Комплекс соевых ослабевает в преддверии саммита США–КНР, в то время как базис остается устойчивым

Фьючерсы на весь комплекс соевых немного снижаются по мере консолидации сильного летнего роста перед важнейшим саммитом США–КНР: лидером снижения остается соевое масло, тогда как шрот и соевые бобы в ценах остаются сравнительно устойчивыми. Котировки FOB в Украине снижаются, однако внутренний базис остается устойчивым из-за урожайности ниже средней и сохраняющихся рисков в Черном море, тогда как импорт Китаем остается значительным, но тактически диверсифицированным по странам происхождения. Рынок соевых входит в период уборки урожая в Северном полушарии и посевной кампании в Южном полушарии с повышенными, но ограниченными диапазоном ценами CBOT, значительными длинными позициями фондов и высокой маржой переработки, однако также с растущей макроэкономической и регуляторной неопределенностью. Последние данные показывают, что в августе соевые продемонстрировали солидную доходность на фоне активной внутренней переработки и стабильного международного спроса, однако форвардная кривая теперь отражает осторожность в отношении политики в сфере биотоплива для масла и меняющихся моделей китайского импорта. Ранние посевы в Южной Америке начинаются при более дождливой погоде, что при сохранении такой тенденции может ограничить потенциал роста в сезоне 2026/27, но также повысить погодные риски, связанные с Эль-Ниньо, позднее в сезоне.

Цены

По состоянию на 23 сентября 2026 года весь комплекс CBOT — соевые бобы, шрот и масло — в совокупности снижается в течение дня, консолидируясь после недавнего укрепления:

• Ноябрьские фьючерсы CBOT на соевые бобы 2026 года торгуются на уровне 1,320.50 US‑ct/bu, снизившись на 5.00 ct (‑0.38%); ближайшие месяцы по июль 2027 года также снижаются примерно на 0.35–0.39%.
• Ближайшие фьючерсы на соевое масло (октябрь 2026 года — июль 2027 года) снижаются примерно на 0.45–0.85%; октябрь 2026 года составляет 66.80 US‑ct/lb, а кривая умеренно снижается к концу 2027/2028 года — примерно до 63–65 US‑ct/lb, отражая сохраняющуюся неопределенность в политике биотоплива и значительные объемы переработки.
• Соевый шрот демонстрирует противоположную динамику: ближайший октябрьский контракт 2026 года немного повышается до 370.10 USD/short ton (+0.33%), при этом большинство контрактов 2026/27 годов умеренно растет благодаря устойчивому спросу со стороны кормовой отрасли.

Физические индикативные цены в ключевых странах происхождения демонстрируют смешанную, но в целом мягкую динамику цен на базисе:

• Украина: соевые бобы FOB Одесса снизились до 0.34 EUR/kg (FOB) против 0.348 EUR/kg 17 сентября, тогда как не содержащие ГМО соевые бобы CPT Одесса остаются на уровне 0.383 EUR/kg, что указывает на некоторое ослабление экспортных цен при устойчивом внутреннем базисе.
• США: соевые бобы № 2 FOB Вашингтон остаются стабильными на уровне 0.62 EUR/kg.
• Китай: желтые соевые бобы FOB Пекин не изменились и составляют 0.74 EUR/kg, органические желтые — 0.81 EUR/kg.
• Индия: соевые бобы, очищенные по технологии Sortex, FOB Нью-Дели по-прежнему котируются на уровне 0.87 EUR/kg, без недавних изменений.

Предложение и спрос

Данные по фьючерсам указывают, что в совокупности комплекс соевых в настоящее время хорошо обеспечен предложением, несмотря на умеренное снижение оценок урожайности в США в последние месяцы. Расширение убранных площадей повысило прогнозируемые конечные запасы, что помогает объяснить, почему соевые могли принести доходность более 8% в августе, одновременно сохраняя комфортные ожидания по запасам. 

Со стороны спроса ключевой опорой остается внутренняя переработка в США: высокая маржа обеспечивает интенсивное использование мощностей и поддерживает потоки шрота и масла в кормовой и промышленный сектор.  На международном рынке Китай продолжает импортировать очень большие объемы соевых бобов: общий объем поставок в августе составил 12.14 млн тонн, лишь незначительно ниже прошлогоднего уровня и на 5.7% выше июльского.  Однако китайские закупки стали более диверсифицированными по странам происхождения: заметная доля приходится на Южную Америку, а импорт непосредственно из США в годовом выражении несколько снизился. 

В региональном разрезе баланс соевых в Украине определяется урожайностью ниже средней и сохраняющейся неопределенностью в отношении логистики в Черном море, что поддерживает базис даже при некотором ослаблении цен.  Такая комбинация ограничивает снижение доходности украинских производителей, но ослабляет конкурентоспособность по сравнению с поставками из США и Бразилии. На более широком рынке спекулятивные длинные позиции на CBOT остаются значительными, повышая чувствительность к макроэкономическим новостям и дипломатическим событиям, таким как предстоящий саммит США–КНР. 

