تراجع في سوق القمح مع عروض البحر الأسود التي تدعم استقرار منحنى ماتيف
تحليل موجز لسوق القمح: منحنى ماتيف المسطح، تراجع عقود CBOT، انخفاض أسعار CPT/FOB الأوكرانية، منافسة البحر الأسود ومخاطر الطقس في الاتحاد الأوروبي.
الأسعار وهيكل المنحنى
تُظهر عقود القمح الآجلة في بورصة يورونكست (ماتيف) بتاريخ 18 يونيو 2026 منحنى آجلات مسطحاً بشكل لافت حول 200–235 يورو/طن، مع تداول عقد سبتمبر 2026 الأمامي أخيراً قرب 203 يورو/طن، في حين لا تزيد أسعار عقود 2027–2028 المؤجلة سوى بنحو 15–30 يورو/طن. يشير ذلك إلى سوق ليست في حالة حمل واضحة ولا في حالة «باكورديشن» حادة، ما يعكس توازناً في أساسيات العرض والطلب القريب والآجل أكثر من كونه نقصاً حاداً في الإمدادات.
في بورصة CBOT، أغلقت عقود القمح الشتوي الأحمر اللين لشهور يوليو–ديسمبر 2026 بين نحو 606–630 سنت أمريكي/بوشل في 18 يونيو، منخفضة قرابة 1% خلال الجلسة، بما يتماشى مع التقارير التي تفيد بأن الأسعار الآجلة تعافت للتو من قيعان شهرين قرب 6 دولارات/بوشل بينما يقيم المتعاملون تقدم حصاد نصف الكرة الشمالي والأحوال الجوية المواتية في الولايات المتحدة. كما تراجعت عقود القمح العلفي في بورصة ICE بالمملكة المتحدة بشكل طفيف، مع تداول عقد يوليو 2026 قرب ما يعادل منتصف نطاق 190 يورو/طن.
*Converted to EUR/t at indicative FX for comparison.
السوق الفعلي والفروقات الإقليمية
في أوكرانيا، تراجعت عروض القمح بنظام FCA حول كييف وأوديسا بشكل ملحوظ خلال الأسبوع الماضي. فقد هبطت أسعار قمح بنسبة بروتين 11.5% بنظام FCA كييف من نحو 240 يورو/طن (مكافئ) في 12 يونيو إلى قرابة 210 يورو/طن بحلول 19 يونيو. وتُلاحظ تراجعات مماثلة لقمح بنسبة بروتين 9.5%، ما يشير إلى ضغوط هوامش على المزارعين والمصدرين الأوكرانيين مع تراجع المؤشرات العالمية وارتفاع تكاليف الشحن واللوجستيات.
تتركز قيم CPT أوديسا للقمح المطحون والعلفي من الدرجة 2–3 حول 180–190 يورو/طن حتى 18 يونيو، منخفضة عن مستويات مطلع الشهر، بينما تقف عروض التصدير بنظام FOB من البحر الأسود (أوديسا) للقمح بنسبة بروتين 11–12.5% قرب 180–190 يورو/طن، أي أقل قليلاً من مستويات FOB الفرنسية في روون عند نحو 300 يورو/طن. يبرز هذا الخصم المتزايد قوة القدرة التنافسية لمنطقة البحر الأسود في أسواق الشرق الأوسط وشمال أفريقيا وآسيا، ويساعد في تفسير سبب صعوبة تمدد مكاسب العقود الأوروبية رغم مخاوف الطقس.
الأساسيات والمحركات الرئيسية
تظل آفاق المعروض لموسم 2026/27 مريحة عموماً. يُتوقع أن يبلغ محصول الحبوب والبذور الزيتية في أوكرانيا نحو 83.6 مليون طن، مع إنتاج قمح يقارب 22.8–23.0 مليون طن، بما يتماشى تقريباً مع الموسم الماضي. كما تدعم المخزونات الافتتاحية الكبيرة وتحسن اللوجستيات التصديرية (بما في ذلك تجديد الجهود لتنسيق شحنات البحر الأسود عبر تركيا والأمم المتحدة) قدرة أوكرانيا على التصدير بقوة، حتى لو استمرت بعض قيود الطاقة الاستيعابية في الموانئ وعلى الحدود.
تواصل روسيا ممارسة تأثير قوي على سوق التصدير. إذ تمثل تمديد الرسوم الصفرية على صادرات القمح الروسي خلال أسبوع 17–23 يونيو الأسبوع التاسع على التوالي دون ضرائب، ما يبقي مستويات العروض العدوانية من أكبر مُصدر في العالم. وبالاقتران مع إمدادات المحصول الجديد الكبيرة في منطقة البحر الأسود الأوسع، يحد ذلك من الصعود في المؤشرات الدولية ويدفع القمح الأوروبي والأمريكي إلى التسعير بشكل أكثر دفاعية في عطاءات الاستيراد.
