الذرة تحت الضغط: محصول أمريكي وفير يقابله ضعف في الأسعار الآجلة الأوروبية

تُبقي إمدادات الذرة الأمريكية القياسية والتوازنات العالمية المريحة العقود الآجلة تحت ضغط طفيف، بينما تتراجع أسعار الذرة الآجلة في يورونكست على امتداد المنحنى، وتظل الأسعار الفعلية في الاتحاد الأوروبي والبحر الأسود تنافسية. تتداول أسواق الذرة حالياً في ظل أساسيات قوية من جانب المعروض. وعلى يورونكست، تحتفظ عقود الذرة القريبة بعلاوة سعرية مقارنة بالعقود الأبعد، لكن الأسعار الآجلة تشير إلى تراجع واضح حتى 2027–28. وتتراجع الذرة في CBOT بشكل طفيف بينما يستوعب السوق تقرير WASDE الصادر عن وزارة الزراعة الأمريكية في أكتوبر، والذي أكد وجود محصول أمريكي كبير جداً. وفي السوق الفعلية، تُظهر عروض الأسعار الألمانية والفرنسية والأوكرانية تحركات محدودة لكنها مهمة، مع احتفاظ أوكرانيا بميزة بعد احتساب تكاليف الشحن رغم القيود المفروضة على لوجستيات التصدير. وتضيف التأخيرات في الحصاد المرتبطة بالطقس والاختناقات اللوجستية حول أوكرانيا بعض التقلبات، لكنها لا تعوّض حتى الآن آفاق المعروض المريحة إجمالاً.

الأسعار وهيكل العقود الآجلة

يُظهر منحنى الذرة الآجلة في يورونكست تراجعاً تدريجياً. ويتداول عقد نوفمبر 2026 عند 289.00 يورو/طن، بينما يبلغ عقد مارس 2027 نحو 269.75 يورو/طن، وعقد يونيو 2027 نحو 265.50 يورو/طن، وعقد أغسطس 2027 نحو 264.00 يورو/طن. وفي الآجال الأبعد، يتراجع عقد نوفمبر 2027 إلى 230.00 يورو/طن، في حين تُسعّر عقود مارس 2028 ويونيو 2028 عند 233.00 يورو/طن و248.00 يورو/طن على التوالي. وبحلول نوفمبر 2028 ومارس 2029، تتراجع الأسعار إلى 228.00 يورو/طن و228.00 يورو/طن، بما يؤكد توقعات بوفرة أكبر في المعروض على المدى المتوسط.

في CBOT، يُشار إلى عقد الذرة القريب لشهر ديسمبر 2026 عند 482.00 سنتاً أمريكياً/بوشل، مع ميل صعودي طفيف حتى 2027–28 (عقد مارس 2027 عند 496.00 سنتاً أمريكياً/بوشل، وعقد يوليو 2027 عند 509.25 سنتاً أمريكياً/بوشل). وتُظهر التحركات خلال جلسة 14 أكتوبر خسائر محدودة بنحو 0.10–0.20%، بما يعكس سوقاً في طور التماسك وليس في اتجاه محدد. أما الذرة الصينية في بورصة داليان للسلع فتتسم بمزيد من القوة، إذ يبلغ عقد نوفمبر 2026 نحو 2,184.00 يوان/طن، مع حمل سعري متواضع حتى منتصف 2027، ما يشير إلى استقرار نسبي في الطلب المحلي.

مؤشرات السوق الفعلية

تتوافق عروض الأسعار الأوروبية الفورية وقصيرة الأجل عموماً مع هيكل يورونكست. ففي ألمانيا، يُشار إلى آخر سعر لذرة الأعلاف (رطوبة 14% كحد أقصى، تسليم من باب المصنع Drentwede، DE) عند 0.285 يورو/كغ (تحديث 12 أكتوبر 2026). ويبلغ سعر الذرة الصفراء الفرنسية (FOB باريس، FR) 0.27 يورو/كغ. أما نشا الذرة العضوي FOB نيودلهي، IN، فيُسعّر عند 1.33 يورو/كغ، دون تغيير منذ 10 أكتوبر، ما يشير إلى استقرار الطلب في القطاعات الأعلى قيمة.

ولا تزال منشآت البحر الأسود شديدة التنافسية. فقد جرى تداول ذرة الأعلاف الأوكرانية بدرجة نقاء 98% (CPT أوديسا، UA) أخيراً عند 0.162 يورو/كغ (12 أكتوبر)، بينما يبلغ عرض أوكراني منفصل FOB أوديسا 0.149 يورو/كغ (9 أكتوبر). وفي وقت سابق من الشهر، ارتفع السعران بشكل طفيف من أدنى مستوياتهما في أواخر سبتمبر، لكن المستويات الإجمالية لا تزال تشير إلى الحاجة لتسعير هجومي للتغلب على ارتفاع تكاليف اللوجستيات وعلاوات المخاطر.

