العقود الآجلة للذرة تتوقف قرب أعلى مستوياتها مع تشديد المجلس الدولي للحبوب لميزانية 2026/27

تت consolidating العقود الآجلة للذرة عند مستويات مرتفعة، إذ أدى أحدث تحديث للمجلس الدولي للحبوب (IGC) إلى خفض الإنتاج العالمي والمخزونات الختامية لعام 2026/27، بينما يظل الطلب أعلى قليلاً من الإنتاج. وتشير حركة الأسعار عبر يورونكست وCBOT وداليان إلى مرحلة صعودية ناضجة: فالعقود قريبة من أعلى مستوياتها، لكن الزخم الصعودي الجديد يتلاشى. يستوعب السوق محاصيل أمريكية وأوروبية وهندية أصغر، يقابلها جزئياً محصول أرجنتيني أكبر، إلى جانب تراجع محدود فقط في مبيعات التصدير الأمريكية. وتظل الأسواق النقدية الإقليمية في أوروبا والبحر الأسود قوية لكنها مستقرة، مع تغيرات يومية طفيفة فقط. وفي الوقت الحالي، تشير ميزانية العرض والطلب الأكثر تشدداً وقاعدة الأسعار المرتفعة إلى مزيد من التماسك الجانبي مع ارتفاعات مدفوعة بالعناوين الإخبارية، بدلاً من موجة صعود جديدة مستدامة.

الأسعار وهيكل العقود الآجلة

سُجل آخر تداول للذرة في يورونكست (نوفمبر 26) عند 261.75 يورو/طن، مع تركز العقود القريبة لعام 2027 (مارس، يونيو، أغسطس 27) حول المستوى نفسه، ما يؤكد منحنى قصير الأجل مسطحاً عند هضبة سعرية مرتفعة. وفي الآجال الأبعد، يأتي عقد نوفمبر 27 عند مستوى أقل بوضوح يبلغ 230.00 يورو/طن، بينما تُسعّر عقود نوفمبر 28 ومارس 29 حول 210.75 يورو/طن، ما يشير إلى توقعات بعودة بعض التطبيع السعري على المدى المتوسط.

في بورصة شيكاغو، تراجعت العقود الأساسية بشكل طفيف خلال التداولات اليومية، إذ بلغ عقد ديسمبر 26 مستوى 528.75 سنتاً أمريكياً/بوشل (−0.33% خلال اليوم)، وعقد مارس 27 مستوى 542.50 سنتاً أمريكياً/بوشل (−0.37%). وتتداول مراكز 2028–29 المؤجلة قرب 515–517 سنتاً أمريكياً/بوشل، أي أقل بشكل متواضع من الأشهر القريبة، بما يعكس رسالة يورونكست نفسها: قيم مستقبلية مرتفعة لكنها لا تشير إلى مزيد من التشدد. كما تراجعت الذرة الصينية في بورصة داليان بشكل طفيف عبر المنحنى، مع تسجيل نوفمبر 26 مستوى 2,202 يوان صيني/طن (−0.50%)، مؤكدة تماسك الأسعار العالمية بشكل معتدل بدلاً من عمليات بيع حادة.

في السوق الفعلية، تؤكد المؤشرات الأخيرة بيئة الأسعار المرتفعة والمستقرة: إذ تُسعّر الذرة الصفراء العلفية الأوكرانية (بحد أقصى 14.5% رطوبة، FCA أوديسا) عند 0.18 يورو/كغ، والذرة من أوديسا على أساس FOB عند 0.159 يورو/كغ، والذرة الصفراء الفرنسية على أساس FOB باريس عند 0.25 يورو/كغ. وارتفعت الذرة العلفية الألمانية على أساس EXW درينتفويده قليلاً إلى 0.30 يورو/كغ من 0.295 يورو/كغ، ما يعكس الطلب المحلي القوي في الاتحاد الأوروبي ومحدودية مبيعات المنتجين.

