انهيار الهدنة بين الولايات المتحدة وإيران يعيد إشعال أزمة مضيق هرمز ويرفع مخاطر أسواق الطاقة

تراجعت آفاق التوصل إلى سلام دائم بين الولايات المتحدة وإيران بعد أن تخلّى الطرفان فعلياً عن اتفاق هدنة لمدة 60 يوماً، ما أبقى مضيق هرمز مغلقاً إلى حدّ كبير وكرّس الحصار البحري الأمريكي على الموانئ الإيرانية. ومع تجدّد التهديدات بشأن السيطرة على هذا الممر الحيوي ووقوع هجمات جديدة على الشحن الإقليمي، يواجه المتعاملون قيوداً مطوّلة على صادرات النفط والغاز من الشرق الأوسط وارتفاعاً في تقلبات الشحن والأسعار.

اختبر خام برنت القياسي مراراً منطقة 90–91 دولاراً للبرميل خلال الأسبوع الماضي في ظل حالة الجمود، ما يعكس استمرار علاوات المخاطر المرتبطة بتقييد التدفقات من الخليج وتجدد الاضطرابات في البحر الأحمر. وتركز اهتمام السوق الآن على ما إذا كانت المحادثات الموازية بين إيران وعُمان بشأن إدارة حركة الملاحة في هرمز يمكن أن توفر قدراً من الانفراج، أو أن تصاعد الخطاب من واشنطن سيؤخر أكثر أي عودة إلى طبيعة مسارات تجارة الطاقة.

Introduction

الاتفاق المؤقت الذي وُقّع في يونيو بين واشنطن وطهران حدد مهلة 60 يوماً لإنهاء الحرب في إيران وإعادة فتح مضيق هرمز، الذي يمر عبره عادة نحو خُمس النفط والغاز المتداول عالمياً. بدلاً من ذلك، انقضت المهلة مع استمرار الحصار البحري الأمريكي، وتمسك إيران بسيطرة مشددة على حركة المرور، وتبادل الطرفين الاتهامات بشأن القضايا النووية وأمن الملاحة.

الرئيس دونالد ترامب رفض علناً المطالب الإيرانية برفع الحصار كشرط مسبق لإعادة الفتح، مؤكداً أن القوات البحرية الأمريكية يجب أن تحتفظ بوسيلة ضغط من خلال التحكم الفعلي في الوصول إلى الخليج. بالتوازي، تعمل إيران وعُمان على ترتيب جديد لإدارة حركة الشحن في هرمز، في وقت تدفع فيه طهران بحزمة من أربع نقاط تشمل إنهاء الحصار ووقفاً أوسع لإطلاق النار على مستوى المنطقة.

يأتي هذا الانهيار على خلفية تجدد الهجمات على السفن التجارية من قبل جماعات موالية لإيران في البحر الأحمر وخليج عدن، واتهامات بشن إيران ضربات إضافية على سفن بالقرب من هرمز. هذا التراكم في مخاطر الملاحة يعيد تشكيل أنماط تشغيل الناقلات واقتصاديات المسارات بالنسبة للخام والمنتجات المكررة والغاز الطبيعي المسال.

Immediate Market Impact

فشل تحويل الهدنة إلى اتفاق دائم ترك مضيق هرمز يعمل بجزء بسيط من طاقته الاعتيادية. وتشير أحدث إحصاءات حركة السفن إلى عبور عدد محدود فقط من السفن يومياً مقارنة بمتوسط ما قبل الحرب البالغ 130–140 سفينة، ما يقيّد بشدة صادرات السعودية والإمارات والعراق وقطر وإيران.

تفاعلت أسعار النفط مع ذلك على شكل قفزات متقطعة مع إعادة المتعاملين تقييم مدة التعطّل. ارتفع خام برنت لفترة وجيزة فوق 90 دولاراً للبرميل الأسبوع الماضي قبل أن يستقر دون هذا المستوى بقليل، مع ربط تعليقات السوق هذه الحركة صراحة بحالة الجمود الراسخة بين الولايات المتحدة وإيران وحالة عدم اليقين بشأن حركة الملاحة في هرمز. ويؤدي انهيار مسار السلام إلى إزالة التوقعات بإعادة فتح سريعة، ما يساهم في ترسيخ علاوة مخاطر هيكلية في منحنيات العقود الآجلة للنفط والغاز الطبيعي المسال.

