葡萄干出口加速，供应风险和产量损失隐现

出口在本季结束时加速，但潜在的产量损失和TMO原材料耗尽的风险使葡萄干市场微妙平衡，面临明显的价格上行风险。 最近几周，土耳其葡萄干出口明显强于去年，给农户在2025/26季末提供了良好的支持。到5月16日，周出口量达到约3000吨，比去年同期高出大约700吨，市场参与者预计这种强劲的出口步伐将至少持续三周。同时，以往的产量损失和较低的价格水平使农户在即将到来的收获季感到担忧。如果TMO的生葡萄干库存显著紧张，市场可能迅速从今天的稳定转向更高的价格，尤其是对剩余的农户持有的库存。

价格

当前的现货报价以EUR计，显示出土耳其苏丹葡萄与其他来源之间的市场总体稳定但差异明显：

5月初土耳其某些苏丹葡萄等级的FOB价格急剧修正已暂停，报价在过去几天保持稳定。相比之下，印度葡萄干显示出轻微的升温趋势，缩小了与土耳其产品的折扣，而中国的报价则仍然具有广泛的竞争力，但保持稳定。当前的价格结构仍然奖励愿意承诺土耳其来源的买家，但鉴于出口强劲和紧迫的库存限制，下行空间似乎越来越有限。

供需

截至5月16日，周出口量已升至约3000吨，比去年同期高出约700吨。这一加速迹象显示出当今价格水平下国际需求强劲，并支持土耳其现存旧作库存的快速消耗。市场预期这一高出口速度将至少持续三周，可能会收紧贸易商和TMO持有的自由供应量。

与此同时，自去年以来，土耳其葡萄干生产的产量损失相当可观，已经转化为更早的价格下跌并挤压了农户利润。虽然这些较低的价格促进了出口竞争力，但它们也加剧了农户对新季节的担忧，特别是如果成本通胀继续。全球来看，印度和中国等替代来源的供应情况合理良好，但其增量的供应尚不足以完全抵消土耳其的可用性锐减。

基本面与TMO因素

市场日益关注土耳其谷物局（TMO）及其剩余原材料的库存水平。如果TMO在新作到来之前耗尽原材料，买家将不得不更依赖农户和贸易商的库存。在这种情况下，农户可能能够以显著高于赛季初的价格出售剩余库存，特别是对于更高等级和RTU产品。

最近关于谷物的官方沟通表明，TMO正以较大的存储能力进入更广泛的收获期，并愿意在各商品之间积极管理库存。 虽然这些信息关注于谷物，但它们支撑了TMO将优先考虑市场稳定的看法，但如果产量再次令人失望，TMO无法完全保护葡萄干市场免受紧张影响。考虑到当前强劲的出口流，即使是稍微减少的库存也可能在收获前的覆盖增加时迅速推动情绪向好。

天气与新作前景

土耳其关键的苏丹葡萄产区曼萨近期天气良好，春季气温和阳光与降雨相结合，支持了葡萄园的发展。贸业内当前的估计显示，在这些条件下，土耳其苏丹葡萄和葡萄干的生产潜力可达约300,000吨，这将是近四年来最强的一年。

这一积极前景与上个季节所观察到的大幅产量损失形成对比，如果实现，则会引入一种中期的看空元素。然而，气候相关的风险，包括可能的热浪或局部暴风雨，仍在未来几周内存在。直到作物进一步进展并更为确定，目前强劲的旧作出口和最终产量的不确定性为临近的头寸带来了风险溢价。

交易展望

• 短期（接下来3-4周）： 对于近月土耳其苏丹葡萄的偏见适度看涨，因为出口保持强劲，旧作库存紧张，特别是如果市场上关于TMO原材料有限的讨论加剧。
• 新作覆盖： 有暴露于土耳其来源的工业买家应考虑为2026年第四季度至2027年第一季度的需求分层部分覆盖，同时在产量前景更明确之前避免过度承诺。
• 来源多样化： 随着印度价格上升但仍具竞争力，部分多样化至印度或中国葡萄干可以对抗土耳其报价潜在的上行飙升。
• 农户和包装商： 持有优质库存的种植者可能会受益于耐心，因为当前的基本面和对TMO紧张的预期支持在新季节完全开始之前更好的销售机会。

3天价格指示

• 土耳其 – 马拉蒂亚 FOB（苏丹葡萄 9号和10号）： 在接下来的3天中，价格以EUR计基本稳定，若出现额外的出口询盘则略有上升趋势。
• 西北欧洲 – FCA NL（土耳其和中国苏丹葡萄）： 报价预计将保持在当前水平，由于运费和融资成本的限制，进一步折扣的空间有限。
• 印度 – FOB新德里（黄金和棕色）： 温和的坚挺态势可能持续，追踪稳定的海外需求和与土耳其产品相对吸引人的价格平价。