سوق الذرة بين تكاليف الديزل المرتفعة والطلب الهش

تتداول أسواق الذرة في نطاق جانبي، إذ تعوّض ضغوط الحصاد وتراجع الصادرات الأمريكية ارتفاع تكاليف الإنتاج وظهور طلب مرتبط بالطقس من شرق أفريقيا. وتؤدي أسعار الديزل المرتفعة في حزام الذرة الأمريكي إلى تآكل هوامش المزارعين، لكنها لم تنعكس بعد في ارتفاع مستدام للعقود الآجلة. ومع اقتراب تقدم حصاد الذرة الأمريكي من متوسط السنوات الخمس، وبقاء آفاق الإمدادات العالمية مريحة إلى حد كبير، تظل العقود الآجلة القريبة في يورونكست وCBoT محصورة في نطاق. وقد تراجعت فحوصات الصادرات على أساس أسبوعي، لكن التدفقات السنوية لا تزال أعلى، ما يحافظ على تنافسية الولايات المتحدة في الوجهات الرئيسية. وفي الوقت نفسه، يهدد الجفاف الشديد في شرق أفريقيا إنتاج الذرة الإقليمي وقد يرفع احتياجات الاستيراد في وقت لاحق من الموسم، مما يوازن جزئياً ضعف الطلب المرتبط بالإيثانول في أمريكا الشمالية.

الأسعار

تتحرك الذرة في يورونكست دون تغيير يومي يُذكر، إذ يبلغ عقد نوفمبر 26 مستوى EUR/t 274.75، وعقد مارس 27 مستوى EUR/t 269.25، وعقد نوفمبر 27 مستوى EUR/t 231.50، ما يشير إلى كونتانغو واضح بين السنة التسويقية الحالية والمقبلة. وفي CBoT، يجري تداول ذرة ديسمبر 26 حول 497.50 US‑cents/bu، مع ترحيل سعري محدود إلى مارس ويوليو 27، بما يعكس وفرة الإمدادات القريبة رغم تضخم التكاليف. وتظل عقود الذرة الآجلة في بورصة DCE الصينية مستقرة، مع بلوغ عقد يناير 27 مستوى 2,215 CNY/t وعقد مايو 27 مستوى 2,287 CNY/t، مما يؤكد استقرار التسعير المحلي عموماً.

وتُظهر الأسعار الفعلية في أوروبا تحركات محدودة مؤخراً. ويُشار إلى الذرة الصفراء الفرنسية FOB Paris عند EUR 0.27/kg، دون تغيير في آخر التحديثات، بينما تبلغ الذرة الألمانية العلفية EXW Drentwede نحو EUR 0.285/kg، أي أقل قليلاً من مستويات أواخر سبتمبر. ولا تزال المنشأ الأوكراني تنافسية؛ إذ تُسعّر الذرة FOB Odesa بنحو EUR 0.148–0.17/kg بحسب المواصفات والشروط، ما يشير إلى استمرار ضغط البحر الأسود على القيم الأوروبية.

محركات العرض والطلب

يواجه المزارعون الأمريكيون ارتفاعاً حاداً في تكاليف الديزل خلال حصاد الذرة وفول الصويا الجاري، ما يرفع نفقات التشغيل بشكل كبير. وتشير تقارير إقليمية إلى أن أسعار الديزل في سبتمبر كانت أعلى بأكثر من USD 3 لكل غالون مقارنة بالعام الماضي في عدة ولايات رئيسية ضمن حزام الذرة، منها إلينوي وميشيغان وأوهايو وإنديانا، مدفوعة بتعطل المصافي وضيق إمدادات الوقود والمخاطر الجيوسياسية. وتضيف تكاليف الوقود المرتفعة نحو USD 12,500 من النفقات الإضافية لكل 1,000 فدان محصود في بعض تقديرات ميزانيات المزارع، ما يضغط على الهوامش رغم استقرار العقود الآجلة.

وعلى جانب الطلب، تعيد كندا النظر في لوائح الوقود النظيف لديها، في ظل معاناة منتجي الإيثانول المحليين أمام الواردات الأمريكية الأرخص، إذ يُقال إن الإيثانول الأمريكي أرخص بما يصل إلى 35% من الوقود المنتج محلياً. ويهدد ذلك الطلب على الذرة في أونتاريو، حيث يذهب نحو ثلث محصول المقاطعة إلى إنتاج الإيثانول، وقد يحد من مستويات الأساس الإقليمية إذا خفضت المصافي الحيوية المحلية عملياتها. كما أن مساراً أقل طموحاً للوقود الحيوي في كندا سيضغط على تكسير الكانولا، ما يزيد من ضعف الطلب على الأعلاف في قطاع الحبوب والبذور الزيتية الأوسع.

