Soja estable a ligeramente más débil mientras bajan los futuros y los márgenes de molturación siguen siendo favorables
La soja en CBOT se desliza ligeramente a la baja con un carry forward suave, mientras que los futuros en Dalian y las bases FOB muestran señales mixtas. Factores clave y perspectiva a corto plazo en EUR.
Prices
En CBOT, la soja cercana agosto de 2026 se negocia en torno a 1,148.75 USc/bu, con noviembre de 2026 aproximadamente a 1,177.25 USc/bu y marzo de 2027 cerca de 1,199.25 USc/bu, lo que indica un carry modesto de unos 50 USc/bu (≈4–5%) hasta mediados de 2027. Los cambios diarios a lo largo de la curva se limitan a alrededor de −0.02% a −0.17%, lo que confirma un mercado tranquilo más que fuertemente tendencial.
Convertido a EUR (asumiendo ~1.10 USD/EUR), el nivel de los futuros de soja en CBOT para noviembre de 2026 equivale aproximadamente a 9.7–9.9 EUR/bu o alrededor de 355–360 EUR/t, mientras que el mes cercano se mantiene justo por debajo de este rango. Los futuros de harina de soja en torno a 318–327 USD/short ton se traducen en aproximadamente 290–300 EUR/t, tras haber cedido alrededor de 0.2–0.3% en la jornada. El aceite de soja, en cambio, se mantiene más firme cerca de 67–68 USc/lb, con variaciones solo marginales y apuntalado por la demanda de biodiésel.
En Dalian, los futuros de soja No.1 para septiembre de 2026 cierran en 4,716 CNY/t, con los meses cercanos bajando un 0.12–0.15% día a día. En términos de EUR (≈7.9 CNY/EUR), esto corresponde aproximadamente a 595–605 EUR/t, manteniendo los futuros domésticos chinos con una prima frente a los valores equivalentes de CBOT y contribuyendo a anclar la demanda de importación.
Las ofertas físicas recientes corroboran este panorama de estabilidad. La soja US No.2 FOB (Washington D.C.) ha cedido de alrededor de 0.70 a 0.63 USD/kg desde principios de julio, situándose ahora en torno a 0.57–0.58 EUR/kg. La soja ucraniana FOB desde Odesa ha subido ligeramente hasta unos 0.37 EUR/kg, mientras que las habas de soja sortex‑clean indias en Nueva Delhi se mantienen planas cerca de 0.81–0.82 EUR/kg en términos de EUR. La soja amarilla china, tanto convencional como ecológica, se ha movido en una estrecha banda de 0.71–0.77 EUR/kg.
Supply & Demand
La curva forward de CBOT muestra solo un carry poco profundo a lo largo de 2027–2028, lo que sugiere suministros globales cómodos pero no excesivos. El interés abierto se concentra en el contrato de noviembre de 2026 (casi 494,000 lotes), lo que indica que este sigue siendo el principal instrumento de cobertura para la próxima cosecha estadounidense y una referencia clave para la formación de precios a nivel global.
En China, los elevados volúmenes de negociación en los contratos cercanos de soja en Dalian (más de 200,000 lotes combinados para los seis primeros meses) apuntan a una cobertura comercial activa y a una demanda de importación continua. Las ligeras caídas en los contratos de Dalian reflejan las pequeñas pérdidas en CBOT, lo que implica que el mercado reacciona más a cambios marginales en las expectativas meteorológicas y de demanda que a cualquier choque estructural.
La rentabilidad de la molturación sigue siendo en general favorable. Los precios de la harina de soja se están moderando, pero la fortaleza relativa del aceite de soja – impulsada en parte por la demanda de biocombustibles y diésel renovable – continúa respaldando los márgenes de molturación. Esto anima a los procesadores tanto en EE. UU. como en China a mantener altas tasas de utilización, anclando la demanda de soja en grano incluso cuando los futuros se deslizan ligeramente a la baja.
