Экспорт российской пшеницы растет к третьему рекорду сезона на фоне стабилизации цен

Экспорт российской пшеницы движется к третьему почти рекордному сезону, укрепляя глобальное предложение и сдерживая значительные ценовые всплески, несмотря на локальные погодные риски и снижение производства в США. Цены на пшеницу в Черном море и ЕС остаются в целом стабильными в евро, с умеренным ростом, обусловленным валютными колебаниями и выборочными погодными проблемами. Глобальный баланс пшеницы всё больше определяется экспортными возможностями России. В 2025/26 году прогнозируется экспорт пшеницы из России около 46,5 миллиона тонн, что близко к рекордным уровням 2022/23 и 2023/24 годов, при этом отгрузки в марте–апреле 2026 года уже показывают сильный рост. В то же время физические цены на украинскую и европейскую пшеницу в евро остаются стабильными, что указывает на то, что обилие предложения из Черного моря и жесткая конкуренция продолжают сдерживать какие-либо устойчивые ценовые всплески на данный момент.

Цены и наличный рынок

Физическая пшеница Украины остается очень конкурентоспособной и стабильной в евро. FCA предложения в Киеве и Одессе на пшеницу с содержанием белка 9,5–11,5% торгуются около 0,23–0,25 евро/кг (≈230–250 евро/т), при этом сvirtually без изменений между концом апреля и маем, что указывает на плоскую наличную кривую, несмотря на волатильность фьючерсов и геополитические шумы. Мельничная пшеница Euronext (Париж) с содержанием белка 11% на уровне около 0,29 евро/кг FOB (≈290 евро/т), сохраняя премию по сравнению с черноморскими аналогами. FOB индикаторы США (связанные с CBOT, 11,5% белка) ниже в евро/кг, но ограничены более узкими отчетами и растущими внутренними ценами.

Недавние отчеты о торговле в Черном море показывают, что пшеница 12,5% из России остается в основном стабильной к середине мая в долларовых терминах, и участники рынка не ожидают, что цены упадут ниже диапазона низкого 230 долларов/тонна. Преобразование в евро всё еще делает предложения России достаточно конкурентоспособными по сравнению с пшеницей из ЕС и США и в целом соответствует FOB показателям Украины. Фьючерсы на CBOT умеренно восстановились, в то время как MATIF остается стабильным, подтверждая, что физический рынок хорошо обеспечен, а маржи для экспортеров ограничены, но управляемы.

Предложение и спрос: Россия в лидерах

Россия остается доминирующей силой на мировом рынке пшеницы. На 2025/26 сельскохозяйственный год (июль–июнь) экспорт пшеницы из России прогнозируется примерно на уровне 46,5 миллиона тонн, что станет третьим по величине объемом в истории страны. Предварительные оценки предполагают экспорт 44,9 миллиона тонн с июля 2025 года по май 2026 года, при этом окончательные отгрузки в июне поднимут общий объем до прогнозируемого уровня. Поворотный момент пришел в марте–апреле, когда экспорт вырос до почти 5 миллионов тонн в марте и 4,2 миллиона тонн в апреле благодаря росту мировых цен в сочетании со слабым рублем, что улучшило экспортные маржи.

Несмотря на локализованные проблемы с производством в ключевых южных регионах, таких как Ростов и Краснодар, ожидается, что Россия сохранит хорошие объемы экспорта. Текущие прогнозы предполагают, что урожай пшеницы в 2025 году составит около 91 миллиона тонн, что соответствует уровню прошлого года, с возможностью повышения до около 95 миллионов тонн, если погода останется благоприятной. Прогнозы USDA и других международных организаций также позиционируют Россию как крупнейшего мирового экспортера пшеницы в 2025/26 и 2026/27 годах, поддерживаемого большими запасами и сильной конкурентоспособностью, даже несмотря на то, что некоторые другие экспортеры (в частности, США и части Южного полушария) сталкиваются с меньшими урожаями и рисками, связанными с погодой.

