Цены на нефть марки WTI и Brent падают к довоенным уровням, форвардная кривая разворачивается в медвежью сторону

Цены на нефть резко снизились: 24 июня котировки WTI и Brent потеряли более 4%, вернув фьючерсы к уровням, предшествовавшим войне с Ираном, и переведя форвардную кривую в более явно медвежью конфигурацию. Наибольшее давление приходится на ближний конец кривой: августовский WTI закрылся чуть ниже 70 долл./барр. (около 65 евро/барр.), тогда как ближайший Brent опустился к ~73 долл./барр. (около 68 евро/барр.). При этом более дальние контракты с поставкой до 2036/37 годов снизились лишь незначительно, что привело к заметному выравниванию кривой и формированию неглубокого контанго, начиная с фронтальных месяцев. Такое пересмотрение цен отражает быстрое сворачивание военной риск‑премии по мере нормализации танкерного трафика через Ормузский пролив, несмотря на то, что запасы остаются исторически низкими, а загрузка НПЗ — высокой.

Цены и форвардная кривая

Сырая фьючерсная кривая демонстрирует резкую распродажу на ближнем конце 24 июня:

• WTI август 2026: 69,84 долл./барр. (≈ 65,0 евро), снижение на 3,37 долл. или -4,8% за день.
• WTI сентябрь 2026: 69,46 долл./барр. (≈ 64,7 евро), -4,4%.
• Brent август 2026: 73,16 долл./барр. (≈ 68,1 евро), -5,4%.
• Brent сентябрь 2026: 73,41 долл./барр. (≈ 68,3 евро), -4,6%.

За пределами фронта потери постепенно уменьшаются. К концу 2028 года WTI снижается всего на 1–1,5% за день и торгуется в районе 65–66 долл./барр., а далее снижение практически сходит на нет, переходя в слабо положительные дневные изменения с 2031 года и далее. Brent демонстрирует схожую картину: длинные контракты 2032–2037 годов 24 июня даже немного подрастают.

Внешние ценовые источники подтверждают движение: Reuters и другие издания сообщают о снижении WTI ниже 70 долл. и Brent к ~73 долл., до минимальных уровней с начала войны с Ираном в 2026 году; временные спрэды по Brent переходят в неглубокое контанго, а физические премии на сорта Атлантического бассейна обваливаются.

Спрос, предложение и потоки

Ключевым драйвером очередной нисходящей волны стала нормализация поставок из Ближнего Востока. Судоходная статистика и новостные ленты фиксируют быстрый рост танкерного трафика через Ормузский пролив: ранее застрявшие суда выходят, новые отгрузки возобновляются, что снижает опасения затяжного физического дефицита.

Одновременно пересматриваются в сторону понижения ожидания по спросу. Июньский прогноз Управления энергетической информации США (EIA) указывает на более слабый рост мирового спроса на нефть в 2026 году по сравнению с предыдущими оценками, а ряд банков отмечают более глубокое, чем ожидалось, разрушение спроса в последние месяцы. Тем не менее краткосрочный физический баланс остается напряженным: совокупные запасы сырой нефти в США, включая Стратегический нефтяной резерв, снизились до минимума с 1984 года, а переработка на НПЗ в США превышает 17 млн барр./сутки при загрузке более 96%.

Комментарии участников рынка указывают, что процесс ценообразования смещается от новостного фактора военных рисков обратно к логистике, маршрутам и реализованному спросу. На фоне наращивания потоков с Ближнего Востока все больше баррелей с побережья Мексиканского залива США уходит на экспорт, что усиливает среднесрочное восстановление баланса, несмотря на то, что самый ближний рынок сейчас переполнен находящимися в пути грузами.

