تراجع فول الصويا بعد تقرير WASDE ذو النبرة السلبية ولكن المراكز الطويلة المضارِبة تبلغ مستوى قياسياً

يتراجع فول الصويا من مستوياته المرتفعة الأخيرة بعد صدور تقرير WASDE لوزارة الزراعة الأمريكية بنبرة سلبية طفيفة، والذي رفع تقديرات الغلة والإنتاج في الولايات المتحدة، إلا أن قوة المراكز الطويلة المضارِبة وهوامش العصر الجيدة تعمل على الحد من الهبوط. تراجعت عقود الفيوچر للفول وكسب الصويا وزيته مع نهاية الأسبوع، حيث خسر العقد الأمامي لفول الصويا في بورصة شيكاغو (CBOT) ما يقرب من 3% يوم الجمعة قبل أن يستقر في تداولات صباح الاثنين. رفعت وزارة الزراعة الأمريكية توقعاتها لغلة وإنتاج فول الصويا في الولايات المتحدة، وزادت مخزونات نهاية موسم 2026/27، ما دفع العقود الآجلة في شيكاغو وداليان للانخفاض معاً. تبع بذور اللفت (الكلزا) والكانولا هذا الاتجاه الهابط، رغم أن أسعار النفط الخام وتوازنات زيوت الغذية التي لا تزال مشدودة حدّت من حجم التصحيح. كانت مبيعات التصدير لمحصول فول الصويا الأمريكي الجديد قوية، مؤكدةً صلابة الطلب، في حين سجل صافي المراكز الطويلة للأموال المُدارة في عقود فول الصويا ببورصة شيكاغو مستوى قياسياً جديداً، ما يجعل السوق عُرضة لتصحيحات هابطة لكنه أيضاً يتمتع بدعم جيد عند التراجعات.

الأسعار

ضعف فول الصويا في بورصة شيكاغو بعد تقرير WASDE الصادر يوم الجمعة، حيث تراجع عقد نوفمبر 2026 بنحو 0.2% صباح الاثنين إلى حوالي 1,293 سنتاً أمريكياً للبوشل، بعد هبوط بنسبة 2.7% في العقد المستحق في سبتمبر إلى 1,280.25 سنتاً/بوشل في 11 سبتمبر. كما تداول كسب الصويا وزيت الصويا على انخفاض يومي، مع تداول العقود القريبة لكسب الصويا في بورصة شيكاغو حول 345–355 دولاراً أمريكياً/للطن القصير، وزيت الصويا بالقرب من 69–70 سنتاً أمريكياً/رطل على منحنى آجال يميل قليلاً نحو الهبوط.

تُظهر عروض الأسعار الإرشادية الفعلية في المناشئ الرئيسية نبرة أضعف أو مستقرة أفقياً. محوّلة إلى اليورو وبالكيلوغرام، تبلغ أسعار التسليم على ظهر السفينة (FOB) الأخيرة تقريباً: فول الصويا الهندي sortex نظيف ~0.80–0.82 يورو/كغ، فول الصويا الأصفر الصيني ~0.68–0.70 يورو/كغ، فول الصويا الأمريكي رقم 2 ~0.57–0.59 يورو/كغ، وفول الصويا الأوكراني FOB/أوديسا حوالي 0.32–0.35 يورو/كغ، ما يعكس وفرة الإمدادات في البحر الأسود وتسعيراً تنافسياً.

العرض والطلب

حمل أحدث تقرير WASDE مفاجأة ذات نبرة هابطة طفيفة. رفعت وزارة الزراعة الأمريكية تقدير غلة فول الصويا في الولايات المتحدة من 52.7 إلى 52.8 بوشل/فدان، متجاوزة متوسط توقعات المحللين البالغ 52.4 بوشل/فدان. كما زادت مساحة الحصاد بمقدار 100,000 فدان إلى 85.881 مليون فدان، لترتفع بذلك تقديرات إنتاج فول الصويا الأمريكي في موسم 2026/27 بمقدار 16 مليون بوشل إلى 4.535 مليار بوشل. وعلى الرغم من ذلك، ظلت مخزونات نهاية موسم 2025/26 في الولايات المتحدة دون تغيير عند 325 مليون بوشل.

