تراجع عقود زيت النخيل في بورصة مDEX بعد صعود يوليو في الزيوت النباتية

تتراجع عقود زيت النخيل الآجلة في بورصة المشتقات الماليزية (MDEX) بعد أداء قوي في يوليو، حيث انخفض منحنى الأسعار الآجلة بنحو 0.5–0.9% في 31 يوليو مع بقائه في نطاق مرتفع تاريخياً بين 4,500–4,800 رينغيت/طن. السوق بصدد استيعاب المكاسب الأخيرة في مجمع الزيوت النباتية الأوسع – أنهى زيت النخيل شهر يوليو بارتفاع شهري قدره 2.1% إلى جانب مكاسب هامشية في زيت الصويا – بينما تواجه العقود القريبة الآن رياحاً معاكسة من تحسن أحوال الطقس لمحاصيل البذور الزيتية في أمريكا الشمالية وتحسن آفاق الكانولا. في الوقت نفسه، تواصل العوامل الهيكلية مثل تشديد الحوكمة على الصادرات الإندونيسية وقوة برامج مزج الديزل الحيوي توفير أرضية متوسطة الأجل للأسعار. كما أصبحت المراكز في البذور الزيتية المرتبطة أكثر طابعاً مضارباً، ما قد يضخم تقلبات زيت النخيل على المدى القصير مع تغير العناوين المرتبطة بالاقتصاد الكلي والطقس.

الأسعار

أغلق شريط عقود زيت النخيل في MDEX منخفضاً عبر جميع العقود النشطة في 31 يوليو 2026، في حركة تراجعية واسعة لكنها منظمة بعد صعود يوليو في الزيوت النباتية.

• أغلق عقد الشهر الأمامي أغسطس 2026 عند 4,531 رينغيت/طن، بانخفاض 23 رينغيت أو 0.51% عن اليوم السابق.
• تراجعت عقود السيولة الأساسية من سبتمبر 2026 إلى فبراير 2027 بنحو 35–40 رينغيت/طن (≈0.75–0.86%)، مع تسجيل سبتمبر 2026 مستوى 4,604 رينغيت/طن ونوفمبر 2026 مستوى 4,675 رينغيت/طن.
• لا يزال منحنى الأسعار الآجلة يميل صعوداً بشكل طفيف، ليبلغ ذروته قرب 4,795 رينغيت/طن لعقود مارس–أبريل 2027 قبل أن يستقر حول 4,74x رينغيت/طن في العقود الأبعد أجلاً.

وباستخدام سعر إرشادي عند 1 يورو = 4.5 رينغيت، تعادل أسعار MDEX نحو 1,000–1,070 يورو/طن للعقود القريبة. تأتي الخسائر اليومية المحدودة بعد مكسب قدره 2.1% في أسعار زيت النخيل خلال يوليو، وهو أداء تفوق على ارتفاع زيت الصويا البالغ 0.3%، إلا أنه يواجه الآن ضغوط تصحيحية جنباً إلى جنب مع مجمعي الكانولا والصويا.

محفزات العرض والطلب

لا يزال اتجاه أسعار زيت النخيل مرتبطاً عن كثب بمجمع البذور الزيتية والزيوت النباتية الأوسع. فقد تخلت عقود الكانولا (السلجم) في يورونكست عن جميع مكاسب يوليو خلال الأسبوع الماضي، بينما سجلت عقود كانولا ICE زيادة شهرية قدرها 3.1% رغم الضعف في أواخر الشهر. وارتفعت عقود فول الصويا في بورصة شيكاغو (CBOT) بنسبة 3.8% في يوليو، حيث قفزت الأسعار لفترة وجيزة إلى أعلى مستوياتها التعاقدية في 24 يوليو قبل أن تتراجع مع تحسن أحوال الطقس في الغرب الأوسط الأمريكي وآفاق الغلة. تشير هذه التطورات إلى أن المخاوف السابقة بشأن شح إمدادات البذور الزيتية قد تراجعت إلى حد ما، مما خفف من الزخم الصعودي في زيت النخيل. وفي الوقت نفسه، لا يزال الطلب الهيكلي على الزيوت النباتية قوياً: فقد شجعت هوامش العصر القوية في يونيو على زيادة معالجة فول الصويا في الولايات المتحدة، وكان الطلب على منتجات الصويا – بما في ذلك زيت الصويا – متماسكاً، ما يدعم زيت النخيل بشكل غير مباشر كخامة منافسة. في جنوب شرق آسيا، تظل العوامل السياسية والهيكلية دعائم مهمة على المدى المتوسط. إذ تمثل إندونيسيا وماليزيا مجتمعتين أكثر من 80% من إنتاج وتصدير زيت النخيل عالمياً. وتشير الخطط الإندونيسية الأخيرة لمركزة الإشراف على الصادرات تحت كيان حكومي، إلى جانب استمرار تنفيذ برنامج الديزل الحيوي B40–B50، إلى أن حصة أكبر من زيت النخيل المحلي ستتجه للاستخدامات الطاقية، ما يضيق الكميات المتاحة للتصدير حتى لو ظل الإنتاج الإجمالي قوياً.

