Пальмовое масло дешевеет на фоне больших запасов и снижения цен на конкурирующие масла

Фьючерсы на пальмовое масло немного снижаются: рекордно высокие запасы в Малайзии и более низкие цены на соевое масло ограничивают недавнее ралли, тогда как китайские рынки растительных масел и погодные перебои в индонезийской логистике обеспечивают лишь ограниченную поддержку. На фоне давления на экономику биодизеля из-за более дешёвой нефти и сохраняющейся неопределённости в отношении экспортной политики волатильность цен, вероятно, сохранится в ближайшей перспективе. Цены на пальмовое масло остаются зажатыми между достаточным ближайшим предложением и отдельными очагами силы со стороны спроса. После роста на прошлой неделе благодаря более высоким оценкам малайзийского экспорта и укреплению энергетических рынков фьючерсы на сырое пальмовое масло (CPO) на Bursa Malaysia приостановили движение в понедельник, 19 октября 2026 года: январский базовый контракт незначительно снизился, несмотря на рост цен на пальмовое и соевое масло в Даляне. Высокие запасы в Малайзии, перебои с поставками плодовых гроздей в отдельных районах Индонезии, слабые стимулы для производства биодизеля и возможность изменений экспортных пошлин Малайзии теперь доминируют в обсуждениях трейдеров, сохраняя высокую чувствительность рынка к изменениям цен на конкурирующие пищевые масла и сырую нефть.

Цены

Фьючерсы на пальмовое масло с поставкой в январе на бирже Bursa Malaysia Derivatives Exchange 19 октября 2026 года снизились на RM3 (−0,06%), закрывшись около RM4,766 за тонну. Это близко к диапазону RM4,700–4,800, наблюдавшемуся на последних сессиях, поскольку рынок консолидируется после роста на прошлой неделе. Более слабые фьючерсы на соевое масло на Чикагской товарной бирже (CBOT), снизившиеся примерно на 0,09%, ограничили интерес к покупкам и подчеркнули зависимость пальмового масла от более широкого комплекса растительных масел.

В то же время китайские фьючерсы обеспечили умеренную поддержку: соевое масло в Даляне подорожало примерно на 0,4%, а пальмовое масло в Даляне выросло примерно на 0,58%. Это свидетельствует о том, что спрос в ключевых азиатских импортных центрах остаётся достаточно устойчивым, даже несмотря на приостановку роста малайзийских фьючерсов. Последние данные о резком увеличении экспорта пальмового масла из Малайзии в начале октября, наряду с укреплением энергетических цен ранее на прошлой неделе, помогли подтолкнуть CPO к верхней границе текущего диапазона, однако динамика понедельника подтверждает, что большие запасы по-прежнему препятствуют устойчивому прорыву вверх.

Предложение и спрос

С точки зрения предложения Малайзия сталкивается с очень высокими запасами пальмового масла после нескольких месяцев, когда производство опережало экспорт. Последние официальные данные показывают, что запасы на конец сентября превысили 3,5 млн тонн, увеличившись более чем на 24% в месячном выражении. Этот уровень продолжает давить на настроения, даже несмотря на улучшение октябрьских отгрузок. Совокупный сельскохозяйственный экспорт Малайзии в сентябре сократился примерно на 5,7%, причём снижение объёмов пальмового масла и продукции из него стало одним из ключевых факторов, что подчёркивает сложность сокращения излишков.

Индонезия добавляет ситуации сложности. В Западном Калимантане необычно низкий уровень воды в реках нарушил движение барж и задержал поставки свежих плодовых гроздей на перерабатывающие предприятия, временно ограничив потоки предложения в этом регионе. Хотя эти логистические ограничения пока не компенсировали избыток запасов в Малайзии, они подчёркивают риски снижения индонезийского производства и доступности экспорта, если засушливые условия сохранятся, и могут стать более существенным фактором поддержки цен при расширении перебоев.

Сигналы со стороны спроса неоднозначны. Фьючерсы на растительные масла в Китае укрепляются, указывая на стабильный импортный спрос, а инспекторы грузов недавно сообщили о значительном росте экспорта из Малайзии в первой половине октября. Однако резкое увеличение запасов вместе с более ранним ослаблением сентябрьского экспорта свидетельствует о том, что текущий спрос, хотя и улучшается, всё ещё недостаточен для быстрого сокращения запасов, оставляя CPO уязвимым перед новым замедлением закупок на таких ключевых рынках, как Индия, Китай и ЕС.

