الذرة عالقة بين شح الإمدادات في الاتحاد الأوروبي وتضخم الإنتاج في البرازيل
أسعار الذرة قوية مع تراجع حصاد الاتحاد الأوروبي وطفرة في الواردات، بينما تخطط البرازيل لتوسيع كبير في المساحات. نظرة مستقبلية لعقود CBOT ويورونكست والأسواق الفعلية باليورو.
الأسعار
ارتفعت عقود الذرة الآجلة في بورصة شيكاغو (CBOT) يوم الثلاثاء، بدعم من مكاسب القمح وفول الصويا وارتفاع أسعار النفط الخام، ما يحسن اقتصاديات الإيثانول القائم على الذرة. يتماشى هذا مع الأسعار الأخيرة التي تظهر تداول عقود ديسمبر 2026 للذرة في CBOT أعلى بشكل طفيف خلال الجلسات الماضية بوحدات السنت الأمريكي، ما يعني قيمًا فورية في حدود 210–230 يورو/طن بعد تحويل العملة.
في يورونكست، توصف أسعار الذرة بالفعل بأنها "مرتفعة جدًا"، كما تؤكد الأسعار الأخيرة للذرة الفرنسية المسلّمة إلى بوردو عند نحو 273 يورو/طن المستوى الأوروبي المرتفع مقارنةً بشيكاغو. على المستوى الفعلي، يجري تداول ذرة علفية ألمانية EXW درينتفيده بنحو 0.295 يورو/كغ (295 يورو/طن)، بينما تبلغ ذرة العلف الأوكرانية CPT أوديسا نحو 0.172 يورو/كغ (172 يورو/طن)، ما يبرز الميزة التنافسية لأصول البحر الأسود إلى الاتحاد الأوروبي.
العرض والطلب
في الولايات المتحدة، يحظى سوق الذرة حاليًا بدعم من توقعات بهطول أمطار غزيرة خلال الأسبوع المقبل في الولايات الرئيسية المنتجة، ما قد يبطئ تقدم الحصاد ويقيّد مبيعات المنتجين مؤقتًا. تأتي هذه التأخيرات الجوية بالإضافة إلى القوة المنقولة من القمح وفول الصويا، ما يعزز ضيق الإمدادات المتاحة على المدى القصير.
على النقيض من ذلك، تتحول العوامل الأساسية في البرازيل لتصبح أكثر ميلاً للهبوط على المدى المتوسط. فقد رفعت «كوناب» تقديرها لمحصول الذرة 2025/26 إلى 144 مليون طن (وزارة الزراعة الأمريكية: 141 مليون طن) وتتوقع 148 مليون طن لموسم 2026/27، أي أعلى بكثير من النظرة الحالية لوزارة الزراعة الأمريكية عند 139 مليون طن. ويقود هذا التوسع زيادة المساحات، مع توقع ارتفاع مساحة محصول الموسم الأول في 2026/27 بنسبة 10.7% إلى 4.54 مليون هكتار، ومساحة محصول الموسم الثاني (سافرينيا) بنسبة 3.7% إلى 18.48 مليون هكتار، وانقسام الإنتاج الكلي تقريبًا إلى 32.1 مليون طن (محصول أول)، 113.2 مليون طن (سافرينيا) و2.6 مليون طن (محصول ثالث).
يعتمد هذا النمو البرازيلي على زيادة الطلب المحلي على العلف والإيثانول القائم على الذرة، وعلى طموحات تصديرية أقوى، مع احتمال ارتفاع الشحنات إلى 46 مليون طن. في الوقت نفسه، يتحرك الاتحاد الأوروبي في الاتجاه المعاكس من ناحية الإنتاج: فقد خفّضت فرنسا توقعات محصول الذرة للموسم الحالي من 9.0 ملايين طن إلى 8.1 ملايين طن، أي أقل بنسبة 42% عن محصول الموسم الماضي البالغ 13.9 مليون طن، بسبب موجات الحر والجفاف. يهبط هذا بالإنتاج الفرنسي إلى أدنى مستوى منذ عقود ويزيل مصدر إمداد رئيسيًا داخل الاتحاد الأوروبي.
