Пшеница под давлением нефтяного шока на фоне ужесточения баланса по урожаю в США
Фьючерсы на пшеницу снижаются вслед за нефтью после сделки США–Иран, даже несмотря на то, что USDA сигнализирует о самом малом урожае озимой пшеницы в США за десятилетия и засуха ограничивает потенциал урожайности.
Цены и спрэды
На Euronext фьючерс на пшеницу нового урожая с поставкой в сентябре 2026 года в последней сделке находился около 202,50 евро/т, с умеренным форвардным контанго к декабрю 2026 года примерно до 208,75 евро/т и к марту 2027 года — около 213,25 евро/т. Дальше по кривой цены постепенно повышаются до 222–236 евро/т для поставки в конце 2027–2029 годов, что отражает затраты на хранение и неопределённость относительно будущих урожаев.
На Чикагской товарной бирже ближайший фьючерс на пшеницу с поставкой в июле 2026 года немного отскакивает от недавних многомесячных минимумов, торгуясь чуть ниже 600 центов США за бушель, что эквивалентно примерно 205–210 евро/т, оставляя Чикаго лишь немного выше ближайшего месяца на Euronext. Кормовая пшеница на ICE UK выглядит более твёрдо в пересчёте на фунты стерлингов: июль 2026 года торгуется около 173 фунтов/т, что после пересчёта валют также примерно соответствует 205–210 евро/т, подчёркивая, что глобальные бенчмарки консолидируются вокруг отметки 200 евро/т.
Физические экспортные индикации в целом отражают эту фьючерсную структуру. Недавние предложения на украинскую продовольственную пшеницу (11% протеина, FOB Одесса) находятся в диапазоне, соответствующем примерно 190–200 евро/т, в то время как французская пшеница 11% FOB оценивается около 290 евро/т, что подтверждает устойчивую премию за качество и происхождение для пшеницы из ЕС. В середине июня украинские CPT-цены в Одессе для внутренних покупателей показывают пшеницу 2-го класса около 188–190 евро/т и кормовую пшеницу чуть ниже 180 евро/т, что указывает на узкий спред между кормовой и продовольственной пшеницей и конкурентоспособные поставки из Чёрного моря в Средиземноморье.
Макрофакторы и геополитика
Ключевой макроисторией остаётся объявленная сделка между США и Ираном о прекращении боевых действий и возобновлении потоков нефти, которая спровоцировала масштабную распродажу по всему спектру сырьевых товаров. На фоне этих новостей нефть показала одно из самых резких однодневных падений в процентах за последние годы, и зерновые были увлечены вниз вслед за ней при закрытии спекулятивных длинных позиций.
Трейдеры ожидают, что более низкие цены на нефть трансформируются в ослабление спроса на биотопливо и связанные с ним виды сырья, что косвенно является медвежьим фактором для зерновых. Схлопывание риск-премий, связанных с нарушениями в Ормузском проливе, также убирает поддерживающий фактор для фрахта и энергетических затрат, усиливая давление на ценовые ожидания вдоль цепочек поставок. Тем не менее участники рынка остаются осторожными: соглашение ещё не полностью реализовано, сохраняется скепсис относительно его устойчивости, что поддерживает высокую волатильность и оставляет пространство для короткого покрытия, если геополитические риски вновь обострятся.
Фундаментальные факторы: урожай США, засуха и торговля
Несмотря на давление со стороны макрофакторов, фундаментальные показатели по пшенице в США остаются жёсткими. Последние оценки USDA показывают, что урожай озимой пшеницы в США в сезоне 2026/27 прогнозируется чуть более чем в 1,0 млрд бушелей, что станет наименьшим урожаем с середины 1960‑х годов, в значительной степени из‑за сильной засухи и масштабных списаний площадей на южных Великих равнинах.