Фундаментальные факторы и структура кривой

Фьючерсные котировки демонстрируют классический переход от «военной» жесткой бэквордации к более плоской, местами слегка контанго‑структуре:

• С августа 2026 по середину 2028 года цены WTI снижаются примерно с 70 до около 66 долл./барр., при этом дневные процентные потери вдоль кривой уменьшаются.
• После 2029 года WTI торгуется в районе 64–63 долл./барр. с незначительными дневными колебаниями, а с 2031 года и до середины 2030‑х цены стабилизируются в нижнем диапазоне 60 долл./барр.
• Brent имеет схожую форму: премия к WTI на фронте составляет около 4–5 долл./барр., но к началу 2030‑х годов кривая сходится в устойчивый диапазон «низких 60» долл./барр.

Такая конфигурация соответствует снижению спотовых цен за счет снятия риск‑премии при сохранении долгосрочных ценовых ожиданий около прежних оценок справедливой стоимости от агентств и корпораций. Контанго на фронте стимулирует хранение и в перспективе может замедлить дальнейшее падение цен по мере восстановления наземных и плавучих запасов с текущих минимальных за несколько десятилетий уровней. Однако на данный момент доминирует давление от дополнительного предложения с Ближнего Востока и более мягких ожиданий по спросу.

Краткосрочный взгляд и торговые идеи

В ближайшей перспективе (1–3 недели) новостной риск сместился с угрозы роста цен (эскалация) к риску снижения (более быстрое, чем ожидалось, восстановление поставок). Аналитики, цитируемые крупными СМИ, допускают, что в течение ближайших двух месяцев WTI может протестировать уровни ниже 60 долл./барр., если наращивание добычи продолжится, а запасы начнут выходить с минимумов, в то время как банки снижают свои прогнозы по Brent на второе полугодие.

В то же время крайне низкие уровни запасов и все еще повышенные маржи переработки, особенно в сегменте средних дистиллятов, ограничивают фундаментально обоснованный потенциал снижения на горизонте нескольких месяцев. Маржи по газойлю и дизелю остаются высокими, а фьючерсы на газойль с низким содержанием серы ICE на 2026–27 годы, хотя и подешевели за день, по‑прежнему торгуются с заметной премией к сырой нефти, что подчеркивает дефицит в сегменте нефтепродуктов. (Июльский контракт 2026 года на газойль на уровне около 885 долл./т, или примерно 820 евро/т, практически не изменился.)

Торговые рекомендации (горизонт 1–3 месяца)

• Производители / хеджеры: Имеет смысл рассмотреть поэтапное наращивание хеджей по WTI и Brent 2026–27 годов, если бюджеты исходят из более высоких цен. Кривая за пределами 2027 года остается относительно плоской, что позволяет зафиксировать эквивалентные цены в евро в низком–среднем диапазоне 60 евро за баррель при ограниченном риске бэквордации.
• Потребители / НПЗ: Краткосрочный риск дальнейшего снижения спотовых цен на нефть говорит в пользу выжидательной позиции по крупным немедленным закупкам, но низкое покрытие запасами и устойчивый спрос на средние дистилляты оправдывают поддержание минимальных операционных хеджей. Опционные структуры (например, «коллары») позволяют защититься от хаотичного отскока в случае возобновления перебоев поставок.
• Спекулятивные участники: Краткосрочный моментум и сформировавшееся контанго благоприятствуют осторожному сохранению медвежьего уклона по самым ближним спрэдам, при этом важно внимательно отслеживать физические индикаторы (объемы на воде, разворот динамики запасов, временные спрэды) как ранние сигналы истощения движения.

3‑дневный направленный взгляд (в евро)

• WTI, ближайший месяц (NYMEX): Вероятна мягкая динамика в коридоре порядка 63–67 евро/барр. по мере того, как рынок переваривает недавнее резкое падение и следит за танкерными потоками и статистикой по запасам.
• Brent, ближайший месяц (ICE): Ожидается сохранение умеренной премии, около 66–70 евро/барр., но с риском снижения, если дополнительные объемы из Ближнего Востока выйдут на рынок быстрее ожиданий.
• ICE газойль с низким содержанием серы: Цены в районе 800–830 евро/т уязвимы к дальнейшей распродаже в случае дополнительного ослабления нефти, хотя высокий спрос на дизель должен поддерживать crack‑спрэды на относительно высоком уровне.