Фундаментальные данные и погода

Запасы влаги в почве в большинстве российских зернопроизводящих регионов в настоящее время оцениваются как высокие до средних, что создает прочную основу для формирования урожая. Краткосрочные прогнозы погоды для южной России (Ростов и Краснодар) в конце мая указывают на общие сезонные температуры без непосредственных признаков сильной жары или длительной засухи, которые могли бы существенно угрожать зимней пшенице. Это, в сочетании с достаточным подземным уровнем влаги, поддерживает сценарий с урожаем, по крайней мере, сопоставимым с прошлогодними объемами.

В глобальном масштабе фундаментальные данные смешанные, но в конечном итоге остаются комфортными. Последние прогнозы USDA указывают на то, что, хотя мировое производство пшеницы может снизиться по сравнению с недавними рекордами в 2026/27 годах, оно все равно остается выше 10-летнего среднего. В то же время США сталкиваются с значительно более узким балансом пшеницы из-за сокращения производства в условиях засухи, что способствует росту внутренних цен на пшеницу и сдерживает их экспортную роль. В отличие от этого, Россия и ЕС продолжают поддерживать экспортные возможности, причём России особенно удается компенсировать меньшие урожаи из других регионов и сохранять высокие объемы глобальной торговли.

Риски и факторы рынка

• Валютная динамика: Упадки рубля ранее были ключевым фактором, способствующим росту экспорта в марте–апреле, усиливая конкурентоспособность России. Обратное движение к укреплению рубля может сжать маржи и замедлить экспорт в конце сезона.
• Региональные риски погоды: Хотя текущие условия в России в целом благоприятны, любое изменение на жаркую и сухую погоду в южной России или Черном море в период наливания зерна быстро сократит ожидаемый урожай пшеницы до 91–95 миллионов тонн и поддержит цены.
• Логистика и геополитические риски: Морские маршруты Черного моря остаются подвержены конфликтным сбоям. Любая эскалация, которая затрагивает порты или стоимость страхования, вероятно, расширит разрывы цен между Черным морем и ЕС/США и вызовет премии за риск в фьючерсах.
• Сдвиги в спросе: Импортёры могут opportunistically передерживать закупки из России и Украины, пока цены стабильны. Внезапное возвращение крупных покупателей или изменения в политике (например, импортные пошлины, экспортные квоты) могут ускорить рост цен быстрее, чем нынешние фундаментальные данные предполагают.

Прогноз по торговле

• Импортёры: Текущие цены Черного моря в евро предлагают привлекательные условия. Рассмотрите возможность умеренного расширения покрытия в Q3 2026 года, пока экспортные потоки из России остаются сильными, а погода благоприятной, но избегайте чрезмерной обязательности на случай большего, чем ожидалось, урожая в России, который может дополнительно сдержать цены.
• Экспортеры (Черное море): При плотных маржах, но сильных объемах сосредоточьтесь на закреплении форвардных продаж на основанных на погоде фьючерсных ралли, особенно если рубль стабилизируется или укрепляется. Управление рисками фрахта и страхования в Черном море остается критически важным.
• Производители и трейдеры ЕС: Премия FOB в Париже над украинской и российской пшеницей вероятно сохранится, но могла бы уменьшиться, если предложение из Черного моря превысит ожидания. Используйте умеренные ценовые ралли для хеджирования производства 2025/26 годов, особенно если местная погода станет более благоприятной.
• Спекулятивные участники: Баланс рисков склоняется в пользу умеренно бычьего настроения, но с сильными экспортами из России и стабильными наличными ценами на Черном море, устойчивые ралли могут потребовать очевидного погодного или логистического шока. Стратегии опционов, которые выгодны от эпизодической волатильности, могут быть предпочтительными перед прямыми направленными ставками.

3-дневная ценовая индикция (направление)

• Черное море (Украина/Россия, 11–12,5% белка, FOB): Боковое направление с небольшим ростом в евро, поскольку сильные экспортные потоки из России встречаются со стабильным спросом и отсутствием серьезных новых угроз погоды.
• Euronext Париж (мельничная пшеница, 11%): В целом стабильны в евро, отслеживая CBOT с небольшим наклоном вверх, если заголовки по погоде в США усиливаются, но ограничены достаточной конкуренцией из Черного моря.
• CBOT (США), эквивалент в евро: Легко поддерживаются опасениями по производству в США и засухой, но вряд ли резко оторвутся от черноморских и европейских ориентиров в ближайшие несколько дней.