Фьючерсы на пальмовое масло немного растут на фоне сильного индийского спроса и роста запасов

Фьючерсы на пальмовое масло постепенно растут с умеренно «бычьим» уклоном на фоне сильного спроса со стороны Индии и укрепления конкурирующих растительных масел, в то время как повышенные запасы в Малайзии и значительное предложение по форвардным поставкам ограничивают потенциал роста. Сектор пальмового масла в данный момент балансирует между устойчивым импортным спросом — особенно из Индии — и максимальными за два года запасами в Малайзии при улучшающемся производстве. Ближние контракты MDEX поднялись к четырёхмесячным максимумам, следуя за ростом цен на соевое масло в Чикаго и отражая 47‑процентный всплеск индийских закупок пальмового масла за последние семь месяцев. В то же время запасы в Малайзии на конец июля на уровне около 2,63 млн т указывают на комфортную обеспеченность, что не даёт рынку развить безудержное ралли. Погодные риски, связанные с усиливающимся Эль‑Ниньо и сухим пиком сезона засухи 2026 года в отдельных регионах Индонезии и Малайзии, могут стать более значимыми к IV кварталу, но пока рынок торгует слабо беквордированной кривой и сохраняет осторожно позитивный, но диапазонный взгляд.

Цены

Фьючерсы на сырое пальмовое масло (CPO) на бирже MDEX по состоянию на 20 августа 2026 года демонстрируют устойчивую, слабо восходящую структуру на ближнем участке кривой. Активный контракт на ноябрь‑26 закрылся на уровне 4 906 MYR/т, при этом кривая достигает пика в марте–апреле‑27 вблизи 5 096–5 098 MYR/т и затем немного снижается на дальнем конце.

• Ближний сентябрь‑26 закрылся на 4 675 MYR/т, +21 MYR (+0,45%) за день, октябрь‑26 — на 4 805 MYR/т (+0,23%).
• От ноябрь‑26 (4 906 MYR/т) до апрель‑27 (5 098 MYR/т) цены прибавляют около 190 MYR, что отражает ожидания более жёсткого баланса или более высоких затрат к началу 2027 года.
• После середины 2027 года кривая выравнивается и затем немного снижается: июль‑27 — 5 020 MYR/т, сентябрь‑27 — 4 938 MYR/т, что говорит о том, что рынок не закладывает длительный структурный дефицит.

Используя ориентировочный курс 1 EUR = 4,8 MYR, текущие фьючерсы соответствуют следующим приблизительным уровням: Недавний рост к четырёхмесячному максимуму около 4 860 MYR/т по малайзийскому октябрьскому контракту отражает как силу конкурирующего соевого масла — с декабрьским контрактом CBOT на уровне около 1 533 USD/т, — так и улучшение импортного спроса со стороны ключевых покупателей.

Предложение и спрос

Сильный индийский спрос является ключевой опорой текущей ценовой устойчивости. Импорт пальмового масла в Индию резко вырос: по оценкам, спрос увеличился примерно на 47% за последние семь месяцев по сравнению с предыдущим периодом, поскольку переработчики воспользовались дисконтом пальмового масла к другим мягким видам масел и нарастили запасы перед праздничным сезоном. Данные внутреннего индийского мониторинга цен подтверждают ключевую роль пальмового масла в корзине пищевых масел страны: розничные цены отслеживаются наряду с другими маслами по сотням рынков, что подчёркивает чувствительность индийской инфляции к динамике цен на пальмовое масло. В то же время Индия в августе также импортирует рекордные объёмы соевого масла, что частично диверсифицирует источники поставок растительных масел и может несколько ограничить дополнительный спрос на пальмовое масло на границе. Со стороны предложения запасы пальмового масла в Малайзии в июле достигли около 2,63 млн т, максимума за два года, что указывает на то, что производство в последние месяцы опережало экспорт и внутреннее потребление. Этому предшествовали уже повышенные июньские запасы на уровне около 2,54 млн т, наращивание которых было обусловлено ростом выпуска сырого пальмового масла. Такие комфортные уровни запасов служат очевидным ограничителем для краткосрочных ралли, если только спрос не ускорится ещё сильнее или погода не нарушит производство. В глобальном разрезе последний обзор по масличным от USDA по‑прежнему указывает на достаточное мировое предложение пальмового масла с ростом производства как в Индонезии, так и в Малайзии в 2026 году и лишь умеренным ужесточением коэффициента запасов к потреблению. В сочетании с большим предложением соевого масла это формирует фундаментально хорошо обеспеченный комплекс растительных масел, даже несмотря на то, что торговые потоки по месяцам могут быть волатильными.

