصح بالنظر في تغطية انتهازية للاحتياجات القريبة من فول الصويا، مع تجنب تكوين مراكز شرائية كبيرة للأجل البعيد إلى أن تظهر مؤشرات أوضح على تعافي الطلب أو ضغوط الطقس.
• المستوردون في آسيا والشرق الأوسط وشمال أفريقيا: تدعم القيم الحالية لفول الصويا وزيت فول الصويا، التي يحد من صعودها ضعف زيت بذور اللفت وانخفاض النفط الخام، الشراء التدريجي للربع الثالث، مع الحفاظ على قدر من المرونة تحسبًا لاحتمال تشدد الأوضاع على المدى المتوسط المرتبط بمخاطر الطقس في أمريكا الجنوبية وكندا.
• المنتجون: في ضوء التراجع الأخير في الأسعار الآجلة ولكن بقاء المستويات السنوية عند مستويات معقولة، قد يساعد التحوّط الجزئي لإنتاج 2026/27 عند موجات الصعود في حماية الهوامش أمام مزيد من الهبوط إذا استمر ضعف الزيوت وفتور الطلب.

النظرة الاتجاهية لثلاثة أيام (بالقيم باليورو)

• فول الصويا المرتبط بعقود شيكاغو (مكافئ باليورو): ميل طفيف للهبوط إلى الحركة العرضية، يعكس أوضاعًا مريحة للطقس في الولايات المتحدة ومعنويات ضعيفة في سوق زيوت النباتات.
• فول الصويا من البحر الأسود / أوكرانيا: مستقر في الغالب، مع مخاطر هبوط محدودة إذا تعمق ضعف سوق زيوت النباتات العالمية، لكن تدعمه علاوات المخاطر اللوجستية المرتبطة بالحرب.
• فول الصويا والزيوت الصينية FOB: ميل ضعيف نحو التراجع مع بقاء مخزونات زيت بذور اللفت وزيت فول الصويا وفيرة واستمرار موسم الركود الاستهلاكي.