Rzepak stabilizuje się, gdy MATIF konsoliduje się, a dostawy z basenu Morza Czarnego rosną

Kontrakty terminowe na rzepak konsolidują się po ostatnich spadkach, przy czym listopad 2026 na MATIF utrzymuje się w pobliżu 522 EUR/t, podczas gdy kanadyjska canola na ICE lekko tanieje, ponieważ napięta podaż w UE jest w coraz większym stopniu równoważona przez rosnące dostawy z basenu Morza Czarnego i Kanady. Europejski rynek rzepaku znajduje się pomiędzy strukturalnie mocnymi fundamentami a krótkoterminowymi przeciwnościami ze strony globalnego rynku nasion oleistych i marż biopaliwowych. Najbliższe kontrakty MATIF ustabilizowały się po wcześniejszej w październiku korekcie o 6–7%, jednak krzywa terminowa nadal pokazuje korzystny carry do 2027 r., premiując przechowywanie. Na rynku fizycznym francuskie wartości FOB pozostają mocne, podczas gdy ukraińskie ceny CPT/FCA w rejonie Morza Czarnego nieznacznie się obniżyły, odzwierciedlając ograniczenia logistyczne, ale także aktywną sprzedaż eksportową. Popyt ze strony tłoczni i sektora biodiesla pozostaje ostrożny z powodu słabszych marż, co w najbliższym terminie sugeruje raczej ruch boczny niż trwały rajd wzrostowy.

Ceny i struktura krzywej

Na Euronext (MATIF) kontrakty terminowe na rzepak ostatnio zawierano po 522.00 EUR/t dla Nov-26, 559.25 EUR/t dla Feb-27, 563.00 EUR/t dla May-27 oraz 539.50 EUR/t dla Aug-27. Liczba otwartych pozycji pozostaje skoncentrowana w kontrakcie Feb-27, co sygnalizuje, że rynkowy benchmark stopniowo przesuwa się na dalszy termin. Płaskie zamknięcie 14 października nastąpiło po okresie, w którym ceny najbliższych kontraktów spadły o około 6–7% względem maksimów z końca września, po czym ponownie się ustabilizowały.

Kontrakty terminowe na canolę na ICE w Kanadzie zamknęły się 14 października umiarkowanie niżej w całej krzywej, a listopad 2026 spadł o około 0.2–0.3%. Skumulowany spadek w minionym tygodniu odzwierciedla presję żniwną i rosnące dostawy z gospodarstw, choć część podaży absorbuje krajowy sektor tłoczenia. Lekkie osłabienie cen w CAD ogranicza potencjał wzrostowy europejskiego rzepaku, poprawiając globalną dostępność nasion oleistych dla importerów.

Czynniki podaży i popytu

Bilans rzepaku w UE pozostaje relatywnie napięty. Zbiory w UE w 2026 r. szacuje się na nieco poniżej 20 mln ton, czyli nieznacznie mniej niż w poprzednim sezonie, po tym jak upały i susza w czerwcu–lipcu obniżyły plony we Francji, Niemczech i części Europy Środkowej. Mimo to ceny producentów utrzymują się na wysokim poziomie, a sprzedaż z gospodarstw pozostaje umiarkowana po rozczarowujących zbiorach i ograniczonej nadwyżce eksportowej.

Import do UE w pierwszym kwartale nowego roku gospodarczego był o około 14% niższy rok do roku i wyniósł około 0.87 mln ton. Ukraina pozostaje głównym dostawcą zewnętrznym, jednak wolumeny wyraźnie spadły względem poprzedniego sezonu z powodu utrzymujących się wąskich gardeł logistycznych, szczególnie w transporcie morskim. Korytarze kolejowe i alternatywne trasy zyskują na znaczeniu, ale nie są w stanie w pełni zrekompensować braków, wspierając europejskie ceny, nawet gdy globalny handel nasionami oleistymi jest lepiej zaopatrzony.

Po stronie popytu unijne tłocznie i producenci biodiesla stali się bardziej ostrożni. Przerób rzepaku w lipcu–sierpniu był o około 5–6% niższy od średniej pięcioletniej, a szacowane marże biodiesla wyraźnie się skurczyły od połowy września, ograniczając zachętę do agresywnego licytowania nasion. Ta słaba tonacja popytowa jest jednym z powodów, dla których kontrakty terminowe weszły w fazę konsolidacji zamiast kontynuować rajd z końca września.

Wpływ basenu Morza Czarnego i Kanady

Eksport ukraińskiego rzepaku nadal kształtuje bilans regionalny. Wskaźnikowe ceny ukraińskiego pochodzenia nieznacznie spadły w ostatnich dniach, odzwierciedlając połączenie tarć logistycznych i aktywnej sprzedaży rolników, ponieważ okno eksportowe pozostaje otwarte. Tańsze oferty z basenu Morza Czarnego ograniczają wzrosty na MATIF, ale z uwagi na ograniczenia infrastrukturalne są niewystarczające, aby wywołać trwały trend spadkowy na europejskich kontraktach terminowych.

