تراجع فول الصويا مع تصاعد ضغوط الحصاد بينما يدعم الطلب على الوقود الحيوي زيت الصويا

تتراجع عقود فول الصويا الآجلة بشكل طفيف مع تأثير ضغوط الحصاد في الولايات المتحدة ووفرة الإمدادات العالمية على الأسعار، بينما يحافظ مسحوق الصويا على تماسك نسبي ويتراجع زيت الصويا من مستوياته المرتفعة السابقة. ويوفر الطلب القوي المدفوع بالوقود الحيوي على زيت الصويا، إلى جانب توسع طاقة التكسير في البرازيل، دعماً متوسط الأجل، لكن هذه العوامل يقابلها على المدى القريب وفرة إمدادات الزيوت النباتية والمخزونات القياسية من الزيوت المنافسة. يدخل فول الصويا مرحلة تهيمن فيها ديناميكيات الحصاد التقليدية، لتحل محل علاوة المخاطر المرتبطة بالطقس التي سادت سابقاً. وقد تراجعت عقود فول الصويا ومسحوق الصويا وزيت الصويا في بورصة شيكاغو التجارية خلال الجلسات الأخيرة، إذ انخفضت عقود فول الصويا القريبة بنحو 4–6 سنتات أمريكية للبوشل مقارنة باليوم السابق، وتراجع زيت الصويا القريب بمقدار 0.2–0.4 سنت أمريكي للرطل، بينما تخلى مسحوق الصويا عن جزء من مكاسب اليوم السابق. وفي الوقت نفسه، تتباين الأسعار الفعلية الإقليمية: إذ ترتفع قيم التسليم على ظهر السفينة الهندية قليلاً، بينما تتراجع عروض الولايات المتحدة والبحر الأسود وتستقر المستويات الصينية. ويواجه المستثمرون سوقاً عالقاً بين الطلب القياسي على زيت الصويا لأغراض الوقود الحيوي، وارتفاع عمليات التكسير في البرازيل، وارتفاع مخزونات زيت النخيل.

الأسعار

في بورصة شيكاغو التجارية، تتداول عقود فول الصويا الآجلة على انخفاض طفيف عبر منحنى الآجال. وسجلت عقود فول الصويا القريبة لشهر نوفمبر 2026 آخر تداول عند 1,292.25 سنت أمريكي للبوشل، منخفضة 5.25 سنت أو 0.40% خلال اليوم، بينما سجلت عقود يناير 2027 مستوى 1,309.50 سنت أمريكي للبوشل (‑5.00 سنت؛ ‑0.38%). كما تقل العقود المؤجلة حتى أواخر 2027 و2028 بمقدار 3–6 سنتات عن إغلاقاتها السابقة، مع احتفاظ السوق بهيكل ترحيل سعري متواضع.

وتراجع زيت الصويا بصورة أوضح. فقد استقرت عقود أكتوبر 2026 عند 67.42 سنت أمريكي للرطل، منخفضة 2.16 سنت أو 3.10% عن الجلسة السابقة، بينما تقف العقود النشطة لشهر ديسمبر 2026 عند 67.42 سنت أمريكي للرطل (‑0.26 سنت؛ ‑0.38%). وعلى امتداد منحنى الآجال، تتمركز عقود 2027–2028 حول 66–68 سنتاً أمريكياً للرطل، ما يشير إلى أن الارتفاع القصير الذي شهدته الأسعار الشهر الماضي إلى نطاق السبعينيات المنخفض لم يستمر. وعلى النقيض، لا يزال مسحوق الصويا مرتفعاً: إذ أغلقت عقود أكتوبر 2026 عند 365.90 دولار أمريكي للطن القصير، بارتفاع 3.54% عن اليوم السابق، بينما تراجعت عقود ديسمبر 2026 إلى 361.50 دولار أمريكي للطن القصير (‑1.18%)، ما يشير إلى أن مسحوق الصويا يمثل حالياً الطرف الأقوى في عملية التكسير.

وتعكس مؤشرات الأسعار الفعلية باليورو هذه الصورة المختلطة. وتُعرض حبوب فول الصويا من نيودلهي (الهند)، المنظفة بالفرز البصري، عند 0.89 يورو/كغ مقابل 0.87 يورو/كغ في التحديث السابق، ما يؤكد قوة الفارق السعري الهندي. وتراجعت حبوب فول الصويا الأمريكية رقم 2، تسليم ظهر السفينة من واشنطن العاصمة، إلى 0.58 يورو/كغ من 0.60 يورو/كغ، بينما انخفضت حبوب منشأ البحر الأسود من أوديسا (أوكرانيا) إلى 0.325 يورو/كغ تسليم ظهر السفينة، مقارنة بـ0.332 يورو/كغ. وتُقدر حبوب فول الصويا الخالية من الكائنات المعدلة وراثياً، تسليماً إلى أوديسا، عند 0.383 يورو/كغ، متراجعة من 0.396 يورو/كغ. أما العروض الصينية في بكين فمستقرة إلى منخفضة قليلاً، إذ تبلغ حبوب الصويا الصفراء 0.73 يورو/كغ، والعضوية الصفراء 0.83 يورو/كغ.