محركات العرض والطلب والسياسات

خفض المجلس الدولي للحبوب توقعاته للإنتاج العالمي للذرة في 2026/27 بمقدار 4 ملايين طن إلى 1.301 مليار طن، مشيراً إلى انخفاض المحاصيل في الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي والهند، بينما رفع تقدير الأرجنتين بمقدار 6.5 ملايين طن إلى 69.5 مليون طن. ويُتوقع أن يبلغ الاستهلاك العالمي 1.321 مليار طن، ما يترك عجزاً متوقعاً بين الإنتاج والاستخدام يبلغ نحو 20 مليون طن، ويدفع المخزونات الختامية إلى الانخفاض بمقدار 4 ملايين طن إلى 289 مليون طن، أي أقل بـ20 مليون طن من الموسم الماضي.

يأتي هذا التشدد إضافة إلى تقرير WASDE الصادر عن وزارة الزراعة الأمريكية في سبتمبر، والذي خفض أيضاً تقديراته للإنتاج العالمي للذرة والمخزونات الختامية لعام 2026/27، ما يعزز رواية ميزانية العرض والطلب الأكثر تشدداً هيكلياً مقارنة بعام 2025/26. وبينما تظل الإمدادات العالمية كافية من حيث الحجم المطلق، فإن الانتقال من فائض إلى عجز طفيف يدعم هضبة الأسعار الحالية ويحد من الهبوط ما لم يضعف الطلب بشكل ملموس.

إقليمياً، تتركز التخفيضات في الولايات المتحدة (401.3 مليون طن حالياً، بانخفاض 5.4 ملايين طن عن تقدير المجلس الدولي للحبوب السابق وأقل بكثير من 432.2 مليون طن في العام الماضي) والاتحاد الأوروبي (46.4 مليون طن، بانخفاض 2.1 مليون طن)، حيث أصبحت مشكلات الطقس السابقة وتوقعات انخفاض الغلات مدرجة الآن في التوقعات الرسمية. وخُفض محصول الهند إلى 50 مليون طن (−2 مليون طن)، بينما يوفر تعافي الأرجنتين إلى 69.5 مليون طن عاملاً موازناً مهماً وإتاحة إضافية للتصدير إلى الأسواق العالمية.

الأساسيات: تدفقات التجارة والطلب

يُظهر أحدث تقرير أسبوعي لصادرات وزارة الزراعة الأمريكية (حتى 10 سبتمبر) مبيعات أمريكية من الذرة بلغت 1.03 مليون طن، عند الحد الأدنى من التوقعات (700,000–2,000,000 طن). وكانت المكسيك المشتري الرئيسي بواقع 626,000 طن، تليها اليابان بـ150,000 طن. ورغم أن ذلك ليس مقلقاً، فإنه يؤكد أن الأسعار المرتفعة تحدّ إلى حد ما من الطلب الإضافي، وأن زخم التصدير قوي لكنه ليس استثنائياً.

وعلى جانب الواردات، تبرز تركيا كمصدر خطر على الطلب في الأجل القريب. إذ تعرض الحكومة قمحاً علفياً من الاحتياطيات الحكومية، ومن المتوقع أن يؤدي ذلك إلى خفض الاحتياجات المحلية من الذرة؛ ويتكهن المتداولون بأن تركيا قد تتراجع إلى حد كبير عن سوق الذرة الدولية حتى فبراير. وسيؤدي ذلك مؤقتاً إلى إخراج مشترٍ بارز من برامج التصدير في البحر الأسود والاتحاد الأوروبي، ما يخفف هامشياً الطلب القريب على الذرة الأوكرانية وذرة الاتحاد الأوروبي.

كما أن ديناميكيات المخزونات مهمة: فخفض المجلس الدولي للحبوب للمخزونات العالمية الختامية إلى 289 مليون طن، إلى جانب المراجعة الهبوطية الأخيرة من وزارة الزراعة الأمريكية لمخزونات الذرة العالمية، يشيران إلى سحب تدريجي لا إلى ضغوط حادة. وتتوافق المنحنيات المستقبلية في يورونكست وCBOT، التي تنخفض بشكل متواضع فقط في الأشهر المؤجلة، مع سيناريو إمدادات أكثر تشدداً لكنها ليست نادرة بشكل حرج.

