تشدد سوق الذرة في أوروبا بينما يتراجع CBOT عن المستويات المرتفعة الأخيرة

تتباين العقود الآجلة للذرة على جانبي الأطلسي: فقد تراجع عقد ديسمبر في بورصة شيكاغو للتجارة إلى أدنى مستوى له في أربعة أسابيع بفعل جني الأرباح وضعف الطلب على الصادرات الأمريكية، بينما لا تزال أسعار يورونكست والأسعار الفعلية الأوروبية مرتفعة وسط انهيار تاريخي في الإنتاج الفرنسي واستمرار حالة عدم اليقين بشأن الصادرات الأوكرانية. ينقسم السوق بين توافر أمريكي وفير على المدى القريب وتشدد حاد في ميزان العرض والطلب الأوروبي. ففي الولايات المتحدة، يؤدي تحسن طقس الحصاد وتباطؤ مبيعات التصدير إلى تخفيف الضغوط القريبة وتشجيع تصفية المراكز الطويلة. أما أوروبا فتواجه أكبر انخفاض في إنتاج الذرة الفرنسي منذ سبعينيات القرن الماضي، إذ أفادت FranceAgriMer بتسجيل تقييمات قياسية الانخفاض للمحصول وتسارع وتيرة الحصاد، بينما تواصل القيود اللوجستية الحد من قدرة أوكرانيا على التصدير رغم الجهود الرامية إلى توسيع الشحنات بالسكك الحديدية. ويهيئ هذا الانقسام بيئة تسعير معقدة لمستخدمي الأعلاف والمتداولين عبر المناطق.

الأسعار

في بورصة شيكاغو للتجارة، أغلق عقد الذرة لشهر ديسمبر يوم الجمعة عند أدنى مستوى له في نحو أربعة أسابيع، متأثراً بجني الأرباح وتفكيك المراكز الطويلة بعد الارتفاع الأخير. وتُظهر بيانات السوق أن عقود ديسمبر أنهت الأسبوع على انخفاض معتدل، مع خسائر بنحو 2–3 سنتات يوم الجمعة وتراجع صافٍ طفيف خلال الأسبوع ككل.

وعلى النقيض، تواصل العقود الآجلة للذرة في يورونكست التداول عند مستوى مرتفع، بما يعكس أساسيات العرض والطلب الأوروبية المشدودة بدلاً من النبرة الأضعف في شيكاغو. وسجلت عقود الذرة القريبة في يورونكست في 18 سبتمبر 2026 أسعاراً أخيرة بلغت 264.00 يورو/طن لعقد نوفمبر 26 و262.50 يورو/طن لعقد مارس 27، مع بقاء منحنى الأسعار الآجلة قوياً حتى منتصف 2027. ولا تزال الأسواق النقدية المحلية والإقليمية في أوروبا مدعومة بضعف المحصول الفرنسي ومحدودية التدفقات القادمة من البحر الأسود.

في السوق الفعلية، تُظهر العروض الإرشادية الفورية وقصيرة الأجل باليورو الصورة التالية للمناشئ الرئيسية:

العرض والطلب

يمثل الطلب الأمريكي على الصادرات ضغطاً رئيسياً على الذرة في بورصة شيكاغو للتجارة. ووفقاً لأحدث تقرير أسبوعي لوزارة الزراعة الأمريكية، بلغت مبيعات التصدير التراكمية لموسم 2026/27 نحو 17.4 مليون طن فقط، بانخفاض 27% عن الفترة نفسها من العام الماضي. وحتى الآن، لم يُحجز سوى 21% من توقعات التصدير للموسم بأكمله الصادرة عن الوزارة، وهو مستوى أقل بكثير من متوسط السنوات الخمس البالغ 28%، ما يبرز أن الأسعار الأمريكية الحالية غير تنافسية في السوق العالمية.

لكن الإمدادات الأوروبية تشهد تشدداً حاداً. وتُظهر أحدث أرقام FranceAgriMer استمرار تدهور حالة الذرة الحبية الفرنسية، إذ صُنّف 23% فقط من المحصول على أنه جيد أو ممتاز في 14 سبتمبر، مقارنة بـ26% قبل أسبوع و62% قبل عام. وتتوقع وزارة الزراعة الفرنسية الآن أن ينخفض إنتاج الذرة الحبية في 2026 بنحو 42% على أساس سنوي إلى قرابة 8.1 مليون طن، وهو أدنى مستوى منذ أواخر سبعينيات القرن الماضي على الأقل.

ولا تزال أوكرانيا المورد المتأرجح الرئيسي للاتحاد الأوروبي. وتتواصل الجهود لتوسيع الشحنات بالسكك الحديدية إلى الاتحاد الأوروبي، وقد تؤدي إلى زيادة جزئية في الكميات المتاحة للتكتل، لكنها لا تستطيع التعويض بالكامل عن فقدان الطاقة الاستيعابية للمياه العميقة في البحر الأسود. ونتيجة لذلك، من المرجح أن تعتمد أوروبا بدرجة أكبر على المناشئ البديلة، بما في ذلك أمريكا الجنوبية وربما الولايات المتحدة، إذا أصبحت فروق الأسعار عبر الأطلسي مواتية في وقت لاحق من الموسم.