العرض والطلب والسياق بين السلع

تتحرك إمدادات الولايات المتحدة سريعاً إلى السوق. وقد تعرضت عقود بورصة شيكاغو التجارية لضغوط بفعل توسع الحصاد في منطقة الغرب الأوسط، مع تقدم يتماشى عموماً مع متوسط السنوات الخمس، فيما تؤكد التعليقات الأخيرة زيادة مبيعات المزارعين مع جفاف الحقول. وتضيف موجة الحصاد هذه إلى الإتاحة القريبة في وقت لا تزال فيه المراكز المفتوحة للمضاربين والمتعاملين التجاريين في عقود نوفمبر 2026 ويناير 2027 مرتفعة، ما يضخم تحركات الأسعار.

وعلى جانب الطلب، يواصل قطاع الوقود الحيوي الأمريكي دعم استخدام زيت الصويا. فقد استهلك منتجو الوقود الحيوي في الولايات المتحدة 1.687 مليار رطل من زيت الصويا في يوليو، بزيادة 8.4% عن يونيو و52% عن العام السابق، مع مساهمة الديزل المتجدد بنحو 80% من الزيادة الشهرية. ويتوافق ذلك مع بيانات تظهر استخدام قطاع الوقود الحيوي الأمريكي 1.687 مليار رطل من زيت الصويا في يوليو، استهلكت مصانع الديزل المتجدد وحدها منها 871 مليون رطل. ويجعل ذلك زيت الصويا المادة الأولية منخفضة الكربون الرائدة، إذ يغطي أكثر من 40% من مجموعة المواد الأولية الأمريكية منخفضة كثافة الكربون، بينما يظل زيت الكانولا في المرتبة الثانية.

وفي الوقت نفسه، تعمل البرازيل على توسيع طاقة التكسير بسرعة. فقد ارتفعت طاقة تكسير فول الصويا المركبة بنسبة 13% في 2026 إلى 86.4 مليون طن سنوياً، مع نشاط 148 مصنعاً حالياً والإعلان عن استثمارات إضافية بقيمة 7.7 مليار ريال. ومن المتوقع أن تعالج المصانع البرازيلية 63.5 مليون طن في 2026، أي نحو 73% من الطاقة، مع إضافة مشروعات أخرى خلال الاثني عشر شهراً المقبلة 7.4 مليون طن سنوياً. وفي الوقت نفسه، بلغ إنتاج الديزل الحيوي المحلي مستويات قياسية عقب زيادة نسبة المزج الإلزامية، ما يشدد أرصدة زيت الصويا المحلية ويضمن طلباً قوياً على حبوب الصويا.

لكن مجمع الزيوت النباتية العالمي يرسل إشارة هبوطية. وتشير التقديرات إلى ارتفاع مخزونات زيت النخيل الماليزي في سبتمبر بنسبة 22% إلى 3.45 مليون طن، متجاوزة الرقم القياسي السابق المسجل في ديسمبر 2018، نتيجة زيادة الإنتاج 16% وانخفاض الصادرات 12%. وقد أدى ترقب هذه المخزونات القياسية، إلى جانب انخفاض أسعار النفط الخام 2% مؤخراً، إلى تراجع عقد زيت النخيل لشهر ديسمبر في بورصة ماليزيا بمقدار 18 رينغيتاً إلى 4,560 رينغيتاً للطن. ويفرض زيت النخيل الوفير والأرخص، إلى جانب زيت دوار الشمس المخفض من منطقة البحر الأسود، ضغوطاً تنافسية على زيت الصويا في أسواق الاستيراد الرئيسية.

وتتكيف التدفقات التجارية إقليمياً. ويواجه قطاع بذور اللفت في أوكرانيا صعوبات بسبب ضعف العقود الآجلة، ورخص بذور دوار الشمس، واستمرار اضطرابات التصدير. فقد أدت الهجمات على الموانئ والسفن ومنشآت المعالجة إلى تقليص الطلب، ما دفع مصانع التكسير المحلية إلى التحول من بذور اللفت إلى بذور دوار الشمس، التي تُعرض من باب المصنع عند 17,500–19,000 هريفنيا/طن، مقابل 19,000–20,000 هريفنيا/طن لبذور اللفت. وتبلغ عروض تصدير بذور اللفت نحو 500–520 دولاراً أمريكياً/طن تسليم ظهر السفينة في موانئ الدانوب، بينما تراجعت التسليمات إلى مصانع التكسير التشيكية والألمانية بنحو 10 يورو إلى 510–535 يورو/طن. ورغم أن هذه قصة تخص بذور اللفت، فإنها تعزز الاتجاه الأوسع المتمثل في المنافسة القوية بين زيوت دوار الشمس وبذور اللفت وزيت الصويا في أوروبا ومنطقة البحر الأسود.

