Фьючерсы на сою снижаются, тогда как соевый шрот и премии физического рынка укрепляются под влиянием правил ЕС против вырубки лесов, спроса со стороны переработчиков и динамики пальмового масла.
Цены
Фьючерсы на сою с поставкой в ноябре 2026 года в Чикаго недавно закрылись на уровне 1 297,50 цента США за бушель (около 427 евро за тонну), снизившись за день на 5,50 цента США, или 0,42%, что отражает умеренное давление со стороны хода уборки и фиксации прибыли. Соевое масло отразило эту слабость, подешевев на 2,23 цента США до 67,68 цента США за фунт, тогда как соевый шрот двигался в противоположном направлении, подорожав на 11,00 долларов США до 365,80 доллара США за короткую тонну (+3,10%).
На европейских рынках физического товара соя с содержанием белка 44% в Гамбурге оценивалась в 426,00 евро за тонну, прибавив 6,00 евро, или 1,41%, что подчёркивает устойчивый спрос со стороны кормовой отрасли и ограниченную доступность ближайших поставок. Рапс с поставкой из Хамма торговался по 542,00 евро за тонну, на 1,00 евро выше дневного уровня, подтверждая, что выраженная распродажа ноябрьского контракта на рапс Euronext в основном является коррекцией структуры сроков, а не ослаблением баланса физического рынка.
| Происхождение | Тип | Поставка | Текущая цена (EUR/kg) | Предыдущая цена (EUR/kg) | Изменение |
|---|---|---|---|---|---|
| Китай (Пекин) | Жёлтая соя | FOB | 0.74 | 0.73 | +0.01 |
| Китай (Пекин) | Жёлтая органическая соя | FOB | 0.84 | 0.83 | +0.01 |
| Индия (Нью-Дели) | Соя сортекс, очищенная | FOB | 0.89 | 0.87 | +0.02 |
Предложение и спрос
Европейский соевый комплекс меняется под влиянием предстоящего вступления в действие регулирования ЕС против вырубки лесов, согласно которому соя и продукты её переработки, поступающие на рынок ЕС, должны быть произведены без вырубки лесов и полностью отслеживаться. Импортёры заранее формируют запасы и перераспределяют риски происхождения: аргентинский соевый шрот впервые с мая 2026 года торгуется с премией 7 долларов США за тонну к бразильскому продукту, меняя традиционный дисконт.
Цены на шрот из Южного полушария в сентябре выросли примерно на 6% под влиянием этого регуляторного спроса и более напряжённой логистики в странах происхождения. Структурным узким местом остаётся судоходный коридор Up-River в Аргентине, где ограничения по осадке судов ограничивают объёмы загрузки и способность системы гибко реагировать на всплески спроса со стороны ЕС. Ключевые направления поставок южноамериканского шрота в ЕС — Испания, Германия и Польша; все они стремятся обеспечить поставки соответствующего требованиям продукта до полного вступления правил в силу.
В Северной Америке предложение сои на национальном уровне является достаточным, однако в отдельных регионах возникает дефицит. В Северной Дакоте два завода по переработке, открытые с 2023 года, теперь перерабатывают около 90 миллионов бушелей в год, что эквивалентно почти половине ожидаемого урожая сои в штате в 2026 году. Эти предприятия платят фермерам примерно на 0,50 доллара США за бушель больше, чем ориентированные на экспорт элеваторы, усиливая конкуренцию за бобы в штате, где средняя урожайность составляет около 35 бушелей с акра — значительно ниже среднего показателя по США, равного примерно 53 бушелям с акра.
Эксклюзивные commodities на CMBroker
Фундаментальные факторы и связи между сырьевыми товарами
Расхождение внутри соевого комплекса — слабость фьючерсов и масла при укреплении шрота — отражает изменение структуры маржи. Переработчики выигрывают от высокого спроса на шрот со стороны европейских потребителей кормов и американских животноводов, тогда как цены растительных масел ограничены обильными запасами пальмового масла. Фьючерсные кривые корректируются: в Париже ноябрьский рапс подешевел примерно на 31 евро за тонну за две сессии, тогда как контракты на февраль и май 2027 года снизились всего примерно на 5 евро, расширив спред ноябрь–февраль примерно до 46,50 евро за тонну.
