Пшеница ослабевает на фоне улучшения прогноза в России и снижения спроса
Цены на пшеницу снижаются по мере улучшения прогноза урожая в России на 2026 год, котировки CBOT достигают двухнедельного минимума, а экспортный спрос остается слабым, несмотря на сильные спекулятивные позиции в Париже.
Цены и настроение на рынке
Фьючерсы на пшеницу CBOT продолжили снижаться на этой неделе, отметив пятую подряд убыточную сессию и достигнув двухнедельного минимума на фоне улучшения ожиданий сбора урожая в ключевых производящих регионах. Снижение цен на нефть — примерно на 4% в середине недели на фоне надежд на соглашение США и Ирана и возможное ослабление напряженности в Ормузском проливе — еще больше уменьшило общий риск для товаров, что также давит на зерновые наряду с другими сырьевыми товарами.
В Европе Euronext (MATIF) остается под давлением, торгуясь рядом с недавними минимумами по ближайшим контрактам, даже несмотря на то, что впереди всё еще существует умеренная премия за риск. Сочетание более мягких цен и крепкого евро делает предложения на экспорт из ЕС относительно дорогими по сравнению с черноморскими происхождениями, ограничивая новый спрос.
Драйверы спроса и предложения
Последний ключевой сигнал по поставкам пришел из России, где консалтинг SovEcon повысил свой прогноз сбора урожая пшеницы на 2026 год до 90,3 миллиона тонн с ранее заявленных 89,7 миллиона тонн, ссылаясь на благоприятные запасы влаги. Это усиливает ожидания еще одного большого экспортируемого профицита Черного моря в 2026/27 годах и добавляет медвежий настрой на международные рынки. Тем временем США продолжают сталкиваться с более жестким внутренним балансом, с официальными прогнозами, указывающими на снижение производства зимней пшеницы по сравнению с предыдущим сезоном. Однако недавние дожди в некоторых частях равнин США частично уменьшили опасения по поводу засухи, побуждая фонды сократить некоторые из своих ранее повышенных рисковых премий, связанных с погодой. В целом, глобальные балансы выглядят достаточно обеспеченными, с улучшенными перспективами в России и стабильными или средними ожиданиями по урожаю в большинстве стран Европы. С другой стороны, экспортные закупки остаются медленными, так как импортеры откладывают крупные тендеры в ожидании дальнейшего снижения цен. Активность в ключевых странах Ближнего Востока и Северной Африки также затихла на этой неделе из-за мусульманского праздника жертвоприношения, что обычно замедляет физические потоки торговли. Эта комбинация слабого спроса на спотовом рынке и растущей уверенности в предстоящем урожае в Северном полушарии наклоняет краткосрочный риск вниз.
Позитивные сигналы
Спекулятивные инвесторы увеличивают свои бычьи позиции на Euronext: за неделю до 22 мая финансовые игроки расширили свои чистые длинные позиции по фьючерсам и опционам на пшеничную муку с 86,237 до 93,833 контрактов. Коммерческие хеджеры действовали в противоположном направлении, увеличив свои чистые короткие позиции с 68,953 до 79,658 контрактов, используя предыдущее ралли для фиксации продаж вперед. Эта дивергенция указывает на то, что, хотя конечные пользователи и экспортеры уверены в текущем предложении, управляемые деньги все еще видят некоторый потенциальный рост позже в сезоне.
Физические ценовые индикаторы подчеркивают конкурентное преимущество черноморского происхождения. Недавние предложения показывают, что украинская пшеница FOB Одесса около EUR 0,18–0,19/кг, значительно ниже французских котировок FOB, близких к EUR 0,29/кг, а также ниже ориентировочных цен FOB в США, около EUR 0,21/кг. Внутренние цены FCA в Украине около Киева и Одессы в целом остаются стабильными, примерно EUR 0,23–0,25/кг в зависимости от содержания белка, что отражает как низкие экспортные маржи, так и относительно комфортное местное предложение.
Прогноз погоды и рисков
Погода остается ключевым фактором неопределенности в преддверии урожая в Северном полушарии, но текущие сигналы в целом благоприятные. Дожди в мае стабилизировали условия зимних культур в большинстве регионов Европы, восстанавливая запасы влаги в почве после прежней засухи и поддерживая средние ожидания по урожайности. В России адекватные запасы влаги подтверждают более высокий прогноз урожая от SovEcon, что еще больше снижает опасения по поводу погодных шоков в черноморском регионе.
Смотрим вперед, вероятность того, что Эль-Ниньо будет развиваться к концу 2026 года, что может ограничить объем урожая пшеницы в Австралии и добавить некоторую неопределенность в среднем сроке. В течение следующих нескольких недель, однако, доминирующим фактором будет приходящий урожай Северного полушария, при этом риски в области погоды в настоящее время больше связаны с локализованными качественными проблемами, чем с широкомасштабными потерями урожая.
Прогноз торговли
- Импортеры: Учитывая, что экспортный спрос все еще слабый, а перспективы урожая в России/Европе улучшаются, следует рассмотреть возможность планирования закупок и использования текущей мягкости для формирования лишь частичного покрытия, оставляя пространство для добавления на дальнейших падениях.
- Производители в Европе и Черном море: Используйте любые краткосрочные технические отскоки, чтобы продлить хеджирование на 2026/27 годы, учитывая обновленный прогноз урожая в России и конкурентные украинские предложения FOB.
- Конечные пользователи в MENA: Тщательно следите за основой Черного моря; сочетание мягких плоских цен и тихого рынка вокруг религиозных праздников может предложить привлекательные краткосрочные окна для покупок.
3-дневный направленный прогноз
- CBOT пшеница (SRW): Небольшой спад или боковое движение, так как улучшенные глобальные ожидания поставок и мягкая цена на нефть ограничивают любые отскоки, вызванные погодой.
- Euronext (MATIF) пшеница для муки: Наклон в сторону бокового движения с легким вниз; сильные спекулятивные позиции и невыразительный экспорт ограничивают рост.
- Черное море (Физика) (Украина FOB/Одесса FCA): В основном стабильны в евро, при этом любое дальнейшее ослабление скорее будет вызвано конкуренцией среди экспортеров, чем фундаментальными факторами.