الطقس والتوقعات الإقليمية

لا تزال قوة الأسعار الحالية تعكس مخاوف الطقس المستمرة في مناطق الإنتاج الرئيسية، ولا سيما بعد موجات الحرارة والجفاف السابقة في أجزاء من أوروبا وحزام الذرة الأمريكي. ومع ذلك، ومع تحديد محصول نصف الكرة الشمالي إلى حد كبير وتقدم الحصاد، يتحول خطر الطقس سريعاً من تأثيره على الغلات إلى تأثيره على الخدمات اللوجستية، خصوصاً في البحر الأسود وأمريكا الجنوبية مع تقدم مواسمهما.

وتشير التوقعات قصيرة الأجل للغرب الأوسط الأمريكي وأجزاء واسعة من أوروبا إلى ظروف طبيعية موسمياً إلى أكثر جفافاً قليلاً، ما ينبغي أن يدعم الأعمال الحقلية والحصاد، لكنه لن يخفف كثيراً من الضيق الأساسي في ميزانيات العرض والطلب لعام 2026/27. ولذلك، يتحول تركيز السوق من الطقس اليومي إلى محركات الاقتصاد الكلي مثل أسعار الطاقة وتكاليف الشحن وتحركات العملات، التي ستحدد القدرة التنافسية للصادرات بين الولايات المتحدة والبرازيل والأرجنتين وأوكرانيا.

آفاق التداول وتوقعات الأسعار القريبة

يشير مزيج العقود الآجلة المرتفعة والمتماسكة، والعجز العالمي المعتدل، ومبيعات التصدير الأمريكية الفاترة إلى أن السوق قد سعّر إلى حد كبير التشدد الأساسي الأخير. ولا تزال معظم عقود يورونكست وCBOT قريبة من أعلى مستوياتها، إلا أن الارتفاعات الجديدة تواجه صعوبة في اكتساب الزخم، ما يدل على أن المراكز المضاربية الطويلة كبيرة بالفعل وأن المشترين أصبحوا أكثر حساسية للأسعار.

• المنتجون (الاتحاد الأوروبي/البحر الأسود): يمكن النظر في التحوط التدريجي لإنتاج 2026/27 عند مستويات يورونكست الحالية قرب 261.75 يورو/طن لعقد نوفمبر 26، خصوصاً عندما تكون المخزونات في المزرعة مرتفعة، مع إبقاء جزء من الكميات مفتوحاً نظراً لاستمرار انخفاض المخزونات العالمية.
• مشترو الأعلاف: استخدموا التماسك الحالي لتأمين جزء من احتياجات الربع الرابع 2026–الربع الأول 2027، لكن تجنبوا التغطية الكاملة نظراً إلى منحنى العقود المستقبلية الأكثر تسطحاً واحتمال تراجع الأسعار بشكل متواضع إذا تراجع الطلب على التصدير أكثر أو زادت الرياح المعاكسة للاقتصاد الكلي.
• المتداولون: توقعوا عقوداً آجلة محصورة في نطاق، مع ميل إلى بيع الارتفاعات الحادة الناتجة عن الطقس أو السياسات، إذ يمكن للمحصول الأرجنتيني الأكبر وأي عودة لتعزيز القدرة التنافسية للصادرات البرازيلية أن يحدا سريعاً من الارتفاعات.

خلال أيام التداول الثلاثة المقبلة، من المرجح أن تظل ذرة يورونكست ضمن نطاق ضيق قرب 260–265 يورو/طن للعقود الأمامية لعام 2026، بينما ينبغي أن يتذبذب عقد ديسمبر 26 في CBOT حول المستويات الحالية مع ميل هبوطي طفيف ما لم تظهر عناوين إيجابية جديدة. ومن المتوقع أن تتبع ذرة DCE المؤشرات العالمية بنبرة أكثر ليونة قليلاً، بما يعكس حذراً في الطلب الصيني وإمدادات إقليمية مريحة.