Фьючерсы на пшеницу приостановились после мая, поскольку давление нового урожая нарастает

Фьючерсы на пшеницу консолидируются после майского ралли, с MATIF на молотую пшеницу, удерживающимся в узком восходящем диапазоне, и контрактами CBOT, незначительно растущими на фоне закрытия коротких позиций и рисков погоды. Физические цены FOB в ЕС, США и Черном море остаются в значительной степени стабильными, сигнализируя о комфортном краткосрочном предложении, но с незначительным восходящим уклоном, если погодные условия в условиях урожая или геополитика ухудшатся. После сильного движения ранее в квартале рынок пшеницы перешел в режим ожидания. Контракты нового урожая MATIF на сентябрь 2026 по май 2027 сосредоточены в диапазоне 207–224 EUR/т, показывая легкий контанго, который extends до примерно 230–243 EUR/т к концу 2028 года. На CBOT ближайшие сделки с пшеницей июля 2026 составляют около 616 USc/bu (≈205 EUR/т), с более поздними позициями на 2–10% выше вдоль кривой. Значения FOB Черного моря и ЕС в значительной степени не изменились до конца мая, в то время как глобальные балансы все еще указывают на достаточные, но не обременительные запасы на 2026/27 год.

Цены и структура сроков

Основные ориентиры фьючерсов подчеркивают стабильную или слегка укрепляющую структуру:

• MATIF на молотую пшеницу сентябрь 2026: 207.50 EUR/т, с декабрем 2026 на уровне 216.00 EUR/т и мартом 2027 на уровне 221.75 EUR/т.
• Дальше, контракты мая 2027–декабря 2028 постепенно повышаются до около 224–243 EUR/т, и ранние сделки 2029 года находятся около 235 EUR/т.
• CBOT на мягкую красную пшеницу июль 2026: 615.75 USc/bu (≈205 EUR/т), сентябрь 2026 на уровне 629.00 USc/bu (≈210 EUR/т) и декабрь 2026 на уровне 648.25 USc/bu (≈216 EUR/т).
• Отложенные контракты CBOT до середины 2027 остаются в легком контанго, около 230–235 EUR/т эквивалента.

Показатели цен FOB и FCA в конце мая подтверждают эту картину относительной стабильности:

• Франция, 11% белка FOB Париж: ≈0.29 EUR/кг (≈290 EUR/т), без изменений за последние три недели.
• Пшеница США (по связям с CBOT), 11.5% белка FOB: ≈0.21 EUR/кг (≈210 EUR/т), стабильна с середины мая.
• Украина, 11–12.5% белка FOB Одесса: ≈0.18 EUR/кг (≈180 EUR/т), с FCA Киев и Одесса около 0.23–0.25 EUR/кг, также в значительной степени стабильны.

Факторы спроса и предложения

Глобальные фундаментальные данные остаются в значительной степени комфортными. Майский обзор зерновых USDA проецирует производство пшеницы в мире на 2026/27 год немного ниже рекорда 2025 года, но все еще выше 10-летнего среднего, что подразумевает лишь небольшое сокращение конечных запасов. Экспортные запасы остаются достаточными в России и по всему Черному морю, где Россия повысила свой прогноз по экспорту зерна, а экспортная логистика Украины через железные дороги и коридоры Черного моря продолжает работать, поддерживая конкурентные предложения из региона. В США оценки урожая зимней пшеницы остаются относительно плохими по сравнению с недавними годами, особенно в частях Южных равнин, что заставило USDA скорректировать прогнозы производства, а некоторых аналитиков отметить наименьший урожай пшеницы в США за десятилетия. Тем не менее, слабые продажи экспорта из США и неконкурентоспособные цены FOB по сравнению с Черным морем и ЕС ограничивают глобальное влияние до сих пор. Фонды также ликвидируют длинные позиции по всем зерновым, поскольку более широкий рынок товаров ослабляется в конце месяца, ограничивая восходящий импульс в пшенице.

Фундаментальные данные и погода

Погода является главной причиной изменения в краткосрочной перспективе. Последние отчеты подчеркивают нарастающее тепловое напряжение на французскую пшеницу после теплой волны в конце мая, хотя шторма и прохладный воздух в начале месяца могут немного снизить давление. В других частях Европы и Черного моря условия смешанные, но в целом благоприятные, при этом в основных экспортерах не отмечено широкомасштабной засухи. В Северной Америке вымещение зимней пшеницы превышает средний уровень, а последние недели принесли некоторое улучшение в оценках состояния в частях США, но карманы засухи на Равнинах сохраняются и сохраняют риск урожая на горизонте. В прериях Канады наблюдаются лучшие прогнозы осадков, что снижает ранее возникшие опасения по поводу сухости, что должно поддержать экспортный потенциал на 2026/27 год, если это сбудется. В целом, глобальная картина погоды является нейтральной или слегка поддерживающей: достаточно рисков для сохранения скромной премии на контрактах нового урожая, но еще не так сильно, чтобы обосновать устойчивый бычий рынок.

Прогноз рынка и стратегия

С MATIF нового урожая около 210–220 EUR/т и легким контанго до 2028 года рынок оценивает благоприятные, но не лишенные рисков, сценарии поставок. Наличные цены Черного моря и ЕС, остающиеся стабильными, подтверждают, что ближайшее предложение комфортно, а спрос осторожный, при этом покупатели по-прежнему склонны к тактическому покрытию, а не к длительному впереди покупке. Волатильность может возрасти в июне и июле, когда оценки урожая будут уточняться, и начнется сбор урожая в Северном полушарии.

• Производители (ЕС и Черное море): Используйте текущие уровни MATIF около 210–225 EUR/т на сент./дек. 2026 года для постепенного хеджирования части производства на 2026/27 годы, особенно там, где маржи на фермах приемлемы.
• Импортеры (Ближний Восток, Азия): Продолжайте распределять покупки, но подумайте о незначительном увеличении покрытия в 4 квартале 2026 года, пока FOB Черного моря остается около 180 EUR/т, а премии ЕС сдерживаются.
• Трейдеры и спекулянты: Структура кривой благоприятствует стратегиям относительной ценности (например, длинные позиции по ЕС против США, где качество и затраты на фрахт позволяют, или длинные спреды нового урожая против старого) вместо прямых направленных ставок до появления более ясных сигналов погоды или политики.

3-дневный направленный прогноз (фокус на EUR)

• MATIF на молотую пшеницу (Париж): Слегка мягче или вбок в течение следующих 2–3 сессий, с сентябрем 2026, вероятно, торгующимся в диапазоне 205–212 EUR/т, если рынки перерабатывают недавнюю ликвидацию фондов и смешанные заголовки о погоде.
• CBOT SRW (европейский эквивалент): Небольшой нисходящий уклон после недавнего роста, но поддерживается около 200–205 EUR/т эквивалента за счет продолжающихся опасений по поводу урожая в США.
• FOB Черного моря (Украина/Россия): В значительной степени стабильна в эквиваленте EUR, при этом любая слабость ограничена официальными экспортными уровнями и высокими затратами на логистику.