سوق السكر يتراجع مع انزلاق منحنى العقود الآجلة، بينما تظل الأسعار الفعلية قوية
تحديث موجز لسوق قصب السكر: تراجع عقود ICE No.11 الآجلة، وبقاء منحنى العقود الآجلة في حالة كونتانغو، واستقرار أسعار السكر المكرر FOB في البرازيل، مع التركيز على مخاطر الطقس والمعروض.
الأسعار
أغلق عقد مارس-27 للسكر ICE No.11 عند 19.06 سنتًا أمريكيًا للرطل في 2 نوفمبر 2026، منخفضًا بمقدار 0.30 سنت أمريكي للرطل (-1.57%) مقارنة بالجلسة السابقة. كما تراجع عقدا مايو-27 ويوليو-27 إلى 18.55 و18.19 سنتًا أمريكيًا للرطل على التوالي، ما يعكس عمليات بيع واسعة على امتداد المنحنى القريب. وفي الآجال الأبعد، استقر عقد مارس-28 عند 18.45 سنتًا أمريكيًا للرطل (-0.87%)، بينما شهدت العقود اعتبارًا من منتصف 2028 تحركات هامشية فقط، مع ارتفاع طفيف لعقد أكتوبر-28 على أساس يومي.
يبقي هذا الهيكل المنحنى في حالة كونتانغو معتدلة من مارس-27 (19.06) نزولًا نحو مستويات منتصف 2028 البالغة نحو 16.7–16.8 سنتًا أمريكيًا للرطل، وإلى نحو 17.0 سنتًا أمريكيًا للرطل في أوائل 2029. ويشير شكل المنحنى إلى توقعات بتحسن المعروض وارتفاع مستويات المخزونات إلى مستويات أكثر راحة خلال المواسم 2–3 المقبلة، رغم استمرار الشح قصير الأجل.
العرض والطلب
يشير الضعف الأخير في العقود الآجلة إلى تنامي الثقة في الإنتاج متوسط الأجل في مناطق زراعة قصب السكر الرئيسية، ولا سيما البرازيل، حيث تواصل المحاصيل الكبيرة في منطقة الوسط والجنوب وارتفاع أحجام العصر دعم توافر الصادرات. وفي الوقت نفسه، يظل الطلب العالمي على السكر الخام والمكرر قويًا، مدعومًا باستهلاك الأغذية والمشروبات ومحدودية الاستعاضة عن السكر رغم ارتفاع الأسعار خلال السنوات الأخيرة.
على المدى القصير، يظل السوق حساسًا للطقس والخدمات اللوجستية. فأي اضطراب في عمليات العصر أو تحميل السفن في البرازيل، أو تجدد المخاوف بشأن الإنتاج الآسيوي، قد يؤدي سريعًا إلى تشديد فروق الأسعار القريبة مرة أخرى. ولذلك يخفي منحنى الكونتانغو توازنًا لا يزال هشًا في الأشهر القريبة، مع انخفاض المخزونات الاحتياطية نسبيًا في عدة مناطق مستوردة.
الأساسيات والأسعار الفعلية
لا يزال السكر المكرر الفعلي تسليمًا خارج البرازيل قويًا. ويبلغ أحدث سعر للسكر البرازيلي المكرر ICUMSA 45 على أساس FOB ساو باولو 0.53 يورو/كغ (تحديث 28 أكتوبر 2024)، ارتفاعًا من 0.52 يورو/كغ في 18 أكتوبر و0.51 يورو/كغ في 9 أكتوبر. ويتناقض هذا الارتفاع المطرد في الأسعار مع التراجع الأخير على أساس يومي في عقود ICE الآجلة، ما يبرز استمرار شح المعروض الفعلي من السكر المكرر وقوة اهتمام المشترين.
تؤكد أحجام التداول المرتفعة في عقد مارس-27 (أكثر من 72,000 عقد) نشاط التحوط وإعادة تموضع المضاربين في الجزء الأمامي من المنحنى. وفي الوقت نفسه، يشير انخفاض النشاط في الآجال الأبعد إلى استمرار تردد المنتجين والمستهلكين في تثبيت الأسعار البعيدة، رغم أن المنحنى يشير إلى أساسيات أكثر راحة في 2028–2029.
| العقد | التسوية (سنت أمريكي/رطل) | التغير اليومي (سنت أمريكي/رطل) | التغير اليومي (%) | الحجم (عقود) |
|---|---|---|---|---|
| Mar-27 | 19.06 | -0.30 | -1.57% | 72,615 |
| May-27 | 18.55 | -0.30 | -1.62% | 31,943 |
| Jul-27 | 18.19 | -0.28 | -1.54% | 20,062 |
| Oct-27 | 18.16 | -0.21 | -1.16% | 14,520 |
| Mar-28 | 18.45 | -0.16 | -0.87% | 7,779 |
| May-28 | 17.36 | -0.09 | -0.52% | 2,118 |
| Jul-28 | 16.79 | -0.02 | -0.12% | 822 |
| Oct-28 | 16.68 | +0.01 | +0.06% | 398 |
| Mar-29 | 17.01 | +0.03 | +0.18% | 129 |
| May-29 | 16.56 | +0.05 | +0.30% | 157 |
| Jul-29 | 16.31 | +0.06 | +0.37% | 77 |
التوقعات قصيرة الأجل وأفكار التداول
مع تصحيح الجزء الأمامي من المنحنى، في حين تتجه أسعار السكر المكرر الفعلية في البرازيل إلى الارتفاع، يبدو أن السوق يمر بمرحلة توطيد وليس تراجعًا هيكليًا. وسيظل الطقس وأداء الصادرات في البرازيل والمناشئ الآسيوية الرئيسية المحفزين الرئيسيين للحركة التالية في الأسعار.
- المنتجون: يمكن النظر في زيادة التحوطات تدريجيًا على إنتاج 2027–2028 عند ارتفاع الأسعار، والاستفادة من الكونتانغو لتأمين هوامش مستقبلية، مع تجنب البيع المكثف عند المستويات المنخفضة الحالية في الأشهر البعيدة.
- المشترون: الاستفادة من التراجع الحالي في عقود ICE القريبة لتمديد التغطية بشكل معتدل، ولا سيما للربعين الثاني والثالث من 2027، مع الحفاظ على المرونة تحسبًا لمزيد من الهبوط.
- المتداولون: مراقبة فروق الأسعار بين عقود مارس-27 وعقود منتصف 2028 بحثًا عن فرص، إذ إن أي مخاوف متجددة بشأن المعروض قد تؤدي سريعًا إلى تسطيح المنحنى مرة أخرى.
خلال أيام التداول الثلاثة المقبلة، من المرجح أن يظل سكر ICE No.11 محدود النطاق مع ميل أكثر ليونة قليلًا في العقود القريبة، بينما يُتوقع أن تكون المراكز البعيدة مستقرة نسبيًا، نظرًا إلى انخفاض الأحجام وتسعير توقعات تحسن المعروض المستقبلي بالفعل.