Фьючерсы на пальмовое масло снижаются от недавних максимумов, запасы ограничивают рост

Фьючерсы на пальмовое масло немного откатились от недавних максимумов: ближайшие контракты на малайзийской бирже ослабли, тогда как форвардная кривая остаётся слегка более жёсткой. Рынок поддерживают высокий спрос со стороны Индии и более высокие цены на растительные масла в Китае, но увеличенные запасы в Малайзии и более мягкий экспорт ограничивают дальнейший рост. После резкого ралли к самым высоким уровням с начала апреля рынок пальмового масла сейчас консолидируется. Ближайшие контракты на сентябрь–ноябрь 2026 года снизились примерно на 0,5% за день, тогда как позиции на начало 2027 года по‑прежнему торгуются с премией, что указывает на сохраняющиеся ожидания некоторой напряжённости в более отдалённой перспективе. Устойчивый импортный спрос из Индии и более высокие бенчмарки по растительным маслам в Китае формируют ценовой пол, однако запасы пальмового масла в Малайзии на максимуме за пять месяцев и более слабые экспортные поставки в начале августа сигнализируют о комфортной доступности и ограничивают потенциал для агрессивного роста цен в краткосрочном периоде.

Цены

Базовый фьючерс на пальмовое масло недавно торговался выше 4 800 MYR за тонну, максимума с начала апреля, прежде чем ослабнуть 18 августа.

• Ближайший контракт на сентябрь 2026 года закрылся на уровне 4 562 MYR/т (−0,6% за день), октябрьский и ноябрьский 2026 года — на 4 689 MYR/т и 4 800 MYR/т соответственно, все немного ниже за сутки.
• Начиная с декабря 2026 года цены постепенно поднимаются выше 4 900 MYR/т, достигая пика около 5 050–5 060 MYR/т на март–апрель 2027 года, что указывает на умеренно восходящую форвардную кривую.
• Контракты на конец 2027 и 2028 годов сгруппированы немного ниже 4 900 MYR/т, но торгуются слабо, что говорит об ограниченной хеджевой активности и снижает индикативную ценность дальних сроков.

*Предположение по курсу: 1 MYR ≈ 0,193 EUR. Значения являются ориентировочными.

Спрос и предложение

С фундаментальной точки зрения рынок находится между устойчивым импортным интересом и растущими запасами.

• Совокупный импорт растительных масел Индией в июле достиг около 1,48 млн тонн, максимума за десять месяцев; при этом поставки пальмового масла подскочили примерно на 50%, до 731 000 тонн, что подчёркивает возобновление ценового спроса на пальмовое масло по сравнению с конкурентными маслами.
• Одновременно запасы пальмового масла в Малайзии в июле выросли до максимума за пять месяцев, отражая предыдущие восстановление производства и замедление экспортных темпов, что оставляет предложение более чем достаточным, несмотря на повышение спроса.
• По данным грузового инспектора Intertek, экспорт пальмового масла из Малайзии в первой половине августа сократился примерно на 7,9% по сравнению с тем же периодом июля, что указывает на более мягкое начало месяца с точки зрения отгрузок.
• Более высокие цены на растительные масла в Китае в последнее время оказывали поддержку, улучшая арбитраж для поставок пальмового масла в Азию и стимулируя покупку на снижении после недавнего ценового отката.

Фундаментальные факторы и погода

Структурные фундаментальные факторы остаются в целом сбалансированными; недавнее ралли в большей степени было обусловлено устойчивостью спроса и относительным ценообразованием в глобальном комплексе растительных масел, а не острой нехваткой.

• Повышенные запасы в Малайзии свидетельствуют о том, что на данный момент рынок располагает буфером против краткосрочных погодных или логистических шоков, даже несмотря на то, что рост производства сезонно приближается к пику.
• В Индонезии более ранние изменения в политике, стимулировавшие экспорт, продолжают давить на относительную конкурентоспособность Малайзии, однако недавнее укрепление цен по всему спектру растительных масел сузило дисконты, поддержав котировки в Малайзии.
• Краткосрочные погодные условия в ключевых районах Юго‑Восточной Азии, где выращивается пальма, неоднородны: сезонных осадков в целом достаточно во многих производящих регионах, тогда как локальная засуха остаётся фактором наблюдения, но какого‑либо масштабного риска для урожайности, доминирующего над ценовой динамикой, в настоящее время не наблюдается.

Краткосрочный прогноз и торговые идеи

Поскольку ближайшие фьючерсы находятся чуть ниже недавних максимумов, а запасы достаточны, рынок выглядит склонным к консолидации, а не к очередному немедленному скачку вверх, если не возникнет нового погодного или политического шока.

• Производители: Рассмотрите возможность поэтапного наращивания хеджей или форвардных продаж на росте в направлении эквивалента 950–1 000 EUR/т по позициям на начало 2027 года, используя текущий контанго для фиксации маржи при сохранении части потенциала роста.
• Импортёры/переработчики: Используйте текущую коррекцию от области 4 800 MYR/т для покрытия потребностей на IV кв. 2026 и I кв. 2027 годов, но избегайте избыточного покрытия с учётом навеса запасов и риска дальнейших коррекций.
• Трейдеры: Умеренное контанго и высокие запасы благоприятствуют стратегиям торговли в диапазоне: покупки вблизи краткосрочных технических уровней поддержки и продажи на росте, при этом внимательно отслеживая спрос в Индии, бенчмарки по растительным маслам в Китае и данные по экспорту из Малайзии.

3‑дневный направленный обзор (в пересчёте на EUR)

• Ближайшие фьючерсы на пальмовое масло на бирже Бурса Малайзии (EUR/т): Умеренно нейтрально‑снисходящее смещение в пределах диапазона 880–930 EUR/т по мере того, как рынок переваривает высокие запасы и более слабый экспорт в начале августа.
• Поставляемое в Европу пальмовое масло (EUR/т, физический рынок): Ожидается, что будет следовать за фьючерсами с небольшой задержкой, в целом оставаясь стабильным с небольшим риском снижения в случае дальнейшего отката фьючерсов.
• Ключевой риск: Любое новое укрепление цен на нефть или резкий рост котировок конкурирующих растительных масел может быстро возобновить спекулятивные покупки и вновь подтолкнуть цены к недавним максимумам выше 4 800 MYR в самое ближайшее время.