Эскалация между США и Ираном вокруг Ормузского пролива возрождает риски для поставок и повышает энергозатраты

Новые военные обмены ударами между США и Ираном в районе Ормузского пролива возрождают опасения по поводу возобновления сбоев в одном из ключевых энергетических «узких мест» мира, подталкивая вверх цены на нефть, фрахт и страховые взносы и повышая риски по затратам для экономик, импортирующих топливо и продовольствие.

После того как президент Дональд Трамп объявил, что временное прекращение огня с Ираном «закончилось» после атак на коммерческие танкеры и объекты американских войск в Бахрейне и Кувейте, цены на нефть подскочили примерно на 7%, что подчеркивает, насколько чувствительными остаются рынки к любым воспринимаемым угрозам транзитным потокам через Ормуз.

Введение

Последняя эскалация началась после того, как несколько коммерческих судов были атакованы в районе или поблизости Ормузского пролива, что спровоцировало авиа- и ракетные удары США по более чем 80 иранским целям, включая военно-морские объекты, используемые для угрозы судоходству. В ответ Иран нанес удары дронами и ракетами по объектам вооруженных сил США в Бахрейне и Кувейте, которые являются ключевыми логистическими узлами для торговли и экспорта энергоресурсов из Персидского залива.

Противостояние напрямую проверяет июньский меморандум о взаимопонимании от 17 числа, который временно снизил уровень боевых действий и частично вновь открыл пролив на спорных условиях. Поскольку Вашингтон отзывает ключевую льготу на экспорт нефти, а Тегеран сигнализирует, что намерен использовать свое влияние на Ормуз, рынки теперь сталкиваются с более высокой вероятностью периодических сбоев в судоходстве и скачков цен, а не с плавным переходом к устойчивому миру.

Непосредственное влияние на рынок

Brent резко подорожала в ответ на последние обмены ударами: по многочисленным сообщениям, внутридневной рост составил около 7%, поскольку трейдеры закладывают в цены повышенный транзитный риск через Ормуз, через который в обычных условиях проходит примерно пятая часть мировой морской торговли нефтью и значительные объемы СПГ. Ставки фрахта и военные страховые премии для танкеров и балкеров, проходящих через залив, растут по мере того, как страховщики пересматривают подверженность риску ракетных и дроновых атак на суда и близлежащую инфраструктуру.

Отзыв США льготы на экспорт нефти, предоставленной в рамках промежуточной сделки, фактически вновь ужесточает санкции в отношении иранской нефти, убирая ожидаемый дополнительный источник предложения именно в тот момент, когда физические потоки сталкиваются с новыми операционными рисками. Это сочетание ограниченных объемов иранского экспорта и повышенного транзитного риска для других производителей залива приводит к росту конечной стоимости энергии для импортёров и может усилить ценовую волатильность по всей цепочке поставок агропродукции, связанной с топливом.

Сбои в цепочках поставок

Хотя пролив технически остается открытым, недавние атаки на танкеры, тревоги в Бахрейне и Кувейте, а также повторяющиеся авиаудары заставляют коммерческих операторов пересматривать маршруты, откладывать рейсы или вводить дополнительные меры безопасности. Некоторые судовладельцы уже перенаправляют или замедляют суда, что может удлинять сроки доставки нефти, СПГ, нефтепродуктов и навалочных грузов, обслуживающих государства-импортёры продовольствия на Ближнем Востоке, в Северной Африке и Южной Азии.

Критически важные экспортные терминалы и хабы хранения в странах Персидского залива, таких как Саудовская Аравия, ОАЭ, Катар, Кувейт и Ирак, уязвимы к любому ухудшению условий навигации или к новым ударам по морской и прибрежной инфраструктуре. Повышенный риск также затрагивает импорт зерновых, масличных, сахара и кормовых ингредиентов в порты стран залива, что потенциально может привести к локальным дефицитам или росту цен CIF, если страховщики и перевозчики расширят надбавки за военные риски.