W Kanadzie areał canoli osiągnął rekordowe 23.4 mln akrów w 2026 r., jednak szacunki oparte na modelach wskazują jedynie na umiarkowany wzrost produkcji lub nawet niewielkie spadki w niektórych prowincjach z powodu problemów z plonami. W połowie października postęp żniw w Albercie i Saskatchewan pozostawał poniżej normy, a znaczna część canoli nadal znajdowała się na polach, zwiększając krótkoterminową niepewność podaży. Gdy warunki pogodowe pozwolą na zakończenie zbiorów, większa nadwyżka eksportowa może dodatkowo ciążyć na canoli ICE i pośrednio na rzepaku MATIF.

Ceny rzepaku fizycznego (EUR)

Notowania na rynku fizycznym pokazują mocny rynek francuski wobec nieco słabszych, ale nadal odpornych cen ukraińskich. We Francji (Paryż, FOB) rzepak jest wskazywany na poziomie EUR 0.64/kg, bez zmian względem poprzedniego notowania i powyżej EUR 0.62/kg na początku października. Na Ukrainie ceny CPT w Odessie dla rzepaku klasy 1 wynoszą około EUR 0.445/kg, umiarkowanie powyżej poziomów z końca września po krótkim spadku. Ceny FCA w Odessie i Kijowie dla rzepaku o zawartości oleju 42% utrzymują się odpowiednio na poziomach EUR 0.46/kg i EUR 0.45/kg.

Względna stabilność francuskich notowań wobec bardziej zmiennej ukraińskiej serii CPT podkreśla, że napięta podaż krajowa w UE nadal odgrywa rolę, ale gdy logistyka na to pozwala, nabywcy mają alternatywne kierunki dostaw. Mocna baza na Ukrainie (FCA/CPT względem ICE i MATIF) sygnalizuje również, że rolnicy opierają się głębokim rabatom mimo wyzwań eksportowych.

Kontekst pogodowy i biopaliwowy

Pogoda na tym etapie jest czynnikiem mieszanym. W Europie Zachodniej i Środkowej główne zbiory rzepaku w 2026 r. zostały już zakończone, ale wcześniejsze ekstremalne upały i susza odcisnęły piętno na plonach. Uwaga przesuwa się obecnie na wschody i rozwój uprawy na 2027 r.; wilgotność gleby w kluczowych regionach nieco się poprawiła po późnoletnich opadach, jednak prognozy długoterminowe nadal wskazują na temperatury wyższe od normy w okresie zimowym, co może wpłynąć na przezimowanie, ale także ograniczyć ryzyko wymarznięcia.

Po stronie popytu kluczowe znaczenie nadal ma sektor biopaliw. Ceny oleju rzepakowego były w większości stabilne w ciągu ostatniego miesiąca, nawet gdy olej palmowy taniał, a popyt na biodiesel w UE osłabł. Rezultatem jest presja na marże biodiesla, ograniczająca uzasadnienie dla dodatkowego blendingu i potencjalnie hamująca przyrost zużycia oleju rzepakowego w paliwach, chyba że ceny energii ponownie wzrosną. Ten czynnik popytowy częściowo niweluje wspierający wpływ napiętej podaży nasion.

Perspektywy krótkoterminowe i pomysły handlowe

• Stabilnie do mocno na najbliższym terminie, carry pozostaje: Przy Nov-26 w pobliżu EUR 522/t i znacznym carry do Feb-27 oraz May-27 rynek nadal premiuje przechowywanie. Jeśli nie pojawi się poważny szok makroekonomiczny lub energetyczny, w nadchodzących tygodniach ceny prawdopodobnie będą poruszać się w relatywnie szerokim przedziale EUR 500–550/t.
• Obserwować kanadyjskie żniwa i dostawy z Ukrainy: Szybszy postęp zbiorów canoli lub rozwiązanie zatorów w basenie Morza Czarnego przechyliłoby ryzyko w dół, podczas gdy ponowne zakłócenia logistyczne lub problemy pogodowe w Kanadzie mogłyby szybko ponownie napiąć bilans.
• Marże biodiesla jako kluczowy sygnał: Jeśli marże biodiesla odbudują się z obecnych poziomów, tłocznie mogłyby bardziej agresywnie powrócić po stronie zakupowej, szczególnie na I–II kwartał 2027 r., wspierając odroczone kontrakty MATIF.
• Moment zabezpieczania: Producenci posiadający niesprzedane nasiona mogą rozważyć stopniowanie sprzedaży podczas wzrostów w kierunku górnego końca ostatniego przedziału, natomiast użytkownicy końcowi mogliby warstwowo zwiększać pokrycie przy spadkach w pobliże lub poniżej EUR 510/t, biorąc pod uwagę strukturalnie napięte bilanse UE.

3-dniowa prognoza kierunkowa (kontrakty terminowe)

• MATIF Nov-26: Umiarkowanie wzrostowo do bocznie; możliwe techniczne odbicie w kierunku ostatnich maksimów, jeśli rynki zewnętrzne (soja, energia) pozostaną stabilne.
• MATIF Feb-27/May-27: Ruch boczny z mocnym podtekstem; silne carry prawdopodobnie się utrzyma, dopóki premie na rynku fizycznym pozostaną obecne.
• Canola ICE (najbliższy termin): Lekko spadkowe nastawienie wraz z postępem żniw, ale potencjał spadków może być ograniczony przez popyt eksportowy i popyt tłoczni, gdy sprzedaż rolników zwolni.