انتعاش العقود الآجلة لبذور اللفت لكن الأساسيات تظل مقيدة بفائض إمدادات البذور الزيتية

انتعشت العقود الآجلة لبذور اللفت من أدنى مستوياتها الأسبوع الماضي، لكن مجمع البذور الزيتية الأوسع نطاقًا لا يزال مثقلاً، ما يبقي الارتفاعات محدودة. تستقر عقود MATIF بعد تراجع أسبوعي بنسبة 6–7%، بينما تشير عقود الكانولا في ICE وتدفقات بذور اللفت الفعلية من منطقة البحر الأسود إلى وفرة الإمدادات القريبة ومحدودية فرص الصعود. تتداول بذور اللفت بين تعافي أسعار الزيوت النباتية واستمرار سلبية أساسيات البذور الزيتية. وقد رفع تقرير WASDE الأخير إنتاج فول الصويا الأمريكي وتقديرات الغلة، بينما تزرع البرازيل بوتيرة قياسية، ما يعزز توقعات وفرة الإمدادات العالمية. وفي الوقت نفسه، تحد المخزونات القياسية المرتفعة من زيت النخيل الماليزي والصادرات الأوكرانية القوية إلى الاتحاد الأوروبي من أي ارتفاع مستدام، رغم أن ضعف اليورو وارتفاع أسعار النخيل قدما دعمًا قصير الأجل لعقود باريس الآجلة في بداية الأسبوع.

الأسعار

في بورصة يورونكست (MATIF)، أغلقت العقود الآجلة لبذور اللفت في 12 أكتوبر بمنحنى مستقر عمومًا: نوفمبر 2026 عند 517.00 يورو/طن، وفبراير 2027 عند 552.25 يورو/طن، ومايو 2027 عند 556.50 يورو/طن، وأغسطس 2027 عند 533.50 يورو/طن، مع تراجع تدريجي للعقود اللاحقة حتى عام 2028. ولا تزال المراكز المفتوحة تتركز في عقد فبراير 2027، ما يشير إلى سيولة قوية للتحوطات في أوائل عام 2027.

تمثل هذه المستويات تعافيًا من أدنى مستوى سجله عقد نوفمبر 2026 الأسبوع الماضي قرب 502.00 يورو/طن، بعدما ترك السوق منخفضًا بنحو 6.5% على أساس أسبوعي قبل انتعاش يوم الاثنين. وخلال الجلسات العشرين الماضية، تراجع عقد بذور اللفت القريب من مستوى تجاوز 550 يورو/طن، لتظل الأسعار منخفضة بنحو 6% عن منتصف سبتمبر رغم الارتداد التصحيحي الأخير. ولا تزال الصناديق المضارِبة مشترية صافيًا بكميات كبيرة في بذور اللفت على يورونكست، ما يخفف من حدة الهبوط لكنه لا يعكس الاتجاه النزولي الأوسع بعد.

في السوق الفعلية، لا تزال العروض الإرشادية الأوروبية لبذور اللفت قوية مقارنة بالعقود الآجلة. وتشمل الأسعار الحديثة بذور اللفت على أساس التسليم ظهر السفينة من باريس، فرنسا عند 0.64 يورو، وبذور اللفت الأوكرانية بحد أدنى 42% زيت على أساس FCA أوديسا عند 0.46 يورو وعلى أساس FCA كييف عند 0.45 يورو. كما تراجعت بذور اللفت الأوكرانية من الدرجة الأولى، < 35 mcm على أساس CPT أوديسا، إلى 0.436 يورو من 0.445 يورو، ما يعكس ضعفًا طفيفًا في أساس البحر الأسود رغم قوة العقود الآجلة.

محركات العرض والطلب

يهيمن فول الصويا والنخيل حاليًا على أساسيات مجمع البذور الزيتية. وقد رفع تقرير WASDE الأخير الصادر عن وزارة الزراعة الأمريكية توقعات محصول فول الصويا الأمريكي بنحو 700,000 طن إلى 124.15 مليون طن، وزاد متوسط الغلة المتوقعة من 52.8 إلى 53.1 بوشل لكل فدان. ويواصل هذا التوازن الأمريكي الأكثر راحة الضغط على أسعار البذور الزيتية العالمية، ويحد من قوة انتقال التأثير إلى بذور اللفت.

