انقسام في سوق الذرة: أوروبا ثابتة بينما منطقة البحر الأسود تضعف
عقود ذرة CBOT تتحرك عرضيًا قبل تقرير WASDE بينما تبقى يورونكست متماسكة وتتراجع قيم الصادرات الأوكرانية. نظرة قصيرة الأجل متباينة مع تلاقي عوامل الحصاد ومخاطر البحر الأسود.
الأسعار
المايز في يورونكست مستقر يوميًا لكنه متماسك بنيويًا على العقود القريبة، حيث تم تداول عقد نوفمبر 2026 مؤخرًا عند نحو 265 يورو/طن، وعقد مارس 2027 عند 262.25 يورو/طن. وعلى الآجال الأبعد، ينخفض عقد نوفمبر 2027 إلى نحو 230.25 يورو/طن وتقترب العقود في 2028–2029 من 215 يورو/طن، ما يبرز حالة كونتانغو واضحة بين ضيق الإمدادات الحالي وتوقع انفراجها في المستقبل.
في CBOT، يتداول عقد الذرة تسليم ديسمبر 2026 قرب 528 سنتًا أمريكيًا للبوشل (≈188–190 يورو/طن) مع مكاسب يومية هامشية فقط، بينما يدور عقد مارس 2027 حول 543.5 سنتًا للبوشل (≈194–196 يورو/طن). يظل المنحنى صاعدًا بشكل طفيف حتى 2028 لكن من دون زخم صعودي قوي، في انعكاس لسوق تحمل مراكز شرائية لكنها تنتظر توجيهًا جديدًا من وزارة الزراعة الأمريكية وبيانات الحصاد.
في منطقة البحر الأسود، تشير أحدث التقديرات إلى أن سعر الذرة الأوكرانية تسليم FOB يبلغ نحو 230 دولارًا/طن (≈213–215 يورو/طن)، بما يتماشى عمومًا مع المؤشرات الإقليمية ولكن من دون علاوة جديدة رغم تصاعد المخاطر الأمنية. أما القيم الفورية المحلية في أوكرانيا فهي أضعف: عروض CPT أوديسا على المنصة تتمحور حول 159–180 يورو/طن، بينما تُترجم الأسعار المحلية بالهريفنيا الأوكرانية إلى نطاقات مماثلة، ما يشير إلى أن الإمدادات الداخلية واللوجستيات مريحة في الوقت الحالي.
العرض والطلب
لا يزال ميزان الذرة العالمي مريحًا عمومًا، لكن خسائر الإنتاج المرتبطة بالطقس في أوروبا والقيود اللوجستية في البحر الأسود تضيق الإمدادات الإقليمية. في أوكرانيا، قفزت صادرات القمح والذرة والشعير بنحو 80٪ في أواخر أغسطس وأوائل سبتمبر، ما يشير إلى أنه رغم الحوادث الأمنية، فإن الممرات عبر أوديسا والمسارات البديلة تعمل وتنقل الحبوب. هذا التدفق المتزايد يساعد في كبح الأسعار المحلية الأوكرانية حتى مع استمرار علاوات المخاطر في الأسواق الورقية.
في أوروبا، أدت موجات الحر الشديدة والجفاف خلال الصيف إلى ضرب غلال الذرة الحبية، مع إشارة بعض المحللين إلى انخفاض حاد في الإنتاج الفرنسي مقارنة بالعام الماضي وتراجع ملحوظ في إجمالي إنتاج الحبوب بالاتحاد الأوروبي. وهذا يزيد الاعتماد على الواردات من أوكرانيا ومصادر أخرى لمستهلكي الأعلاف، ما يفسر بقاء الأسعار المحلية في ألمانيا حول 295 يورو/طن عند مستويات مرتفعة مقارنة بعروض البحر الأسود، ولماذا لا يتبع عقد يورونكست القريب ضعف الأسعار الأوكرانية.
على مستوى العالم، تراقب الأسواق أيضًا الإنتاج الأمريكي عن كثب. جرى خفض التقديرات الخاصة لغلة الذرة في الولايات المتحدة لكنها لا تزال تختلف عن الإجماع قبيل صدور تقرير WASDE لشهر سبتمبر في 11 سبتمبر. هذا الغموض، إلى جانب تمركز صافي شرائي مضاربي كبير، يبقي العقود الآجلة حساسة لأي مفاجآت في تعديلات الغلة أو الطلب.
الأساسيات والطقس
من الناحية الأساسية، يشير منحنى العقود الآجلة في يورونكست – حيث يتم تداول مايز 2028–2029 بالقرب من 215 يورو/طن مقابل 265 يورو/طن لعقد نوفمبر 2026 – إلى أن التماسك الحالي مدفوع أكثر بعوامل لوجستية قصيرة الأجل وعجز إقليمي، وليس بنقص هيكلي في الإمدادات. يتركز الاهتمام المفتوح في العقود القريبة وبدايات 2027، ما يسلط الضوء على تركيز السوق على مواسم التصدير المقبلة في الاتحاد الأوروبي ومنطقة البحر الأسود بدلًا من الندرة طويلة الأجل.