Фундаментальные факторы и погода

Фундаментальная картина сейчас неоднозначна. С «бычьей» стороны — устойчивые индийские закупки и поддержка со стороны цен на конкурирующие масла (в первую очередь на соевое), что поднимает весь комплекс растительных масел. Лёгкая беквордация кривой MDEX к началу 2027 года подразумевает ожидания несколько более жёсткого баланса или роста производственных затрат впереди, возможно, на фоне погодных или регуляторных рисков. «Медвежьи» факторы также очевидны: запасы в Малайзии на двухгодичном максимуме, продолжающийся прирост производства в Индонезии и Малайзии и всё ещё комфортный уровень мировых резервов. В совокупности это означает, что любой шок со стороны предложения должен быть значительным по масштабу или продолжительности, чтобы вывести рынок на устойчивый прорыв вверх от текущих уровней. Погода превращается в скрытый риск. Региональные климатические прогнозы указывают на осадки от ниже нормы до близких к норме по большей части Малайзии в июне–августе 2026 года, что соответствует типичному или чуть более сухому сухому сезону. Индонезийские прогнозы подчёркивают выраженный пик засухи в августе, при этом более 48% территории страны, как ожидается, придётся на высшую фазу сухого сезона именно тогда. Это совпадает с опасениями по поводу смога и рисков пожаров на торфяниках в ключевых регионах выращивания масличной пальмы в Индонезии. В последнее время местные метеорологические службы Малайзии указывают на высокую вероятность усиления условий Эль‑Ниньо к концу 2026 года, с вероятным достижением сильных и очень сильных уровней начиная с октября. Хотя это пока не полностью отражено в текущих данных по производству, повышается риск более сухих условий и теплового стресса в конце 2026 и начале 2027 года, что может снизить урожайность и формирование гроздей свежих плодов, если событие окажется сильным и продолжительным.

Краткосрочный прогноз и торговый взгляд

В ближайшей перспективе рынок пальмового масла, вероятнее всего, останется устойчивым, но диапазонным, удерживаемым напряжением между сильным импортным спросом и высокими запасами. При ценах на фьючерсы ноябрь‑26 около 4 900 MYR/т (≈1 020 EUR/т) текущие котировки уже частично включают в себя фактор индийского спроса и премию за счёт более дорогого соевого масла. Ключевые краткосрочные драйверы, за которыми стоит следить:

• Ежемесячные отчёты Малайзийского совета по пальмовому маслу (MPOB) по производству, экспорту и запасам — любые признаки остановки роста или начала сокращения запасов будут поддерживать цены.
• Сигналы индийской политики и тарифного регулирования, а также данные по внутренней инфляции на рынке пищевых масел, которые могут влиять на темпы импорта пальмового и мягких масел.
• Обновления по силе Эль‑Ниньо и аномалиям осадков в Малайзии и Индонезии к вступлению в IV квартал 2026 года.

Торговый взгляд (ориентировочный, не является инвестиционной рекомендацией)

• Производители / продавцы: Использовать текущую силу фьючерсов на IV квартал‑26 и I квартал‑27 (≈1 000–1 060 EUR/т) для поэтапного увеличения форвардного хеджирования, особенно если маржа привлекательна по сравнению с историческими средними значениями, но сохранить часть объёмов не захеджированными, поскольку погодные риски на 2027 год могут дать возможность зафиксировать более высокие цены позднее.
• Промышленные покупатели: Рассмотреть ступенчатое формирование покрытия потребностей на конец 2026 и начало 2027 года при снижениях цен обратно к 4 600–4 700 MYR/т (≈960–980 EUR/т), признавая, что повышенные малайзийские запасы ограничивают потенциал роста, но полностью исключать шок предложения, вызванный Эль‑Ниньо, нельзя.
• Спекулятивные участники: Отдавать предпочтение покупкам на снижения, а не погоне за пробоями, используя нависание высоких запасов как ориентир для зон фиксации прибыли и отслеживая спреды по соевому маслу для межрыночных сигналов.

3‑дневный направленный прогноз (в евро)

В течение ближайших трёх торговых дней, при отсутствии значимых сюрпризов со стороны политики или погоды, фьючерсы на пальмовое масло на MDEX, как ожидается, будут торговаться вбок с лёгким уклоном вверх в евро:

• Ближний месяц MDEX (сентябрь‑26): Вероятно, будет колебаться в районе 960–990 EUR/т, с внутридневными движениями под влиянием соевого масла на CBOT и колебаний цен на нефть.
• Стрип IV квартала‑26 (октябрь–декабрь‑26): Ожидается в диапазоне 990–1 030 EUR/т, поддерживается спросом со стороны Индии, но ограничен высокими запасами в Малайзии.
• Стрип I квартала‑27 (январь–март‑27): Лёгкий «бычий» уклон в сторону 1 030–1 070 EUR/т в случае усиления новостного фона вокруг Эль‑Ниньо или при появлении в данных MPOB признаков сокращения запасов.