الأساسيات: التكسير وتدفقات مسحوق الصويا والتجارة

تتحرك اقتصاديات التكسير حالياً بفعل مسحوق الصويا أكثر من زيت الصويا. فقد تفوقت عقود مسحوق الصويا الآجلة على كل من حبوب الصويا والزيت، مع ارتفاع العقد القريب بأكثر من 3% على أساس يومي وتراجع العقود المؤجلة بشكل هامشي فقط، ما يدل على ضيق المعروض من مسحوق البروتين مقارنة بالزيت. كما تشدد تعليقات السوق الأخيرة على أن مسحوق الصويا لا يزال مصدر الدعم الرئيسي لأسعار فول الصويا في أوائل أكتوبر، مع استمرار قطاعات الثروة الحيوانية والدواجن في آسيا وأمريكا اللاتينية في دعم الطلب.

وفي البرازيل، يؤدي التوسع في طاقة التكسير إلى زيادة هيكلية في إنتاج كل من مسحوق الصويا والزيت. ويهدف ذلك إلى تلبية الطلب المتزايد على تصدير مسحوق الصويا، ولا سيما من آسيا. وقد أصبحت فيتنام أكبر مشترٍ آسيوي لمسحوق الصويا الأرجنتيني، إذ بلغت مشترياتها 1.6 مليار دولار أمريكي في 2025، مدفوعة بطلب قوي على الأعلاف من قطاع الثروة الحيوانية المتوسع. وحقق مجمع الصويا الأرجنتيني نحو 21.44 مليار دولار أمريكي من عائدات التصدير في 2025، بزيادة 9.2% على أساس سنوي، وبما يمثل نحو ربع إجمالي صادرات السلع في البلاد، ما يبرز الأهمية المستمرة لتدفقات مسحوق الصويا من منطقة ريو دي لا بلاتا.

وفي الوقت نفسه، تتنافس الولايات المتحدة والبرازيل في تسعير الحبوب الكاملة. وتشير تحليلات حديثة إلى تداول عقود فول الصويا الأمريكية قرب 12.8 دولار أمريكي/بوشل، أي نحو 470 دولاراً أمريكياً/طن، تحت ضغط وصول الحصاد الأمريكي، بينما تظل الأسعار البرازيلية قوية نسبياً مع استعداد المزارعين لمحصول قياسي آخر وقيام مصانع التكسير المحلية بالمزايدة بقوة للحصول على الإمدادات. ويؤكد هذا الانقسام سوقاً عالمية تتسم بوفرة المعروض، لكن مع اختلالات إقليمية: إذ تتحسن القدرة التنافسية للصادرات الأمريكية موسمياً مع توسع الحصاد، بينما تواجه البرازيل إتاحة قريبة أكثر ضيقاً مع امتصاص مزيد من الحبوب بواسطة قطاع التكسير المحلي وصناعة الديزل الحيوي.

ولا يزال دور الصين في مجمع الصويا محورياً. ورغم استقرار عقود فول الصويا رقم 1 في بورصة داليان للسلع الصينية حول 5,200–5,400 يوان صيني/طن في أوائل أكتوبر، واستقرار عروض التسليم على ظهر السفينة الفورية من بكين إلى انخفاض طفيف، تشير أحاديث السوق إلى وتيرة أكثر حذراً للمشتريات الصينية مقارنة بالسنوات السابقة. ويعكس ذلك مزيجاً من تباطؤ النمو الاقتصادي، والتعديلات في قطاع الخنازير، وزيادة استخدام مكونات الأعلاف البديلة. ولذلك يعتمد المصدرون الأمريكيون بدرجة أكبر على تنويع الطلب في الأسواق الآسيوية الأخرى وعلى التكسير المحلي للوقود المتجدد لموازنة الحسابات.

الطقس وظروف المحاصيل

ينتقل الطقس من كونه محركاً رئيسياً إلى عامل خلفي ثانوي بالنسبة لفول الصويا. وفي الغرب الأوسط الأمريكي، يتمثل التأثير الرئيسي على المدى القريب في نافذة حصاد مواتية إلى حد كبير. وتبرز تحديثات الإرشاد على مستوى الولايات في أعالي الغرب الأوسط أن حصاد فول الصويا بدأ الآن في ظل ظروف جافة في معظمها، مع توقع درجات حرارة أعلى من المعتاد وهطول أمطار أقل من المعتاد حتى منتصف أكتوبر، ما ينبغي أن يسمح بإحراز تقدم سريع في استكمال الأعمال الحقلية.

