Дефицит старого урожая грецкого ореха, тихий рынок нового урожая: рынок готовится к задержке отчета USDA

Запасы грецких орехов в Калифорнии быстро сокращаются по мере завершения сезона 2025–26 годов: высокие отгрузки ядра и ореха в скорлупе оставляют лишь минимальные несвязанные остатки и поддерживают ценовой минимум. При этом торговля новым урожаем все еще ограничена, а официальный прогноз урожая USDA перенесен на 1 октября, поэтому рынок входит в цикл 2026–27 годов в гораздо более сбалансированном состоянии по сравнению с прежними годами профицита. После месяцев агрессивного движения рынок грецкого ореха переходит от разгрузки излишков старого урожая к оценке объема и качества предстоящего сбора. Лидирующий экспортный спрос как на орех в скорлупе, так и на ядро резко снизил риск больших переходящих остатков, дав производителям и переработчикам больше ценовой силы по мере того, как покупатели начинают переходить к закупкам нового урожая. Одновременно стабильные или слегка более высокие предложения по ядру из Китая и умеренный рост цен на органическое ядро указывают на стабилизирующуюся глобальную ценовую конъюнктуру. Погодные условия и отложенное обновление по производству в США будут ключевыми факторами настроений в ближайшие недели.

Prices

Ядро грецкого ореха китайского происхождения на условиях FOB Далянь в настоящее время индикативно оценивается около 3,30 евро/кг за светлые четвертинки, 2,85 евро/кг за светлые кусочки 8–12 мм и 2,30 евро/кг за светло-янтарные кусочки 8–12 мм. Обычные (конвенциональные) китайские цены в целом остаются стабильными с конца июля, консолидируясь после незначительных колебаний в начале августа. Органические светлые половинки демонстрируют более жесткий тон: продукция из США около 4,55 евро/кг FOB Лондон и индийского происхождения около 5,35 евро/кг FOB Нью-Дели, обе немного выше уровней середины августа. Сочетание сокращающихся остатков старого урожая в Калифорнии и устойчивых азиатских предложений по ядру указывает скорее на умеренно поддерживающий краткосрочный ценовой фон, чем на возобновление понижательного давления.

Supply & Demand

Отгрузки из Калифорнии с сентября 2025 по июль 2026 года достигли примерно 1,485 млрд фунтов (в пересчете на орех в скорлупе), что на 25,6% больше по сравнению с 1,183 млрд фунтов годом ранее. Совокупные отгрузки ореха в скорлупе почти удвоились до 304,8 млн фунтов, тогда как отгрузки ядра выросли на 14,6% до 501,6 млн фунтов, что подчеркивает широкое восстановление спроса во всех товарных формах. Июль в целом также остался устойчивым: совокупные отгрузки выросли на 27,5% год к году до 85,7 млн фунтов в пересчете на орех в скорлупе, несмотря на падение прямых объемов ореха в скорлупе на 43,8%.

Сезон начался с переходящих остатков в 139,3 млн фунтов и поступления урожая около 1,619 млрд фунтов, что дало общий доступный объем предложения на уровне примерно 1,758 млрд фунтов. К концу июля отгруженные и законтрактованные объемы составляли 97,5% этого ресурса, оставляя лишь очень ограниченные несвязанные запасы перед началом нового маркетингового года. Доля ореха в скорлупе в совокупных отгрузках с начала сезона заметно выросла, при этом на ядро сейчас приходится 79,5% отгрузок против 87,1% годом ранее, что отражает особенно сильный рост кумулятивного экспорта ореха в скорлупе и более здоровый глобальный баланс по продукту.

Fundamentals

Быстрое сокращение запасов в Калифорнии — ключевое структурное изменение по сравнению с предыдущими сезонами, когда рынок характеризовался значительным навесом предложения. Невыполненные обязательства на уровне около 229,6 млн фунтов на конец июля сигнализируют о сохранении спроса в переходный период и ограничивают объем грецких орехов, доступных для спотовых сделок. Конвенциональная продукция продолжает доминировать с долей 98% от поступившего урожая, тогда как органический сегмент остается небольшим, но чувствительным к цене (2%), где умеренное укрепление цен уже заметно в последних предложениях из Европы и Индии.

Структура июльских отгрузок дополнительно подчеркивает зависимость рынка от ядра: на него пришлось 96,8% месячного движения против 92,8% годом ранее. Такая ориентация спроса на ядро поддерживает цены на лучшие по цвету и калибру сорта, тогда как устойчивый спрос на орех в скорлупе в течение сезона помог сбалансировать дифференциалы по размеру и качеству. Поскольку основная часть старого урожая фактически уже размещена, отрасль сейчас в большей степени защищена от вынужденной распродажи с дисконтом и может подходить к переговорам по сезону 2026–27 с более упорядоченной стартовой позиции.

New-Crop Outlook

Все больше внимания переключается на урожай 2026–27 годов, однако торговля позициями нового урожая остается ограниченной, поскольку участники рынка ждут более четких сигналов по производству. Перенос оценки производства грецкого ореха USDA на 1 октября дает больше времени для оценки позднего развития урожая, но одновременно продлевает неопределенность в отношении потенциальной урожайности и распределения по размеру. В этих условиях покупатели с потребностями в ближнем периоде начинают выборочно наращивать покрытие, тогда как крупные, долгосрочные контракты по-прежнему редки.

Погодные условия в завершающей стадии налива ореха и перед сбором урожая будут тщательно отслеживаться, поскольку даже умеренные отклонения от нормы могут существенно повлиять на выход и качество ядра в более жесткой фундаментальной обстановке. С учетом резкого снижения риска больших переходящих остатков любой негативный сюрприз в официальной оценке урожая или неблагоприятная погода во время уборки, вероятно, быстро трансформируются в более высокие ценовые ожидания, особенно по сортам ядра с высоким спросом и по органической продукции.

Trading Outlook

• Покупателям с потребностями на IV квартал 2026 года следует рассмотреть возможность зафиксировать хотя бы частичное покрытие уже сейчас, учитывая крайне ограниченные запасы старого урожая и более сбалансированную исходную позицию на сезон 2026–27.
• Производители и переработчики могут позволить себе не идти на агрессивные скидки по оставшимся спотовым объемам, а сосредоточиться на выборе момента продаж вокруг публикации отчета USDA 1 октября и первых отзывов по урожаю.
• Покупателям ядра, чувствительным к цвету и калибру, рекомендуется заранее согласовать опции по отгрузкам нового урожая, поскольку премии, связанные с качеством, могут расшириться, если условия уборки окажутся неоднородными.

Short-Term Price Direction (3 Days)

В ближайшие три дня индикативные цены на ядро на условиях FOB в Китае, как ожидается, останутся в целом стабильными в пересчете в евро, с лишь незначительными дневными корректировками под влиянием валютного курса и фрахта. Европейские и индийские предложения по органическому ядру, вероятнее всего, сохранят слегка повышательный уклон, отражая ограниченную доступность и улучшение спроса. В целом глобальный рынок грецкого ореха должен торговаться в узком, но поддерживаемом диапазоне, пока участники ждут более ясной информации по урожаю США 2026–27 годов.