Кукуруза подрастает на фоне снижения запасов по оценке USDA, тогда как Аргентина повышает прогноз рекордного урожая

Цены на кукурузу слегка растут, но остаются в диапазоне: более жесткий баланс в США и устойчивый спрос компенсируются благоприятными перспективами поставок из Южной Америки и снижением премий за риск в Черноморском регионе. Фьючерсы на кукурузу и физические цены консолидируются после недавнего роста: на CBoT наблюдается умеренная слабость, тогда как на Euronext и в европейской физике уровни остаются относительно твердыми. Последнее сокращение USDA конечных запасов в США и пересмотр в сторону повышения экспортного прогноза создают поддерживающий фундаментальный фон, в то время как рост оценок урожая в Аргентине и стабильные цены в Китае ограничивают потенциал для дальнейшего роста. Погода и предстоящие данные по американскому экспорту определят следующую ценовую динамику, с уклоном в боковое движение или умеренный рост в краткосрочной перспективе.

Цены

Кукуруза Euronext (ноябрь 2026 г.) торгуется без изменений, около 248 EUR/т, при этом сделки на 2027 г. идут в районе 243–245 EUR/т, а дальше по кривой заметен дисконт: ноябрь 2027 г. — около 220 EUR/т. По ближним контрактам наблюдается низкая внутридневная волатильность и небольшой оборот, что указывает на паузу после недавнего ралли.

На CBoT ближайший сентябрьский контракт на кукурузу 2026 г. немного слабее — порядка 454 USc/bu (эквивалентно примерно 210–215 EUR/т), снижение около 0,7% за день, при схожей форме кривой до 2027–2028 гг. Китайская кукуруза на DCE также немного дешевеет, отражая мягкий глобальный настрой на ослабление цен, но без агрессивного давления продавцов.

Спотовые физические индикации в целом подтверждают картину консолидации: немецкая фуражная кукуруза в Дрентведе — около 274 EUR/т EXW (против 256–268 EUR/т в конце июля), французская желтая кукуруза FOB Париж — около 250 EUR/т, а украинские предложения из Одессы — порядка 170–180 EUR/т на условиях FOB/CPT. Таким образом, наличный рынок торгуется с умеренной премией к международным фьючерсным бенчмаркам, что подчеркивает сохраняющийся региональный спрос и логистические издержки.

Спрос и предложение

Глобальный баланс несколько ужесточился за счет США. В последнем отчете USDA снизило оценку конечных запасов кукурузы в США в 2026/27 МГ с 45,5 до 42,0 млн т и повысило прогноз экспорта США на 1,9 млн т — до 83,2 млн т, что подчеркивает устойчивый международный спрос на американскую кукурузу. Новая оценка запасов оказалась ниже прежних ожиданий рынка, добавляя к перспективам умеренный «бычий» оттенок.

Одновременно Южная Америка выступает сильным противовесом. Биржа Росарио повысила оценку урожая кукурузы в Аргентине в 2025/26 г. с 68 до рекордных 70,5 млн т, сославшись на большую, чем ожидалось, посевную площадь; при этом уборка уже выполнена на 75%. На 2026/27 г. Росарио прогнозирует 66 млн т, что значительно выше текущего прогноза USDA в 55 млн т, указывая на понижательные риски для мировых цен, если эти более высокие объемы действительно материализуются.

Ситуация в Черноморском регионе продолжает влиять на настроения, но пока дает лишь умеренную поддержку. Рост цен на пшеницу и сохраняющаяся геополитическая неопределенность в регионе поначалу поддержали кукурузу, однако значительные экспортные возможности из Украины и других источников ограничивают формирование устойчивой риск-премии. В целом рынок балансирует между несколько более жесткими фундаментальными показателями в США и комфортными экспортными излишками из Южной Америки и Черноморья.

Фундаментальные факторы и спрос

Со стороны спроса производство этанола в США продолжает поглощать значительные объемы кукурузы. Еженедельные данные EIA за неделю по 7 августа показывают выпуск этанола на уровне 1,117 млн барр./сутки, что на 10 тыс. барр./сутки выше, чем неделей ранее, при этом запасы выросли на 274 тыс. баррелей — до 24,798 млн баррелей. Такое сочетание указывает на устойчивый, но не перегретый внутренний промышленный спрос.

Экспортные потоки остаются ключевым «переключателем». Для маркетингового года, заканчивающегося 31 августа 2026 г., участники рынка ожидают, что в четверг в отчете USDA по экспорту будут отражены либо скромные чистые отмены в пределах до 100 тыс. т, либо чистые продажи до 400 тыс. т по старому урожаю. Продажи нового урожая (2026/27) прогнозируются в более здоровом диапазоне 800 тыс. – 1,4 млн т, что соответствует повышенному экспортному прогнозу USDA и свидетельствует о сохраняющемся высоком интересе импортёров при текущих ценовых уровнях.

В региональном разрезе европейский фуражный спрос до сих пор поглощал постепенный рост цен, хотя маржа в животноводческих секторах сужается. На Украине конкурентоспособные предложения FCA и CPT из Одессы показывают, что экспортёры по‑прежнему активно конкурируют по цене за сохранение доли рынка, что вместе с устойчивым предложением из Аргентины выступает «потолком» для резкого роста цен в Европе и США.

Погода и прогноз урожая

Погода остается критическим среднесрочным фактором риска, особенно в США и Аргентине. Поскольку урожай 2025/26 г. в Аргентине в основном уже убран, а посев кампании 2026/27 г. намечен на сентябрь, внимание всё больше смещается к характеру осадков и температурному режиму в период сева и раннего вегетативного развития. Любое отклонение от текущих благоприятных ожиданий может быстро поставить под сомнение очень высокие прогнозы производства от биржи Росарио.

В Северном полушарии позднесезонная погода в американском «кукурузном поясе» и отдельных районах Европы все еще будет влиять на потенциальную урожайность, но окно для серьезных шоков по производству постепенно закрывается. При отсутствии значительного погодного сюрприза рынок, вероятнее всего, будет считать текущие допущения по урожайности в целом стабильными, а фокус фундаментального анализа сместится в сторону спроса, экспорта и логистики.

Торговые ориентиры

• Краткосрочный уклон: Боковой диапазон с легким «бычьим» уклоном. Более низкие запасы в США и сильный экспортный спрос не позволяют ожидать глубокой коррекции, но значительные объемы из Южной Америки и Черноморья ограничивают рост.
• Производители (ЕС/США): Имеет смысл поэтапно наращивать форвардные продажи на росте цен для 2026/27 г., особенно там, где локальные премии к фьючерсам повышены, при этом сохраняя часть объемов незафиксированными на случай погодных или логистических сбоев.
• Потребители (корм, этанол): Используйте текущую консолидацию для фиксации части потребности на Q4 2026 – Q2 2027 гг. Сосредоточьтесь на гибкости по происхождению, поскольку украинские и аргентинские предложения остаются конкурентоспособными по сравнению с внутренними поставками.
• Спекулянты: Стратегии торговли в диапазоне вокруг текущих фьючерсных уровней остаются уместными, с небольшой предпочтительной ставкой на покупки на просадках с учетом сниженного профиля конечных запасов в США.

3‑дневный индикатив цен (направление)