تظل أسواق الشحن مشدودة مع تحويل مسار الناقلات بعيداً عن الخليج أو بقائها في حالة انتظار للحصول على تصاريح عبور، ما يدفع إلى ارتفاع أسعار الإيجار الزمني والرحلات الفورية. كما أن بدائل البحر الأحمر وباب المندب تتعرض هي الأخرى لضغوط بفعل هجمات الحوثيين على الناقلات والمنشآت المينائية، ما يجبر بعض التدفقات على الالتفاف حول رأس الرجاء الصالح بتكاليف وأزمنة عبور إضافية كبيرة.

Supply Chain Disruptions

تظل عمليات الموانئ في إيران مقيدة بشدة بسبب الحصار البحري الأمريكي، الذي يقيّد الصادرات من الطاقة وغير الطاقة ويعقد واردات الغذاء والأسمدة ومدخلات الصناعة. وقامت منتجو الخليج الذين يملكون خيارات جزئية لتجاوز المضيق عبر خطوط أنابيب إلى البحر الأحمر أو خليج عُمان بتعظيم استخدام تلك القدرات، لكنها تبقى دون مستوى تعويض الطاقة المنقولة بحراً عبر هرمز.

تؤدي الحوادث الأمنية المستمرة في البحر الأحمر وخليج عدن إلى تقويض موثوقية ما كان قد أصبح ممراً محورياً للتخفيف بالنسبة للصادرات السعودية وصادرات إقليمية أخرى. فقد رفعت هجمات الحوثيين على الناقلات والسفن التجارية، وبعضها مميت، علاوات مخاطر الحرب وأدت إلى فرض قيود أكثر صرامة على المسارات والسرعات، ما ساهم في ازدحام الموانئ البديلة ومراكز إعادة الشحن.

بالنسبة للغاز الطبيعي المسال، تعقّد القيود المطوّلة في هرمز شحنات قطر إلى أوروبا وآسيا، ما يضغط على المعروض الفوري ويزيد المنافسة على الشحنات في حوض الأطلسي. وتعمل المصافي في أوروبا وآسيا التي تعتمد على خام الشرق الأوسط كلقيم على تعديل سلال خاماتها باتجاه الدرجات القادمة من غرب أفريقيا والولايات المتحدة وأمريكا اللاتينية حيثما أمكن، لكن مع تكاليف لوجستية أعلى ومخاطر أساس الأسعار.

Commodities Potentially Affected

• النفط الخام: يتعرض مباشرة للمخاطر، إذ يمر عادة نحو 20–25% من النفط الخام المنقول بحراً عالمياً عبر هرمز؛ ما تدعم اختناقات التصدير الأسعار الفورية الأعلى وتقلبات أوسع.
• الغاز الطبيعي المسال (LNG): يواجه المصدّرون الإقليميون، وعلى رأسهم قطر، قيوداً في الشحن، ما يشدّد المعروض الفوري ويرفع العلاوات السعرية في أوروبا وآسيا للشحنات المرنة.
• المنتجات المكررة: تواجه المصافي الخليجية التي تصدّر الديزل والبنزين ووقود الطائرات عبر هرمز انخفاضاً في أحجام التحميل وارتفاعاً في تكاليف الشحن، ما يؤثر في الإمدادات إلى شرق أفريقيا وجنوب آسيا وأجزاء من أوروبا.
• لقيم البتروكيماويات (غاز البترول المسال، النافثا، المكثفات): تتعرض لضغوط بفعل قيود التصدير وارتفاع مخاطر الشحن، مع آثار ارتدادية على سلاسل البلاستيك والكيماويات في آسيا.
• تجارة الغذاء والأسمدة: على الرغم من أنها ليست متمركزة في هرمز، فإن الحصار ونظام العقوبات يعقّدان قدرة إيران على الاستيراد، ما قد يغيّر نمط طلبها على الحبوب والزيوت النباتية وأسمدة النيتروجين.

