Soja: los sólidos márgenes de molturación en Asia respaldan los precios mientras Ucrania pierde fuerza
Los precios de la soja se mantienen firmes gracias a los sólidos márgenes de molturación asiáticos y la demanda china de piensos, mientras los valores FOB ucranianos se debilitan. Análisis conciso con perspectivas a 3 días.
Precios
Las indicaciones regionales de precios de la soja en EUR muestran un panorama mixto, pero en general estable durante la última semana, con la debilidad de Ucrania contrastando con las cotizaciones más firmes de Estados Unidos y China.
| Origen | Producto | Entrega | Último precio (EUR) | Precio anterior (EUR) | Última actualización |
|---|---|---|---|---|---|
| Ucrania (Odesa) | Soja | FOB | 0.34 | 0.348 | 2026-09-17 |
| Ucrania (Odesa) | Soja sin OMG | CPT | 0.378 | 0.37 | 2026-09-11 |
| Estados Unidos (Washington D.C.) | Soja n.º 2 | FOB | 0.62 | 0.62 | 2026-09-17 |
| China (Pekín) | Soja amarilla | FOB | 0.74 | 0.74 | 2026-09-16 |
| China (Pekín) | Soja amarilla ecológica | FOB | 0.81 | 0.81 | 2026-09-16 |
Los futuros de la soja del CBOT se mantienen prácticamente planos de cara al fin de semana, con noviembre de 2026 en torno a la zona baja de los 13 USD/bu y un carry muy reducido hasta comienzos de 2027, lo que indica un equilibrio entre la oferta y la demanda próximas.
Oferta y demanda
Los resultados del primer semestre de 2026 de Wilmar International destacan un importante motor de la demanda: la mayor demanda china de piensos ha impulsado la actividad de molturación de soja, elevando los volúmenes de ventas de oleaginosas y cereales un 6.1% hasta 14.9 millones de toneladas, y los ingresos un 16% hasta $5.58 billion. El beneficio antes de impuestos de la división de piensos y productos industriales aumentó un 54.9% hasta $591 million, poniendo de relieve la mejora de los márgenes de procesamiento tanto en soja como en aceites tropicales.
Por el lado de la oferta, Brasil se encuentra entre campañas, y la siembra de la temporada de soja 2026/27 acaba de comenzar bajo un patrón influido por El Niño, que generalmente favorece la humedad temprana en los principales estados del centro-oeste, pero aumenta la incertidumbre sobre las lluvias de fases posteriores. En Estados Unidos, los informes de los principales estados productores, como Illinois, y del Medio Oeste en general apuntan a condiciones de la soja generalmente buenas y expectativas de rendimientos sólidos, mientras los campos avanzan hacia la madurez y la cosecha bajo un tiempo de final de campaña mayormente favorable.
En los aceites vegetales, Wilmar también informa de mejores márgenes de refinado de aceites tropicales, mientras que la producción de aceite de palma crudo en Indonesia cayó un 4% hasta aproximadamente 716,000 toneladas, reflejando una menor disponibilidad de palma. Esto respalda al complejo de oleaginosas en general y limita el potencial bajista del aceite de soja y, por extensión, del haba entera, pese a la debilidad regional, como la observada en las indicaciones FOB del mar Negro.
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Fundamentos y márgenes de molturación
La mejora de los beneficios de un importante molturador asiático indica que los precios absolutos actuales son compatibles con sólidos márgenes de molturación en las principales regiones importadoras. El aumento interanual del 9.9% del beneficio neto subyacente de Wilmar, hasta $641.5 million, y el incremento del 12.8% del beneficio antes de impuestos, hasta $1.06 billion, se vincularon explícitamente a mayores volúmenes de molturación de soja y mejores márgenes de refinado, especialmente en el sector chino de piensos.
Los informes regionales recientes muestran cierta volatilidad en los precios de la harina de soja china y en la rentabilidad de los molturadores, pero los márgenes se mantuvieron generalmente positivos hasta comienzos de septiembre, antes de verse presionados a mediados de mes cuando los precios de la harina corrigieron. Incluso si los precios de la harina siguen debilitándose, la combinación de una demanda de aceite resistente y unos márgenes de refinado aún favorables en los aceites tropicales ayuda a mantener una demanda subyacente de soja por parte de los procesadores integrados.
Clima y perspectivas de la cosecha
El tiempo a corto plazo en el Medio Oeste estadounidense sigue siendo mayormente benigno para la soja, con la reciente sequedad seguida de condiciones más moderadas que favorecen la aproximación de la cosecha y respaldan el potencial de rendimiento en estados como Illinois y en regiones de identidad preservada como Michigan. Existen focos de sequía, pero actualmente no son suficientemente graves como para alterar de forma significativa las perspectivas de oferta nacional.
En Brasil, organismos y meteorólogos señalan unas condiciones de El Niño que favorecen una ventana de siembra temprana y bien abastecida de humedad en el centro-oeste, pero el mismo patrón podría provocar un final de las lluvias antes de lo normal más adelante en la campaña, aumentando el riesgo para los rendimientos tanto de la soja como del maíz safrinha posterior. Esta combinación de comodidad a corto plazo e incertidumbre a medio plazo probablemente mantendrá unas primas de riesgo moderadas, aunque presentes, en los precios futuros de la soja.
Perspectivas de negociación (próximas 1–2 semanas)
- Precios absolutos: Se espera un tono mayormente lateral o ligeramente firme en la soja internacional, ya que la sólida demanda asiática de molturación y la menor oferta de aceite de palma compensan la presión de la cosecha estadounidense.
- Base y spreads: La soja FOB del mar Negro podría seguir bajo presión relativa frente a los orígenes estadounidense y brasileño, mientras que los spreads de calendario del CBOT deberían mantenerse estrechos, en línea con una oferta próxima cómoda, aunque no excesiva.
- Foco de riesgo: Conviene vigilar el avance de la siembra brasileña y cualquier cambio en la demanda china de harina o en los márgenes de molturación; un deterioro acusado en cualquiera de estos factores podría presionar los futuros y los valores físicos del mar Negro.
Indicación regional de precios a 3 días
- Soja FOB Odesa, Ucrania: Sesgo ligeramente más débil o estable en torno a los niveles recientes en EUR, mientras la competencia exportadora se mantiene intensa y la logística sigue siendo una limitación.
- Soja estadounidense n.º 2 FOB: Lateral dentro de un rango estrecho, siguiendo al CBOT y con factores direccionales limitados antes de que se acelere el ritmo de la cosecha.
- Soja FOB Pekín, China: Mayormente estable, ya que los molturadores equilibran la prudente demanda de harina con unos márgenes aún favorables y la disponibilidad de haba importada.