لا يزال الطقس عاملًا مؤثرًا في الأسعار لكنه ليس مهددًا بشكل حاد في مناطق المنشأ الرئيسية المتداولة. تشير التنبؤات الحالية إلى ظروف جافة إلى حد كبير ودافئة موسميًا في ساكسونيا السفلى (شمال غرب ألمانيا) وحول أوديسا خلال الأيام المقبلة، ما يدعم تقدم الحصاد واللوجستيات أكثر من دعم الغلال. في الولايات المتحدة، يتركز الاهتمام على تأثير ختام حار وجاف لموسم النمو على الغلال النهائية؛ ومن المتوقع تحرك أجواء أكثر برودة ورطوبة إلى المنطقة، لكن الضرر – إن وُجد – قد وقع بالفعل، ما يغذي حالة عدم اليقين بشأن الغلة في تحديث وزارة الزراعة الأمريكية يوم الجمعة.
في أوكرانيا، تشير الضغوط على أسعار CPT وFOB، رغم تصاعد المخاطر الجيوسياسية، إلى أن الإمدادات الداخلية كافية وأن المصدّرين يعطون الأولوية للسيولة النقدية ومساحات التخزين قبل الحصاد الجديد. في الوقت نفسه، تحد تكاليف الشحن والتأمين المرتفعة من منطقة البحر الأسود من هبوط الأسعار في وجهة الوصول، إذ يُمتص جزء من الخصومات عند المنشأ في التكاليف اللوجستية بدلًا من تمريرها بالكامل للمشترين.
التوقعات وآفاق التداول
على المدى القريب، يُرجح أن تظل أسواق الذرة مدفوعة بالعناوين الإخبارية، مع تقرير WASDE في 11 سبتمبر وأي حوادث أمنية إضافية في البحر الأسود كعوامل محفزة رئيسية. نتيجة محايدة إلى هبوطية طفيفة من وزارة الزراعة الأمريكية بشأن غلال الولايات المتحدة قد تدفع عقود الذرة في CBOT لاختبار الحد الأدنى من نطاقها الحالي، لكن تمركز الصناديق في مراكز شرائية قوية وأسعار القمح المرتفعة قد يحدان من استمرار ضغوط البيع. وعلى العكس، فإن خفضًا ملموسًا في تقديرات غلال الذرة الأمريكية من شأنه إعادة تسعير المنحنى صعودًا بسرعة، ولا سيما في آجال 2026–2027.
في أوروبا، يعني ضيق الإمدادات الإقليمي والمنافسة القوية من القمح في سوق الحبوب العلفية أن مايز يورونكست سيظل مدعومًا عند أي تراجعات، خصوصًا بينما تُراجَع تقديرات الإنتاج في فرنسا وألمانيا نحو الأسفل. سيواصل الطلب الاستيرادي من الاتحاد الأوروبي وحوض المتوسط دعم أساسات الأسعار في البحر الأسود وأوكرانيا، حتى لو ضعفت الأسعار الاسمية بالدولار. بالنسبة للمتعاملين في السوق الفعلي، يعني هذا أن مناطق العجز الداخلي في ألمانيا وبنلوكس سترجح احتفاظها بعلاوة سعرية فوق المنشأ الأوكراني خلال الخريف.
- مشترو الأعلاف (الاتحاد الأوروبي): استغلوا أي تراجعات مدفوعة بتقرير WASDE لتمديد التغطية حتى الربعين الأول والثاني من 2027، خاصة في المناطق الغربية ذات العجز حيث قد لا تنخفض أسعار التسليم عند المصنع في ألمانيا قرب 295 يورو/طن بشكل كبير ما لم يحدث مفاجأة هبوطية كبيرة.
- المنتجون (أوكرانيا/شرق الاتحاد الأوروبي): فكروا في بناء مراكز تحوط تدريجيًا على عقود يورونكست نوفمبر 2026–مارس 2027 حول المستويات الحالية، إذ يشير منحنى الأسعار الآجلة إلى تسعير أضعف في 2028–2029 إذا عادت اللوجستيات إلى طبيعتها.
- المتداولون: راقبوا الفارق بين عقد يورونكست نوفمبر 2026 وعقد CBOT ديسمبر 2026؛ فالقوة الحالية في الرجل الأوروبية مقابل ضعف السوق النقدية في البحر الأسود تخلق فرصًا إذا جاء طلب الاستيراد في الاتحاد الأوروبي أضعف من المتوقع أو إذا تصاعدت الاضطرابات في البحر الأسود.
لمحة عن اتجاه الأسعار خلال 3 أيام (يورو)
- مايز يورونكست (باريس): ميل صعودي طفيف؛ من المتوقع أن يتداول عرضيًا إلى أعلى قليلًا حول 260–270 يورو/طن بينما تسعّر الأسواق عجز أوروبا وتنتظر تقرير WASDE.
- ذرة CBOT (محولة إلى اليورو): محايدة إلى أضعف قليلًا؛ من المرجح أن يبقى النطاق السعري خلال 3 أيام مقيدًا في انتظار تقرير وزارة الزراعة الأمريكية يوم الجمعة، مع تقلبات يومية مدفوعة بعمليات التموضع.
- البحر الأسود / أوكرانيا (FOB وCPT): ميل هبوطي طفيف بالعملة المحلية وشروط CPT مع استمرار قوة الصادرات، بينما من المتوقع أن تبقى أسعار وجهة الوصول باليورو مستقرة إجمالًا بسبب ارتفاع تكاليف الشحن وعلاوات المخاطر.