Semillas de calabaza de China: existencias en desaparición frente a una firme demanda de exportación

El mercado de semillas de calabaza de China se encamina hacia la campaña 2026/27 con inventarios fuertemente reducidos y un impulso exportador aún sólido, lo que mantiene los precios bajo riesgo alcista a pesar de un reciente abaratamiento leve. Las condiciones de mercado están determinadas por una combinación inusual de existencias de cosecha vieja casi agotadas y una demanda estructuralmente más fuerte de pepitas peladas, aceite e ingredientes proteicos. Con el remanente interno cayendo de un típico ~200.000 t a aproximadamente 60.000 t, el mercado está a punto de entrar en la nueva campaña en la práctica con “cero colchón” justo cuando la demanda impulsada por las exportaciones sigue siendo fuerte. Este equilibrio más ajustado probablemente limitará el potencial bajista de los precios FOB en EUR y podría desencadenar una nueva volatilidad en torno a la llegada de la nueva cosecha a partir de septiembre.

Precios

Los precios actuales FOB CN de pepitas de calabaza a finales de agosto de 2026 muestran un ligero respiro, pero se mantienen históricamente firmes, reflejando unas existencias ajustadas de la cosecha vieja más que una demanda débil. En Pekín, las pepitas shine skin AA no orgánicas se sitúan en torno a 3,38 EUR/kg FOB, mientras que las AA orgánicas rondan los 3,48 EUR/kg. Las GWS AA se sitúan cerca de 3,06 EUR/kg, mientras que las calidades inferiores (A/A+) oscilan aproximadamente entre 2,26–2,32 EUR/kg FOB, todas ellas ligeramente por debajo de los niveles de mediados de agosto.

Esta pequeña corrección de precios parece más una consolidación técnica previa a la nueva cosecha que un cambio de tendencia. Con unas existencias que probablemente estarán casi agotadas antes de las llegadas de septiembre, cualquier sorpresa negativa en la oferta o un nuevo impulso exportador podría hacer que los precios en EUR volvieran rápidamente hacia, o por encima de, los máximos de principios de agosto.

Oferta y demanda

El rasgo estructural central de la campaña 2026 es el desplome de las existencias de enlace de China. Mientras que los stocks finales nacionales normales de semillas de calabaza se sitúan en torno a 200.000 t, los inventarios actuales se estiman en cerca de 60.000 t. Dada una demanda combinada de tostado y exportación de aproximadamente 15.000 t al mes, es probable que las existencias queden prácticamente agotadas antes de que los volúmenes de nueva cosecha lleguen al mercado a partir de septiembre.

Esto significa que China, como mayor productor mundial de semillas de calabaza (en torno al 41,3% de la producción mundial en 2025), entrará en la nueva cosecha prácticamente sin colchón. Cualquier retraso de la cosecha, problema de calidad o interrupción logística podría, por tanto, transmitirse muy rápidamente a los precios de exportación y a la disponibilidad internacional, especialmente en los segmentos de mayor valor de pepitas.

En el lado de la demanda, las exportaciones siguen siendo el motor dominante. China representó alrededor del 62,3% de las exportaciones mundiales de semillas de calabaza en 2025, con un valor exportador de aproximadamente 2,36 mil millones USD. Entre los destinos clave figuran los EAU (~18,5% de las exportaciones chinas), Alemania (~14,2%) y Estados Unidos (~11,7%), con flujos adicionales hacia Canadá, Australia y más de 60 países, lo que subraya la amplitud de la base de demanda.

Fundamentales y mezcla de productos

La demanda está experimentando una mejora estructural, alejándose de los snacks con cáscara hacia productos de mayor valor añadido. La cuota de las semillas tostadas con cáscara ha caído hasta cerca del 44,6% de la mezcla de demanda, mientras que las pepitas peladas, el aceite de semilla de calabaza y los ingredientes proteicos en conjunto han subido al 55,4%. Las pepitas peladas son el motor central de crecimiento, con exportaciones de pepitas peladas en 2025 aumentando aproximadamente un 15,8% interanual.

Este cambio está estrechamente vinculado a la expansión del consumo orientado a la salud tanto en los mercados de exportación como a nivel doméstico. Los ingredientes basados en pepitas de calabaza se incorporan cada vez más a los segmentos de panadería, nutrición deportiva, proteínas de origen vegetal y snacks premium, que tienden a ser menos sensibles al precio y más resistentes. En consecuencia, incluso incrementos suaves de precios impulsados por la escasez de oferta difícilmente provocarán una fuerte destrucción de demanda a corto plazo.

Clima y perspectivas de la nueva cosecha (China)

Con el mercado a punto de entrar en la nueva campaña con existencias mínimas, las condiciones meteorológicas a corto plazo en las principales regiones chinas de cultivo de calabaza son críticas. El principal riesgo para los precios en las próximas semanas es cualquier combinación de lluvias excesivas, heladas tempranas o presión de enfermedades que pueda comprometer los rendimientos o retrasar la recolección y el secado, estrangulando así el ya fino periodo de transición.

Suponiendo un clima de final de verano en términos generales normal, las llegadas de nueva cosecha a partir de septiembre deberían ir reconstruyendo gradualmente los inventarios de la cadena y aliviar la tensión inmediata en el mercado spot, especialmente en las calidades estándar. Sin embargo, los segmentos premium orgánicos y de pepitas de máxima especificación podrían seguir siendo más sensibles a problemas meteorológicos o de calidad locales, dado el cribado más estricto y los volúmenes absolutos más bajos.

Perspectivas de negociación

• Compradores de exportación (UE, MENA, Norteamérica): Considerar la cobertura al menos parcial de las necesidades del 4T 2026 y principios de 2027 ahora, ya que los precios actuales en EUR todavía reflejan una corrección moderada mientras que el trasfondo fundamental (remanente cero + exportaciones fuertes) es alcista.
• Procesadores/comerciantes chinos: La gestión de inventarios es clave. Con las existencias de cosecha vieja casi agotadas, evitar las preventas excesivas de la nueva cosecha antes de disponer de datos concretos de rendimiento y calidad, para reducir el riesgo de margen si los precios se disparan.
• Usuarios finales centrados en pepitas peladas, aceite y proteína: Priorizar las relaciones de suministro a largo plazo y la flexibilidad de especificaciones (calidad, origen dentro de China) para asegurar volúmenes en caso de perturbaciones meteorológicas o logísticas en el momento de la cosecha.
• Posiciones especulativas a corto plazo: El potencial bajista parece limitado mientras el remanente esté cerca de cero; las ventas en corto agresivas antes de la cosecha parecen arriesgadas salvo que surjan pruebas claras de una cosecha por encima de la tendencia y de una logística fluida.

Dirección del precio a 3 días (EUR, CN FOB)

• Shine skin AA de Pekín (orgánica y convencional): Lateral a ligeramente firme en los próximos 3 días, con los operadores cautelosos a la hora de ofrecer descuentos más profundos tan cerca del cambio de campaña.
• GWS AA de Pekín y calidades medias: Mayoritariamente estables; posibles pequeños movimientos intradía pero en general dentro de un rango acotado hasta que haya señales más claras sobre los volúmenes de nueva cosecha.
• Pepitas de Dalian (shine skin y GWS): Estables, con un ligero sesgo alcista si los compradores se mueven pronto para asegurar cargamentos spot en puerto antes de los picos logísticos de la cosecha.