محركات المعروض والطلب والطقس

أكد تقرير WASDE لشهر أكتوبر وجود محصول ذرة أمريكي كبير جداً، إذ رفعت وزارة الزراعة الأمريكية توقعاتها للإنتاجية، ما عزز توقعات وفرة إمدادات 2026/27 وأثر سلباً على معنويات التداول في CBOT. ومع ذلك، فإن تقدم الحصاد متأخر قليلاً عن متوسط السنوات الخمس؛ فحتى منتصف أكتوبر، جرى حصاد نحو ثلث مساحة الذرة الأمريكية، متأثراً بالظروف الرطبة السابقة، رغم بقاء تقييمات المحصول عموماً بين جيدة وممتازة.

عالمياً، يشير أحدث تقرير لمراقبة السوق صادر عن AMIS إلى أنه رغم خفض توقعات إنتاج الذرة بشكل طفيف هذا الشهر في بعض المناطق، فإنها لا تزال عند مستويات مريحة إجمالاً، كما يوصف الطلب بأنه متين. وفي الاتحاد الأوروبي، لا تزال التوقعات الرسمية والتوقعات الموسمية الأخيرة تشير إلى ظروف مواتية عموماً لمحصول 2026، ما يدعم الخصم الواضح لعقود ذرة يورونكست المتأخرة لعامي 2027/28 مقارنة بالعقود القريبة. وتواصل أوكرانيا اعتمادها الكبير على الطرق البرية ومسارات البحر الأسود البديلة ضمن ممرات التضامن التابعة للاتحاد الأوروبي، مع تأكيد البيانات الأخيرة استمرار التدفقات رغم قيود الطاقة الاستيعابية.

لمحة عن الطقس

في حزام الذرة الأمريكي، يسمح الانتقال من سبتمبر شديد الرطوبة إلى ظروف أكثر جفافاً وبرودة نسبياً في أوائل أكتوبر باستئناف الحصاد، لكن أُبلغ عن تربة رطبة محلياً ومشكلات في السوق مرتبطة بالأمراض في بعض المناطق، ما قد يبطئ العمل الحقلي ويزيد مخاطر انحناء النباتات. وبالنسبة إلى الاتحاد الأوروبي، لا تُبرز أحدث ملخصات المراقبة الدولية أي تهديدات جوية فورية كبيرة للذرة، مع وصف ظروف 2026 بأنها مواتية عموماً حتى الآن.

توقعات التداول (الأسبوعان إلى الأربعة أسابيع المقبلة)

• العقود الآجلة: تشير النبرة المستقرة إلى الأضعف قليلاً في CBOT والمنحنى الآجل الضعيف في يورونكست إلى أن الارتفاعات من المرجح أن تواجه عمليات بيع، ما لم تظهر صدمات جديدة مرتبطة بالطقس أو اللوجستيات. ويبدو أن الذرة القريبة في يورونكست، حول مستويات نوفمبر 2026، مقيدة بوفرة المعروض في نصف الكرة الشمالي.
• فروق الأساس والفروقات السعرية: يُتوقع أن يظل أساس السوق الداخلي في الاتحاد الأوروبي (مثل تسليم ألمانيا من باب المصنع) متماسكاً نسبياً مقارنة بالعقود الآجلة، بسبب علاوات الشحن والجودة، بينما يُرجح أن تُسعّر الذرة FOB البحر الأسود وCPT أوكرانيا بشكل هجومي لتأمين الطلب التصديري وسط الاحتكاكات اللوجستية.
• المشترون: قد يفكر مستخدمو الأعلاف في أوروبا ومنطقة الشرق الأوسط وشمال أفريقيا في بناء تغطية تدريجية للربع الرابع من 2026 والربع الأول من 2027 عند انخفاض الأسعار، مستفيدين من العروض الأوكرانية والفرنسية التنافسية، مع تجنب الإفراط في الالتزام بالآجال الأبعد، حيث تسعّر يورونكست بالفعل وفرة مريحة في المعروض.
• البائعون: ينبغي للمنتجين استغلال الارتفاعات المحدودة المرتبطة بتأخيرات الحصاد المؤقتة أو أخبار الممرات لتسريع المبيعات، خصوصاً لمحصول 2026، وتقييم استراتيجيات التحوط من مخاطر التخزين في ظل هيكل الخصم الواضح في عقود ذرة يورونكست المتأخرة لعامي 2027/28.

الرؤية الاتجاهية لثلاثة أيام

• ذرة يورونكست: تحرك جانبي إلى أضعف قليلاً، مع احتمال تتبع نوفمبر 2026 لتحركات CBOT ومعنويات المخاطر الخارجية ضمن نطاق ضيق حول المستوى الحالي البالغ 289.00 يورو/طن.
• الذرة في CBOT: ميل هبوطي طفيف مع استمرار السوق في استيعاب الإنتاج الأمريكي الكبير وتقدم الحصاد المستقر، ما لم تحدث صدمات مفاجئة مرتبطة بالطقس أو اللوجستيات.
• الأسواق الفعلية في البحر الأسود والاتحاد الأوروبي: مستقرة إلى حد كبير من حيث اليورو، مع تحركات يومية طفيفة مدفوعة بتعديلات تكاليف الشحن والأساس بدلاً من تغيرات الأسعار المباشرة.