Погода и прогноз урожая

Посевы соевых в Северном полушарии приближаются к уборке в целом при благоприятных глобальных условиях, хотя отдельные районы Европы и части США столкнулись с жарой и засушливостью.  В Южной Америке внимание переключается на посевную кампанию 2026/27 годов. Последние обновления указывают на переход к более влажной погоде в ключевых сельскохозяйственных регионах Бразилии, что улучшает влажность почвы с началом сева соевых, хотя пока процесс находится на самой ранней стадии. 

Ожидается, что в сезоне 2026/27 будет преобладать усиливающийся Эль-Ниньо, который обычно приносит благоприятные ранние дожди в центральные и южные районы Бразилии, но также повышает риск аномалий в конце сезона, включая возможную засуху в некоторых частях центральной и северо-восточной Бразилии.  В настоящее время ранние дожди являются умеренно медвежьим сигналом для мирового предложения нового урожая, однако высокая неопределенность в отношении развития Эль-Ниньо означает, что значительный погодный риск уже заложен в форвардную кривую.

Фундаментальные факторы и позиционирование

Текущая структура CBOT показывает умеренно нисходящую кривую цен на соевое масло: примерно с 66–68 US‑ct/lb в конце 2026 года до середины 60-х US‑ct/lb в 2028 году. Это сигнализирует об ожиданиях комфортной доступности масла и сохраняющемся регуляторном риске для спроса, обусловленного биотопливом. Кривые цен на соевый шрот более плоские — в диапазоне от середины до верхней части 350-х USD/short ton в течение 2027/28 годов, что соответствует стабильному спросу на корма и устойчивым стимулам к переработке.

Согласно недавнему анализу, в последние месяцы комплекс соевых «преодолел встречные ветры»: сами соевые выросли более чем на 5–8% на фьючерсном рынке США благодаря сильной марже внутренней переработки и устойчивому международному спросу.  Тем не менее чистые спекулятивные длинные позиции значительны, что делает комплекс уязвимым для волн ликвидации, если макроэкономические настроения ухудшатся или саммит США–КНР не даст позитивных торговых сигналов. 

Китайские торговые данные показывают годовое снижение августовского импорта из США на 12%.  При этом общий импорт остается исторически высоким, что подчеркивает гибкость Китая в выборе поставщиков и его готовность корректировать долю США в зависимости от ценовых и политических сигналов. Такая диверсификация ограничивает потенциал роста базиса в портах Мексиканского залива США и на Тихоокеанском северо-западе даже при устойчивых краткосрочных экспортных продажах.

Краткосрочный прогноз и торговые идеи

В ближайшие несколько дней рынок, вероятно, останется зависимым от новостного фона, а цены будут двигаться в боковом диапазоне с небольшим уклоном вниз; при этом базис и спрэды будут в большей степени реагировать на региональные фундаментальные факторы и логистические ограничения.

• Для переработчиков и покупателей кормов: Рассмотрите возможность поэтапного увеличения покрытия потребностей в соевом шроте на умеренном снижении, поскольку фундаментальные факторы по-прежнему поддерживают шрот благодаря спросу со стороны животноводства и высокой марже переработки, даже когда цены на соевые и масло на бирже снижаются.
• Для экспортеров и операторов в Черноморском регионе: Используйте текущую слабость фьючерсов для фиксации маржи там, где базис остается устойчивым; внимательно следите за фрахтом и рисками транспортных коридоров, поскольку любое нарушение может быстро сократить предложения FOB из Одессы.
• Для производителей в Америке: При высоких, но консолидирующихся ценах CBOT на соевые постепенное хеджирование на подъеме вблизи ключевых событий — саммита США–КНР и начала посевной кампании в Южной Америке — представляется разумным, при этом следует сохранить часть потенциала роста на случай погодных проблем, связанных с Эль-Ниньо, позднее в сезоне.
• Для спекулятивных участников: Значительный объем чистых длинных позиций и сильная недавняя доходность повышают риск коротких, резких коррекций; рассмотрите сокращение прямых длинных позиций перед регуляторными и дипломатическими событиями или переход в опционы для управления хвостовыми рисками.

3-дневный прогноз направления движения (ключевые ориентиры)

• Соевые бобы CBOT (ближайший ноябрьский контракт 2026 года): Вероятно, будут торговаться в диапазоне с небольшим уклоном вниз, пока трейдеры ожидают итогов саммита США–КНР; внутридневная волатильность на фоне новостей остается повышенной. 
• Соевое масло CBOT: Умеренный дополнительный риск снижения из-за регуляторной неопределенности и ослабления форвардной кривой, хотя высокая переработка ограничивает глубокое падение в самое ближайшее время. 
• Соевый шрот CBOT: Динамика немного сильнее, чем у соевых и масла, благодаря спросу со стороны кормовой отрасли и положительной динамике ближайших контрактов.
• Черное море (Украина), FOB Одесса: Цены могут оставаться под умеренным давлением, однако базис, как ожидается, сохранится относительно устойчивым из-за логистических рисков и урожайности ниже средней.