Фьючерсы на кукурузу стабильны, но базис в ЕС укрепляется по мере приближения поставок нового урожая

Фьючерсы на кукурузу на Euronext и CBOT торгуются в боковом диапазоне с легким повышением, тогда как физический базис в Европе и Черноморском регионе укрепляется накануне основного сбора урожая в Северном полушарии. Форвардная кривая на Euronext остается относительно плоской до 2027 года, а на CBOT — с умеренной структурой контанго, что указывает на комфортное глобальное предложение, но необходимость вознаграждать хранение. Региональные спотовые рынки фиксируют умеренный рост цен на кормовую кукурузу в ЕС и французскую кукурузу FOB, тогда как украинские значения FOB находятся под давлением из-за конкурентных экспортных предложений. Спокойная сессия 3–4 августа не принесла изменений цен по фьючерсам на кукурузу Euronext, при этом ближайшие контракты удерживаются в диапазоне 243–249 евро за тонну, в то время как ближайшие контракты CBOT прибавили около 0,2%. Ценовые ориентиры в Германии, Франции и Украине подтверждают постепенное укрепление ближайших физических цен, особенно на кормовую кукурузу в Северной Германии. Внимание рынка теперь смещается к краткосрочным погодным условиям в поясе выращивания кукурузы США и в Черноморском регионе, а также к темпам уборки урожая и экспортной конкурентоспособности в ближайшие недели.

Цены

Фьючерсы на кукурузу Euronext (август–ноябрь 2026 года) торгуются в диапазоне: август 26 — 243 евро за тонну и ноябрь 26 — 249 евро за тонну, без изменений 3 августа и с очень плоской кривой до июня 27 года около 247–249 евро за тонну. Более дальние контракты с ноября 27 года и далее снижаются до примерно 223 евро за тонну, что отражает ожидания более комфортного долгосрочного предложения.

Фьючерсы на кукурузу CBOT немного крепче: сентябрь 26 торгуется около 450,25 цента США за бушель, а декабрь 26 — на уровне 473,50 цента США за бушель, оба контракта прибавляют около 0,2% в ходе утренних торгов 4 августа. В пересчете это соответствует примерно 177–186 евро за тонну по ключевым американским фьючерсам, оставляя цены в ЕС с умеренной премией, которая поддерживает экспортную конкурентоспособность Черноморского региона и ЕС.

*Показательный пересчет в евро из USc/bu.

Спрос и предложение

Плоская кривая Euronext до середины 2027 года указывает на в целом сбалансированную картину спроса и предложения в ЕС: отсутствует премия за дефицит ближайших поставок, но также нет и глубокого дисконта на отложенную поставку. Более низкие цены с ноября 2027 года на уровне около 223 евро за тонну отражают ожидания нормализовавшихся урожаев и устойчивых импортных потоков, предположительно при среднем погодном фоне и стабильном экспорте из Черноморского региона.

На спотовых рынках цена на кормовую кукурузу в Германии (14% влажности EXW Drentwede) выросла примерно с 245 евро за тонну в начале июля до около 273 евро за тонну к 31 июля, что сигнализирует о сокращении региональной доступности или более сильном спросе со стороны комбикормовой промышленности. В то же время украинская кукуруза FOB Одесса ослабла с примерно 185 евро за тонну до около 175 евро за тонну, что подчеркивает агрессивную экспортную конкуренцию из Черноморского региона.

Фундаментальные факторы и движение базиса

Расхождение между стабильными или немного более слабыми фьючерсами и более высокими ценами на физическом рынке ЕС указывает на укрепление базиса, особенно в Северной Европе. Французская желтая кукуруза FOB Париж подорожала примерно с 250 до около 260 евро за тонну с середины июля, тогда как немецкая кукуруза EXW на кормовые цели сейчас торгуется с заметной премией как к французским, так и к украинским значениям.

Органическая кукуруза крахмального качества FOB Нью-Дели остается дорогой — около 1 300 евро за тонну, показывая лишь незначительные недельные изменения, что отражает нишевой спрос и ограниченную эластичность предложения. Предложения по кукурузе для попкорна из Бразилии (FCA Нидерланды) и Аргентины (FOB Буэнос-Айрес) в целом стабильны в диапазоне 750–830 евро за тонну, что говорит о меньшей зависимости специализированных сегментов кукурузы от текущей конъюнктуры кормового и этанольного рынков.

Погода и краткосрочные драйверы

В ближайшие дни погода в основных регионах выращивания Северного полушария станет ключевым фактором ожиданий по урожайности и, соответственно, направления цен в конце сезона. Трейдерам следует отслеживать температурные аномалии и осадки в поясе выращивания кукурузы США, а также количество осадков в Черноморском регионе; продолжительная жара и засуха в период налива зерна могут быстро ужесточить в целом комфортную форвардную картину.

С учетом концентрации объемов и открытого интереса на Euronext в контрактах Nov 26 и Mar 27, ценовое открытие, вероятно, будет наиболее чувствительным к изменениям оценок урожайности и экспортного спроса. Пока отсутствие волатильности на фьючерсах говорит о том, что рынок учитывает лишь умеренные производственные риски.

Торговый взгляд (следующие 2–4 недели)

• Импортеры/потребители кормов (ЕС): Рассмотрите возможность постепенного продления покрытия на снижениях к 240–245 евро за тонну по Euronext Nov 26, так как базис на физическом рынке в Германии и Франции уже жесткий и может дополнительно укрепиться на фоне узких мест в логистике во время уборки урожая.
• Производители (ЕС): При плоской кривой и ценах по длинным контрактам вблизи 247–249 евро за тонну поэтапное хеджирование до середины 2027 года выглядит разумным, особенно если фермерская маржа положительна выше 240 евро за тонну.
• Трейдеры: Следите за расширяющимся спредом между внутренними ценами в ЕС и украинскими значениями FOB; базисные стратегии (лонг по физике Черного моря / шорт по Euronext) могут оставаться привлекательными при условии управляемых логистических рисков.

Оценка цен на горизонте 3 дней

• Кукуруза Euronext (ближайшие контракты): Боковой диапазон с легким повышательным уклоном, ожидается удержание в коридоре 240–252 евро за тонну на фоне ограниченного новостного фона.
• Физический рынок ЕС (Германия/Франция): Умеренный повышательный уклон по мере того, как покупатели обеспечивают ближайшие поставки; базис, вероятно, останется крепким.
• Физический рынок Черного моря (Украина): Небольшой понижательный потенциал либо стабильность, при этом экспортеры продолжают агрессивно конкурировать по цене для поддержания отгрузок.