أما في البرازيل، فتبدأ حملة زراعة فول الصويا لموسم 2026/27 في ظل نمط قوي من ظاهرة النينيو، التي تميل إلى جلب ظروف أكثر جفافاً وحرارة إلى أجزاء من المنطقة الوسطى الغربية. وتشير تعليقات أوائل أكتوبر إلى بداية جافة في بعض المناطق، ما يثير مخاوف بشأن تفاوت الإنبات إذا لم تعد الأمطار إلى طبيعتها قريباً. وفي الوقت الحالي، تتعلق هذه المسائل بمخاطر محتملة على الإنتاج أكثر من كونها خسائر مؤكدة، لكنها ستخضع للمراقبة عن كثب خلال الأسابيع المقبلة. وقد يؤدي استمرار عجز الرطوبة في ماتو غروسو أو غوياس أو ماتو غروسو دو سول إلى إعادة علاوة الطقس إلى عقود بورصة شيكاغو التجارية في وقت لاحق من الربع الرابع.

التوقعات وانعكاسات التداول

على المدى القريب (2–4 أسابيع المقبلة)، يشير توازن العوامل إلى استمرار التحرك الهبوطي المعتدل أو الجانبي لعقود فول الصويا في بورصة شيكاغو التجارية. ويحد الجمع بين تسارع الحصاد الأمريكي، ومخزونات زيت النخيل القياسية، والمنافسة القوية من زيوت دوار الشمس وبذور اللفت من ارتفاعات مجمع الزيوت النباتية. وفي الوقت نفسه، يوفر الطلب القوي هيكلياً على مسحوق الصويا وزيت الصويا من قطاعي الثروة الحيوانية والوقود الحيوي، إلى جانب توسع التكسير البرازيلي، أرضية للأسعار ويحد من نطاق أي انهيار حاد.

وعلى المدى المتوسط (3–6 أشهر)، تتمثل نقاط المراقبة الرئيسية في طقس الزراعة البرازيلية، ووتيرة مبيعات التصدير الأمريكية، وأي تغييرات مدفوعة بالسياسات في تفويضات الوقود الحيوي في الولايات المتحدة والبرازيل. وسيؤدي تطبيع هطول الأمطار في البرازيل، بالتزامن مع استمرار الطلب القياسي على الديزل الحيوي والديزل المتجدد، إلى دعم إعادة بناء تدريجية للمخزونات العالمية والحفاظ على الأسعار ضمن نطاق واسع، بدلاً من إطلاق سوق صاعدة جديدة. وعلى العكس، قد يؤدي نقص كبير مرتبط بالطقس في أمريكا الجنوبية أو تشدد غير متوقع في أرصدة زيت الصويا الأمريكية إلى إحياء التقلبات الصعودية سريعاً.

إرشادات تداول مركزة

• المعالجون: مع تماسك مسحوق الصويا وتراجع زيت الصويا، تظل هوامش التكسير جذابة. ضعوا في الاعتبار تغطية آجلة انتهازية لحبوب الصويا بينما تتعرض عقود بورصة شيكاغو التجارية لضغوط الحصاد، ولا سيما لتلبية احتياجات الربعين الأول والثاني من 2027.
• المستوردون: تفضل فروق الأسعار الإقليمية التنويع. ويدعم الخصم الحالي في قيم التسليم على ظهر السفينة الأمريكية ومنطقة البحر الأسود مقارنة بالهند وأجزاء من أمريكا الجنوبية استراتيجية مزج المنشأ، مع الحفاظ على خيار التحول إذا أدى الطقس البرازيلي إلى تشديد الإمدادات.
• المنتجون: في الولايات المتحدة، استخدموا مستويات العقود الآجلة الحالية والفارق السعري للتحوط تدريجياً من أجزاء من إنتاج 2026 غير المباع، ولا سيما إذا ظل الفارق المحلي مدعوماً بالتكسير القريب أو طلب التصدير. وفي البرازيل، راقبوا تقدم الزراعة وفكروا في استخدام الارتفاعات المرتبطة بالطقس في وقت لاحق من الموسم لتوسيع التحوطات لموسم 2026/27.
• مشترو الوقود الحيوي والزيوت النباتية: في ظل مخزونات زيت النخيل القياسية وتراجع عقود زيت الصويا الآجلة، قد تتيح عمليات الشراء المتدرجة خلال الأشهر القليلة المقبلة الاستفادة من الانخفاضات، لكن ينبغي الاستعداد لتقلبات متجددة إذا غيرت عناوين السياسات أو طقس أمريكا الجنوبية اتجاه المعنويات.

التوقع الاتجاهي لمدة 3 أيام (البورصات الرئيسية)