Фьючерсы на пальмовое масло снижаются, но надвигающееся Эль-Ниньо ограничивает потенциал падения

Фьючерсы на пальмовое масло на Малазийской деривативной бирже (MDEX) немного снизились по всей кривой сроков, однако цены остаются на повышенных уровнях: угрозы сильного Эль‑Ниньо, вероятно, будут ограничивать дальнейшее снижение и поддерживать среднесрочные перспективы.

Текущая ситуация на рынке пальмового масла характеризуется легкой коррекцией после недавнего роста: ближайшие контракты снижаются лишь незначительно, а форвардная кривая удерживается выше 4,850 MYR/т вплоть до 2028–29 гг. Одновременно климатические модели и региональные метеорологические ведомства указывают на высокую вероятность сильного или даже «супер» Эль‑Ниньо с конца 2026 до 2027 года, что подразумевает рост погодных рисков для производства пальмового масла в Юго‑Восточной Азии. Хотя глобальные запасы продовольствия и растительных масел в целом комфортны, любое ухудшение осадков в Малайзии и Индонезии быстро переключит внимание рынка на урожайность пальмового масла. В целом рынок переходит от краткосрочной фазы консолидации к среде повышенных погодных рисков, в которой снижение цен может снова привлекать покупателей.

Prices

Фьючерсы на сырое пальмовое масло MDEX по состоянию на 19 августа 2026 года демонстрируют в целом стабильную, но немного более мягкую кривую:

• Сентябрь 2026 закрылся на уровне 4,614 MYR/т (−0,04% за день) при умеренном объеме.
• Базовый контракт на ноябрь 2026 расчетом по цене 4,854 MYR/т (−0,12%) после торговли в диапазоне 4,845–4,885.
• Кривая плавно растет к началу 2027 года: январь 2027 на уровне 4,990 MYR/т (−0,34%), а апрель 2027 — 5,048 MYR/т (−0,50%).
• Далее, контракты на середину 2027 года держатся около 5,000 MYR/т, а сроки 2028–29 годов котируются примерно по 4,881 MYR/т.

Такая динамика отражает мягкий внутридневной откат на 0,04–0,7% по активно торгуемым месяцам, а не структурную распродажу: цены по‑прежнему значительно выше долгосрочных средних значений, что указывает на наличие базовой премии за риск.

Примечание: ориентировочные оценки в EUR рассчитаны исходя из индикативного курса 1 EUR ≈ 5,07 MYR и приведены только для справки.

Supply & Demand Drivers

Индонезия и Малайзия остаются доминирующими производителями, совместно обеспечивая примерно 85–90% мирового выпуска пальмового масла. Недавняя динамика производства в Индонезии поддерживалась в целом благоприятной погодой и улучшением инфраструктуры, тогда как рост в Малайзии был более сдержан из‑за ограниченной доступности рабочей силы и локальных наводнений в предыдущие сезоны.

На глобальном уровне комфортные запасы прочих растительных масел, а также высокие урожаи зерновых и масличных культур ослабили перекрестную товарную поддержку цен на пальмовое масло. Достаточные объемы риса и сои, наряду с улучшением погодных условий в ключевых регионах производства за пределами Юго‑Восточной Азии, удерживают цены конкурирующих масел относительно доступными, что временно сдерживает агрессивный рост пальмового масла.

Weather & El Niño Risk

Погода становится ключевым драйвером в среднесрочной перспективе. Климатические агентства сейчас оценивают повышенную вероятность — свыше 80% по некоторым оценкам — формирования сильного или крайне сильного Эль‑Ниньо к концу 2026 года с его сохранением до начала 2027 года.

Для Малайзии и Индонезии сильный Эль‑Ниньо исторически приносит более жаркие и сухие условия, снижение количества осадков и более высокий тепловой стресс в ключевых районах выращивания масличной пальмы, что с лагом может снижать урожайность плодовых кистей. Ранее проведенные исследования показывают, что в периоды сильных эпизодов Эль‑Ниньо выпуск пальмового масла в Малайзии существенно сокращался, даже при более быстром восстановлении производства в Индонезии.

