Рынок кукурузы ужесточается в Европе, тогда как CBOT отступает от недавних максимумов
Краткий анализ рынка кукурузы: фьючерсы CBOT снижаются на фоне слабого экспорта из США, тогда как Euronext сохраняет устойчивость из-за рекордно низкого производства во Франции и ограниченного предложения из Украины.
Цены
На CBOT декабрьский фьючерс на кукурузу в пятницу закрылся на минимальном уровне почти за четыре недели под давлением фиксации прибыли и закрытия длинных позиций после недавнего ралли. Рыночные данные показывают, что декабрьские контракты завершили неделю умеренным снижением: в пятницу потери составили около 2–3 центов, а по итогам всей недели зафиксировано небольшое чистое снижение.
Фьючерсы на кукурузу Euronext, напротив, продолжают торговаться на высоком уровне, отражая напряженный фундаментальный баланс в Европе, а не более мягкий тон в Чикаго. Ближайшие контракты Euronext на кукурузу 18 сентября 2026 года показали последние цены EUR/t 264.00 для Nov 26 и EUR/t 262.50 для Mar 27, при этом форвардная кривая до середины 2027 года остается устойчивой. Внутренние и региональные спотовые рынки Европы по-прежнему поддерживаются слабым урожаем во Франции и ограниченными поставками из Черноморского региона.
На физическом рынке индикативные спотовые и краткосрочные предложения в EUR выглядят следующим образом для ключевых стран происхождения:
| Продукт | Происхождение | Место / Условия | Последняя цена (EUR/kg) | Направление относительно предыдущей |
|---|---|---|---|---|
| Кукуруза, крахмал, органическая | Индия | Нью-Дели, FOB | 1.3 | Стабильная |
| Попкорн | Бразилия | Дордрехт (Нидерланды), FCA | 0.8 | Стабильная |
| Кукуруза, желтая кормовая, макс. влажность 14.5%, чистота 98% | Украина | Одесса, FCA | 0.18 | Стабильная |
| Кукуруза, желтая | Франция | Париж, FOB | 0.25 | Стабильная |
| Кукуруза, кормовая, макс. влажность 14% | Германия | Drentwede, EXW | 0.295 | Боковое движение в последние сессии |
| Кукуруза, кормовая, макс. влажность 14%, чистота 98% | Украина | Одесса, CPT | 0.165 | Немного ниже пика в середине сентября |
| Кукуруза | Украина | Одесса, FOB | 0.159 | Немного ниже уровня начала сентября |
Предложение и спрос
Экспортный спрос в США оказывает значительное давление на кукурузу CBOT. Согласно последнему еженедельному отчету USDA, совокупные экспортные продажи в сезоне 2026/27 составляют всего 17.4 миллиона тонн, что на 27% ниже уровня за аналогичный период годом ранее. На данный момент законтрактовано лишь 21% полного сезонного экспортного прогноза USDA — значительно ниже пятилетнего среднего показателя в 28%, что подчеркивает неконкурентоспособность текущих цен в США на мировом рынке.
Однако предложение в Европе резко сокращается. Последние данные FranceAgriMer показывают дальнейшее ухудшение состояния французской зерновой кукурузы: по состоянию на 14 сентября лишь 23% посевов оценивались как хорошие или отличные против 26% неделей ранее и 62% годом ранее. Министерство сельского хозяйства Франции теперь прогнозирует, что производство зерновой кукурузы в 2026 году снизится примерно на 42% в годовом выражении — до около 8.1 миллиона тонн, минимального уровня как минимум с конца 1970-х годов.
Украина остается ключевым поставщиком, способным балансировать рынок ЕС. Работа по расширению железнодорожных поставок в Европейский союз продолжается и может частично увеличить доступные для блока объемы, но не сможет полностью компенсировать потерю мощностей глубоководных портов Черного моря. В результате Европа, вероятно, будет сильнее зависеть от альтернативных поставщиков, включая Южную Америку и, возможно, США, если трансатлантические спреды позднее в сезоне станут благоприятными.