Regional Trade Implications

يعيد كبار المصدّرين في الخليج موازنة تدفقاتهم حيثما أمكن. فالسعودية والإمارات تعملان على تعظيم استخدام خطوط الأنابيب والموانئ غير المرتبطة بهرمز، لكن الأحجام تبقى مقيدة مقارنة بطاقة ما قبل الحرب. ويستحوذ المنتجون الذين يملكون وصولاً إلى مسارات بديلة — مثل ساحل الخليج الأمريكي والبرازيل وغرب أفريقيا — على حصص سوقية إضافية في أوروبا وأجزاء من آسيا مع سعي المشترين إلى تنويع مصادرهم بعيداً عن الإمدادات المرتبطة بالخليج.

أما بالنسبة للمستوردين، فإن الاقتصادات الآسيوية المعتمدة بشدة على طاقة الخليج — مثل الصين والهند واليابان وكوريا الجنوبية — تسعى إلى مزيد من المرونة في الشحنات، بما في ذلك زيادة المشتريات الفورية من مورّدين خارج الخليج واستخدام أكبر لمرافق التخزين. وتواجه أوروبا، التي تعيد بالفعل تشكيل محفظة وارداتها من الغاز، منافسة إضافية على شحنات الغاز الطبيعي المسال إذا استمرت قيود هرمز، ما قد يعيد تشكيل الفروق الموسمية في الأسعار وبُنى العقود.

يحدّ انخفاض قدرة إيران التصديرية وتشديد العقوبات المالية من دورها كمورّد للمكثفات وزيت الوقود والبتروكيماويات، ما يفسح المجال أمام مصدّرين آخرين من الشرق الأوسط وروسيا وآسيا. ومع ذلك، فإن أي تشديد موازٍ في الأوضاع الأمنية بالبحر الأحمر يمكن أن يقوّض بعض هذه المكاسب من خلال رفع التكاليف عبر طيف أوسع من مسارات التجارة.

Market Outlook

على المدى القريب، يُرجَّح أن تسعّر أسواق الطاقة سيناريو إغلاق جزئي مطوّل لهرمز واستمرار الحصار الأمريكي، إذ إن انهيار الهدنة أزال التوقعات بالتطبيع الوشيك. ومن المتوقع أن تبقى حركة الأسعار في خام برنت ودبي ومراكز الغاز الطبيعي المسال الرئيسية مدفوعة بالعناوين الإخبارية، مع تحركات حادة خلال اليوم الواحد استجابة لأي إشارات متعلقة بالمحادثات الأمريكية–الإيرانية أو الترتيبات البحرية بين إيران وعُمان.

سيراقب المتعاملون عن كثب أعداد السفن، وتطورات التأمين، وأي إعلان رسمي عن خريطة شحن جديدة لهرمز، إضافة إلى مسار هجمات الحوثيين التي تؤثر في بدائل البحر الأحمر. ويمكن لإطار عمل موثوق ومدعوم دولياً لإدارة حركة المرور — إذا تحقق — أن يضغط تدريجياً على علاوة المخاطر نزولاً، لكن أي حوادث عسكرية إضافية أو عقوبات جديدة ستدفع في الاتجاه المعاكس.

CMB Market Insight

يؤكد انهيار الهدنة بين الولايات المتحدة وإيران أن أزمة مضيق هرمز في عام 2026 انتقلت من كونها صدمة قصيرة الأجل إلى سمة هيكلية في مشهد الطاقة العالمي. وبالنسبة للمشاركين في أسواق السلع، يعني ذلك تحمّل تعرض مستدام لمخاطر الممرات البحرية، ليس في هرمز فقط، بل أيضاً في البحر الأحمر وباب المندب، مع تداخل الاضطرابات بما يضخّم تقلبات الشحن والأسعار عبر النفط الخام والغاز الطبيعي المسال والمنتجات المكررة.

استراتيجياً، سيحتاج المشترون والبائعون إلى إعطاء الأولوية لتنويع مسارات الإمداد، وزيادة الاعتماد على التخزين، واعتماد صيغ تعاقدية أكثر مرونة لإدارة مخاطر الأساس والتوقيت. وإلى أن يتم إرساء إطار حوكمة بحرية يمكن التحقق منه وإنفاذه لمضيق هرمز والممرات المجاورة، فمن المرجح أن تستمر علاوات المخاطر المرتفعة وحالات الاضطراب المتقطعة في تدفقات الطاقة والسلع المرتبطة بها.