يترجم ضعف محصول الاتحاد الأوروبي مباشرة إلى احتياجات أعلى من الواردات. حتى 13 سبتمبر، بلغت واردات الاتحاد الأوروبي من الذرة 4.01 ملايين طن، بزيادة 430,000 طن خلال أسبوع واحد وبارتفاع 38% عن الفترة نفسها من الموسم الماضي. ذهب نحو نصف هذه الكميات (2.0 مليون طن) إلى إسبانيا، تلتها إيطاليا (428,000 طن)، والبرتغال (424,000 طن) وهولندا (410,000 طن)، في حين لم تستورد ألمانيا سوى 54,000 طن حتى الآن.
تتغير تدفقات التجارة أيضًا من حيث المناشئ. أصبحت الولايات المتحدة أكبر مورّد للاتحاد الأوروبي بكميات بلغت 1.65 مليون طن مقابل 349,000 طن فقط قبل عام. كما رفعت أوكرانيا شحناتها إلى 1.35 مليون طن (مقابل 696,000 طن سابقًا)، ما يعكس تحسن الخدمات اللوجستية وقوة الطلب الأوروبي. في المقابل، انخفضت الشحنات البرازيلية إلى الاتحاد الأوروبي إلى النصف تقريبًا من 1.52 مليون طن إلى 816,000 طن، رغم توسع محصول البرازيل، ويرجع ذلك جزئيًا إلى المنافسة في وجهات أخرى وتوقيت برامج التصدير.
العوامل الأساسية
إن مزيج أسعار النفط الخام القوية والطلب المتماسك من صناعة الإيثانول القائم على الذرة يبقي أرضية صلبة تحت أسعار الذرة الأمريكية، حتى مع تحسن آفاق الحصاد العالمي. يدعم ارتفاع أسعار النفط جاذبية خلط الإيثانول نسبيًا، ما يعزز استخدام الذرة في الوقود الحيوي ويربط الذرة بشكل أوثق بتقلبات سوق الطاقة. ويشكّل هذا الارتباط عامل مخاطرة أساسيًا لكل من السعر المطلق وفروق التكسير.
من منظور هيكلي، يشير التوسع المخطط لمساحات الزراعة في البرازيل وارتفاع القدرة التصديرية إلى توازن عالمي أكثر مرونة بعد 2025. إذا تحققت مسارات الإنتاج الأعلى التي تتوقعها «كوناب»، يمكن للبرازيل وحدها تغطية جزء كبير من الزيادة في الطلب العالمي على الواردات، خصوصًا من الاتحاد الأوروبي وآسيا والشرق الأوسط. في مثل هذا السيناريو، قد تؤدي موجات ارتفاع الأسعار الحالية، المدفوعة بالطقس واللوجستيات، إلى جذب مبيعات آجلة من المنتجين والتجار البرازيليين، وهو ما سيحد من ارتفاع العقود الآجلة المؤجلة.
أما في أوروبا، فما تزال العوامل الأساسية أشد ضيقًا حاليًا. يفسر العجز العميق في الإنتاج في فرنسا ومناطق أخرى، إلى جانب استمرار ارتفاع الاحتياجات من الواردات، قوة الأساس في الأسواق الفعلية مثل ألمانيا وارتفاع علاوة يورونكست على شيكاغو. ومع ذلك، يشير التقرير أيضًا إلى أنه عند مستويات يورونكست المرتفعة بالفعل، سيكون من الصعب تمرير أي زيادات إضافية، ما يوحي بأن تدمير الطلب في علائق العلف والاستبدال بالقمح أو الشعير الأرخص قد يكبح قريبًا موجات الارتفاع الإضافية.