Потенциально затронутые товары

• Сырая нефть и конденсат – Прямо подвержены риску, поскольку около 20% морских поставок нефти обычно проходит через Ормуз; возобновление санкций на экспорт нефти из Ирана ещё больше ужесточает региональный баланс.
• СПГ – Катар и другие экспортёры СПГ из стран залива зависят от пролива; любое перенаправление или замедление движения судов увеличивает время и стоимость перевозки, что потенциально повышает цены на газ для производителей электроэнергии и удобрений.
• Удобрения (карбамид, аммиак, фосфаты) – Более высокие затраты на газ-сырьё и перевозку, а также транзитный риск через залив могут привести к росту экспортных ценовых предложений от ключевых региональных производителей, обслуживающих Азию, Латинскую Америку и Африку.
• Зерновые и масличные – Страны залива являются крупными импортёрами; рост затрат на бункеровку, фрахт и страхование для поставок из Черноморского региона, Европы и Америки на Ближний Восток может повысить региональные цены на условиях поставки и расширить базис.
• Сахар и рис – Аналогичная подверженность риску через более высокие расходы на фрахт и страхование при импорте в порты стран залива и Красного моря, с возможной передачей этих затрат в рост внутренней продовольственной инфляции.

Последствия для региональной торговли

Крупные экспортёры нефти из стран залива могут сохранить объёмы добычи, но их эффективный экспортный потенциал может сократиться, если судовладельцы уменьшат отгрузки или если страховщики ограничат покрытие для рейсов через Ормуз. Это поддержит конкурирующих поставщиков с альтернативными, менее рискованными маршрутами, включая экспортёров из Западной Африки, Северного моря, побережья Мексиканского залива США и Бразилии, способных перенаправить баррели в Азию и Европу.

Для стран-импортёров продовольствия на Ближнем Востоке и в Северной Африке более высокие расходы на энергию и фрахт, вероятно, увеличат импортные счета, особенно там, где валюты слабы или субсидии ограничивают перенос роста цен на топливо на конечных потребителей. НПЗ и производители нефтехимии в Азии и Европе также могут скорректировать схемы закупок, отдавая предпочтение сырью не из стран залива, чтобы сократить риски, в то время как некоторые покупатели могут искать долгосрочные контракты за пределами региона залива для хеджирования от повторяющихся сбоев.

Рыночный прогноз

В краткосрочной перспективе рынки, вероятно, будут закладывать премию за риск в цены на нефть, нефтепродукты и фрахт, связанный с экспозицией к Ормузу, с резкой внутридневной волатильностью на фоне любых новых атак или дипломатических сигналов. Трейдеры будут внимательно следить за признаками фактических потерь экспорта или транзита, изменениями в судоходных маршрутах, а также за любыми формальными шагами со стороны Ирана по дальнейшему ограничению движения или со стороны США и их союзников по сопровождению и конвоированию торговых судов.

Помимо энергетики, устойчивое повышение стоимости бункеровки и страхования может постепенно отразиться на мировых ценах на продовольствие и удобрения в ближайшие недели, особенно для грузов, идущих через залив. Многое будет зависеть от того, удастся ли возобновить или заменить рамочное соглашение от 17 июня, или же конфликт перейдет в фазу повторяющихся вспышек напряжённости, нормализуя более высокий базовый уровень риска для торговли, зависящей от Ормуза.

Аналитика CMB

Возобновившееся противостояние между США и Ираном подчёркивает, что структурный риск «узкого места» в Ормузском проливе остаётся определяющим фактором для глобальных энергетических рынков и, в более широком плане, для структуры затрат в агросекторе. Даже без полного прекращения потоков повышенные премии за риск на перевозки из стран залива напрямую транслируются в стоимость топлива, фрахта и удобрений, усиливая уязвимость экономик, импортирующих зерно и продовольствие.

Команды по работе с сырьевыми товарами и закупками должны провести стресс-тестирование экспозиции к фрахту и входным ресурсам, связанным с Ормузом, диверсифицировать источники поставок, где это возможно, и внимательно мониторить как военную активность, так и изменения политики по санкционным послаблениям и режимам обеспечения морской безопасности. Пока не появится устойчивый политический каркас, рынкам следует исходить из повторяющихся эпизодов сбоев и поддерживать планы действий на случай как ценовых, так и логистических шоков.