新季Sathi稻冲击旧季巴斯马蒂，大买家转向谨慎

北方邦新季 sathi 稻谷集中上市，正在挤压旧季巴斯马蒂大米价格，买盘重心转向新作，市场情绪走软。高品质货源仍有支撑，但若出口与内需不能明显回暖，巴斯马蒂整体行情短期大概率保持低迷。 目前市场特点是原料供应更充裕、买家对新季稻谷偏好明显，导致旧季巴斯马蒂库存去化放缓。以新德里离岸价（FOB）计价并折算为欧元/公斤，6月上旬大部分印度巴斯马蒂与非巴斯马蒂报价整体持平或略弱，印证出自5月中旬以来已显现的温和偏弱走势。与此同时，受天气与厄尔尼诺担忧影响，全球基准价依然坚挺，特别是越南和泰国，这在本地收获压力下仍限制了印度出口价的下行空间。偏弱的季风预期增加了中期产量风险，但目前尚不足以在前端形成明显的看涨驱动。

Prices & Spreads

以新德里FOB计价，6月上旬参考报价（折算为欧元/公斤）环比基本稳定，相比5月中旬略显偏软：

印度以外的区域基准价更为坚挺：越南出口价在供应有限、需求强劲支撑下维持在16个月高位附近，而泰国5%碎米受厄尔尼诺忧虑及稳健买盘推动，仍维持在每吨400多美元的偏高水平。 这些价位在一定程度上封住了印度报盘的下行空间，但并不能阻止新季 sathi 稻谷集中上市背景下旧季巴斯马蒂的局部走软。

Supply, Demand & Weather Drivers

北方邦 sathi 稻谷的上市明显改善了短期供应，使出口商和内贸买家纷纷转向采购新季作物。由此对旧季巴斯马蒂库存的兴趣下降，形成以买方为主导的市场，成交节奏放慢，普遍等待更清晰的价格指引。仅有对高品质、陈化良好的巴斯马蒂仍存在一定选择性需求，仍可获得小幅溢价。

在需求端，出口商在海湾及中东地区接货前景不明之际表现谨慎，而国内消费中心库存充裕、补库意愿不强。与本地疲弱形成对比的是更偏紧的全球背景：越南和泰国受到天气相关担忧及区域进口需求强劲支撑，出口价维持高位，尽管巴斯马蒂价差收窄，仍在一定程度上维持了印度的竞争力。

天气是一个重要的中期风险因素。印度气象局已下调2026年季风预报至偏低水平，约为长期均值的90%，其中6月降雨尤为偏弱。 目前季风向中部和北部印度（包括部分主产稻区）的推进速度较慢且更为不稳定。虽然尚未对播种造成实质性干扰，但提高了后续卡里夫季节产量受压的概率，尤其是在7–8月降雨继续偏弱的情况下。就当前而言，这些风险对远月合约更有支撑意义，而在收获压力下，对即期巴斯马蒂价格的影响有限。

Fundamentals & Market Sentiment

基本面上，由于旧季库存与新季 sathi 上市叠加，巴斯马蒂短期供应充足。贸易消息指出，只要新季到货继续改善，旧季巴斯马蒂价格大概率仍将承压，仅能获得有限的质量性买盘支撑。这与新德里FOB走势相符，自5月中旬以来，巴斯马蒂参考报价已回落1–2欧分/公斤，随后趋于企稳。

从全球来看，大米库存整体仍相对宽松，但厄尔尼诺风险及2026/27年度期末库存预计较上一年度略有下降，正在支撑中期价格韧性。 越南和泰国更强势的报价表明，在天气不确定性加剧的背景下，进口国愿意为可靠供应支付更高价格，这在印度本地市场走软的情况下，间接帮助维持了印度出口商的成本竞争力。综合来看，印度巴斯马蒂板块情绪可概括为：短期偏空，中期谨慎偏多。

Trading Outlook & 3‑Day View

• 出口商： 利用当前旧季巴斯马蒂价格走软，适度覆盖短期出口执行需求，但避免过度积极的远期抛售；保持一定灵活度，以防季风忧虑在后市推升全球价格。
• 国内买家： 在 sathi 到货保持强劲的前提下，对标准品维持随用随采策略；对于折价相对新季已明显扩大的高端、陈化良好巴斯马蒂，可考虑选择性拉长备货周期。
• 全球进口商： 相比越南和泰国，印度仍具价格竞争力；若印度巴斯马蒂报盘进一步回调，可锁定部分三、四季度需求，但需密切关注季风进展及潜在政策变化。

未来三个交易日，新德里FOB巴斯马蒂（1121、1509蒸谷及 golden sella）以欧元计价大概率呈偏软至横盘格局，反映出持续的 sathi 到货与偏淡买盘。非巴斯马蒂 PR11 及有机品种预计整体平稳，仅有小幅下行空间。相对而言，越南和泰国出口报价在供应偏紧及持续的厄尔尼诺相关天气忧虑支撑下，预计将维持坚挺甚至略有走高。