Пшеница под геополитическим давлением на фоне улучшения прогнозов урожая

Рынки пшеницы начинают ослабевать, так как снижающиеся надежды на премию за войну в Персидском заливе и улучшение условий роста в ключевых регионах превышают остаточный геополитический риск и прочный спрос на старую урожайность в США. После первоначального роста, фьючерсы на пшеницу в Европе и США снизились в начале недели, испытывая давление со стороны укрепляющегося евро, снижающихся экспортных налогов в Аргентине и всё более благоприятных условий для урожая во Франции, Турции и частях США. Последний обострение отношений между США и Ираном подорвало оптимизм по поводу быстрого деэскалации в Персидском заливе, однако трейдеры остаются осторожными, а не подверженными панике. Учитывая сокращение спекулятивной длинной позиции и отставание новых продаж урожая из США, рынок переходит в консолидационную фазу, вызванную погодой и макроэкономикой, а не в четкий бычий рынок.

Цены и рыночное настроение

На Euronext, фьючерсы на пшеницу нового урожая на сентябрь 2026 года торгуются около 214 евро/т, причем кривая плавно поднимается к примерно 236-237 евро/т на конец 2028–2029 годов, сигнализируя о скромной структуре перекрытия, а не о резком дефиците. В Чикаго, июльская пшеница 2026 года стоит около 629 центов за бушель (примерно 216 евро/т), с отложенными контрактами, добавляющими лишь умеренную премию, что соответствует рынку, который уже учел большую часть геополитического риск-премии.

Физические предложения остаются в целом стабильными: FOB пшеница из США, связанная с CBOT, составляет около 7.7 евро/т, французская FOB пшеница около 10.7 евро/т и украинские FOB предложения примерно 6.6 евро/т для стандартных мукомольных качеств, не показывая нового скачка цен, несмотря на политические напряжения. Ограниченная торговая активность в начале недели, частично из-за праздников, еще больше снизила внутридневную волатильность.

Драйверы спроса и предложения

Конфликтная ситуация в Персидском заливе продолжает задавать тон. Надежды на дипломатическое разрешение изначально снизили цены на пшеницу на Euronext в понедельник, прежде чем новые удары США по Ирану в ночь на вторник возродили сомнения в устойчивом соглашении. Тем не менее, трейдеры в Чикаго отреагировали осторожно, а не агрессивно, с пшеницей, стартующей укороченную неделю лишь с умеренными потерями.

С точки зрения предложения появляются несколько медвежьих факторов. Решение Аргентины снизить экспортные налоги на пшеницу повышает её конкурентоспособность на мировом рынке, создавая давление на других экспортеров. В Турции ожидания очень хорошего урожая пшеницы также создают давление на ценовое настроение, увеличивая региональную самодостаточность и ограничивая потребности в импорте из Черноморского региона и ЕС.

Фундаментальные факторы и позиционирование

Погода в ключевых регионах стала более конструктивной. В США недавние дожди смягчили засуху в нескольких районах, вероятно, снизив потенциальные потери урожая по сравнению с ранними опасениями. Во Франции мягкая пшеница находится в явно лучшей форме, чем год назад: по состоянию на 18 мая, 80% урожая оценены как хорошие или отличные, без изменений по сравнению с прошлой неделей и значительно выше 71% на тот же период прошлого года. После сухого апреля, майские дожди восстановили критически важную почвенную влагу.

Ожидается тепловая волна в Центральной и Западной Европе на этой неделе, но учитывая восполненную влагу, в данный момент не предсказывается крупных погодных повреждений. Эта комбинация улучшенных оценок и ограниченного краткосрочного погодного риска поддерживает мнение о том, что хотя бы нормальный урожай ЕС, ограничивая потенциал роста цен, если только условия не ухудшатся позже в сезоне.

Спекулятивные средства становятся более осторожными. За неделю, завершившуюся 19 мая, финансовые инвесторы сократили свою чистую длинную позицию по фьючерсам и опционам на пшеницу CBOT примерно на 14,200 контрактов до чуть менее 4,800 длинных. В пшенице Канзаса фонды сократили чистую длинную позицию примерно на 7,700 контрактов до примерно 30,100 длинных. Это сокращение бычьих ставок отражает снижение страха перед крайним дефицитом предложения и переход к более нейтральной позиции.

Данные по экспорту из США подчеркивают смешанную картину. Обязательства по старому урожаю пшеницы составляют 25.24 миллиона тонн, увеличившись на 16% по сравнению с прошлым годом и эквивалентны примерно 102% прогноза USDA, лишь немного ниже типичного темпа. Однако новый урожай составляет всего 2.03 миллиона тонн, что представляет собой резкое падение на 51% по сравнению с тем же временем прошлого года, указывая на нежелание покупать на 2026/27 годы по текущим ценовым уровням.

Погода и региональный прогноз

В течение ближайших дней ключевое внимание будет уделено тому, как прогнозируемая тепловая волна в Центральной и Западной Европе взаимодействует с недавно улучшенной почвенной влагой. Учитывая сильные текущие рейтинг урожая и обильные майские дожди во Франции, краткосрочный риск для потенциального урожая кажется ограниченным, хотя длительная жара в конце июня может изменить эту оценку. В США дополнительные рассеянные дожди в ранее сухих районах продолжат поддерживать стабилизацию урожая.

Прогноз торговли

• Конечные пользователи в Европе: Используйте текущее ценовое ослабление и солидные перспективы урожая ЕС для постепенного расширения хеджирования в четвертом квартале 2026 года, но избегайте чрезмерного хеджирования за пределами типичных потребностей, учитывая продолжающуюся геополитическую неопределенность.
• Экспортеры в Черноморском регионе и ЕС: Мониторьте конкурентоспособность, вызванную снижением налогов в Аргентине, и перспективы урожая в Турции; рассмотрите более агрессивные стратегии предложений для обеспечения раннего спроса нового урожая до пика поставок в Северном полушарии.
• Спекулятивные участники: Учитывая, что длительность управляемых денег уже сокращена, а фундаментальные факторы немного наклоняются в медвежью сторону, предпочитайте продажу ралли, а не погоню за падениями, оставаясь при этом внимательными к любому обострению в Персидском заливе, которое могло бы быстро восстановить риск-премии.

Краткосрочная цена (Следующие 3 дня)