الطقس وآفاق الإنتاج

تحسنت أوضاع الطقس مؤخراً لمحاصيل البذور الزيتية في أمريكا الشمالية، مما خفف بعض علاوة مخاطر الإمدادات المضمنة في أسعار الزيوت النباتية. ففي كندا، تعافت محاصيل الكانولا إلى حد كبير من الظروف الباردة والرطبة السابقة؛ وجرت مرحلة التزهير في طقس دافئ لكن غير شديد الحرارة، كما تُعد التوقعات المستقبلية مواتية لإمكانات الغلة. وقد ساهم ذلك في التراجع الأخير في الكانولا (السلجم) ويضغط بشكل غير مباشر على زيت النخيل عبر آليات التحوط المتقاطع بين السلع. في ماليزيا وإندونيسيا، سادت في الفترة الأخيرة أوضاع موسمية دافئة مع جيوب من الإجهاد الحراري وارتفاع مخاطر الضباب الدخاني في أجزاء من بورنيو وسومطرة، لكن لم يُبلغ عن صدمة عرض حادة في الأيام القليلة الماضية. وتشير الملاحظات المحلية من ساراواك وصباح إلى ارتفاع درجات الحرارة ومخاوف بشأن الحرائق وجودة الهواء، لكنها تذكر أيضاً أن الانتقال من أواخر أغسطس إلى سبتمبر يجلب عادة مزيداً من الهطول مع تغير الرياح الموسمية، مما يساعد على استقرار أوضاع المزارع. وتظل آفاق الإنتاج المتوسطة الأجل مدعومة بهطول أمطار كافٍ وبروفيلات عمر مزارع شابة نسبياً في إندونيسيا، في حين أن القطاع الماليزي أكثر نضجاً ويواجه قيوداً بسبب بطء إعادة الزراعة نتيجة ارتفاع تكاليف المدخلات وشح العمالة. وتشير هذه العوامل مجتمعة إلى نمو تدريجي في الإنتاج بدلاً من طفرة كبيرة في الإمدادات.

الأساسيات والتموضع الاستثماري

يتسم المشهد الأساسي للزيوت النباتية بما يلي:

• طلب قوي – من المتوقع أن يبلغ حجم عصر فول الصويا في الولايات المتحدة في يونيو أعلى مستوى له في ثلاثة أشهر عند نحو 6.55 مليون طن قصير، مدفوعاً بقوة الطلب على المنتجات وهوامش المعالجة الصحية، مما يدعم الزيوت المنافسة.
• تدفقات تصديرية نشطة – أعلنت وزارة الزراعة الأمريكية (USDA) عن صفقة بيع خاصة قدرها 252,000 طن من فول الصويا لموسم 2026/27، في حين قامت شركة سينوغرين الصينية بطرح فول صويا مستورد في مزاد، ما يدل على استمرار الطلب النهائي على الكسب والزيت.
• مراكز مضاربية شرائية – تُظهر بيانات هيئة تداول السلع الآجلة (CFTC) أن المستثمرين زادوا صافي مراكز الشراء في عقود وخيارات فول الصويا إلى نحو 155,000 عقد، ما يشير إلى أن رؤوس الأموال المضارِبة تميل إلى التفاؤل في البذور الزيتية وقد تتفاعل بسرعة مع صدمات الطقس أو الاقتصاد الكلي.

