Напряженность в Черном море поддерживает твердость цен на пшеницу, кормовая пшеница в Германии немного дорожает

Украинская пшеница CPT Одесса (продовольственная и фуражная) и немецкая кормовая пшеница EXW удерживаются на неизменных или слегка более высоких уровнях на этой неделе на фоне сильного роста мировых фьючерсов и сохраняющихся логистических рисков в Черном море. Внутренние украинские цены в евро остаются стабильными, несмотря на почти двукратный рост экспорта пшеницы в начале сентября, в то время как кормовая пшеница в Нижней Саксонии немного подорожала в русле устойчивых цен на мукомольную пшеницу Euronext. Физические рынки как в Германии, так и в Украине внимательно следуют за международными эталонами. Фьючерсы на мукомольную пшеницу Euronext с поставкой в сентябре/декабре консолидируются около €240/т после скачка на прошлой неделе, в то время как контракты CBOT остаются на повышенных уровнях из‑за сбоев в Черном море и ограниченного экспорта из России. Одновременно с этим черноморский коридор Украины вновь стал доминирующим маршрутом в логистике зерна страны, а недельный экспорт резко вырос, несмотря на высокие фрахтовые ставки. В ближайшей перспективе погода в Нижней Саксонии и Одессе ожидается преимущественно от сухой до умеренно влажной, что указывает на ограниченные краткосрочные риски для урожайности, но возможные задержки уборки и логистики в отдельных районах северной Германии.

Цены

Украинская продовольственная и фуражная пшеница на базе CPT Одесса за последнюю неделю, по сообщениям, не изменилась и торгуется примерно по 185 долл./т и 175 долл./т соответственно, что эквивалентно около 170–180 евро/т в зависимости от точного курса и поправок на качество. Эти уровни в целом соответствуют стабильным локальным котировкам, несмотря на рост экспортных объемов.

В Германии последние сообщения оценивают кормовую пшеницу в северных регионах, включая Нижнюю Саксонию, примерно в 240 евро/т EXW, что лишь немного ниже максимумов начала сентября и близко к нашим последним индикативным уровням. На Euronext ближайшие фьючерсы на мукомольную пшеницу отступили от прошлонедельнего пика, но по‑прежнему торгуются в низком диапазоне €240 за тонну после волатильности, связанной с экспирацией сентябрьского контракта. Котировки пшеницы CBOT в пересчете на евро/т остаются исторически высокими, отражая устойчивые геополитические риски в Черном море и ужесточение ожиданий по российскому экспорту.

Спрос и предложение

Экспортная программа Украины по пшенице ускорилась в начале сентября. В период с 1 по 3 сентября отгрузки пшеницы составили около 116 800 т, или почти 39 000 т/день, что почти вдвое выше среднесуточного показателя августа. В более широком плане недельный экспорт пшеницы, кукурузы и ячменя за неделю по 2 сентября вырос на 80 % до 433 700 т, что подчеркивает высокий спрос по цепочке при наличии логистических возможностей.

Возобновленный черноморский коридор сейчас обеспечивает около 80 % экспорта зерновых и масличных из Украины, что знаменует собой резкий разворот по сравнению с более ранним периодом войны, когда доминировали дунайские и сухопутные маршруты. Однако коридор по‑прежнему подвержен рискам безопасности: недавние атаки и усиление военной активности в регионе продолжают дестабилизировать рынки фрахта и страхования, поддерживая премию за риск по пшенице Черного моря. Одновременно сильные мировые фьючерсы отражают не только украинские риски, но и ожидания снижения российского экспорта в сентябре.

Фундаментальные факторы и внешние драйверы

На макроуровне мировые фьючерсы на пшеницу по‑прежнему поддерживаются более широкими нарушениями в Черноморском регионе. Контракты на пшеницу в Чикаго, Канзас‑Сити и Миннеаполисе подорожали на этой неделе на фоне продолжающейся неопределенности вокруг судоходства в Черном море и отсутствия дипломатического прорыва между Россией и Украиной. Рыночные настроения усилились сообщениями о том, что экспорт российской пшеницы в сентябре может резко сократиться — до около 1,6–2,0 млн т против 4,9 млн т годом ранее, главным образом из‑за логистических узких мест и экспортных пошлин.

В Европе котировки мукомольной пшеницы на Euronext откатились от недавних максимумов, но остаются значительно выше уровней середины лета. Данные немецких и региональных рыночных служб подтверждают умеренную коррекцию в начале недели, за которой последовала стабилизация в диапазоне €232–241/т по мере того, как эффекты экспирации сходят на нет и внимание вновь переключается на фундаментальные факторы. Кормовая пшеница в Нижней Саксонии повторила эту динамику, немного ослабившаяся от пиков, но оставаясь исторически твердой. С учетом того, что Украина и Россия вместе обеспечивают более четверти мирового экспорта пшеницы, любое дальнейшее сокращение российских отгрузок на фоне сохраняющейся хрупкости украинских поставок, как правило, поддерживает цены в ЕС и Германии.

Прогноз погоды (DE, UA)

Для Дрентведе в Нижней Саксонии в ближайшие три дня (10–12 сентября) прогнозируется преимущественно облачная погода с умеренными температурами около 19–21°C и слабым дождем, ожидаемым в основном в пятницу. Такая конфигурация является нейтральной или слегка поддерживающей для почвенной влаги, но может вызывать кратковременные перебои в оставшихся полевых работах, не оказывая существенного влияния на урожайность на текущем этапе сезона.

В Одессе и более широком регионе Одесской области прогнозируются комфортные, преимущественно солнечные условия с дневными температурами 24–28°C и прохладными ночами, при этом в целом ожидается сухая погода. Такие условия благоприятны для портовой логистики, переработки и сохранения качества зерна, что помогает Украине реализовать увеличенную экспортную программу через черноморский коридор без немедленных задержек, связанных с погодой.

Торговые ожидания (следующие 1–2 недели)

• Германия (DE, кормовая пшеница): При консолидации Euronext около €240/т и отсутствии острого погодного шока на внутреннем рынке цены EXW в Нижней Саксонии, вероятно, останутся в диапазоне €235–245/т. Хеджеры могут рассмотреть поэтапные форвардные продажи ближе к верхней границе диапазона, сохраняя при этом часть «покрытия» на случай дальнейшей эскалации в Черном море.
• Украина (UA, CPT Одесса): Стабильные локальные уровни CPT на фоне роста экспорта указывают на то, что покупатели в краткосрочной перспективе хорошо обеспечены. Экспортеры могут использовать текущие стабильные цены для закрепления дополнительных объемов, но должны управлять фрахтовыми и безопасностными рисками посредством краткосрочных хеджей на Euronext/CBOT.
• Глобальная взаимосвязь: Любое подтвержденное ужесточение потока российского экспорта или возобновление атак на ключевые украинские порты, скорее всего, спровоцирует очередной рост фьючерсов, который быстро транслируется как в индикативы UA CPT, так и DE EXW.

Индикатив цен по регионам на 3 дня (направление)

• DE – кормовая пшеница в Нижней Саксонии (EXW): Сценарий: боковой рынок с умеренным повышательным уклоном. Погодный фактор нейтрален; направление в основном будет следовать за Euronext, который на данный момент выглядит ограниченным диапазоном.
• UA – продовольственная и фуражная пшеница CPT Одесса: Сценарий: боковой рынок с повышательным уклоном. Высокие темпы экспорта и благоприятная портовая погода поддерживают стабильные или слегка более высокие заявки, при этом потенциал роста сдерживается эластичностью мирового спроса.