Weather & Risk Factors
Para el Medio Oeste estadounidense, agosto es un mes crítico para el llenado de vainas de soja. Los partes meteorológicos actuales y los comentarios de los operadores en los últimos días siguen señalando al clima como el principal factor de corto plazo para los rendimientos y la calidad, con unas condiciones en general favorables en julio que dan paso ahora a un seguimiento minucioso de los patrones de temperatura y precipitaciones de agosto. Cualquier periodo prolongado de calor intenso y sequedad se traduciría rápidamente en preocupaciones sobre el rendimiento y apoyo a los precios.
En Sudamérica, el mercado mira hacia las intenciones de siembra 2026/27 en Brasil y Argentina, pero estas aún no son el factor dominante de precios para los contratos cercanos de CBOT. En su lugar, la atención sigue centrada en las calificaciones del cultivo estadounidense, las ventas de exportación semanales y el ritmo de importaciones chinas. Un balance global aún cómodo limita el potencial alcista, pero los riesgos de rendimiento relacionados con el clima y la demanda de biocombustibles para el aceite de soja impulsada por políticas ponen un suelo a la baja.
Fundamentals & Regional FOB Structure
La combinación de una soja en CBOT algo más débil, una harina de soja más suave y un aceite de soja relativamente resistente refleja un mercado en el que la demanda de proteína es estable pero no boyante, mientras que la demanda de aceites vegetales sigue bien respaldada. Esto es coherente con unas necesidades moderadas de alimentación ganadera y unos mandatos sólidos de combustibles renovables en las regiones clave de consumo.
Los precios FOB y CPT ponen de manifiesto las diferencias regionales. Ucrania sigue siendo el origen más agresivo, con valores FOB cerca de 0.37 EUR/kg y ofertas CPT libres de OMG en torno a 0.39 EUR/kg, manteniendo su competitividad hacia Europa. EE. UU. ha registrado un ligero abaratamiento de los valores FOB en julio, mejorando su atractivo exportador, mientras que India y China negocian con prima, reflejo de factores locales de demanda, calidad y logística.
En conjunto, el complejo global de la soja cotiza actualmente en una banda estrecha, con una volatilidad de futuros moderada y una curva suavemente ascendente. Esta configuración suele favorecer las estrategias de cobertura comercial y anima a los usuarios finales a extender su cobertura de forma oportunista en las caídas, al tiempo que limita el apetito por posiciones cortas especulativas agresivas dada la presencia latente de riesgos meteorológicos y de política.
Trading Outlook
- Sesgo a corto plazo (3–4 semanas): Lateral a ligeramente más débil en la soja de CBOT, con noviembre de 2026 probablemente oscilando dentro de un rango en torno a los niveles actuales en EUR/t a menos que el clima en EE. UU. se torne marcadamente adverso.
- Usuarios finales: Considerar escalonar coberturas adicionales para Q4 2026–Q1 2027 en las caídas, especialmente donde la base local siga siendo favorable frente a CBOT; vigilar la harina de soja por un posible mayor margen bajista mientras las tasas de molturación se mantienen elevadas.
- Productores: Utilizar el carry moderado para extender coberturas hacia adelante cuando haya capacidad de almacenamiento; las estrategias con opciones (venta de calls por encima del mercado) pueden ayudar a monetizar la baja volatilidad realizada preservando la protección a la baja.
- Traders: Monitorizar los spreads entre CBOT y Dalian, así como FOB mar Negro frente a Golfo de EE. UU.; la relativa firmeza de DCE y de las ofertas del mar Negro puede ofrecer oportunidades de arbitraje o de exportación direccional si CBOT se debilita aún más.
3‑Day Directional Outlook (EUR Basis)
- Soja CBOT (cercano y Nov 26): Ligeramente más débil a lateral en EUR/t, con rangos intradía estrechos salvo cambios bruscos en el clima estadounidense.
- Harina de soja: Sesgo ligeramente bajista a medida que los futuros ceden y los márgenes de molturación siguen siendo positivos.
- Aceite de soja: Lateral a firme en EUR/t, respaldado por una demanda de biocombustibles estable y una estructura de precios de productos relativamente más fuerte.