Рынок сливочного масла в ЕС слабеет, тогда как рынок СОМ укрепляется: маржа под давлением

Цены на сливочное масло в континентальной Европе снижаются: фасованное брендированное масло корректируется заметнее, чем масло навалом, тогда как сухое обезжиренное молоко продолжает дорожать. Это указывает на ситуацию в молочном комплексе, при которой жир находится под давлением, а белковая составляющая укрепляется, сжимая маржу переработки сливок в порошок и ограничивая потенциал роста цен на масло в краткосрочной перспективе. Текущая картина показывает более низкие котировки фасованного брендированного масла и стабильные цены на масло навалом, что контрастирует с устойчивым ростом цен на сухое обезжиренное молоко пищевого и кормового качества. В сочетании с более низкими официальными средними ценами на масло в ЕС и смешанной, но в целом осторожной динамикой фьючерсных кривых рынок сигнализирует о фазе консолидации после резкой ценовой коррекции прошлого года. Покупатели выборочно закрывают ближайшие потребности, тогда как продавцам сложно повышать цены без более сильных импульсов со стороны розничного или экспортного спроса.

Цены

Немецкое брендированное фасованное масло котируется около 4,50 евро/кг (диапазон 4,19–4,80 евро/кг) по состоянию на 11 ноября 2026 года, снизившись на 0,18 евро/кг по сравнению с предыдущей оценкой, что указывает на значительное давление на масло в потребительской упаковке.

Нефасованное брендированное масло остается более стабильным — 4,03 евро/кг (диапазон 3,90–4,15 евро/кг), без изменений относительно предыдущей котировки, что указывает на несколько более устойчивые условия в сегментах промышленной продукции навалом.

На восточноевропейском спотовом рынке свежее масло жирностью 82% на условиях FCA Грудзёндз (PL) оценивается в 3,85 евро/кг против 3,65 евро/кг ранее, что означает недавший рост на 0,20 евро/кг в данном пункте поставки, несмотря на более мягкие немецкие котировки, и подчеркивает увеличение регионального спреда между основными и периферийными рынками.

Предложение и спрос

Средние цены на сливочное масло в ЕС, публикуемые Комиссией, снизились примерно до верхнего уровня 3 900 евро за 100 кг (примерно к уровням конца октября), что примерно на 27% ниже значений годичной давности и заметно ниже среднего за пять лет. Это подтверждает общее ослабление рынка молочного жира, несмотря на краткосрочный дефицит предложения в отдельных странах.

В то же время цены на сухое обезжиренное молоко в ЕС укрепляются: последние официальные средние значения превышают 3 400 евро за 100 кг, а годовые изменения являются резко положительными, что отражает более напряженный баланс белка и устойчивый кормовой и экспортный спрос.

Эта дивергенция наблюдается и в Германии, где сухое обезжиренное молоко пищевого качества котируется примерно по 3 740 евро/т, а кормового качества — около 3 550 евро/т; оба показателя выросли по сравнению с предыдущей неделей. Это стимулирует молочные предприятия отдавать предпочтение производству порошка, а не масла, ограничивая потенциал роста цен на сливки и, следовательно, на масло, даже если локальный спотовый спрос время от времени поддерживает предложения.

Фундаментальные факторы и внешние сигналы

Спотовые цены на европейское сливочное масло снизились в последние недели: официальная средняя цена ЕС уменьшилась примерно на 4% в месячном выражении, а расчетные цены ближайших контрактов EEX лишь немного превышают текущие спотовые уровни. Это указывает на ограниченные ожидания резкого восстановления до начала 2027 года.

Новые фьючерсы Euronext на молочную продукцию, запущенные в октябре и рассчитываемые на основе физических бенчмарков, подтверждают диапазон средних 3 000 евро за тонну для масла в ЕС, что соответствует сдержанным средним значениям Комиссии и указывает на более спокойный рынок с более сбалансированным предложением по сравнению с пиковыми уровнями 2024–2025 годов.

На международном уровне фьючерсы GDT и Новой Зеландии на масло указывают на умеренное укрепление цен в Океании, но пока без существенного влияния на спотовый рынок ЕС. Это говорит о том, что мировые торговые потоки и валютные факторы в настоящее время недостаточны для заметного ужесточения европейского баланса сливочного масла в ближайшей перспективе.

Краткосрочный прогноз и торговые идеи

• Динамика цен (1–3 недели): От умеренно медвежьей до боковой для немецкого брендированного масла, с риском дальнейшего небольшого снижения цен на фасованную продукцию; котировки масла навалом, вероятно, останутся более стабильными.
• Покупатели (розничная торговля, пищевая промышленность): Использовать текущую слабость фасованного брендированного масла для умеренного расширения покрытия потребностей до начала 1-го квартала 2027 года, сохраняя гибкость для дополнительных закупок в случае дальнейшего снижения средних цен в ЕС.
• Продавцы (молочные предприятия, трейдеры): По возможности отдавать приоритет повышению стоимости белковой составляющей за счет СОМ; защищать цены на масло от снижения посредством выборочного хеджирования фьючерсами, особенно для поставок во 2-м квартале 2027 года, где кривая по-прежнему закладывает премию к спотовому рынку.
• Факторы риска: Внезапное усиление розничных промоакций перед праздниками в конце сезона или перебои с поставками молока из-за погодных условий могут быстро ужесточить рынок сливок и ограничить дальнейшее снижение цен на масло.

Региональная индикация цен на 3 дня

• Германия (брендированное фасованное масло): Ожидается, что котировки около 4,50 евро/кг будут торговаться несколько слабее, поскольку покупатели проверяют нижнюю границу недавнего диапазона 4,19–4,80 евро/кг.
• Германия (нефасованное масло): Уровень около 4,03 евро/кг, вероятно, в целом сохранится стабильным благодаря устойчивому промышленному спросу.
• Польша (FCA Грудзёндз, свежее масло 82%): Текущий уровень 3,85 евро/кг считается устойчивым; возможно небольшое дальнейшее повышение при ужесточении регионального рынка сливок, однако для более значительного роста потребуется общеевропейское восстановление рынка молочного жира.