الطقس وآفاق الحصاد
بالنسبة لحزام الذرة في الولايات المتحدة، تشير التوقعات للأسبوع المقبل إلى هطول أمطار "غزيرة" في عدة ولايات أساسية منتجة. من المرجح أن يؤخر هذا النمط عمليات الحصاد وقد يؤثر على جودة الحبوب في الحقول المشبعة أساسًا بالمياه، لكنه يطيل أيضًا أمد وصول إمدادات الموسم الجديد إلى السوق، ما يضفي دعمًا قصير الأجل على العقود الآجلة والأساس.
في أوروبا، وقع الضرر بالفعل إلى حد كبير. تعزو الوزارة الفرنسية صراحةً خفض توقعات محصولها إلى موجات الحر والجفاف السابقة، ولا يمكن لأي تحسن في الطقس في نهاية الموسم أن يعكس خسائر الغلة في هذه المرحلة. تعتمد آفاق البرازيل لموسمي 2025/26 و2026/27 بدرجة أكبر على قرارات المساحات وتكاليف المدخلات أكثر من أي مسألة طقس فورية؛ وعلى المدى القريب، يقوم الافتراض التخطيطي على ظروف طبيعية تدعم المساحات المتوسعة.
آفاق التداول
- المشترون في الاتحاد الأوروبي: مع ارتفاع أسعار يورونكست والأسعار الفعلية بالفعل، يُفضل اعتماد تغطية متدرجة بدلًا من مطاردة موجات الارتفاع. ركّز على العروض القادمة من منطقة البحر الأسود والولايات المتحدة، والتي تسعَّر حاليًا دون القيم المحلية في ألمانيا ويمكن أن تضيق فروق الأساس مع عودة اللوجستيات إلى طبيعتها.
- مصنّعو الأعلاف: قيّموا الاستبدال الجزئي للذرة بحبوب بديلة حيثما كان ذلك ممكنًا تقنيًا، خاصة في أوروبا الغربية، للتخفيف من وطأة الأسعار الفورية المرتفعة وحماية الهوامش حتى تعيد الواردات بناء المخزونات.
- المنتجون (الولايات المتحدة/الاتحاد الأوروبي): استغلوا القوة الحالية، المدفوعة بالطقس والطاقة، لتقسيم مبيعات آجلة إضافية لعام 2025، مع إبقاء جزء من التعرض مفتوحًا نظرًا لعدم اليقين بشأن مخاطر التنفيذ في البرازيل واحتمال حدوث مشكلات طقس إضافية.
- التجار والوسطاء: راقبوا عن كثب وتيرة واردات الاتحاد الأوروبي من الولايات المتحدة وأوكرانيا؛ فأي تسارع في القدرة التصديرية الأوكرانية أو تراجع في تكاليف الشحن يمكن أن يضغط سريعًا على العلاوة الأوروبية ويضغط على فروق أسعار يورونكست.
التوجه السعري خلال 3 أيام (باليورو)
- قيم التصدير المرتبطة بـ CBOT (الولايات المتحدة خليج المكسيك، FOB، يورو/طن): ميل نحو مزيد من الصلابة بشكل طفيف، متتبعةً تأخيرات الحصاد المرتبطة بالطقس وقوة أسواق الطاقة.
- عقود الذرة في يورونكست (يورو/طن): حركة أفقية إلى ارتفاع طفيف؛ وتظل إمكانات الصعود محدودة بسبب المستويات المرتفعة بالفعل وتوقعات المنافسة البرازيلية الأقوى مستقبلاً.
- الذرة الفعلية في الاتحاد الأوروبي (ألمانيا EXW، إسبانيا/وسط أوروبا CIF، يورو/طن): ثابتة مع احتمال مزيد من قوة الأساس في المناطق ذات العجز حتى وصول شحنات إضافية من الولايات المتحدة وأوكرانيا.