بالنسبة لعام 2026/27، تُرجِم ارتفاع الإنتاج إلى زيادة قدرها 10 ملايين بوشل في مخزونات نهاية الموسم الأمريكية إلى 310 ملايين بوشل، رغم رفع تقديرات الصادرات أيضاً بمقدار 10 ملايين بوشل. عالمياً، أظهر تقرير WASDE تغييرات هامشية فقط: ارتفعت مخزونات نهاية موسم 2025/26 لفول الصويا بنحو 150,000 طن إلى 125.27 مليون طن، في حين تراجعت مخزونات 2026/27 بنحو 190,000 طن إلى 124.02 مليون طن – ما يؤكد استمرار توازن السوق العالمية عند مستوى مريح لكن غير مرهق.

يبقى طلب التصدير الأمريكي داعماً. في الأسبوع المنتهي في 3 سبتمبر، أبلغت وزارة الزراعة الأمريكية عن مبيعات محصول جديد من فول الصويا قدرها 2.637 مليون طن، بما في ذلك 672,000 طن تم ترحيلها من موسم 2025/26. جاء ذلك أعلى قليلاً من توقعات السوق. وبلغت مبيعات كسب الصويا للمحصول الجديد 284,000 طن، ضمن نطاق التوقعات، بينما لم تتجاوز مبيعات زيت الصويا 83 طناً فقط، عند الحد الأدنى جداً من التقديرات، ما يبرز حالة الضعف الحالية في جانب الزيت.

الأساسيات والعوامل المشتركة بين السلع

يتعرض مجمّع فول الصويا حالياً لضغوط من جانب زيادة الإمدادات، في حين يتلقى دعماً من الأسواق الخارجية المواتية. تبعت عقود بذور اللفت في يورونيكست والكانولا في بورصة ICE هبوط فول الصويا في شيكاغو، حيث خسر عقد نوفمبر للكانولا في ICE نحو 22.10 دولار كندي/طن ليصل إلى 816.20 دولار كندي/طن (حوالي 507 يورو/طن). ومع ذلك، تظل أسعار بذور اللفت والكانولا بالقرب من أعلى مستوياتها للعقود، بدعم من قوة سابقة في أسعار النفط الخام والطلب على الديزل الحيوي.

أضاف زيت النخيل إلى النبرة السلبية، متراجعاً إلى أدنى مستوى في أسبوعين مع ارتفاع المخزونات الماليزية إلى أعلى مستوى في ثمانية أشهر. وأفاد مجلس زيت النخيل الماليزي بأن الإنتاج ارتفع إلى أعلى مستوى منذ ديسمبر 2025، بينما تراجعت الصادرات، ما أدى إلى انخفاض أسبوعي في الأسعار بنحو 2.2%. وتزيد هذه المخزونات الأثقل من زيت النخيل المنافسة داخل مجمّع زيوت الغذية وتحد من موجات الصعود في زيت الصويا.

سجل النفط الخام مؤخراً أعلى مستوى في ثلاثة أشهر ونصف قبل أن يتعرض لتصحيح يوم الجمعة، بعد أن حذرت وكالة الطاقة الدولية من أن الأسعار المرتفعة والإمدادات المقيدة قد تؤدي إلى أقوى تراجع في الطلب العالمي على النفط منذ بداية جائحة كوفيد‑19. وفي الوقت نفسه، رفعت الوكالة تقديرها لعجز إمدادات النفط العالمية هذا العام من 1.3 إلى 1.7 مليون برميل يومياً، مع استمرار الاضطراب الشديد في حركة الناقلات عبر مضيق هرمز بسبب الحرب الدائرة بين الولايات المتحدة وإيران. وهذا يُبقي أسواق الطاقة شديدة التقلب ويدعم خامات الوقود الحيوي على المدى المتوسط، حتى وإن حدثت تصحيحات هابطة على المدى القصير.