Эксклюзивные commodities на CMBroker
Фундаментальные факторы и позиционирование
В настоящее время фундаментальные факторы указывают на медвежий уклон в США и бычий — в Европе. В США улучшение погоды для уборки снижает прежние опасения по поводу задержек. Прогнозы на ближайшие дни указывают на сокращение осадков в ключевых штатах Кукурузного пояса, что поддерживает полевые работы и ускоряет начало уборки, обычно оказывающей сезонное давление по мере поступления нового урожая.
Однако спекулятивный капитал по-прежнему сильно ориентирован на длинные позиции. За неделю, завершившуюся 15 сентября, согласно данным CFTC, финансовые инвесторы на CBOT увеличили чистую длинную позицию по кукурузе на 1,671 контракта — до 426,842 контрактов. Такая значительная бычья экспозиция в сочетании с ослаблением экспортных показателей повышает риск дальнейшей ликвидации длинных позиций, если цены не найдут поддержку со стороны нового спроса, как это уже произошло при недавнем падении декабрьского фьючерса до четырехнедельного минимума.
В Европе фундаментальный фон значительно более напряженный. Рекордно низкие оценки во Франции, исторически небольшой национальный урожай и сохраняющиеся логистические узкие места в Украине указывают на структурно ограниченный баланс кормового зерна. Форвардная кривая Euronext — с ценами EUR/t 264.00 для Nov 26 и EUR/t 262.50 для Mar 27 — отражает это, закладывая сохраняющиеся риски предложения, несмотря на текущую уборку и некоторое сокращение спроса при высоких ценах.
Погода и перспективы уборки
Франция пережила еще одну волну жары: на юге страны на прошлой неделе температура достигала около 40°C. Это усилило стресс уже поврежденных посевов кукурузы и побудило фермеров ускорить уборку. К понедельнику 14 сентября FranceAgriMer оценивала, что уже убрано 27% площадей зерновой кукурузы против всего 5% в среднем за последние пять лет на ту же неделю, что подчеркивает, как засуха и жара вынудили начать уборку необычно рано и проводить ее ускоренными темпами.
В США погода теперь становится более благоприятной для продвижения уборки. Прогнозы на ближайшие несколько дней предусматривают меньше осадков на большей части Кукурузного пояса, что поможет полям подсохнуть и снизит прежние опасения по поводу задержек уборки. Если такая тенденция сохранится, она должна поддержать стабильное наращивание предложения под давлением урожая к концу сентября, усиливая мягкий тон на CBOT, если спрос не улучшится.
Торговые перспективы
- Покупатели кормов в ЕС: Рассмотрите возможность поэтапного покрытия потребностей на снижении цен по Nov 26 и Mar 27 на Euronext с учетом структурно напряженного баланса в Европе и риска дальнейших разочарований в отношении поставок из Франции и Украины.
- Экспортеры и трейдеры в США: Внимательно следите за базисом и спредами; слабые экспортные продажи и улучшение погоды для уборки указывают на дальнейший риск снижения фьючерсов CBOT, если спекулятивные держатели длинных позиций продолжат их закрывать.
- Менеджеры по рискам: Поскольку данные CFTC указывают на крупные чистые длинные позиции, разумными представляются опционные стратегии, защищающие от краткосрочной коррекции в Чикаго при сохранении потенциала роста в случае новых погодных или геополитических потрясений.
Региональный ценовой индикатор на 3 дня
- Кукуруза CBOT (Dec): В ближайшие три торговые сессии ожидается небольшой уклон вниз или боковое движение, поскольку улучшение погоды для уборки в США и слабые экспортные продажи продолжают оказывать давление.
- Кукуруза Euronext (Nov): Ожидается, что цены останутся устойчивыми или немного вырастут при поддержке беспрецедентных потерь французского урожая и сохраняющейся неопределенности относительно украинских поставок.
- Спотовая кукуруза Черноморского региона / Украины: В краткосрочной перспективе тон будет умеренно более слабым, что отражается в недавнем небольшом снижении цен в EUR из Одессы, однако логистические ограничения должны ограничить потенциал снижения и сохранить конкурентоспособность поставок в ЕС.