Цены на кофе FOB во Вьетнаме снижаются, тогда как робуста в Лондоне восстанавливается

Экспортные цены на вьетнамский кофе на этой неделе немного снизились, несмотря на резкий рост фьючерсов на лондонскую робусту, что расширило дифференциалы и ослабило интерес вьетнамских фермеров к продажам. Рынок по-прежнему испытывает давление из-за обильных поставок из Бразилии, однако краткосрочный потенциал снижения FOB ограничен: местные запасы невелики, а производители сопротивляются дальнейшему снижению цен. Котировки FOB во Вьетнаме как на робусту, так и на арабику постепенно снижаются, но остаются исторически высокими по сравнению с уровнями до 2025 года. 25 сентября фьючерсы на лондонскую робусту выросли более чем на 2% благодаря закрытию коротких позиций после многонедельного снижения, однако внутренние цены во Вьетнаме пока не полностью последовали за этим движением. Погода в Центральном нагорье сейчас благоприятная, а рекордный урожай Бразилии по-прежнему оказывает значительное давление на рынок. Покупатели видят возможность для выборочного пополнения запасов, тогда как продавцы ждут восстановления фьючерсов, прежде чем фиксировать более крупные объемы.

Цены

Цены на кофе FOB во Вьетнаме (Ханой, Вьетнам, FOB) по состоянию на 26 сентября демонстрируют широкое, но умеренное недельное снижение:

В то же время фьючерсы на лондонскую робусту (ICE Europe) по ближайшему контракту закрылись около 3,367 USD/tonne 25 сентября, прибавив 2.43% за день после достижения в начале недели недавнего трехмесячного минимума. Это восстановление пока не привело к повышению предложений FOB из Вьетнама, в результате чего дифференциалы немного снизились по сравнению с серединой сентября.

Факторы спроса и предложения

Внутренний рынок робусты во Вьетнаме на протяжении последней недели испытывал устойчивое давление, главным образом из-за обильных экспортных поставок из Бразилии и роста мировых запасов. Согласно недавним местным обзорам, рекордное производство бразильской робусты (конилона) и активные экспортные потоки привели к снижению мировых цен до многомесячных минимумов, потянув внутренние цены во Вьетнаме к минимальным примерно за три месяца уровням перед восстановлением фьючерсов в пятницу.

В ключевом регионе выращивания кофе во Вьетнаме — Центральном нагорье — цены на фермерских воротах в конце сентября остаются значительно ниже пиков, достигнутых ранее в 2026 году, что усиливает нежелание фермеров продавать по текущим уровням. Местные сообщения указывают на последовательное ежедневное снижение внутренних котировок до 25 сентября, после чего на фоне отскока лондонских фьючерсов наступила лишь умеренная стабилизация. Это нежелание производителей продавать в сочетании с относительно низкими переходящими запасами после значительных поставок в начале года пока помогает ограничить дальнейшее снижение FOB.

Погода и состояние урожая (Вьетнам)

Погода в Центральном нагорье Вьетнама — основном регионе выращивания робусты — в конце сентября в целом соответствует сезонной норме: в последние несколько дней отмечались отдельные дожди, но серьезных погодных аномалий не наблюдалось. Прогнозы на следующую неделю указывают на типичные условия конца сезона дождей: периодические осадки и умеренные температуры, благоприятные для развития кофейных ягод и пока не создающие угрозы урожаю.

Отсутствие острого погодного стресса во Вьетнаме контрастирует с прежними опасениями рынка по поводу перебоев, связанных с Эль-Ниньо. Поскольку в Бразилии также сохраняются в целом благоприятные условия для рекордного урожая, погода в настоящее время является нейтрально-негативным фактором для цен, оставляя валютные движения, спекулятивные позиции и темпы экспорта главными краткосрочными драйверами.

Фундаментальные факторы и спреды

• Фьючерсы и FOB: Недавнее восстановление лондонских котировок создало небольшое окно возможностей, в котором фьючерсные цены выросли быстрее, чем физические предложения из Вьетнама, немного улучшив возможности хеджирования для экспортеров, которые уже продали кофе на ICE, но все еще удерживают физический товар.
• Спред робуста–арабика: Внутренние котировки робусты снизились в процентном выражении сильнее, чем цены на арабику, что относительно сузило премию арабики, хотя абсолютные уровни FOB на арабику во Вьетнаме остаются значительно выше.
• Маржа экспортеров: Поскольку внутренние цены в начале недели снижались быстрее, чем предложения FOB, давление на маржу экспортеров несколько ослабло, что стимулирует выборочные форвардные продажи, особенно более качественной робусты с влажной полировкой.

Торговый прогноз (на следующие 3–5 дней)

• Обжарщики / импортеры: Рассмотреть постепенное небольшое дополнительное покрытие потребностей во вьетнамской робусте — как немытой, так и с влажной полировкой, — пока цены FOB остаются немного ниже относительно восстановления лондонских котировок. Сосредоточиться на ближайших поставках, по которым доступно предложение производителей.
• Вьетнамские экспортеры: Использовать укрепление лондонских котировок для фиксации маржи по имеющимся физическим запасам посредством поэтапного хеджирования, а не агрессивно снижать предложения FOB. Избегать крупных форвардных продаж до появления более четкого подтверждения устойчивого восстановления фьючерсов.
• Производители: Поскольку внутренние цены после пятничного роста фьючерсов все еще находятся ниже недавних минимумов, разумно удерживать часть запасов, однако следует учитывать риск дальнейшего глобального давления, если высокие темпы экспорта из Бразилии сохранятся.

Региональный ориентир цен на 3 дня

Для кофе FOB из Вьетнама в течение следующих трех торговых дней (28–30 сентября):

• Робуста, зеленая, влажная полировка (scr16 и scr18), FOB Ханой: Ожидается боковое движение или небольшое укрепление цен вслед за Лондоном, если недавнее восстановление сохранится, однако потенциал роста ограничен из-за значительных поставок из Бразилии.
• Робуста, зеленое зерно, немытая (scr13–18), FOB Ханой: Вероятно, будет торговаться стабильно в узком диапазоне около текущих уровней; возможны спорадические скидки, если экспортеры будут стремиться реализовать запасы низкосортного кофе.
• Арабика, зеленое зерно (сорта 1–2), FOB Ханой: Ожидается в целом стабильная динамика с незначительными корректировками, которые в краткосрочной перспективе будут в большей степени зависеть от движения арабики в Нью-Йорке, чем от местных фундаментальных факторов.