بالنسبة لزيت النخيل، تُعد هذه الديناميكيات داعمة لكنها تزيد أيضاً من مخاطر الارتباط: فإذا أدت تحسن آفاق المحاصيل أو رياح معاكسة اقتصادية إلى عمليات جني أرباح في مجمعي الصويا والكانولا، فمن المرجح أن يتبع زيت النخيل الاتجاه الهبوطي على المدى القصير بغض النظر عن أساسياته الفورية. على صعيد السياسات، يعزز دفع إندونيسيا نحو تشديد الرقابة على صادرات زيت النخيل الخام والتصدي لممارسات التقليل في الفوترة، إلى جانب أزمة الوقود الأوسع الناجمة عن الصراع في الشرق الأوسط، استخدام زيت النخيل محلياً عبر مزج الديزل الحيوي وقد يقلص تدريجياً الحصة المتاحة للسوق العالمية.

آفاق التداول

أهم النقاط للـ 2–4 أسابيع المقبلة

• الانحياز قصير الأجل: بعد مكسب يوليو البالغ 2.1% وتصحيح يومي واسع بين 0.5–0.9% في 31 يوليو، يبدو زيت النخيل عرضة لمزيد من التحركات التصحيحية، خاصة إذا استمر تحسن أحوال الطقس لمحاصيل البذور الزيتية في الولايات المتحدة وكندا.
• منطقة الدعم: تبدو مستويات الدعم الأولية للعقود القريبة في نطاق 950–980 يورو/طن، ما يعادل تقريباً 4,250–4,400 رينغيت/طن في MDEX، حيث يُرجَّح أن يعود الطلب الفعلي من كبار المشترين الآسيويين للظهور.
• محفزات الصعود: تجدُّد موجات الحر أو الجفاف في أحزمة البذور الزيتية الرئيسية، أو أي تصعيد في تنفيذ ضوابط التصدير الإندونيسية، أو طلب على الديزل الحيوي أقوى من المتوقع، قد يدفع الأسعار سريعاً نحو منطقة 4,800–5,000 رينغيت/طن (~1,070–1,110 يورو/طن).

استراتيجيات إرشادية

• المستوردون/المستهلكون: استغلال الضعف الحالي لتأمين جزء من تغطية الربع الرابع 2026 والربع الأول 2027 عند فترات التراجع السعري، مع الحفاظ على قدر من المرونة (مثل استخدام الخيارات أو التحوط المتدرج) نظراً لحساسية السوق العالية لأخبار الطقس والسياسات.
• المنتجون: النظر في بناء مراكز تحوط تدريجية عند الارتفاعات باتجاه 1,070 يورو/طن فأعلى لاستحقاقات نوفمبر 2026–مارس 2027، لحماية الهوامش مع الإبقاء على إمكانية الاستفادة من الصعود في الأشهر الأبعد حيث السيولة أقل.
• المتداولون: مراقبة تموضع مجمع الصويا وأحوال الطقس/الكانولا في كندا عن كثب؛ فمن المرجح أن تتفاعل فروقات زيت النخيل والأسعار الفورية بشكل مبالغ فيه مع أي تفكيك حاد للمراكز المضاربية في الأسواق المرتبطة.

النظرة الاتجاهية لثلاثة أيام (البورصات الرئيسية)

• عقود زيت النخيل الخام في MDEX (العقود القريبة): ميول هابطة بشكل طفيف إلى عرضية خلال الجلسات الثلاث المقبلة، مع احتمال اختبار مستويات دعم أدنى لكن ضمن نطاق 4,450–4,650 رينغيت/طن (~990–1,030 يورو/طن)، ما لم تطرأ صدمات جديدة على صعيد الطقس أو السياسات.
• مجمع الزيوت النباتية الأوروبي (زيت الكانولا، زيت النخيل تسليم FOB أوروبا): انحياز هابط طفيف مقوَّماً باليورو، متتبعاً ضعف العقود الآجلة والتصحيحات الأخيرة في الكانولا، رغم أن الجانب الهابط قد يجد دعماً من الطلب الفعلي المتماسك وأسعار الطاقة المرتفعة.
• زيت الصويا في CBOT: يُرجَّح استمرار مرحلة التماسك بعد مكاسب يوليو المحدودة، مع أن أي تحسن إضافي في آفاق المحصول الأمريكي سيضيف ضغوطاً قد تمتد تأثيراتها إلى تسعير زيت النخيل.