في البرازيل، تتقدم زراعة فول الصويا بوتيرة سريعة على نحو غير معتاد، إذ زُرع نحو خُمس المساحة المتوقعة بالفعل بفضل بدء موسم الأمطار مبكرًا. ويزيد ذلك احتمالات حصاد برازيلي أبكر وربما أكبر، ما يعزز توقعات وفرة إمدادات فول الصويا حتى أوائل عام 2027. وبالاقتران مع تحسن الإمدادات الأمريكية، يحد ذلك من فرص صعود بذور اللفت عبر سوقي البذور الزيتية وكسبها.

وعلى صعيد الزيوت النباتية، يظل زيت النخيل الماليزي مرجعًا رئيسيًا. ارتفعت عقود النخيل الآجلة مبدئيًا يوم الاثنين بدعم من بيانات تصدير أقوى، قبل أن تتراجع مجددًا صباح الثلاثاء. غير أن المخزونات الماليزية القياسية المرتفعة من زيت النخيل، البالغة نحو 3.51 مليون طن في نهاية سبتمبر، والإنتاج الشهري القياسي الذي تجاوز 2.12 مليون طن، يبرزان خلفية إمدادات ثقيلة. وتحد وفرة إمدادات النخيل من قدرة زيت بذور اللفت على مواصلة الارتفاعات، حتى عند حدوث تصحيحات قصيرة الأجل.

وتؤكد التدفقات التجارية توافر الإمدادات بصورة مريحة. فقد شحنت أوكرانيا نحو 431,000 طن من بذور اللفت في سبتمبر، توجه نحو 420,000 طن منها إلى الاتحاد الأوروبي، بالتوازي مع صادرات قياسية من زيت بذور اللفت (نحو 157,000 طن) والكسب (نحو 140,000 طن). ويحافظ هذا الحضور القوي لمنطقة البحر الأسود على وفرة إمدادات المعاصر الأوروبية، ويضغط على قيم الأساس في البحر الأسود، كما يتضح من التراجع الأخير في مؤشرات بذور اللفت على أساس CPT أوديسا.

الأساسيات والارتباطات

تنجذب أسعار بذور اللفت بين أساسيات عالمية ثقيلة ومواطن قوة في الطلب على الطاقة والديزل الحيوي. ويدعم ضعف اليورو مقابل الدولار الأمريكي العقود الآجلة المقومة باليورو والقدرة التنافسية للصادرات، ما يعوض جزئيًا الضغوط الناتجة عن ارتفاع أرصدة البذور الزيتية. وفي الوقت نفسه، أدى ارتفاع النفط الخام مؤخرًا بصورة دورية إلى دعم مجمع الزيوت النباتية، بما في ذلك النخيل وزيت بذور اللفت والكانولا، ما وفر دعمًا قصير الأجل لأسعار البذور.

ولا يزال مجمع الصويا محركًا رئيسيًا. فقد حدت العقود الآجلة لفول الصويا في شيكاغو من مكاسبها بسبب هوامش العصر السلبية في الصين وتوقعات تباطؤ المعاصر الصينية عملياتها خلال الأسابيع المقبلة. ويحد ذلك، إلى جانب تقدير وزارة الزراعة الأمريكية الأعلى للإنتاج الأمريكي ووتيرة الزراعة القياسية في البرازيل، من فرص صعود زيت الصويا والكسب. وبما أن بذور اللفت تنافس مباشرة في أسواق الزيوت النباتية وكسب البروتين، فإن هذا الضعف الأوسع يواصل تقييد أي ارتفاع مستدام في العقود الآجلة لبذور اللفت.

كما أن العوامل المضاربية والفنية ذات صلة. فبعد تراجع حاد بنسبة 6.5% في عقد نوفمبر على MATIF قبيل انتهاء صلاحيته، يبدو أن جزءًا كبيرًا من الحركة كان مدفوعًا فنيًا أكثر من كونه مبررًا بالأساسيات، مع مساهمة تمركز الصناديق الكبير في صافي الشراء في الحد من المزيد من الخسائر. ويظهر منحنى العقود الآجلة من نوفمبر 2026 إلى مايو 2027 حاليًا ترحيلًا معتدلًا فقط بنحو 35–40 يورو/طن، ما يشير إلى سوق لم يعد في حالة قلب حاد للمنحنى، لكنه لا يزال يكافئ التغطية القريبة حتى أوائل عام 2027 ما دام السعر الفوري يواجه ضغوط الحصاد والاستيراد.

