Рынок пшеницы слабеет на фоне снижения базиса в Черноморском регионе и боковой динамики MATIF

Цены на пшеницу торгуются с умеренно медвежьим уклоном: фьючерсы на MATIF и CBOT немного снижаются, а уровни базиса в Черноморском регионе ослабевают, тогда как комфортное мировое предложение в фундаментальном плане ограничивает рост. Погодные риски в России и сохраняющаяся неопределённость в логистике Черноморского региона остаются ключевыми факторами неопределённости, однако пока не закладываются в цены в виде значительной премии за риск. В начале ноября рынок пшеницы перешёл в режим консолидации. Декабрьские фьючерсы на пшеницу 2026 года на MATIF удерживаются около 223 EUR/t при нулевом изменении день к дню, тогда как фьючерсы на пшеницу на CBOT находятся чуть ниже недавних многомесячных минимумов, отражая обильное мировое предложение и вялый импортный спрос. Физические экспортные цены из Украины и ЕС снизились за последние три недели: украинские котировки FOB и CPT постепенно опускаются, а немецкая фуражная пшеница также корректируется после октябрьских максимумов. Погодные условия неоднородны, но не отличаются выраженной бычьей направленностью: влажность почвы в основном достаточная на Украине и в большей части ЕС, хотя в некоторых районах юга России сохраняется чрезмерная сухость. Спрос остаётся сдержанным, а продажи пшеницы из США на экспорт оказывают лишь умеренную поддержку.

Цены

Фьючерсы на пшеницу MATIF в целом движутся в боковом диапазоне, но имеют склонность к снижению. Декабрьский контракт 2026 года последний раз торговался по 223.00 EUR/t, мартовский 2027 года — по 222.00 EUR/t, а майский 2027 года — по 222.25 EUR/t; отложенный декабрьский контракт 2027 года находился около 223.75 EUR/t. Все перечисленные контракты MATIF не изменились 5 ноября, что указывает на паузу после недавнего постепенного снижения. На CBOT ближайший декабрьский контракт на пшеницу 2026 года котируется около 596.00 US‑cents/bu, снизившись за день на 3.25 цента (‑0.54%); мартовский контракт 2027 года находится на уровне 606.75 US‑cents/bu, также с аналогичным процентным снижением. Вся дальняя часть кривой умеренно снижается, удерживая фьючерсы в Чикаго чуть выше четырёхмесячных минимумов, зафиксированных в конце октября, поскольку продолжающаяся уборка урожая в США и слабый спрос со стороны Китая оказывают давление на цены. На физическом рынке котировки из Украины и ЕС подтверждают тенденцию к снижению. В Одессе пшеница FOB (протеин не менее 11.00%, чистота 98%) 5 ноября оценивалась в 0.104 EUR/kg против 0.106 EUR/kg в конце октября. Пшеница FOB с протеином 10.50% стоит 0.111 EUR/kg, также ниже предыдущего уровня 0.113 EUR/kg. Украинская пшеница FOB с более высоким содержанием протеина (12.50%) подешевела с 0.144 EUR/kg 30 октября до 0.141 EUR/kg 5 ноября. Цены CPT Одесса также постепенно снижаются: пшеница 2-го класса подешевела с 0.169 до 0.165 EUR/kg в период с 3 по 4 ноября, а пшеница 3-го класса — с 0.156 до 0.151 EUR/kg за тот же период. Фуражная пшеница (максимальная влажность 14%) подешевела с 0.142 до 0.138 EUR/kg. В Германии фуражная пшеница EXW Drentwede подешевела с 0.232 до 0.23 EUR/kg в период с 3 по 4 ноября, продолжив постепенную коррекцию после максимумов середины октября около 0.25 EUR/kg. Пшеница американского происхождения FOB, привязанная к CBOT (протеин не менее 11.50%), в Вашингтоне, округ Колумбия, двигалась в противоположном направлении: её цена выросла с 0.21 до 0.22 EUR/kg в период с 30 октября по 5 ноября, что соответствует умеренно укрепившемуся экспортному базису США, несмотря на снижение фьючерсов.

Предложение и спрос

С фундаментальной точки зрения рынок пшеницы остаётся хорошо обеспеченным. Последние оценки USDA и международных организаций указывают на рост мирового производства пшеницы в 2026/27 маркетинговом году: повышение прогнозов для Австралии, Канады, Украины и Аргентины частично компенсирует сокращение оценок для Казахстана, России и ЕС. Мировое потребление также растёт, особенно в кормовом секторе, но недостаточно для устранения сохраняющегося избытка экспортных запасов. Экспортные потоки меняются, но не сокращаются. Австралия отгружает пшеницу высокими темпами: последние данные по экспорту значительно превышают средний показатель за пять лет, что укрепляет её позиции агрессивного поставщика для Азии и Ближнего Востока. Одновременно частные аналитики немного снизили прогнозы российского экспорта, а продолжающиеся удары и повреждение инфраструктуры на Украине периодически замедляют перемещение зерна и вызывают всплески риска в логистике Черноморского региона. Экспортный спрос США остаётся слабым. Еженедельные продажи пшеницы из США на экспорт в 2026/27 маркетинговом году в целом соответствуют умеренным ожиданиям, но остаются одними из самых низких за более чем десятилетие, отражая сильную конкуренцию со стороны стран Черноморского региона, ЕС и Австралии, а также относительно крепкий доллар США. Базисные цены в портах Тихоокеанского побережья США в основном оставались стабильными, однако абсолютные цены снизились вслед за фьючерсами CBOT.