В краткосрочной перспективе, однако, пальмовые регионы еще не находятся в состоянии широкомасштабной засухи. Недавние комментарии указывают, что в Юго‑Восточной Азии до сих пор наблюдались смешанные, но в целом достаточные осадки, а новые засухоустойчивые сорта пальмы обеспечивают определенный уровень устойчивости. Таким образом, профиль риска смещен в сторону ужесточения предложения к 2027 году, а не немедленных потерь производства, что отчасти объясняет, почему форвардные фьючерсы остаются твердыми, несмотря на текущую небольшую коррекцию.

Fundamentals & Market Sentiment

Текущая фьючерсная кривая демонстрирует лишь слабый контанго от сентября 2026 года (4,614 MYR/т) до месяцев начала 2027 года около 5,000 MYR/т, после чего выравнивается в 2028–29 годах. Такая форма указывает на то, что рынок закладывает умеренные издержки переноса позиций плюс премию за погодные и регуляторные риски, но пока не ожидает тяжелого шокового сокращения предложения.

• Баланс запасов: Глобальные резервы пищевых масел достаточны, однако мандаты Индонезии по биодизелю (B40 с последующим переходом к B50) продолжают структурно поддерживать спрос на пальмовое масло.
• Относительная стоимость: На фоне давления на другие растительные масла (особенно соевое) из‑за высоких урожаев, потенциальный рост цен на пальмовое масло частично ограничен эффектами замещения в случае чрезмерного расширения спредов.
• Спекулятивные позиции: Небольшие повседневные снижения по всей линейке (−0,04% до −0,7%) больше указывают на фиксацию прибыли и выравнивание позиций, чем на масштабный пересмотр рыночных ожиданий в медвежью сторону.

Outlook & Trading Implications

В ближайшие недели цены, вероятнее всего, будут двигаться в боковом диапазоне с легким повышательным уклоном, при этом снижение будет ограничиваться усиливающимся нарративом об Эль‑Ниньо и по‑прежнему устойчивым спросом со стороны пищевого и биотопливного секторов. Ключевой поворотный риск связан с динамикой осадков и температур в Малайзии и Индонезии по мере перехода муссонов к концу 2026 года.

• Производители (Малайзия/Индонезия): Рассмотреть поэтапное наращивание хеджей под производство 1H–2H 2027 года на росте цен выше примерно 980–1,020 EUR/т (≈ 4,970–5,170 MYR/т), где кривая уже учитывает погодные риски.
• Промышленные покупатели и рафинерии: Использовать текущие откаты в ближних контрактах (примерно 910–960 EUR/т в пересчете) для фиксации части потребностей на 4 кв. 2026 – 1 кв. 2027 года, сохраняя при этом некоторую гибкость на случай коррекции, вызванной макрофакторами.
• Спекулятивные участники: Отдавать предпочтение покупкам на структурных провалах, а не погоне за ростом, при этом тщательно отслеживая аномалии осадков в Юго‑Восточной Азии и обновления метеорологических агентств.

3‑дневный направленный прогноз (ключевые биржи, в пересчете в EUR)

• MDEX, ближайший месяц (CPO): Небольшой повышательный уклон; ожидается узкий диапазон торговли, примерно эквивалентный 900–960 EUR/т, с поддержкой со стороны новостей о погоде.
• Отсроченные контракты MDEX (середина 2027 года): Стабильно с легким повышением; текущие уровни около 980–1,000 EUR/т, вероятно, сохранятся, пока вероятность Эль‑Ниньо остается высокой.
• Физические импортные цены на пальмовое масло в ЕС: В основном стабильны в EUR, следуют за динамикой MDEX и более широкого комплекса растительных масел; возможны небольшие изменения базы под влиянием фрахта и логистики, но признаков немедленных шоков не наблюдается.