زيت النخيل: المخزونات الماليزية المرتفعة تكبح الأسعار بينما تلوح مخاطر إل نينيو في الأفق
تواجه أسعار زيت النخيل ضغوطًا على المدى القريب بفعل المخزونات الماليزية المرتفعة، لكن ظاهرة إل نينيو القوية المحتملة قد تشحذ الإمدادات وتدعم أسعارًا أعلى حتى 2027.
الأسعار
تداولت عقود زيت النخيل الآجلة لشهر سبتمبر في بورصة ماليزيا حول 4,527 رينجيت/طن في 13 يوليو، مرتفعة بنحو 12% منذ بداية العام، مدفوعة جزئيًا بقوة مزج الديزل الحيوي والمخاوف السابقة بشأن مخاطر الإمدادات المرتبطة بالطقس. ويعني تحويل 4,527 رينجيت/طن بسعر إرشادي قدره 1 رينجيت ≈ 0.20 يورو سعرًا يقارب 905 يورو/طن.
رغم مكاسب العام حتى تاريخه، فإن الارتفاع الأخير في المخزونات الماليزية أوقف المزيد من الصعود. ويبدو أن المشاركين في السوق مترددون في مطاردة الأسعار صعودًا بقوة بينما تستمر المخزونات الظاهرة في التراكم ويتخلف نمو الصادرات عن التعافي الموسمي في الإنتاج.
العرض والطلب
ارتفعت مخزونات زيت النخيل في ماليزيا إلى نحو 2.5–2.54 مليون طن في يونيو، وهو أعلى مستوى منذ فبراير ورقم قياسي لهذا الشهر، مع تجاوز نمو الإنتاج للشحنات. وتعافى الإنتاج بقوة في يونيو بدعم من العوامل الموسمية، بينما ارتفعت الصادرات، رغم تحسنها، بوتيرة أبطأ، ما ترك السوق المحلية متمتعة بإمدادات وافرة.
يتوقع المحللون أن يرتفع الإنتاج الموسمي أكثر خلال الأشهر المقبلة، ما قد يضيف مزيدًا من الكميات إلى المخزونات المرتفعة بالفعل ما لم يتسارع طلب التصدير بشكل ملحوظ. ولا يزال نمو الشحنات الحالية أبطأ من الإنتاج، مما يعزز صورة توفر مريح على المدى القريب ويحد من نطاق أي موجة ارتفاع حادة.
على جانب الطلب، توفر برامج مزج الديزل الحيوي المتوسعة في ماليزيا والأسواق الرئيسية المستهلكة دعماً هيكليًا لاستهلاك زيت النخيل. إذ يمتص ارتفاع استخدام الديزل الحيوي المحلي جزءًا من الفائض ومن المفترض أن يساعد في حماية الأسعار من الهبوط إذا ضعف طلب التصدير، لكنه لا يزال غير كافٍ حتى الآن لمعادلة موجة الإمدادات الموسمية الحالية.
الطقس ومخاطر إل نينيو
تشير مراكز رصد المناخ إلى أن ظروف إل نينيو في طور الترسخ ومن المرجح جدًا أن تشتد حتى أواخر 2026، مع احتمال مرتفع لاستمرار الظاهرة حتى أوائل 2027. وتُظهر التوقعات الاحتمالية الأخيرة نحو 81% احتمالاً لتجاوز شذوذ درجات حرارة سطح البحر في منطقة Niño 3.4 الرئيسية +2.0 درجة مئوية في أواخر 2026، ما يرقى إلى ظاهرة إل نينيو قوية جدًا.
بالنسبة لمناطق زيت النخيل في جنوب شرق آسيا، ترتبط ظاهرة إل نينيو عادة بطقس أكثر حرارة وجفافًا وأمطار أقل من المتوسط. وتُظهر أحدث التوقعات القصيرة الأجل من وكالة الأرصاد الجوية الإندونيسية نمط موسم جاف آخذ في التزايد، مع خضوع معظم الأرخبيل لتأثير متزايد لظروف الجفاف السائدة في منتصف يوليو، وإن مع بعض الزخات المحلية. ومع ذلك، تشير الخبرة الزراعية إلى أن الأثر الكامل على غلال نخيل الزيت يظهر عادة مع تأخر زمني، ما يعني أن أكبر الخسائر في الإنتاج يُتوقع أن تصبح واضحة في 2027 وليس فورًا.
ويُنشئ هذا ملف مخاطر على مرحلتين: تأثير محدود للطقس على الإنتاج في الأجل القريب، لكن مع تزايد عدم اليقين بشأن الغلال على المدى المتوسط وتكوّن عناقيد الثمار، خصوصًا إذا تحققت ظاهرة إل نينيو القوية جدًا المتوقعة واستمرت كما هو متوقع حاليًا.
الأساسيات وآفاق الهوامش
على المدى القصير، تظل الأساسيات متوازنة إلى هبوطية بعض الشيء. فالمخزونات الماليزية المرتفعة، والإنتاج الموسمي القوي، ونمو الصادرات المعتدل مجتمعين لا يدعمون تصور سوق شحيح. ويشير محللو المزارع إلى أنه رغم ارتفاع المخزونات، إلا أنها لا تزال دون المستويات القياسية التي شوهدت في أواخر 2025، ما يشير إلى أن الفائض الحالي قابل للإدارة، لكنه كافٍ بوضوح لكبح الأسعار.
في الوقت نفسه، يرفع الطلب الهيكلي من مزج الديزل الحيوي الاستيعاب المحلي بشكل مطرد، وهو ما يدعم قاع السوق. وإذا بدأت الضغوط المرتبطة بإل نينيو في تقويض الغلال في 2027 بينما تظل تفويضات الديزل الحيوي قائمة أو تتوسع أكثر، فقد تجد أسعار زيت النخيل دعمًا قويًا، ما يحسّن الهوامش لمنتجي ماليزيا، لا سيما بعد تجاوز ذروة الإنتاج الموسمي الحالية وبدء المخزونات في الانخفاض.
بوجه عام، يمكن تلخيص الصورة الأساسية على النحو التالي: عرض وفير على المدى القريب لكن تشدد مناخي على المدى المتوسط، ما يجعل الأسعار حساسة لأي نقطة تحول في المخزونات أو دلائل على بدء إل نينيو في كبح غلال عناقيد الثمار الطازجة.
آفاق التداول
- الاتجاه على المدى القصير (0–3 أشهر): عرضي إلى أقل قليلاً باليورو مع بقاء المخزونات الماليزية مرتفعة واستمرار قوة الإنتاج الموسمي. ومن المرجح أن تقابل موجات الصعود عمليات تحوط من المنتجين وشراء من المستهلكين عند مستويات تعتبر مغرية فقط.
- الاتجاه على المدى المتوسط (تركيز 2027): مخاطر الطقس تميل إلى الصعود. أي دلائل مبكرة على إجهاد الغلال أو استقرار المخزونات عند ذروة يفترض أن تدعم بناء المراكز الطويلة أو تقليص المراكز القصيرة.
- إدارة المخاطر: يمكن للمستهلكين استغلال الضعف الحالي المدفوع بالمخزونات لتمديد التغطية حتى 2027 عند التراجعات، بينما ينظر المنتجون في استراتيجيات تحوط متدرجة تحمي الجانب الهابط على المدى القريب لكنها تبقي على إمكانية الاستفادة من الصعود إذا تحقق التشدد المرتبط بإل نينيو.