Soja respaldada por esperanzas de demanda china y un aumento en el precio del aceite

Los futuros del complejo de soja están modestamente más altos, con la soja y el aceite de soja subiendo por las renovadas esperanzas de demanda china, mientras que la harina se suaviza ligeramente y la curva a futuro sigue siendo ligeramente más baja hasta 2027-29.

La soja en el CBOT continúa aumentando tras los recientes titulares de exportación, apoyada por expectativas de más compras chinas y un saldo de exportación de EE. UU. aún ajustado. El aceite de soja está superando a la harina mientras los mercados se posicionan antes de las próximas reglas de biodiésel y mezcla de EE. UU., mientras que la reciente venta y el rebote parcial del aceite de palma limitan el alza. Los precios físicos en China e India en EUR muestran un tono generalmente estable a ligeramente más firme, sugiriendo que la cobertura de los usuarios finales se está construyendo de manera cautelosa en lugar de agresiva.

📈 Precios y Estructura de la Curva

Los contratos de soja del CBOT para mayo de 2026 se negocian alrededor de 1,176 centavos de dólar estadounidense/bu, con contratos cercanos subiendo aproximadamente un 0.15–0.22% en comparación con el cierre anterior. La curva desde mayo de 2026 hasta noviembre de 2029 está solo moderadamente descontada, con la nueva cosecha 2027-2029 negociándose aproximadamente 60–80 centavos/bu por debajo de los valores cercanos, señalando un suministro a largo plazo cómodo pero sin un exceso agudo.

En productos de soja, el aceite de soja del CBOT de mayo de 2026 está cerca de 68.4 centavos de dólar estadounidense/lb, un aumento de aproximadamente 0.6% en el día, mientras que la harina de soja de mayo de 2026 se mantiene justo por encima de 322 USD/tonelada corta con pérdidas marginales de alrededor de 0.03%. Esa combinación apunta a una participación de aceite ligeramente más fuerte dentro del aplastamiento, consistente con la demanda impulsada por políticas para aceites vegetales.

Mercado	Nivel más reciente (aprox. EUR)	Movimiento vs. anterior
Soja CBOT Mayo 26	≈ 395–400 EUR/t (equivalente a futuros)	+0.15%
Aceite de soja CBOT Mayo 26	≈ 1,380–1,400 EUR/t (equivalente a aceite)	+0.6%
Harina de soja CBOT Mayo 26	≈ 300–305 EUR/t	≈ estable
Soja FOB EE. UU. No.2 (Washington D.C.)	≈ 0.59 EUR/kg	estable intersemanal
Soja FOB India sortex limpia (Nueva Delhi)	≈ 0.99 EUR/kg	estable intersemanal
Soja FOB Ucrania (Odesa)	≈ 0.34 EUR/kg	-0.01 EUR/kg intersemanal

🌍 Suministro, Demanda y Flujos Comerciales

La soja de EE. UU. está recibiendo apoyo de las expectativas de compras adicionales chinas. Desde finales de octubre, comerciantes chinos estatal han comprado alrededor de 12 millones de toneladas de soja de EE. UU., cumpliendo compromisos políticos anteriores pero aún muy por debajo de los volúmenes típicos de alrededor de 23 millones de toneladas en la temporada 2024/25. Como resultado, las ventas cumulative de exportación de soja de EE. UU. permanecen aproximadamente un 27% por debajo del ritmo del año pasado, dejando el riesgo del lado de la demanda sesgado hacia el alza si China decide acelerar las compras.

En el mercado de futuros nacional de China, la soja No. 1 de DCE para entrega cercana es ampliamente estable alrededor de 4,600–4,660 CNY/t, reflejando fundamentos locales equilibrados y sin señales de ajustes agudos. Esta estabilidad, junto con solo cambios modestos en la soja FOB de Beijing en EUR, sugiere que los aplastadores están adecuadamente cubiertos a corto plazo pero siguen siendo sensibles a movimientos de precios internacionales y desarrollos políticos.