التوقعات قصيرة الأجل والطقس

على المدى القريب، من المرجح أن تتداول بذور اللفت ضمن نطاق تماسك، مع استقرار عقد نوفمبر 2026 على MATIF حول منطقة 500–520 يورو/طن، إذ تعوض ضغوط الحصاد وتدفقات البحر الأسود القوية الدعم المتقطع من النفط الخام وزيت النخيل. وسيتطلب أي كسر حاسم دون القيعان الأخيرة على الأرجح مزيدًا من الأخبار السلبية بشأن فول الصويا أو النخيل، بينما سيحتاج التحرك المستدام فوق قمم أواخر سبتمبر إلى مخاوف جديدة بشأن الطقس أو ارتفاع حاد ومستمر في مجمع الزيوت النباتية الأوسع.

ولا يقدم الطقس حاليًا محفزًا صعوديًا يُذكر. ويتقدم حصاد الكانولا في أمريكا الشمالية في ظل ظروف مواتية عمومًا في البراري، ما يضيف إلى إمدادات البذور المتاحة. وفي أمريكا الجنوبية، تتيح الأمطار المبكرة والواسعة النطاق زراعة فول الصويا بسرعة، وهو ما سيضغط، إذا استمر، على معنويات البذور الزيتية العالمية حتى أوائل عام 2027. وفي أوروبا، لا يتركز الاهتمام حاليًا على أي تهديد جوي حاد لإنبات بذور اللفت الشتوية، ما يبقي التركيز على الطلب والتدفقات التجارية بدلًا من مخاطر الإنتاج.

توقعات التداول

• المنتجون (الاتحاد الأوروبي والبحر الأسود): استخدموا الارتدادات الحالية فوق 500 يورو/طن لعقد نوفمبر ومنطقة 550 يورو/طن لعقدي فبراير/مارس 2027 لزيادة تغطية التحوط تدريجيًا، لا سيما عندما تكون المخزونات في المزرعة لا تزال كبيرة وتكون الخدمات اللوجستية مضمونة.
• المعاصر: حافظوا على نهج متوازن من خلال تثبيت جزء من احتياجات البذور للربع الرابع من 2026 والربع الأول من 2027 مقابل منحنى العقود الآجلة الحالي المسطح إلى ذي الترحيل المعتدل، مع الإبقاء على بعض المرونة في السوق الفورية والأساس نظرًا إلى التدفق القوي للبذور والمنتجات الأوكرانية.
• المستوردون والمشترون الصناعيون: فكروا في بناء التغطية تدريجيًا لأواخر 2026 وأوائل 2027 أثناء انخفاض الأسعار بفعل ضعف الصويا أو النخيل، لكن تجنبوا ملاحقة الارتفاعات قصيرة الأجل ما لم تؤكدها وفرة فعلية أكثر ضيقًا أو تحسن واضح في الطلب على الزيوت النباتية.

الرؤية الاتجاهية لـ3 أيام

• بذور اللفت على MATIF (العقد القريب، يورو/طن): حركة جانبية إلى أقوى قليلًا؛ دعم حول 500 ومقاومة قرب 525 مع استيعاب السوق للارتداد الأخير وانتظار محفزات جديدة من النفط الخام والنخيل.
• الكانولا على ICE (دولار كندي/طن): مدعومة بشكل طفيف لكن مقيدة بضغوط الحصاد المستمرة؛ ومن المرجح أن تتبع تحركات زيت الصويا في شيكاغو والنخيل الماليزي مع ميل صعودي طفيف إذا ظل النفط الخام قويًا.
• السوق الفعلية في البحر الأسود (أوكرانيا، يورو، FCA/CPT): ميل طفيف إلى الضعف في الأساس مع استمرار قوة تدفقات الصادرات وعودة الخدمات اللوجستية إلى طبيعتها، رغم أن أي اضطرابات جديدة حول الموانئ الرئيسية قد تشدد العروض القريبة سريعًا.