Фундаментальные факторы и внешние драйверы

Главным краткосрочным медвежьим фактором для пальмового масла остаётся сочетание высоких запасов в Малайзии и снижения цен на конкурирующие масла. Небольшое падение фьючерсов на соевое масло CBOT в понедельник усилило недавнюю коррекцию мировых цен на пищевые масла, снизив относительную привлекательность пальмового масла и стимулируя продажи спредов. Одновременно более низкие международные цены на сырую нефть ослабили аргументы в пользу мандатов на биодизель, поскольку дешёвая нефть сокращает стимул к смешиванию биодизеля на основе пальмового масла, особенно в Индонезии и Малайзии.

Политические риски в Малайзии нарастают. Участники рынка активно обсуждают возможность временного снижения или отмены правительством экспортных пошлин на сырое пальмовое масло для стимулирования отгрузок и ускорения сокращения внутренних запасов. Пока официального решения не объявлено, однако даже спекуляции вокруг таких мер влияют на форвардные дифференциалы и поведение участников хеджирования. Подтверждённое снижение пошлин, вероятно, приведёт к расширению ближних спредов и поддержит цены ближайших контрактов, тогда как отсутствие действий оставит бремя корректировки на использовании биодизеля и дискреционном спросе.

С технической точки зрения прогнозы аналитиков по-прежнему указывают на потенциал роста. Известный специалист по графикам Ван Тао считает, что фьючерсы на пальмовое масло Bursa Malaysia могут восстановиться до области RM4,799–4,820 за тонну, что предполагает умеренный отскок от закрытия понедельника при сохранении поддержки вблизи текущих уровней. Однако при сдержанной динамике тренда и фундаментальных факторах, смещённых в сторону давления из-за больших запасов, такой рост, вероятно, будет даваться с трудом и зависеть от устойчивого увеличения экспорта, укрепления цен на конкурирующие масла или позитивного сюрприза в экспортной политике.

Мониторинг погоды и логистики

Погодные риски становятся более заметными в Индонезии прежде всего через логистику, а не через прямое снижение урожайности. В Западном Калимантане низкий уровень воды затрудняет баржевые перевозки, замедляя перемещение свежих плодовых гроздей с плантаций на перерабатывающие предприятия, а также из внутренних районов к экспортным терминалам. Если низкий уровень воды сохранится или распространится на другие регионы, зависящие от речного транспорта, индонезийский экспорт может столкнуться с периодическими узкими местами, которые умеренно сократят ближайшее предложение на мировом рынке.

В Малайзии последние условия указывают на типичные сезонные закономерности производства в период пика сентября–октября, однако ключевой риск теперь заключается в том, насколько быстро выпуск начнёт снижаться к концу года. Более быстрое, чем ожидалось, сокращение производства в сочетании с устойчивым экспортным спросом ускорило бы уменьшение запасов и сместило баланс в пользу более высоких цен. И наоборот, если погода в целом останется благоприятной для урожайности, а логистика будет работать бесперебойно, запасы могут сохраняться на высоком уровне вплоть до четвёртого квартала, усиливая текущий потолок для фьючерсов CPO.

Торговый прогноз (следующие 1–2 недели)

• Направление: Боковое движение с небольшим уклоном вниз; уровень RM4,700 выступает ближайшей опорой, а зона RM4,799–4,820 — техническим сопротивлением, поскольку высокие запасы ограничивают рост.
• Производители: Рассмотреть поэтапное наращивание дополнительных хеджей при росте к верхней границе диапазона RM4,800, особенно если не появится конкретной информации о смягчении экспортных пошлин Малайзии.
• Импортёры: Использовать внутридневные или краткосрочные снижения к текущим уровням или немного ниже для обеспечения покрытия, но избегать чрезмерных закупок до появления более ясных признаков устойчивого сокращения запасов.
• Спекулянты: Стратегии торговли в диапазоне остаются уместными; отдавать предпочтение продажам на росте вблизи сопротивления, когда соевое масло и сырая нефть находятся под давлением, и покупкам на снижении, когда рынки Даляня и энергетические цены укрепляются одновременно.

Направление на 3 дня

• CPO Bursa Malaysia (ближайшие контракты): Умеренный нисходящий уклон при внутридневной волатильности; запасы и динамика соевого масла CBOT остаются ключевыми внутридневными факторами.
• Фьючерсы на пальмовое масло в Даляне: Ожидается немного более сильная динамика по сравнению с Малайзией при поддержке внутреннего спроса, хотя рост может быть ограничен избытком мировых запасов.
• Экспортные ориентиры Индонезии: Стабильные или немного более напряжённые на фоне сохраняющихся логистических проблем в Западном Калимантане, но пока недостаточно сильные, чтобы компенсировать давление малайзийских запасов.