Фьючерсы на пальмовое масло на Bursa Malaysia с поставкой в декабре снизились второй день подряд до 4 524 ринггитов за тонну (−0,79%) под давлением значительных запасов после нескольких месяцев, когда производство превышало экспорт. Последние отраслевые обзоры указывают на запасы в Малайзии около многомесячных максимумов: августовское производство выросло, а экспорт отставал, сохраняя конкурентоспособность пальмового масла по сравнению с соевым маслом на ключевых рынках биодизеля и пищевой продукции. Это ограничивает потенциал роста соевого масла, несмотря на то что нефть Brent остаётся выше 100 долларов США за баррель, что в иных условиях поддерживает цепочку создания стоимости биодизеля.
В более долгосрочной перспективе Oil World прогнозирует ужесточение баланса пальмового масла позднее в этом десятилетии: мировое производство в 2027 году, как ожидается, сократится как минимум на 2 миллиона тонн по сравнению с текущими траекториями, главным образом из-за жары и засухи, вызванных Эль-Ниньо, в Индонезии и Малайзии. Воздействие на урожайность проявится с задержкой, поэтому наиболее существенные дефициты производства могут возникнуть в 2027–2028 годах. Для Малайзии производство в 2027 году оценивается всего в 19,2–19,3 миллиона тонн; если этот прогноз реализуется, стратегическая ценность альтернативных масел, включая соевое, возрастёт.
Погодные условия и регуляторные перспективы
Условия Эль-Ниньо уже приводят к более тёплой и сухой погоде в Юго-Восточной Азии; краткосрочное влияние на урожайность пальмового масла ограничено, но растёт обеспокоенность относительно производства в 2027–2028 годах. Для сои текущая погода в Северной Америке важнее для логистики уборки, чем для урожайности, которая в основном уже определена. Однако ранний снег или продолжительные дожди на Северных равнинах США могут ненадолго нарушить полевые работы и движение грузовиков к новым перерабатывающим предприятиям, усилив волатильность регионального базиса.
С точки зрения политики регулирование ЕС в отношении вырубки лесов для сои и продуктов её переработки приближается к практической реализации; подробные делегированные акты и руководства уже подготовлены. Несмотря на продолжающиеся споры о сроках внедрения и классификации стран по уровню риска, направление очевидно: отслеживаемость происхождения и документация по землепользованию будут определяющими факторами доступа к рынку. Это благоприятствует происхождениям, считающимся низкорисковыми с точки зрения вырубки лесов, и странам с надёжными системами отслеживания, одновременно формируя премию за риск для менее соответствующих требованиям потоков и дополнительно поддерживая цены на соевый шрот относительно бобов.
Торговые перспективы (ближайшие 1–4 недели)
- Фьючерсы: Соя CBOT сталкивается с умеренным риском снижения по мере продвижения уборки в США, однако сильный шрот и маржа переработки должны ограничить глубину любой коррекции. Снижение к недавним минимумам, вероятно, привлечёт интерес коммерческих хеджеров.
- Шрот против масла: Соевый шрот, вероятно, сохранит относительную устойчивость по сравнению с соевым маслом благодаря предварительным закупкам в ЕС перед вступлением регулирования в силу и напряжённой логистике в Аргентине. Если запасы пальмового масла останутся высокими, спред стоимости шрота к маслу может расшириться.
- Премии физического рынка: Ожидается сохранение устойчивости цен на соевый шрот в ЕС и сою с содержанием белка 44% в Гамбурге, а также сильного базиса на Северных равнинах США, где новые предприятия агрессивно конкурируют за ограниченное местное предложение.
- Факторы риска: Ключевые факторы для наблюдения включают любую отсрочку или разъяснение в отношении применения регулирования ЕС, перебои в логистике аргентинского коридора Up-River и резкие изменения производства пальмового масла в Малайзии, связанные с Эль-Ниньо.
Направление рынка на 3 дня
- Соя CBOT (ноябрь 2026 года): Незначительное снижение или боковое движение; внутридневная волатильность будет определяться темпами уборки и спредами.
- Соевый комплекс ЕС (Гамбург, 44%; рапс с поставкой из Хамма): Стабильный или немного более высокий уровень благодаря устойчивому спросу со стороны кормовой отрасли и нормализации структуры сроков на фьючерсном рынке.
- Соя FOB (Китай, Индия): Умеренно позитивная динамика; недавний рост котировок FOB в Китае и Индии сигнализирует об улучшении интереса покупателей.