📊 Fundamentos y Motores de Políticas

La fortaleza relativa del aceite de soja está estrechamente relacionada con las expectativas sobre los mandatos de biodiésel y diésel renovable en EE. UU. Los participantes del mercado anticipan que la Agencia de Protección Ambiental de EE. UU. aclarará pronto las obligaciones de mezcla de biodiésel para 2026-2027, potencialmente incluso antes de la próxima reunión presidencial con representantes agrícolas y de biocombustibles. Cualquier mandato que asegure un mayor uso de diésel a base de biomasa respaldaría la demanda estructural de aceite de soja y podría ampliar la prima del aceite sobre la harina en el aplastamiento.

En el lado de los aceites vegetales, los futuros de aceite de palma de Malasia cayeron a un mínimo de dos semanas a principios de la semana, arrastrados por la debilidad del petróleo crudo y la suave demanda de importación a corto plazo, ya que los refinadores indios redujeron sus compras de aceite de palma, soja y girasol. Su estrategia es esperar el riesgo de prima creado por el aumento de precios del petróleo relacionado con Irán. La recuperación parcial del aceite de palma el jueves por la mañana, en línea con un aceite de soja más fuerte y un crudo más firme, limita las bajas para el complejo de soja pero también limita el espacio para un repunte independiente agudo en el aceite de soja.

La harina de soja, en contraste, es ligeramente más débil a lo largo de la curva. Se espera que los datos semanales de exportación del USDA muestren ventas de 150,000–400,000 toneladas de harina de soja para 2025/26, un ritmo sólido pero no espectacular. Para el aceite de soja, los comerciantes esperan cualquier cosa entre una reducción neta de 20,000 toneladas y ventas netas de hasta 24,000 toneladas, subrayando cuán sensible sigue siendo ese segmento a la política y la demanda de biodiésel en lugar de a la demanda tradicional de piensos.

🌦️ Clima y Perspectivas de Cosecha

El clima no está conduciendo a un riesgo de prima aguda en este momento, pero las condiciones de fondo siguen siendo importantes. Brasil está avanzando en su gran cosecha de soja 2025/26, con informes recientes que apuntan aún a otro cultivo récord impulsado por el aumento de la superficie cultivada, incluso si los márgenes en las granjas son más delgados que en años de bonanza anteriores. Las inundaciones localizadas en partes de Brasil a principios de la temporada y los cuellos de botella logísticos en algunos puertos fluviales han creado retrasos a corto plazo en lugar de pérdidas estructurales de suministro.

En América del Norte, la atención está empezando a cambiar hacia las intenciones de siembra de EE. UU. y las condiciones tempranas de primavera. Por ahora, no hay amenaza climática generalizada aparente, manteniendo los contratos de soja del CBOT a futuro en un contango moderado en lugar de un backwardation de riesgo climático pronunciado. Cualquier cambio hacia retrasos persistentes en la siembra o sequías prolongadas en el Medio Oeste de EE. UU. se reflejaría rápidamente en la fijación de precios de las nuevas cosechas 2026–2027.

📆 Perspectiva Comercial y Visión a 3 Días

• Aplastadores: La participación ligeramente más firme del aceite favorece asegurar márgenes de aplastamiento donde la demanda de harina es segura; considere aumentar modestamente las ventas de harina de soja a futuro mientras deja algo de margen en el aceite.
• Importadores (China, India, MENA): Con precios FOB generalmente estables en EUR y las exportaciones de EE. UU. aún por debajo de lo normal, parece prudente una cobertura gradual ante caídas de precios en lugar de una carga agresiva anticipada.
• Productores: La curva de futuros ligeramente descendente hasta 2028-2029 argumenta a favor de escalar coberturas en momentos de fortaleza, especialmente si titulares de exportación o noticias políticas provocan repuntes a corto plazo.
• Comerciantes especulativos: Estén atentos a los anuncios de biodiésel de la EPA y a los datos de exportación de EE. UU.; estos son los principales catalizadores para la volatilidad a corto plazo en el aceite de soja y, por extensión, en todo el complejo de soja.

En los próximos tres días de negociación, vemos una tendencia ligeramente favorable a lateral para los futuros de soja del CBOT y el aceite de soja, con la harina probablemente rezagada. En términos de EUR, los puntos de referencia clave de soja en las principales bolsas probablemente fluctuarán dentro de un rango estrecho alrededor de los niveles actuales, salvo una sorpresa en las ventas de exportación de EE. UU. o un movimiento agudo en el petróleo crudo.