الطقس وآفاق المحصول
يشكل الطقس حالياً عامل الدعم الصعودي الرئيسي. ففي فرنسا، أحد أهم منتجي القمح في الاتحاد الأوروبي، أدى موجة حر مبكرة في يونيو بالفعل إلى تدهور حالة المحصول وفقاً لفرانس أغري مير، مع مخاوف من أن تؤدي درجات الحرارة المرتفعة المطولة إلى خفض الغلال. وتشير التنبؤات الأخيرة إلى مزيج من العواصف، وفترات برودة قصيرة، وموجات حر متجددة في أجزاء من أوروبا الغربية والوسطى، وهو نمط يمكن أن يلحق أضراراً بالمحاصيل المتهالكة ويزيد من إجهاد مرحلة امتلاء الحبوب إذا عادت الظروف الجافة.
في المقابل، استفادت ظروف حصاد القمح الشتوي في الولايات المتحدة عموماً من هطول أمطار واسعة النطاق ودرجات حرارة دافئة، ما يدعم توقعات إمدادات وفيرة من القمح الأمريكي. أما في أوكرانيا، فما زالت التوقعات الحالية تشير إلى محصول قمح طبيعي إلى حد كبير، رغم أن تقلبات الطقس محلياً والمخاطر الأمنية المستمرة قد تؤثر في الجودة واللوجستيات أكثر من تأثيرها في حجم الإنتاج الكلي.
التوقعات القصيرة الأجل للسوق
في ظل منحنى يورونكست المسطح والمنافسة القوية من منطقة البحر الأسود، يمثل السيناريو الأساسي للأسابيع المقبلة مسار أسعار جانبي إلى أضعف قليلاً، ما لم تحدث صدمات كبيرة في الطقس أو الجغرافيا السياسية. وأي تدهور إضافي في تقييمات محاصيل الاتحاد الأوروبي، خصوصاً في فرنسا وألمانيا خلال المرحلة النهائية من امتلاء الحبوب، يمكن أن يطلق سريعاً علاوات مخاطر مناخية ويؤدي إلى زيادة انحدار المنحنى الآجل.
وعلى العكس، إذا أكدت نتائج حصاد نصف الكرة الشمالي التوقعات الحالية بغلال وجودة كافية على نطاق واسع، وإذا ظلت تدفقات التصدير من منطقة البحر الأسود مستقرة في ظل استمرار الرسوم الصفرية على الصادرات الروسية، فمن المرجح أن تجذب موجات الارتفاع في بورصتي CBOT وMATIF عمليات بيع من جانب المزارعين وتحوطاً من جانب المستهلكين، ما يبقي السوق مزوداً جيداً حتى الربع الرابع من 2026.
توصيات التداول والشراء
- مطاحن الاتحاد الأوروبي ومصانع الأعلاف: النظر في زيادة التغطية الآجلة بشكل معتدل على عقود ماتيف سبتمبر–ديسمبر 2026 في نطاق 200–210 يورو/طن، مع استخدام الخيارات للحفاظ على الاستفادة من الصعود المحتمل في حال خسائر حادة في محاصيل الاتحاد الأوروبي بسبب الطقس.
- المستوردون في الشرق الأوسط وشمال أفريقيا/آسيا: الاستمرار في تنويع مصادر الشراء بين مناشئ البحر الأسود (أوكرانيا/روسيا) والاتحاد الأوروبي، مع تجنب التركُّز المفرط في ممر واحد نظراً لاستمرار المخاطر الجيوسياسية واللوجستية.
- المزارعون الأوكرانيون: في ظل الضغوط على الأسعار المحلية بنظامي FCA وCPT، يُنصح باغتنام أي موجات ارتفاع قصيرة في الأسعار الآجلة وتحسن في أساس التسعير لعقد صفقات بيع إضافية لموسم 2026/27، مع إعطاء أولوية للقمح عالي الجودة حيث يتركز الطلب التصديري الأقوى.
- المشاركون المضاربون: يدعم المنحنى المسطح والأساسيات المحايدة استراتيجيات التداول ضمن نطاق محدد؛ ويمكن النظر في بيع موجات الارتفاع قرب القمم الأخيرة مع الحفاظ على حدود مخاطر ضيقة حول أخبار الطقس والسياسات الرئيسية.
التوجه السعري خلال 3 أيام (مقوّم باليورو)
- قمح يورونكست (ماتيف) سبتمبر 2026: ميول هابطة قليلاً إلى جانبية؛ متوقع تداوله إجمالاً ضمن نطاق 200–205 يورو/طن في غياب أخبار طقس جديدة.
- قمح CBOT SRW يوليو 2026 (يورو/طن): محايد؛ من المرجح حدوث حركة تماسك حول ما يعادل 200–210 يورو/طن بعد التعافي الأخير من القيعان.
- قمح البحر الأسود FOB بنسبة بروتين 11–12.5%: نبرة لينة بشكل طفيف؛ من المرجح أن تبقى العروض الأوكرانية والروسية عند خصم مقابل منشأ الاتحاد الأوروبي، قرب 180–195 يورو/طن تبعاً للجودة وتكاليف الشحن.