В последнем отчёте Crop Progress по озимой пшенице в США зафиксировано небольшое улучшение состояния посевов неделя к неделе: 27% площадей оцениваются как хорошие или отличные, что на 2 процентных пункта выше. Однако это остаётся самым низким показателем доли «хорошо–отлично» для данного времени года с конца 1980‑х годов и значительно ниже более чем 50% год назад, подчёркивая хронический стресс в ключевых производящих штатах, таких как Канзас, Оклахома и Техас. Состояние яровой пшеницы выглядит относительно лучше: около 55% посевов оцениваются как хорошие и отличные, но этого недостаточно, чтобы компенсировать потери по озимой пшенице.
Экспортная активность из США остаётся неоднородной. Последние еженедельные данные по экспортным инспекциям показывают отгрузки около 330–340 тыс. т, что немного выше уровня предыдущей недели, но всё ещё значительно ниже показателей годом ранее; среди основных покупателей — Южная Корея, Мексика и Филиппины. Совокупный экспорт в первые дни нового маркетингового года 2026/27 идёт на несколько процентных пунктов позади прошлогоднего графика, что отражает как слабую конкурентоспособность относительно поставок из Чёрного моря, так и ограниченное предложение в США.
Погода и региональный прогноз
Погодный фактор по‑прежнему остаётся ключевым драйвером. В южных и центральных Великих равнинах США недели экстремальной и исключительной засухи уже привели к высоким уровням списания озимой пшеницы; последние оценки указывают до 70% списаний в Техасе и почти 50% — в Оклахоме, при этом Канзас также сталкивается с повышенными потерями.
Краткосрочные прогнозы указывают на более активные осадки в отдельных районах Канзаса, Небраски и Оклахомы, ожидаются сильные дожди и грозы на предстоящей неделе. Хотя это увлажнение может быть полезно для поздних культур и яровой пшеницы на северных равнинах, оно приходит слишком поздно, чтобы существенно улучшить урожайность озимой пшеницы, и может даже затруднить ход уборки там, где она уже началась. Напротив, северные Великие равнины и канадские Прерии сталкиваются с чередованием периодов жары и штормов, что при сохранении экстремумов ещё может изменить перспективы урожайности яровой пшеницы.
Настроения рынка и спекулятивные позиции
Поведение фьючерсного рынка указывает на то, что спекулятивные фонды нарастили значительные короткие позиции в ходе недавнего снижения и теперь частично их закрывают по мере того, как цены тестируют многомесячные минимумы. Скромный отскок на CBOT в начале недели, несмотря на всё ещё слабые фундаментальные показатели со стороны спроса, говорит скорее о технических покупках и фиксации прибыли по шортам, чем о существенном пересмотре восприятия справедливой стоимости.
Данные по открытому интересу показывают значительные позиции в ближайших контрактах CBOT, тогда как открытый интерес на Euronext по кривой 2026–2027 годов остаётся повышенным, что говорит об активной хеджевой деятельности с обеих сторон. Поскольку волатильность тесно привязана к новостям по энергетике и общему макронастроению, ценовые колебания в ближайшие дни, вероятно, останутся значительными относительно фундаментальных изменений.
Торговый взгляд
- Производители (ЕС и Чёрное море): Текущие уровни MATIF около 200–210 евро/т и конкурентоспособные CPT/FOB-цены в Чёрном море аргументируют за поэтапное наращивание хеджевого покрытия на ростах, особенно по более низкокачественной и кормовой пшенице, где риски снижения на фоне макродавления остаются значительными.
- Импортёры (MENA, Азия): Используйте текущее, обусловленное нефтью, снижение цен для продления покрытия на III–IV кварталы 2026 года, особенно за счёт поставок из Чёрного моря, где CPT/FOB-цены в Украине остаются около 180–195 евро/т. Диверсифицируйте часть объёмов в происхождение из ЕС на случай, если погода в США или геополитика спровоцируют резкий отскок цен.
- Спекулятивные трейдеры: При жёстких фундаментальных показателях в США, но сильных макрофакторах давления, нейтрально‑слегка длинная позиция через колл-спрэды или стратегия long MATIF против short CBOT на межрыночном спрэд‑торговле может зафиксировать относительную устойчивость европейских цен в случае сохранения экспортных ограничений в США.