التموضع والمعنويات

لا تزال الأموال المضارِبة مائلة بقوة نحو جانب الشراء (المراكز الطويلة). تُظهر بيانات هيئة تداول السلع الآجلة (CFTC) للأسبوع المنتهي في 3 سبتمبر أن المستثمرين الماليين زادوا صافي مراكزهم الطويلة في عقود فول الصويا الآجلة والاختيارات في بورصة شيكاغو بمقدار 24,848 عقداً إلى 266,031 عقداً – وهو مستوى قياسي جديد. ويُبرز هذا ذلك المعنويات الصعودية القوية التي بُنيت قبل صدور تقرير WASDE، ما يترك السوق عُرضة لتصفية المراكز الطويلة في حال ظهور أخبار أكثر سلبية.

يشير تزامن المراكز الطويلة المضارِبة القياسية مع تحسّن طفيف في آفاق الإمدادات الأمريكية واستمرار وفرة المخزونات العالمية إلى أن موجات الصعود مرجّح أن تواجه ضغوط بيع. ومع ذلك، فإن وتيرة مبيعات التصدير الجيدة وهوامش العصر القوية – المدعومة بطلب جيد على الكسب وخلفية مواتية في أسواق الطاقة/الوقود الحيوي – ينبغي أن تساعد في امتصاص جزء من هذه الضغوط وتوليد اهتمام بالشراء عند التراجعات الأعمق، لاسيما من المستهلكين الصناعيين.

التوقعات القصيرة الأجل وأفكار التداول

• الانحياز السعري (1–2 أسبوع): هابط باعتدال إلى عرضي. تشير زيادة الإمدادات الأمريكية والمخزونات الأعلى من زيت النخيل إلى محدودية صعود الأسعار، في حين يحد الطلب القوي والارتباطات بسوق الوقود الحيوي من جانب الهبوط.
• للمستوردين/مشتري الأعلاف: استغلوا الضعف الحالي للتدرج في تغطية الاحتياجات للربع الرابع 2026–الربع الأول 2027، خصوصاً عند الانخفاضات السعرية في عقود نوفمبر ويناير في بورصة شيكاغو. يمكن التفكير في التحوّط الجزئي عبر كسب الصويا إذا استمر ضعف الطلب على الزيت.
• للمُعصِرين: لا تزال هوامش العصر جذابة؛ حافظوا على مشتريات فول الصويا الآجلة عند فترات هبوط الأسعار، لكن قوموا بتحوّط إنتاج الكسب والزيت نظراً لحدة التقلبات ومستوى المراكز الطويلة القياسي للمضاربين.
• للمنتجين: النظر في إضافة تحوطات تدريجية عند قوة الأسعار في السوق الآجلة، إذ جعل تقرير WASDE ميزان السوق أكثر راحة بشكل طفيف وزاد من مخاطر الهبوط الإضافي إذا استمرت الأجواء الجوية المواتية.

النظرة الاتجاهية لثلاثة أيام (العقود الآجلة باليورو)

• فول الصويا في بورصة شيكاغو (العقد القريب، ما يعادل باليورو): ميل طفيف للهبوط إلى الحركة العرضية بينما يستوعب السوق تقرير WASDE ويراقب طلب التصدير؛ من المرجح استمرار التقلبات اليومية.
• كسب فول الصويا في بورصة شيكاغو (يورو/طن): أضعف قليلاً لكنه أكثر صموداً نسبياً من الحبوب الكاملة، بدعم من طلب أعلاف مستقر.
• زيت فول الصويا في بورصة شيكاغو (يورو/طن): مخاطر الهبوط تهيمن في الأجل القريب بسبب ارتفاع مخزونات زيت النخيل والتراجع الأخير في النفط الخام، رغم إمكانية حدوث ارتدادات مدفوعة بالطاقة.