Погода и состояние посевов

В Европе и Черноморском регионе сев и появление всходов озимой пшеницы проходят в неоднородных, но в целом приемлемых условиях. Недавние дожди на Украине улучшили влажность почвы и поддержали развитие озимого урожая 2026/27 маркетингового года, а в некоторых районах западной и юго-восточной Европы также наблюдались благоприятные осадки. Однако на юге и западе России сохраняется более сухая, чем желательно, погода, а влажность верхнего слоя почвы остаётся ниже оптимальной по мере перехода посевов в состояние покоя. Это создаёт среднесрочный риск для урожайности, если его не компенсируют более благоприятные осадки в конце зимы и весной. В США оценки состояния озимой пшеницы ниже среднего, однако краткосрочный погодный прогноз не выглядит экстремальным. Ноябрьские прогнозы указывают на температуры от близких к норме до превышающих норму на большей части Великих равнин и Среднего Запада, а также на отдельные осадки без явных признаков продолжительного дефицита влаги. Такая картина благоприятна для появления всходов и укоренения, но пока не оправдывает значительную погодную премию за риск. Условия в Южном полушарии в целом благоприятны. Уборка пшеницы в Австралии набирает темпы при преимущественно благоприятной погоде, увеличивая краткосрочную доступность экспортных объёмов, тогда как погодные условия в Южной Америке в целом благоприятны для зерновых, что ограничивает косвенную поддержку пшеницы со стороны рынков кукурузы и сои.

Фундаментальные факторы и драйверы рынка

К основным медвежьим факторам, определяющим формирование цен, относятся:

• Комфортный мировой баланс в 2026/27 маркетинговом году при наличии пока лишь локальных погодных проблем.
• Снижение физических цен в Черноморском регионе и ЕС, особенно украинских котировок FOB/CPT и немецкой фуражной пшеницы, подтверждающее более слабую динамику фьючерсов.
• Медленные темпы экспортных продаж США и сдержанный интерес покупателей из Китая, ограничивающие поддержку со стороны спроса.

С другой стороны, несколько факторов препятствуют резкому снижению:

• Устойчивая засушливость в некоторых районах юга и запада России, которая может снизить урожайность в 2026/27 маркетинговом году, если зимние и весенние осадки окажутся недостаточными.
• Сохраняющиеся риски безопасности и инфраструктуры на Украине, где недавние атаки периодически нарушали экспорт зерна и создавали логистическую неопределённость.
• Формирующаяся премия за пшеницу с высоким содержанием протеина, отражённая в более устойчивых американских ценах FOB, привязанных к CBOT, даже несмотря на ослабление котировок других регионов происхождения.

В целом рынок, по-видимому, удовлетворён текущим уровнем предложения, но продолжает учитывать премию за погодные и геополитические риски, которая выражается скорее через базис, чем через абсолютные цены фьючерсов.

Торговые перспективы

• Производители (ЕС и Черноморский регион): Текущие уровни MATIF около 220–225 EUR/t для поставок 2026/27 маркетингового года и недавнее снижение локального базиса по-прежнему обеспечивают приемлемую маржу. Рассмотрите возможность поэтапного хеджирования части производства 2026/27 маркетингового года, особенно в районах с достаточной урожайностью, сохраняя часть объёма без фиксации цены на случай, если погодные риски в России или перебои в Черноморском регионе позднее добавят премию.
• Импортёры (страны Ближнего Востока и Северной Африки, Азия): Используйте текущую слабость украинских и европейских предложений для расширения покрытия ближайших потребностей. Цены CPT и FOB Одесса, а также немецкие цены EXW на фуражную пшеницу скорректировались с октябрьских максимумов; распределяйте закупки на ближайшие недели, чтобы воспользоваться возможным дальнейшим снижением под влиянием уборки урожая в США.
• Потребители кормов (животноводческий сектор ЕС): На фоне снижения цен на немецкую и украинскую фуражную пшеницу, а также давления на кукурузу, пшеница выглядит конкурентоспособной в рационах. Рассмотрите возможность оппортунистических спотовых и краткосрочных форвардных закупок, одновременно отслеживая погоду в России на случай перехода к более бычьему сценарию.
• Спекулятивные трейдеры: В самой краткосрочной перспективе уклон остаётся боковым или умеренно медвежьим, но потенциал снижения ограничен по мере приближения цен к многомесячным минимумам. Предпочтительны стратегии продажи на подъёмах к недавним диапазонам с жёстким управлением рисками вокруг ключевых новостных событий, таких как развитие ситуации с безопасностью в Черноморском регионе и предстоящие публикации WASDE.

Прогноз направления на 3 дня

• Пшеница MATIF (Euronext): Боковое движение с небольшим уклоном к снижению в диапазоне около 220–225 EUR/t, пока рынок переваривает недавнее падение и ожидает новых фундаментальных импульсов.
• Пшеница CBOT: Умеренно медвежий уклон; котировки, вероятно, протестируют недавние четырёхмесячные минимумы, если экспортный спрос останется слабым, а давление со стороны уборки урожая в США сохранится.
• Физический рынок Черноморского региона (Украина, Россия): Ожидается сохранение умеренно слабой динамики: украинские предложения FOB/CPT будут испытывать небольшое давление из-за конкуренции и логистической неопределённости, хотя любое усиление региональной напряжённости может быстро повысить волатильность.