الأساسيات والتمركزات

تُظهر الأساسيات حالياً ميلاً هبوطياً في الولايات المتحدة وميلًا صعودياً في أوروبا. ففي الولايات المتحدة، يخفف تحسن طقس الحصاد من المخاوف السابقة بشأن التأخيرات. وتشير التوقعات للأيام المقبلة إلى تراجع هطول الأمطار في ولايات رئيسية من حزام الذرة، ما يدعم الأعمال الحقلية ويسرّع بدء الحصاد، وهو ما يميل إلى إضافة ضغوط موسمية مع توافر إمدادات المحصول الجديد.

ومع ذلك، لا تزال الأموال المضاربية ملتزمة بكثافة بالجانب الطويل. وحتى أسبوع 15 سبتمبر، أفادت لجنة تداول العقود الآجلة للسلع بأن المستثمرين الماليين في بورصة شيكاغو وسّعوا صافي مراكزهم الطويلة في الذرة بمقدار 1,671 عقداً إلى 426,842 عقداً. ويزيد هذا الانكشاف الصعودي الكبير، إلى جانب تراجع مؤشرات التصدير، مخاطر حدوث تصفية إضافية للمراكز الطويلة إذا فشلت الأسعار في العثور على دعم جديد من الطلب، كما ظهر بالفعل في تسجيل عقد ديسمبر أدنى مستوى له في أربعة أسابيع.

في أوروبا، تبدو الخلفية الأساسية أكثر تشدداً بكثير. فالتقييمات الفرنسية القياسية الانخفاض، والمحصول الوطني الصغير تاريخياً، والاختناقات اللوجستية المستمرة في أوكرانيا، كلها تشير إلى ميزان هيكلي مقيد للحبوب العلفية. ويعكس منحنى الأسعار الآجلة في يورونكست — مع تسجيل نوفمبر 26 عند 264.00 يورو/طن ومارس 27 عند 262.50 يورو/طن — ذلك، إذ يسعّر استمرار مخاطر الإمدادات رغم الحصاد الحالي وبعض تقنين الطلب عند مستويات الأسعار المرتفعة.

توقعات الطقس والحصاد

شهدت فرنسا موجة حر أخرى، إذ بلغت درجات الحرارة في المناطق الجنوبية نحو 40 درجة مئوية الأسبوع الماضي. وقد أدى ذلك إلى تفاقم الضغوط على محاصيل الذرة المتضررة بالفعل، ما دفع المزارعين إلى تسريع الحصاد. وبحلول الاثنين 14 سبتمبر، قدرت FranceAgriMer أن 27% من مساحة الذرة الحبية قد حُصدت بالفعل، مقارنة بمتوسط خمس سنوات بلغ 5% فقط للأسبوع نفسه، ما يبرز كيف أجبر الجفاف والحرارة على بدء الحصاد مبكراً وبوتيرة سريعة على نحو غير معتاد.

في الولايات المتحدة، أصبح الطقس الآن أكثر ملاءمة لتقدم الحصاد. وتشير التوقعات للأيام المقبلة إلى هطول أمطار أخف في معظم أنحاء حزام الذرة، ما يساعد الحقول على الجفاف ويقلل المخاوف السابقة بشأن تأخر الحصاد. وإذا استمر هذا النمط، فمن شأنه دعم زيادة مطردة في الإمدادات الناتجة عن ضغط الحصاد حتى أواخر سبتمبر، ما يعزز النبرة الأضعف في بورصة شيكاغو ما لم يتحسن الطلب.

آفاق التداول

• مشترو الأعلاف في الاتحاد الأوروبي: يُنظر في زيادة التغطية تدريجياً عند انخفاض الأسعار في عقدي نوفمبر 26 ومارس 27 في يورونكست، نظراً إلى تشدد أساسيات السوق الأوروبية هيكلياً ومخاطر حدوث مزيد من خيبات الأمل في الإمدادات الفرنسية والأوكرانية.
• المصدرون وتجار السلع في الولايات المتحدة: مراقبة فروق الأسعار وفروق الأساس عن كثب؛ إذ تشير ضعف مبيعات التصدير وتحسن طقس الحصاد إلى مخاطر هبوط إضافية للعقود الآجلة في بورصة شيكاغو إذا واصل المضاربون ذوو المراكز الطويلة الخروج.
• مديرو المخاطر: مع إظهار بيانات لجنة تداول العقود الآجلة للسلع صافي مراكز طويلة كبيرة، تبدو استراتيجيات الخيارات التي تحمي من تصحيح قصير الأجل في شيكاغو مع الحفاظ على فرصة الاستفادة من الصعود في حال تجدد الصدمات الجوية أو الجيوسياسية، خياراً حكيماً.

مؤشر الأسعار الإقليمي لثلاثة أيام

• ذرة CBOT (ديسمبر): ميل طفيف إلى الانخفاض أو التحرك الجانبي خلال الجلسات الثلاث المقبلة، مع استمرار تأثير تحسن طقس الحصاد الأمريكي وضعف مبيعات التصدير.
• ذرة يورونكست (نوفمبر): من المتوقع أن تظل الأسعار قوية أو ترتفع قليلاً، بدعم من الخسائر غير المسبوقة في المحصول الفرنسي واستمرار عدم اليقين بشأن التدفقات الأوكرانية.
• الذرة النقدية في البحر الأسود / أوكرانيا: نبرة أكثر ليونة بشكل طفيف على المدى القصير، كما تعكسها الانخفاضات الأخيرة الصغيرة في أسعار اليورو من أوديسا، لكن القيود اللوجستية من شأنها الحد من الهبوط والحفاظ على القدرة التنافسية داخل الاتحاد الأوروبي.