بلغت فحوصات صادرات الذرة الأمريكية 1.368 مليون طن في الأسبوع المنتهي في 1 أكتوبر، بانخفاض 19.6% عن الأسبوع السابق، لكنها لا تزال أعلى بنسبة 13.5% من الأسبوع نفسه من العام الماضي. وظلت المكسيك المشتري الأكبر، إذ استحوذت على نحو 540,000 طن، تلتها اليابان وكولومبيا، كما تدعم عملية بيع خاصة إضافية بلغت 129,540 طن إلى المكسيك للتسليم في 2026/27 الطلب الآجل. وبوجه عام، توفر الصادرات أرضية للأسعار، لكن التباطؤ الأسبوعي الأخير يبرز مخاطر الهبوط إذا أحجم المشترون العالميون مؤقتاً.

مخاطر الطقس والمناطق

في شرق أفريقيا، أدت إحدى أكثر مواسم الأمطار جفافاً في الآونة الأخيرة إلى إجهاد شديد للذرة وغيرها من المحاصيل الأساسية. وتشير توقعات Kenya ADAPT إلى أن إنتاجية الذرة في غرب كينيا قد تنخفض بما يصل إلى 36% عن المتوسط، ما يهدد الإنتاج في إحدى مناطق الإنتاج الرئيسية بالبلاد. كما تحد الظروف الجافة المماثلة في إثيوبيا والسودان وجنوب السودان وأوغندا والصومال من إنتاجية المحاصيل وتوافر الأعلاف، ما يزيد احتمال ارتفاع واردات الحبوب واحتياجات المساعدات الغذائية في وقت لاحق من هذا العام.

ورغم أن هذه الكميات صغيرة مقارنة بتجارة الذرة العالمية، فإنها قد تشدد التوازنات الإقليمية وتدعم الطلب على إمدادات البحر الأسود أو الولايات المتحدة ذات الأسعار التنافسية إلى شرق أفريقيا. وعلى النقيض، يتقدم محصول حزام الذرة الأمريكي بما يتماشى عموماً مع المتوسط أو متقدماً عليه قليلاً، وفق أحدث بيانات تقدم المحاصيل الصادرة عن وزارة الزراعة الأمريكية، ما يحد من مخاوف الإمدادات العالمية على المدى القريب. ولذلك يتركز خطر الصعود المرتبط بالطقس بدرجة أكبر في المناطق المعتمدة على الاستيراد، وليس لدى المصدرين الرئيسيين.

الأساسيات والهوامش

تؤدي أسعار الديزل المرتفعة إلى تآكل هوامش المنتجين الأمريكيين بشكل ملموس في وقت تظل فيه تكاليف المدخلات الأخرى، مثل البذور ووقاية المحاصيل والآلات، مرتفعة. وتشير تحليلات حديثة للغرب الأوسط إلى أن الديزل ارتفع إلى مستويات قياسية لفترة الحصاد، مع تجاوز متوسط أسعار التجزئة الإقليمية USD 6 لكل غالون، وسير ديزل المزارع في اتجاه مماثل، وإن كان أقل إلى حد ما بسبب الإعفاءات الضريبية. ويشتد ضغط التكاليف هذا بصفة خاصة على العمليات عالية الميكنة ونقل الحبوب لمسافات طويلة، حيث يهيمن الوقود على التكاليف المتغيرة.

ومع ذلك، تشير منحنيات العقود الآجلة إلى أن السوق لا يزال يفترض توافر مخزونات نهائية مريحة لعام 2026/27. ويشير الترحيل السعري الواضح بين عقود يورونكست القريبة والآجلة، والكونتانغو المعتدل على CBoT، إلى توافر عالمي كافٍ، ما لم تحدث صدمات كبيرة في الطقس أو السياسات. وفي أمريكا الشمالية، سيؤدي أي تخفيف في تفويضات الوقود الحيوي أو استمرار تنافسية الإيثانول الأمريكي المستورد في كندا إلى مزيد من الحد من ارتفاع الطلب على الذرة، في حين لا يوفر الضرر المستمر الناجم عن الجفاف في شرق أفريقيا سوى تعويض جزئي.

التوقعات التجارية (الأسبوعان المقبلان 1–2)

• المنتجون (الولايات المتحدة/الاتحاد الأوروبي): ينبغي التفكير في زيادة التحوطات تدريجياً أثناء الارتفاعات اللاحقة للحصاد، في ظل تضخم التكاليف القوي واستمرار وفرة الإمدادات العالمية. وقد يكون تثبيت الأساس مناسباً عندما يبدو الطلب على الإيثانول أو الأعلاف هشاً.
• المستوردون (الشرق الأوسط وشمال أفريقيا/شرق أفريقيا): استغلوا العقود الآجلة الحالية المحصورة في نطاق لتأمين تغطية متوسطة الأجل، لا سيما في حال التعرض لمخاطر الطقس في شرق أفريقيا، مع الاحتفاظ ببعض المرونة في اختيار المنشأ بين البحر الأسود والخليج الأمريكي.
• المتداولون: راقبوا تقلبات الأساس الناجمة عن تكاليف الشحن المدفوعة بالديزل وأي تغييرات في سياسة الوقود الحيوي الكندية؛ وقد توفر الفوارق النسبية بين يورونكست وCBoT فرصاً مع تغير تنافسية صادرات البحر الأسود.

التوقع الاتجاهي لمدة 3 أيام